የነገ የዕድገት ክምችቶች፡ ዌስትሮክ ኩባንያ

ዌስትሮክ ኩባንያ የወረቀት እና የቆርቆሮ ምርቶች አምራች ነው።ኩባንያው በM&A በኩል እንደ የእድገት ማሽከርከር በከፍተኛ ሁኔታ ተስፋፍቷል።

የአክሲዮኑ ትልቅ የትርፍ ክፍፍል ጠንካራ የገቢ ጨዋታ ያደርገዋል፣ እና 50% የገንዘብ ክፍያ ጥምርታ ማለት ክፍያው በደንብ የተደገፈ ነው ማለት ነው።

በሴክተር/በኢኮኖሚ እድገት ወቅት ሳይክሊካል አክሲዮኖችን መግዛት አንወድም።አክሲዮኑ 2019ን በ52-ሳምንት ከፍተኛ ደረጃዎች ለመጨረስ በዝግጅት ላይ እያለ፣ ማጋራቶች በአሁኑ ጊዜ ማራኪ አይደሉም።

የተከፋፈለ ዕድገት ኢንቨስትመንት ለረጅም ጊዜ ሀብት የማፍራት ታዋቂ እና በአብዛኛው የተሳካ አካሄድ ነው።ምርጡን “የነገን የተከፋፈለ የእድገት አክሲዮን” ለመለየት በርካታ የትርፍ-ተከታታዮችን እናሳያለን።ዛሬ በዌስትሮክ ኩባንያ (WRK) በኩል የማሸጊያ ኢንዱስትሪን እንመለከታለን.ኩባንያው በወረቀት እና በቆርቆሮ ምርቶች ዘርፍ ትልቅ ተጫዋች ነው።ክምችቱ ጠንካራ የትርፍ ክፍፍል ያቀርባል፣ እና ኩባንያው ከጊዜ ወደ ጊዜ የበለጠ ለማሳደግ M&Aን ተጠቅሟል።ሆኖም ግን, ሊታሰብባቸው የሚገቡ አንዳንድ ቀይ ባንዲራዎች አሉ.የማሸጊያው ዘርፍ በተፈጥሮው ዑደት ነው፣ እና ኩባንያው ለኤም&A ስምምነቶችን የገንዘብ ድጋፍ ለማድረግ ፍትሃዊነትን በማውጣት አልፎ አልፎ ባለአክሲዮኖችን አሟጧል።እኛ ዌስትሮክን በትክክለኛ ሁኔታዎች ውስጥ ብንወድም ያ ጊዜ አሁን አይደለም።የዌስትሮክ ኩባንያን የበለጠ ከማሰብዎ በፊት በዘርፉ ውስጥ ውድቀትን እንጠብቃለን.

ዌስትሮክ በዓለም ዙሪያ የተለያዩ የወረቀት እና የቆርቆሮ ማሸጊያ ምርቶችን በማምረት ይሸጣል።ኩባንያው የተመሰረተው በአትላንታ, GA ነው, ነገር ግን ከ 300 በላይ የኦፕሬሽን ፋሲሊቲዎች አሉት.ዌስትሮክ የሚሸጥባቸው የመጨረሻ ገበያዎች ማለቂያ የሌላቸው ናቸው።ኩባንያው ከ19 ቢሊዮን ዶላር ዓመታዊ ሽያጩ ውስጥ ሁለት ሶስተኛውን የሚያመነጨው ከቆርቆሮ ማሸጊያ ነው።ሌላው ሶስተኛው ከሸማቾች ማሸጊያ ምርቶች ሽያጭ የተገኘ ነው.

