COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Глабальны рызыка знізіўся ў апошнія месяцы 2019 года, згодна з даследаваннем краінавых рызык Euromoney, калі з'явіліся прыкметы прарыву, каб выйсці з тупіка вакол гандлёвай спрэчкі паміж Кітаем і ЗША, інфляцыя знізілася, выбары далі больш пэўныя вынікі, і палітыкі звярнуліся да стымулюючых мер для падтрымкі эканамічнага росту.
Сярэдняя сярэдняя глабальная адзнака рызыкі палепшылася з трэцяга па чацвёрты квартал па меры стабілізацыі дзелавога даверу і супакойвання палітычных рызык, хоць яна ўсё яшчэ была ніжэй за 50 з магчымых 100 балаў, на якой яна заставалася з часоў сусветнага фінансавага крызісу 2007-2008 гадоў.
Нізкі бал сведчыць аб тым, што ў перспектывах глабальных інвестараў усё яшчэ адчуваецца вялікі дыскамфорт: пратэкцыянізм і змяненне клімату кідаюць цень, ганконгскі крызіс працягваецца, выбары ў ЗША набліжаюцца, сітуацыя з Іранам, сярод многіх іншых фактараў, якія падтрымліваюць глабальны рэйтынг Тэмпература рызыкі павышана на дадзены момант.
Эксперты панізілі рэйтынг большасці краін G10 у 2019 годзе, у тым ліку Францыі, Германіі, Італіі, Японіі, Вялікабрытаніі і ЗША, паколькі гандлёвыя трэнні пагоршылі эканамічныя паказчыкі і ўзмацніўся палітычны ціск - у тым ліку цяжкасці Brexit, якія выклікалі чарговыя пазачарговыя ўсеагульныя выбары - хоць сітуацыя стабілізавалася ў чацвёртая чвэрць.
Эканамічны рост развітых эканомік запаволіўся другі год запар, апусціўшыся ніжэй за 2% у рэальным выражэнні, паводле МВФ, з-за пратэкцыянізму паміж ЗША і Кітаем, з аднаго боку, і ЗША і ЕС, з другога.
Паказчыкі рызыкі пагоршыліся ў Лацінскай Амерыцы, у Бразіліі, Чылі, Эквадоры, а таксама Парагваі ў апошнія месяцы 2019 года былі паніжаны рэйтынгі, часткова абумоўленыя сацыяльнай нестабільнасцю.
Эканамічныя цяжкасці ў Аргенціне і вынікі выбараў таксама раздражняюць інвестараў, паколькі краіна пачынае чарговую рэструктурызацыю доўгу.
Аналітыкі панізілі свае ацэнкі для розных іншых новых і памежных рынкаў, у тым ліку Індыі, Інданезіі, Лівана, М'янмы (напярэдадні сёлетніх выбараў), Паўднёвай Карэі (таксама перад выбарамі ў красавіку) і Турцыі, паколькі давер да палітычнага клімату і эканомікі паменшыўся. .
Ацэнка Ганконга таксама яшчэ больш знізілася, паколькі пратэсты не паказалі прыкмет паслаблення пасля велізарных поспехаў дэмакратычных кандыдатаў на выбарах у раённыя саветы ў лістападзе.
З-за падзення спажывання, экспарту і інвестыцый, а таксама рэзкага падзення колькасці турыстаў ВУП, верагодна, знізіўся ў рэальным выражэнні на 1,9% у мінулым годзе, у той час як паводле прагнозаў МВФ, у 2020 годзе ён вырасце ўсяго на 0,2%.
Будучыня Ганконга як дзелавога і фінансавага цэнтра будзе асуджана на крах з-за палітычнага тупіка, лічыць Фрыдрых Ву, удзельнік апытання ECR з Тэхналагічнага ўніверсітэта Наньян у Сінгапуры.
«Пратэстоўцы прынялі падыход «усё або нічога» («Пяць патрабаванняў, ні адно менш»).Замест таго, каб задаволіць гэтыя патрабаванні, якія аспрэчваюць суверэнныя правы Пекіна, я лічу, што Пекін нацягне канаты ў дачыненні да Ганконга».
Па пытанні суверэнітэту Ву кажа, што Пекін ніколі не пойдзе на кампраміс, незалежна ад таго, наколькі балючымі будуць наступствы.Акрамя таго, Ганконг больш не з'яўляецца незаменнай «гускай, якая нясе залатыя яйкі», мяркуе ён.
