WestRock Company estas fabrikanto de papero kaj ondulaj produktoj.La firmao ofensive disetendiĝis tra M&A kiel rimedo por stiri kreskon.
La granda dividendo de la akcio faras ĝin forta enspezludo, kaj la 50% kontanta rilatumo signifas, ke la elpago estas bone financita.
Ni ne ŝatas aĉeti ciklajn akciojn dum sektoro/ekonomiaj suprentendencoj.Kun la akcioj preta fini 2019 ĉe 52-semajnaj maksimumoj, akcioj ne estas allogaj nuntempe.
Dividenda kresko investo estas populara kaj plejparte sukcesa aliro por generi riĉaĵon dum longaj tempodaŭroj.Ni atentos multajn dividendajn gajnantojn por identigi la plej bonajn "dividendkreskajn akciojn de morgaŭ."Hodiaŭ ni rigardas la pakindustrion per WestRock Company (WRK).La firmao estas granda ludanto en la papero kaj ondulaj produktoj sektoro.La akcioj ofertas fortan dividendan rendimenton, kaj la kompanio uzis M&A por pligrandiĝi laŭlonge de la tempo.Tamen, estas iuj ruĝaj flagoj por konsideri.La pakaĵsektoro estas cikla en naturo, kaj la firmao foje diluis akciulojn eldonante egalecon por helpi financi M&A-interkonsentojn.Dum ni ŝatas WestRock en la ĝustaj cirkonstancoj, tiu tempo ne estas nun.Ni atendos malpliiĝon en la sektoro antaŭ ol plu pripensi WestRock Company.
WestRock produktas kaj vendas diversajn paperajn kaj ondigitajn pakaĵojn tra la mondo.La firmao estas bazita en Atlanta, GA, sed havas pli ol 300 operacioinstalaĵojn.La finmerkatoj, kiujn WestRock vendas, estas preskaŭ senfinaj.La firmao generas ĉirkaŭ du trionojn de siaj 19 miliardoj USD en ĉiujara vendo de ondumita pakaĵo.La alia triono estas derivita de vendo de konsumantaj pakaĵoj.
WestRock Company vidis fortan kreskon dum multe de la pasintaj 10 jaroj.Enspezoj kreskis je CAGR de 20.59%, dum EBITDA kreskis je 17.84% rapide dum la sama tempokadro.Ĉi tio plejparte estis pelita de M&A-agado (kiun ni detalos poste).
Por pli bone kompreni la operaciajn fortojn kaj malfortojn de WestRock, ni rigardos kelkajn ŝlosilajn metrikojn.
Ni revizias operaciajn randojn por certigi, ke WestRock Company estas konstante enspeziga.Ni ankaŭ volas investi en kompanioj kun fortaj monfluoj, do ni rigardas la konvertan indicon de enspezo al libera monfluo.Finfine, ni volas vidi, ke administrado efike disvastigas la financajn rimedojn de la kompanio, do ni revizias la monan indicon de profito de investita kapitalo (CROCI).Ni faros ĉion ĉi uzante tri komparnormojn:
Ni vidas miksitan bildon kiam ni rigardas operaciojn.Unuflanke, la kompanio malsukcesas renkonti kelkajn el niaj metrikaj referencoj.La operacia marĝeno de la firmao estis volatila tra la jaroj.Aldone, ĝi nur realigas 5.15% FCF-konverton kaj 4.46% revenon de investita kapitalo.Tamen, ekzistas iu bezonata kunteksto, kiu aldonas iujn pozitivajn elementojn al la datumoj.Kapitalaj elspezoj altiĝis laŭlonge de la tempo.La firmao investas en kelkajn ŝlosilajn instalaĵojn inkluzive de sia Mahrt Mill, Porto Feliz-fabriko, kaj Florence Mill.Ĉi tiuj investoj nombras proksimume 1 miliardon USD kun ĉi tiu jaro estis la plej grandaj (525 milionoj USD investitaj).La investoj malaltiĝos antaŭen kaj devus generi $ 240 milionojn en plia ĉiujara EBITDA.