የዌስትሮክ ኩባንያ ባለፉት 10 ዓመታት ውስጥ ጠንካራ እድገት አሳይቷል።ገቢዎች በ20.59% CAGR አድጓል፣ ኢቢቲኤ ግን በተመሳሳይ ጊዜ በ17.84% አድጓል።ይህ በአብዛኛው የተመራው በM&A እንቅስቃሴ ነው (በኋላ ላይ በዝርዝር የምናቀርበው)።

የዌስትሮክን የአሠራር ጥንካሬዎች እና ድክመቶች የበለጠ ለመረዳት፣ በርካታ ቁልፍ መለኪያዎችን እንመለከታለን።

የዌስትሮክ ኩባንያ በተከታታይ ትርፋማ መሆኑን ለማረጋገጥ የክዋኔ ህዳጎችን እንገመግማለን።እንዲሁም ጠንካራ የገንዘብ ፍሰት ፍሰት ባላቸው ኩባንያዎች ውስጥ ኢንቨስት ማድረግ እንፈልጋለን፣ ስለዚህ የገቢውን መጠን ወደ ነፃ የገንዘብ ፍሰት መለወጥ እንመለከታለን።በመጨረሻም፣ ማኔጅመንቱ የኩባንያውን የፋይናንሺያል ሀብቶች በብቃት እያሰማራ መሆኑን ማየት እንፈልጋለን፣ ስለዚህ በኢንቨስትመንት ካፒታል (CROCI) ላይ የተገኘውን የገንዘብ መጠን እንገመግማለን።እነዚህን ሁሉ ሶስት መለኪያዎችን በመጠቀም እናደርጋለን-

ኦፕሬሽንን ስንመለከት የተደባለቀ ምስል እናያለን.በአንድ በኩል፣ ኩባንያው በርካታ የሜትሪክ መለኪያዎችን ማሟላት አልቻለም።የኩባንያው የስራ ህዳግ ለዓመታት ተለዋዋጭ ነው።በተጨማሪም፣ የ5.15% የFCF ልወጣን እና 4.46% በኢንቨስትመንት ካፒታል ላይ መመለሻን ብቻ እያወቀ ነው።ሆኖም፣ በመረጃው ላይ አንዳንድ አወንታዊ አካላትን የሚጨምር አንዳንድ አስፈላጊ አውድ አለ።የካፒታል ወጪዎች ከጊዜ ወደ ጊዜ ጨምረዋል።ኩባንያው ማህርት ሚልን፣ ፖርቶ ፌሊዝ ፋብሪካውን እና ፍሎረንስ ሚልን ጨምሮ በጥቂት ቁልፍ ፋሲሊቲዎች ላይ ኢንቨስት እያደረገ ነው።እነዚህ ኢንቨስትመንቶች በአጠቃላይ ወደ 1 ቢሊዮን ዶላር የሚጠጋ ሲሆን በዚህ አመት ትልቁ (525 ሚሊዮን ኢንቨስት የተደረገ)።ኢንቨስትመንቶቹ ወደ ፊት እየገፉ ይሄዳሉ እና $240 ሚሊዮን ተጨማሪ አመታዊ EBITDA ማመንጨት አለባቸው።

ይህ ወደ FCF ልወጣ መሻሻል ሊያመራ ይገባል, እንዲሁም CROCI ከፍተኛ የ CAPEX ደረጃዎች በመለኪያው ላይ ተጽዕኖ ሊያሳርፉ ይችላሉ.እንዲሁም ላለፉት ሁለት ዓመታት የክዋኔ ህዳግ ሲሰፋ አይተናል (ኩባንያው በM&A ውስጥ ንቁ ሆኖ ቆይቷል፣ ስለዚህ የወጪ ቅንጅቶችን እንፈልጋለን)።በአጠቃላይ፣ የአሠራር መለኪያዎች መሻሻል መቀጠላቸውን ለማረጋገጥ እነዚህን መለኪያዎች በየጊዜው መጎብኘት አለብን።

ከአሰራር መለኪያዎች በተጨማሪ፣ ማንኛውም ኩባንያ የሂሳብ መዛግብቱን በኃላፊነት ማስተዳደር አስፈላጊ ነው።ብዙ ዕዳ የሚወስድ ኩባንያ በጥሬ ገንዘብ ፍሰት ፍሰት ላይ ጫና መፍጠር ብቻ ሳይሆን ኩባንያው ያልተጠበቀ ውድቀት ካጋጠመው ኢንቨስተሮችን ለአደጋ ሊያጋልጥ ይችላል።