«З кантэйнернага порта нумар адзін у свеце ў 2000 годзе Ганконг апусціўся на сёмае месца пасля Шанхая, Сінгапура, Нінбо-Чжоушань, Шэньчжэня, Пусана і Гуанчжоу;і нумар восем, Ціндао, хутка расце і абгоніць яго праз два-тры гады».
Сапраўды гэтак жа, згодна з апошнім індэксам сусветных фінансавых цэнтраў Лондана за верасень 2019 г., у той час як Ганконг па-ранейшаму займаў трэцяе месца, Шанхай падняўся на пятую пазіцыю, абагнаўшы Токіо, а Пекін і Шэньчжэнь занялі сёмае і дзевятае месцы адпаведна.
«Роля Ганконга як эканамічнага/фінансавага стыку паміж мацерыком і астатнім светам хутка змяншаецца.Таму Пекін можа дазволіць сабе заняць больш жорсткую пазіцыю ў адносінах да пратэстоўцаў», — кажа Ву.
Што тычыцца Тайваня, дадае ён, палітычныя падзеі ў Ганконгу толькі ўзмацняць іх стаўленне да больш цесных сувязяў з Кітаем, хоць з эканамічнага пункту гледжання гібель Ганконга не акажа вялікага ўплыву на эканоміку Тайваня, якая насамрэч больш інтэграваная з мацерыком. .
Апытанне паказвае, што дзякуючы гэтай эканамічнай устойлівасці паказчык рызыкі Тайваня палепшыўся ў чацвёртым квартале.
«Многія транснацыянальныя карпарацыі з рэгіянальнымі штаб-кватэрамі ў Ганконгу разгледзяць пытанне аб пераносе месцазнаходжання ў Сінгапур, а людзі з высокім капіталам будуць размяшчаць частку сваіх багаццяў у добра рэгуляваным фінансавым сектары і рынку нерухомасці Сінгапура».
Ціяга Фрэйрэ, іншы ўдзельнік апытання, які мае досвед працы як у Кітаі, так і ў Сінгапуры, больш асцярожны.Ён сцвярджае, што ў той час як Сінгапур выйграе ад пераносу некаторых кампаній з Ганконга ў Сінгапур, у прыватнасці фінансавых кампаній, ён не верыць, што ён «так жа добра пазіцыянуецца, як Ганконг, каб працаваць у якасці варот у Кітай для замежных кампаній».
Ацэнка Сінгапура нават знізілася ў чацвёртым квартале, у асноўным у выніку паніжэння дэмаграфічнага фактару, аднаго з некалькіх структурных паказчыкаў у апытанні.
«У апошнім квартале мы назіралі некаторыя падзеі, якія аказалі большы ціск на дэмаграфічную стабільнасць Сінгапура», — кажа Фрэйрэ.«Што тычыцца нараджальнасці, мы бачылі, як урад запусціў новую праграму субсідзіравання да 75% выдаткаў на лячэнне ЭКА для сінгапурскіх пар.На жаль, гэта выглядае сімвалічным крокам, які павінен паказаць, што ўрад робіць усё магчымае, каб палепшыць каэфіцыент нараджальнасці, а не эфектыўным вырашэннем праблемы, бо гэта наўрад ці дасць істотны эфект».
Урад таксама спрабуе змагацца з адпорам іміграцыі і перыядычнымі пратэстамі, абмяжоўваючы іміграцыю ў Сінгапур.«Напрыклад, урад Сінгапура абмяжоўвае колькасць імігрантаў, якія працуюць у некаторых кампаніях, з 40% да 38% іх працоўнай сілы ў 2020 годзе».
Апытанне, тым не менш, паказвае, што ў чацвёртым квартале больш рынкаў, якія развіваюцца, зафіксавалі паляпшэнне: 80 краін сталі больш бяспечнымі ў параўнанні з 38 краінамі, якія сталі больш рызыкоўнымі (астатнія без зменаў), прычым адной з найбольш прыкметных з'яўляецца Расія.
Яе вяртанне звязана з рознымі фактарамі, лічыць старшы навуковы супрацоўнік НДІ эканомікі ДВО РАН Дзмітрый Ізотаў.
Адным з іх з'яўляецца, вядома, больш высокая цана на нафту, якая павялічвае даходы нафтавых кампаній і стварае прафіцыт дзяржаўных фінансаў.Ва ўмовах большай стабільнасці абменнага курсу павялічыліся асабістыя даходы і спажыванне.