Ĉi tio devus konduki al plibonigo en FCF-konverto, same kiel CROCI kie altaj CAPEX-niveloj povas influi la metrikon.Ni ankaŭ vidis operacian marĝenon ekspansiiĝi dum la pasintaj du jaroj (la kompanio estis aktiva en M&A, do ni serĉas kostajn sinergiojn).Ĝenerale, ni devos reviziti ĉi tiujn metrikojn periode por certigi, ke operaciaj metrikoj daŭre pliboniĝas.
Krom operaciaj metrikoj, gravas por iu ajn kompanio respondece administri sian bilancon.Firmao, kiu prenas tro da ŝuldo, povas ne nur krei premon sur monfluoj, sed ankaŭ elmontri investantojn al risko se la kompanio spertas neatenditan malkreskon.
Dum ni trovas, ke la bilanco mankas je kontantmono (nur 151 milionoj USD kontraŭ 10 miliardoj USD en totala ŝuldo), la levilproporcio de WestRock de 2.4X EBITDA estas regebla.Ni kutime uzas 2.5X-proporcion kiel singardan sojlon.La ŝuldoŝarĝo lastatempe pliiĝis kiel rezulto de granda $4.9-miliardo kunfandado kun KapStone Paper kaj Packaging, do ni atendas ke administrado pagos ĉi tiun ŝuldon en la venontaj jaroj.
WestRock Company establis sin kiel solida dividendkreska akcio, altigante sian elpagon ĉiun el la pasintaj 11 jaroj.La sinsekvo de la kompanio signifas, ke la dividendo sukcesis daŭre kreski tra la recesio.La dividendo hodiaŭ nombras $1.86 per akcio kaj donas 4.35% sur la nuna akcia prezo.Ĉi tio estas forta rendimento kompare kun la 1.90% ofertita de 10-jaraj usonaj Trezorejoj.
Kion investantoj devas atenti kun WestRock longtempe, estas kiel la (foje) volatila naturo de la kompanio influas ĝian dividendan kreskon.Ne nur WestRock funkcias en cikla sektoro, sed ankaŭ la kompanio ne timemas pri furoraĵoj pri M&A-interkonsentoj, kiuj povas nerekte influi la dividendon.Foje la dividendo kreskos per saltoj kaj saltegoj – foje, tute apenaŭ.La plej lastatempa kresko estis simbola penco pliiĝo por 2.2%.Tamen, la firmao kreskis sian pagon konsiderinde laŭlonge de la tempo.Dum la dividendo povas kreski malegale, la nuna elpagproporcio de iom malpli ol 50% lasas sufiĉe da loko, ke investantoj devus senti sufiĉe bone pri la sekureco de la elpago.Ni ne antaŭvidas dividendan tranĉon okazantan sen iom apokalipsa scenaro formiĝanta.
Investantoj ankaŭ devas konsideri, ke administrado havas rekordon de trempiĝo en egaleco por helpi financi pli grandajn fuziojn.Akciuloj estis diluitaj dufoje en la pasinta jardeko, kaj reaĉetoj vere ne estas prioritato por administrado.La akciaj proponoj precipe malhelpis EPS-kreskon por investantoj.
La kreska trajektorio de WestRock Company malrapidiĝos (vi ne vidos multmiliardojn da fuzioj ĉiujare), sed estas ambaŭ sekularaj postventoj kaj specifaj leviloj de la kompanio, kiujn WestRock povas uzi en la venontaj jaroj.WestRock kaj ĝiaj samuloj daŭre profitos de ĝenerala pliiĝo de postulo pri pakado.Ne nur loĝantaroj senĉese kreskas kaj ekonomioj en evolulandoj pligrandiĝas, sed ankaŭ la daŭra kresko de elektronika komerco kreis pliigitan bezonon de ekspedaj materialoj.En Usono, la postulo pri pakaĵaj solvoj estas atendita kreskos je CAGR de 4.1% ĝis 2024. Ĉi tiuj makroekonomiaj malantaŭaj ventoj signifas pli da bezono de manĝpakaĵo, sendaj skatoloj kaj maŝinoj por pliigi la kapaciton, kiun kompanioj devas sendi pli da produktoj.Krome, paper-bazitaj produktoj povus havi la ŝancon preni parton de plastaj produktoj dum politika premo kreskas por la redukto de plasta rubo.