የሒሳብ መዛግብቱ በጥሬ ገንዘብ የጎደለው ሆኖ ስናገኘው (ከጠቅላላው ዕዳ 151 ሚሊዮን ዶላር ከ$10 ቢሊዮን ዶላር ጋር ብቻ)፣ የ2.4X EBITDA የዌስትሮክ ጥቅም ጥምርታ ማስተዳደር ይቻላል።በተለምዶ የ2.5X ሬሾን እንደ ጥንቃቄ ገደብ እንጠቀማለን።የዕዳ ጫና በቅርቡ ጨምሯል 4.9 ቢሊዮን ዶላር ከካፕስቶን ወረቀት እና ማሸጊያ ጋር በመዋሃድ ምክንያት አስተዳደሩ በሚቀጥሉት አመታት ይህንን ዕዳ ይከፍላል ብለን እንጠብቃለን።

ዌስትሮክ ኩባንያ እራሱን እንደ ጠንካራ የትርፍ ክፍፍል ዕድገት አክሲዮን አቋቁሟል፣ ይህም በየእያንዳንዱ ያለፉት 11 ዓመታት ክፍያ ከፍሏል።የኩባንያው የዕድገት ደረጃ ማለት የትርፍ ድርሻው በውድቀቱ ማደጉን መቀጠል ችሏል።የትርፍ ድርሻው ዛሬ በጠቅላላ $1.86 በአንድ አክሲዮን ሲሆን አሁን ባለው የአክሲዮን ዋጋ ላይ 4.35% አስገኝቷል።ይህ በ10-ዓመት የአሜሪካ ግምጃ ቤቶች ከሚቀርበው 1.90% ጋር ሲነጻጸር ጠንካራ ምርት ነው።

ባለሀብቶች በረዥም ጊዜ ውስጥ ከዌስትሮክ ጋር ሊመለከቱት የሚገባው ነገር የኩባንያው (አንዳንድ ጊዜ) ተለዋዋጭ ተፈጥሮ በክፍልፋይ ዕድገት ላይ እንዴት ተጽዕኖ እንደሚያሳድር ነው።ዌስትሮክ በሳይክሊካል ዘርፍ የሚሰራ ብቻ ሳይሆን ኩባንያው በተዘዋዋሪ የትርፍ ክፍፍል ላይ ተጽዕኖ በሚያሳድሩ የብሎክበስተር M&A ስምምነቶች አያፍርም።አንዳንድ ጊዜ ክፍፍሉ በዘለለ እና ወሰን ያድጋል - አንዳንድ ጊዜ፣ በጭራሽ።በጣም የቅርብ ጊዜ ጭማሪ ለ 2.2% ማስመሰያ ሳንቲም ጭማሪ ነበር።ሆኖም ኩባንያው ከጊዜ ወደ ጊዜ ክፍያውን በከፍተኛ ሁኔታ አድጓል።ክፍፍሉ ፍትሃዊ ባልሆነ መልኩ ሊያድግ ቢችልም፣ አሁን ያለው ከ50 በመቶ በታች ያለው የክፍያ ሬሾ ባለሀብቶች ስለክፍያው ደህንነት ጥሩ ስሜት እንዲሰማቸው የሚያስችል በቂ ቦታ ይተዋል።የተወሰነ አፖካሊፕቲክ ሁኔታ ሳይፈጠር የትርፍ ክፍፍል እንደሚከሰት አናየውም።

ባለሀብቶች ማኔጅመንቱ ትላልቅ ውህደቶችን በገንዘብ ለመደገፍ ወደ ፍትሃዊነት የመግባት ሪከርድ እንዳለው ማጤን አለባቸው።ባለአክሲዮኖች ባለፉት አስርት ዓመታት ውስጥ ሁለት ጊዜ ተሟጥጠዋል፣ እና መልሶ መግዛት በእውነቱ ለአስተዳደር ቅድሚያ የሚሰጠው ጉዳይ አይደለም።የፍትሃዊነት አቅርቦቶች የኢፒኤስ እድገትን ለባለሀብቶች በተለይም እንቅፋት ሆነዋል።