Ізотаў таксама адзначае паляпшэнне стабільнасці ўрада з-за мінімальных змяненняў у персанале і зніжэння пратэстнай актыўнасці, а таксама стабільнасці банкаў у выніку дзеянняў па ліквідацыі праблемнай запазычанасці.
«З кастрычніка мінулага года банкі абавязаны разлічваць узровень пазыковай нагрузкі для кожнага кліента, які хоча ўзяць спажывецкі крэдыт, а значыць, атрымаць крэдыт больш складана.Больш за тое, банкі не маюць праблем з ліквіднасцю і не маюць патрэбы ў масавым прыцягненні дэпазітаў».
Панаёціс Гаўрас, яшчэ адзін расійскі эксперт, які з'яўляецца кіраўніком палітыкі і стратэгіі Чарнаморскага банка гандлю і развіцця, адзначае, што ёсць вобласці ўразлівасці з пункту гледжання запазычанасці, празмернага росту крэдытавання і непрацуючых крэдытаў, што пакідае Расію небяспечнай у выпадку эканамічнага крызісу. шок.Але ён адзначае, што: «Урад на працягу некалькіх гадоў старанна трымаў такія ключавыя паказчыкі пад кантролем і/або рухаўся ў правільным кірунку.
«Сальда бюджэту станоўчае, дзесьці 2-3% ад ВУП, узровень дзяржаўнага доўгу складае парадку 15% ад ВУП, з якіх менш за палову прыпадае на знешні доўг, і прыватны знешні доўг таксама мае тэндэнцыю да змяншэння, у значнай ступені часткова з-за дзяржаўнай палітыкі і стымулаў для расейскіх банкаў і фірмаў».
Кенія, Нігерыя і пераважная большасць пазычальнікаў у Афрыцы на поўдзень ад Сахары, у тым ліку Эфіопія і нават Паўднёвая Афрыка, якія хутка растуць, былі павышаны ў чацвёртым квартале разам з часткамі Карыбскага басейна, СНД і Усходняй Еўропы, уключаючы Балгарыю, Харватыю, Венгрыю, Польшчу і Румынія.
Адскок Паўднёва-Афрыканскай Рэспублікі быў часткова абумоўлены паляпшэннем стабільнасці валюты з умацаваннем ранда да канца года, а таксама паляпшэннем палітычнай абстаноўкі пры прэзідэнце Сірыле Рамафосе ў параўнанні з яго папярэднікам.
У Азіі паказчыкі рызыкі палепшыліся ў Кітаі (невялікі адскок, часткова звязаны з рэформамі падаткаабкладання і фінансавага сектара), а таксама Філіпіны, Тайланд і В'етнам, якія могуць пахваліцца добрымі перспектывамі росту і атрымаць выгаду ад пераезду кампаній з Кітая, каб пазбегнуць штрафных тарыфаў.
Даследаванне рызык, праведзенае Euromoney, дае рэактыўны даведнік па змяненні ўяўленняў аналітыкаў-удзельнікаў як у фінансавым, так і ў нефінансавым сектарах, засяродзіўшы ўвагу на шэрагу ключавых эканамічных, палітычных і структурных фактараў, якія ўплываюць на прыбытак інвестараў.
Апытанне праводзіцца штоквартальна сярод некалькіх сотняў эканамістаў і іншых экспертаў па рызыцы. Вынікі збіраюцца і абагульняюцца разам з вымярэннем доступу да капіталу і статыстыкай суверэннай запазычанасці, каб атрымаць агульныя паказчыкі рызыкі і рэйтынг для 174 краін па ўсім свеце.
Інтэрпрэтацыя статыстыкі ўскладняецца перыядычнымі паляпшэннямі метадалогіі ацэнкі Euromoney з пачатку апытання ў пачатку 1990-х.
Напрыклад, укараненне новай удасканаленай платформы падліку ачкоў у трэцім квартале 2019 г. аднаразова паўплывала на абсалютныя балы, змяніўшы інтэрпрэтацыю гадавых вынікаў, але ў цэлым не паўплывала на адносны рэйтынг, доўгатэрміновыя тэндэнцыі або апошнія квартальныя вынікі. змены.