Specifa al WestRock, la firmao daŭre digestas sian fuzion kun KapStone.La firmao realigos pli ol $ 200 milionojn en sinergioj antaŭ 2021, kaj en kelkaj areoj (vidu grafikaĵon sube).WestRock havas establitan rekordon pri traktado de M&A, kaj ni atendas, ke ĉi tio daŭros longtempe.Kvankam ne ĉiu interkonsento estos sukceso, ekzistas kostaj kaj merkataj poziciiga avantaĝoj por fabrikanto daŭre grimpi pli granda.Ĉi tio sole estos instigo konstante serĉi kreskon per M&A.
Volatileco estos la ĉefa minaco, pri kiu investantoj devas resti konsciaj dum longa tena periodo.La pakumindustrio estas cikla, kaj ekonomie sentema.La komerco vidos operacian premon dum recesio, kaj la emo de WestRock trakti M&A eble eksponos investantojn al plia risko de diluo se administrado uzu egalecon por helpi pagi por interkonsentoj.
Akcioj de WestRock Company fortiĝis por fini la jaron.La nuna akcia prezo de preskaŭ $ 43 estas ĉe la alta fino de ĝia 52-semajna gamo ($ 31-43).
Analizistoj nuntempe projekcias plenjaran EPS je proksimume $ 3.37.La rezulta gajnooblo de 12.67X estas eta 6% superpago al la 10-jara mediana PE-proporcio de la akcio de 11.9X.
Por akiri plian perspektivon pri taksado, ni rigardos la akciojn per lenso bazita en FCF.La nuna FCF-rendimento de la akcio de 8.54% estas bone ekstere de plurjaraj maksimumoj, sed ankoraŭ al la pli alta fino de sia gamo.Ĉi tio estas pli impresa kiam vi konsideras la lastatempan kreskon de CAPEX, kiu subpremas FCF (kaj tiel puŝas FCF-rendimenton artefarite pli malalta).
Nia ĉefa zorgo pri la taksado de WestRock Company estas la fakto, ke ĝi estas cikla akcio en kio verŝajne estas la fino de ekonomia suprentendenco.Kiel okazas kun multaj ciklaj akcioj, ni evitus la akciojn ĝis la sektoro turniĝos, kaj premataj operaciaj metrikoj donas pli bonan ŝancon akiri akciojn.
WestRock Company estas granda ludanto en la paka sektoro - "vanila" spaco, sed unu kiu havas kreskopropraĵojn per mediaj tagordoj kaj pliigitaj ekspedaj volumoj.La akcioj estas bonega enspezludo por investantoj, kaj la operaciaj metrikoj de la kompanio devus pliboniĝi dum KapStone-sinergioj realiĝas.Tamen, la ciklaj propraĵoj de la kompanio signifas, ke pli bonaj ŝancoj posedi la akciojn verŝajne prezentiĝos al paciencaj investantoj.Ni rekomendas atendi makroekonomiajn premojn por forpuŝi la stokon de 52-semajnaj maksimumoj.
Se vi ĝuis ĉi tiun artikolon kaj deziras ricevi ĝisdatigojn pri nia lasta esplorado, alklaku "Sekvu" apud mia nomo ĉe la supro de ĉi tiu artikolo.
Diskonigo: Mi/ni havas neniujn poziciojn en iuj akcioj menciitaj, kaj neniuj planoj komenci ajnajn poziciojn ene de la venontaj 72 horoj.Mi verkis ĉi tiun artikolon mem, kaj ĝi esprimas miajn proprajn opiniojn.Mi ne ricevas kompenson por ĝi (krom de Seeking Alpha).Mi ne havas komercan rilaton kun iu ajn kompanio, kies akcioj estas menciitaj en ĉi tiu artikolo.
Afiŝtempo: Jan-06-2020