የዌስትሮክ ኩባንያ የዕድገት አቅጣጫ ይቀንሳል (በየዓመት የብዙ ቢሊዮን ውህደቶችን አታይም)፣ ነገር ግን በሚቀጥሉት አመታት ዌስትሮክ ሊጠቀምባቸው የሚችላቸው ሁለቱም ዓለማዊ ጅራት ንፋስ እና የኩባንያ ልዩ ሌቨርስ አሉ።ዌስትሮክ እና እኩዮቹ ከአጠቃላይ የማሸጊያ ፍላጎት መጨመር ተጠቃሚነታቸውን ይቀጥላሉ.በማደግ ላይ ባሉ ሀገራት ውስጥ ህዝቦች ያለማቋረጥ ማደግ እና ኢኮኖሚ እየሰፋ መምጣቱ ብቻ ሳይሆን የኢ-ኮሜርስ ዕድገት ቀጣይነት ያለው የመርከብ እቃዎች ፍላጎት እንዲጨምር አድርጓል።በዩኤስ ውስጥ የማሸጊያ መፍትሄዎች ፍላጎት በ 4.1% በ 2024 CAGR ያድጋል ተብሎ ይጠበቃል ። እነዚህ ማክሮ ኢኮኖሚክስ ጅራቶች ኩባንያዎች ተጨማሪ ምርቶችን የማጓጓዝ አቅምን ለመጨመር የምግብ ማሸጊያ ፣ ማጓጓዣ ሳጥኖች እና ማሽኖች የበለጠ ይፈልጋሉ ።በተጨማሪም የፕላስቲክ ቆሻሻን ለመቀነስ ፖለቲካዊ ጫና እየጨመረ በመምጣቱ በወረቀት ላይ የተመሰረቱ ምርቶች ከፕላስቲክ ምርቶች ለመካፈል እድሉ ሊኖራቸው ይችላል.

ለዌስትሮክ የተወሰነ፣ ኩባንያው ከ KapStone ጋር ያለውን ውህደት ማጠናከሩን ቀጥሏል።ኩባንያው እ.ኤ.አ. በ 2021 ከ 200 ሚሊዮን ዶላር በላይ ትብብርን እና በበርካታ አካባቢዎች (ከዚህ በታች ያለውን ሰንጠረዥ ይመልከቱ) እውን ያደርጋል።ዌስትሮክ M&Aን በመከታተል ላይ የተመሰረተ ሪከርድ አለው፣ እና ይህ በረጅም ጊዜ ውስጥ እንዲቀጥል እንጠብቃለን።እያንዳንዱ ስምምነቶች በብሎክበስተር ባይሆንም፣ አንድ አምራች የበለጠ መጠኑን እንዲጨምር ወጪ እና የገበያ አቀማመጥ ጥቅማጥቅሞች አሉ።ይህ ብቻ በM&A ያለማቋረጥ እድገትን ለመፈለግ መነሳሳት ይሆናል።

ተለዋዋጭነት ባለሀብቶች ለረጅም ጊዜ የመቆየት ጊዜ ሊያውቁት የሚገባ ዋና ስጋት ይሆናል።የማሸጊያው ኢንዱስትሪ ዑደታዊ እና ኢኮኖሚያዊ ስሜታዊ ነው።ንግዱ በኢኮኖሚ ውድቀት ወቅት የሥራ ጫናን ያያል፣ እና የዌስትሮክ M&A የመከታተል ዝንባሌ ባለሀብቶችን ለተጨማሪ የመሟሟት አደጋ ሊያጋልጥ ይችላል አስተዳደር ፍትሃዊነትን ተጠቅሞ ስምምነቶችን ለመክፈል ይረዳል።

የዌስትሮክ ካምፓኒ አክሲዮኖች በዓመቱ ለመጨረስ ጠንካራ ሆነዋል።የአሁኑ የአክሲዮን ዋጋ ወደ 43 ዶላር የሚጠጋው የ52-ሳምንት ክልል ($31-43) ከፍተኛው መጨረሻ ላይ ነው።