Апытанне паказвае новы суверэн з найвышэйшым рэйтынгам, прычым бяспечная Швейцарыя перамяшчаецца на першае месца, апярэджваючы Сінгапур, Нарвегію, Данію і Швецыю, якія складаюць астатнюю частку першай пяцёркі.
Швейцарыя не з'яўляецца цалкам свабоднай ад рызыкі, пра што сведчыць нядаўняя напружанасць вакол новага рамачнага пагаднення з ЕС, у выніку чаго абодва бакі ўвялі абмежаванні на фондавым рынку.Ён таксама схільны да перыядаў замірання росту ВУП, уключаючы рэзкае запаволенне ў мінулым годзе.
Тым не менш, прафіцыт рахунку бягучых аперацый у памеры 10% ВУП, збалансаваны фінансавы бюджэт, нізкі доўг, значныя валютныя рэзервы і моцная палітычная сістэма, якая імкнецца да кансенсусу, пацвярджаюць яго паўнамоцтвы як надзейную гавань для інвестараў.
У адваротным выпадку гэта быў неадназначны год для развітых краін, уключаючы ЗША і Канаду.Абодва былі адзначаны ў цэлым значна ніжэй, хоць лік ЗША паказаў пэўную ўстойлівасць у чацвёртай чвэрці.
Стан Японіі паменшыўся, рознічныя продажы і прамысловая вытворчасць падалі, калі да канца года ўпэўненасць знізілася.
У еўразоне Францыя, Германія і Італія падвяргаліся глабальным гандлёвым трэнням і палітычнай рызыцы, у тым ліку выбарам у Італіі, нестабільнасці ў кіруючай кааліцыі Германіі і дэманстрацыям супраць рэформаў у Парыжы, якія аказвалі ціск на ўрад Макрона.
Нягледзячы на тое, што Францыя атрымала ралі ў канцы года, галоўным чынам з-за лепшых, чым чакалася, эканамічных паказчыкаў, незалежны эксперт па рызыках Норберт Гаяр крыху пагоршыў ацэнку сваіх дзяржаўных фінансаў, заявіўшы: «Рэформа пенсійнай сістэмы павінна быць рэалізавана, але гэта будзе даражэй, чым чакаецца.Таму я не бачу, як суадносіны дзяржаўнага доўгу і ВУП можа стабілізавацца значна ніжэй за 100% у бліжэйшыя два гады».
Яшчэ адзін з экспертаў Euromoney па апытаннях - М. Нікалас Фірцлі, старшыня Сусветнага пенсійнага савета (WPC) і Сінгапурскага эканамічнага форуму (SEF), а таксама член кансультатыўнага савета Сусветнага банка па глабальнай інфраструктуры.
Ён адзначае той факт, што апошнія сем тыдняў былі асабліва жорсткімі для еўразоны: «Упершыню з 1991 года (Першая вайна ў Персідскім заліве) прамысловы цэнтр Германіі (аўтамабільная прамысловасць і перадавыя станкі) паказвае сур'ёзныя прыкметы кан'юнктурнага ( кароткатэрміновая) і структурная (доўгатэрміновая) слабасць, без надзеі для аўтавытворцаў Штутгарта і Вольфсбурга.
«Што яшчэ горш, Францыя цяпер уцягнута ў няўдалы «план пенсійнай рэформы», у выніку якога міністр пенсій (і бацька-заснавальнік партыі прэзідэнта Макрона) раптоўна сышоў у адстаўку непасрэдна перад Калядамі, а марксісцкія прафсаюзы спынілі грамадскі транспарт, што прывяло да катастрафічнага наступствы для французскай эканомікі».
Тым не менш, гэта апынуўся лепшым годам для абцяжаранай даўгамі перыферыі, з павышэннем балаў для Кіпра, Ірландыі, Партугаліі і, асабліва, Грэцыі пасля таго, як новы правацэнтрысцкі ўрад быў усталяваны пасля перамогі Новай дэмакратыі Кірыякаса Міцатакіса на выбарах. пазачарговыя ўсеагульныя выбары ў ліпені.
Ураду ўдалося прыняць свой першы бюджэт з мінімальнай мітуснёй і атрымаў некаторае палягчэнне доўгу ў абмен на правядзенне рэформаў.