ተንታኞች በአሁኑ ጊዜ የሙሉ አመት EPSን በግምት በ$3.37 እያዘጋጁ ነው።የተገኘው ገቢ የ12.67X ብዜት ከአክሲዮኑ የ10-አመት አማካይ PE ጥምርታ 11.9X ትንሽ 6% ፕሪሚየም ነው።

በግምገማ ላይ ተጨማሪ እይታን ለማግኘት አክሲዮኑን በኤፍሲኤፍ ላይ በተመሰረተ ሌንስ እንመለከታለን።የአክሲዮኑ የአሁኑ የFCF ምርት 8.54 በመቶ ከብዙ ዓመታት ከፍተኛዎች ጥሩ ነው፣ነገር ግን አሁንም ከፍተኛ ደረጃ ላይ ደርሷል።በቅርቡ በ CAPEX ውስጥ የተከሰተውን ከፍተኛ ጭማሪ ስታስቡት ይህ የበለጠ የሚያስደንቅ ነው፣ ይህም FCFን የሚገታ (እና በዚህም የFCF ምርትን በአርቴፊሻል ዝቅተኛ ያደርገዋል)።

የዌስትሮክ ካምፓኒ ግምገማን በተመለከተ ዋናው የሚያሳስበን በኢኮኖሚ መሻሻሉ ላይ የጅራት ጫፍ በሆነው ዑደት ውስጥ ያለ ዑደታዊ ክምችት መሆኑ ነው።እንደ ብዙ ሳይክሊካል አክሲዮኖች፣ ሴክተሩ እስኪቀየር ድረስ አክሲዮኑን እናስወግዳለን፣ እና ጫና የተደረገባቸው የአሠራር መለኪያዎች አክሲዮኖችን ለማግኘት የተሻለ እድል ይሰጣሉ።

ዌስትሮክ ኩባንያ በማሸጊያው ዘርፍ ውስጥ ትልቅ ተጫዋች ነው - የ "ቫኒላ" ቦታ, ነገር ግን በአካባቢያዊ አጀንዳዎች የእድገት ባህሪያት ያለው እና የመርከብ መጠን ይጨምራል.ክምችቱ ለባለሀብቶች ትልቅ የገቢ ጨዋታ ነው፣ ​​እና የካፕስቶን ውህደቶች እውን ሲሆኑ የኩባንያው የአሠራር መለኪያዎች መሻሻል አለባቸው።ይሁን እንጂ የኩባንያው ሳይክሊካል ንብረቶች ማለት የአክሲዮን ባለቤት ለመሆን የተሻሉ እድሎች እራሳቸውን ለታካሚ ባለሀብቶች ያቀርባሉ ማለት ነው።አክሲዮኑን ከ52-ሳምንት ከፍታዎች ለመግፋት የማክሮ ኢኮኖሚ ግፊቶችን እንዲጠብቁ እንመክራለን።

በዚህ ጽሁፍ ከወደዳችሁ እና በቅርብ ምርምራችን ላይ ማሻሻያዎችን መቀበል ከፈለጋችሁ፡ በዚህ ጽሁፍ አናት ላይ ካለው ስሜ ቀጥሎ ያለውን "ተከተል" ን ተጫኑ።

ይፋ ማድረግ፡ እኔ/እኛ በተጠቀሱት አክሲዮኖች ውስጥ ምንም ቦታ የለንም፣ እና በሚቀጥሉት 72 ሰዓታት ውስጥ ማንኛውንም የስራ መደቦችን ለመጀመር እቅድ የለንም።እኔ ራሴ ይህንን ጽሑፍ ጻፍኩኝ እና የራሴን አስተያየት ይገልፃል።ለእሱ ካሳ እየተቀበልኩ አይደለም (አልፋን ከመፈለግ ውጪ)።በዚህ ጽሑፍ ውስጥ አክሲዮኑ ከተጠቀሰው ከማንኛውም ኩባንያ ጋር ምንም ዓይነት የንግድ ግንኙነት የለኝም።