Нягледзячы на тое, што Грэцыя па-ранейшаму займае 86-е месца ў сусветным рэйтынгу рызыкі, значна ніжэй за ўсе іншыя краіны еўразоны, нясучы велізарны цяжар даўгоў, у мінулым годзе яна паказала лепшыя эканамічныя паказчыкі больш чым за дзесяць гадоў з гадавым ростам ВУП больш чым на 2% у рэальным выражэнні. на працягу другой і трэцяй чвэрцяў.
Італія і Іспанія таксама зарэгістравалі рост у канцы года, рэагуючы на лепшыя, чым чакалася, эканамічныя паказчыкі, меншую колькасць праблем з банкаўскім сектарам і запазычанасцю, а таксама спакойныя палітычныя рызыкі.
Аналітыкі, тым не менш, застаюцца асцярожнымі ў дачыненні да перспектыў на 2020 год. Акрамя рызык, якія ўплываюць на ЗША - у тым ліку выбараў у лістападзе, іх адносін з Кітаем і развіцця сітуацыі з Іранам - лёс Германіі слабее.
Яго вытворчая база сутыкаецца з падвойным ударам гандлёвых тарыфаў і экалагічных правілаў, а палітычная сцэна становіцца больш нявызначанай, паколькі напружанасць паміж кансерватарамі Ангелы Меркель і яе больш левымі сацыял-дэмакратычнымі партнёрамі пад новым кіраўніцтвам узмацнілася.
Сітуацыя ў Вялікабрытаніі таксама застаецца бянтэжанай, нягледзячы на тое, што эксперты па рызыцы падвялі вынікі агульных выбараў, якія забяспечваюць моцную большасць для кансерватараў Барыса Джонсана і ліквідуюць заканадаўчыя перашкоды.
Многія эксперты, у тым ліку Норберт Гаяр, павысілі свае ацэнкі стабільнасці ўрада Вялікабрытаніі.«Маё абгрунтаванне заключаецца ў тым, што брытанскі ўрад быў нестабільным і залежным ад Дэмакратычнай юніянісцкай партыі Паўночнай Ірландыі ў 2018-2019 гадах.
«Цяпер усё больш ясна, і хоць Brexit негатыўны, прэм'ер-міністр Барыс Джонсан мае вялікую большасць, і яго перамоўная сіла будзе большай, чым калі-небудзь, калі ён будзе весці перамовы з Еўрапейскім саюзам».
Аналітыкі, тым не менш, падзяліліся на тых, хто, як Гаяр, быў больш упэўнены ў перспектывах, улічваючы больш рашучыя рамкі для дасягнення Brexit, і тых, хто асцярожна разглядаў эканамічную і фіскальную карціну Вялікабрытаніі ў святле дзяржаўных планаў выдаткаў і перспектывы адсутнасці -вынік здзелкі, калі гандлёвыя перамовы з ЕС будуць развівацца неспрыяльна.
Аднак Фірзлі лічыць, што ўладальнікі доўгатэрміновых актываў з Кітая, а таксама ЗША, Канады, Аўстраліі, Сінгапура і Абу-Дабі («пенсійных звышдзяржаваў») гатовыя зноў рабіць доўгатэрміновыя стаўкі на Вялікабрытанію, нягледзячы на празмерныя дзяржаўныя выдаткі і фіскальныя рызыкі, звязаныя з Brexit, у каротка-сярэднетэрміновай перспектыве.
З іншага боку, фіскальна артадаксальным юрысдыкцыям «ядра еўразоны», такім як Германія, Люксембург, Нідэрланды і Данія, «у бліжэйшыя месяцы можа быць вельмі цяжка прыцягнуць доўгатэрміновых замежных інвестараў».
Для атрымання дадатковай інфармацыі перайдзіце на: https://www.euromoney.com/country-risk і https://www.euromoney.com/research-and-awards/research, каб даведацца пра апошнюю інфармацыю аб краінавых рызыках.
Каб даведацца больш пра экспертныя рэйтынгі рызыкі на платформе Euromoney Country Risk, зарэгіструйцеся для пробнай версіі
Матэрыял на гэтым сайце прызначаны для фінансавых устаноў, прафесійных інвестараў і іх прафесійных кансультантаў.Гэта толькі для інфармацыі.Калі ласка, азнаёмцеся з нашымі ўмовамі, палітыкай канфідэнцыяльнасці і файламі cookie перад выкарыстаннем гэтага сайта.
Усе матэрыялы падлягаюць строгаму выкананню законаў аб аўтарскім праве.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Час публікацыі: 16 студзеня 2020 г