Londres, 27 de febrero de 2020 (Thomson StreetEvents) -- Transcripción editada de la conferencia telefónica o presentación sobre ganancias de Mondi PLC el jueves 27 de febrero de 2020 a las 9:00:00 a. m. GMT
Buenos días a todos y bienvenidos a la presentación de resultados del año completo de Mondi para 2019. Y como saben, soy Andrew King y, aunque sé que la mayoría de ustedes me conocen muy bien, esta es obviamente la primera vez que tengo el privilegio de entregar estos resultados como su CEO designado.Así que pensé que con eso en mente, primero comenzaría con algunas reflexiones, lo que creo que ha sido importante para impulsar el desempeño del grupo en los últimos años.Y creo que, lo que es más importante, lo que creo que es importante para el desempeño futuro del grupo.Luego regresaré a una revisión de los aspectos más destacados de 2019 y luego terminaré con algunas ideas más sobre el posicionamiento estratégico.
Como vemos en esta diapositiva, creo que, en primer lugar, la mayor parte de lo que escuche le resultará muy familiar, y no pongo excusas por ello.Obviamente he estado con el grupo por mucho tiempo y he sido parte de la formulación de la estrategia del grupo.Y creo que hemos tenido una visión muy clara de lo que funciona para nosotros, lo que no funciona para nosotros.Y lo que es más importante, creo que sabemos que mucho de esto también nos sostendrá en el futuro.
Por supuesto, dentro de cualquier marco, también debe tener: ser ágil, responder a las circunstancias a medida que cambian.Claramente, hay un mundo que se mueve muy rápido en este momento al que tenemos que responder.Pero creo que los principios básicos por los que los guiaré nos han servido bien y creo que seguirán sirviéndonos muy bien en el futuro.
Como puede ver, en primer lugar, creemos que la sostenibilidad está en nuestro centro.Ha estado dentro del ADN del grupo durante muchos años.El enfoque real, obviamente, a lo largo de los años, ha sido realmente sobre cómo hacemos las cosas.Los impactos que tiene nuestro negocio en el medio ambiente que nos rodea y el trabajo que hemos realizado para mitigar cualquier impacto negativo y, de hecho, mejorar el medio ambiente y las comunidades en las que trabajamos.
Creo que hemos tenido mucho éxito como grupo en lograr eso.Y, por supuesto, ahora que toda la agenda se ha ampliado también a los productos que produce y el impacto que, a su vez, tiene en el mundo que nos rodea.
Y creo que, nuevamente, aquí estamos en una posición fantástica y única, realmente, que siempre resumimos en nuestro lema, Papel donde sea posible, plástico cuando sea útil.Somos un actor importante en la cadena de valor del cartón corrugado, como bien sabe.Somos el fabricante de bolsas de papel más grande del mundo.Tenemos una presencia importante en los grados especiales de papel kraft.Y, por supuesto, seremos un claro beneficiario del cambio hacia soluciones más sostenibles.
Obviamente, lo que también nos hace únicos es el hecho de que tenemos acceso a los clientes, la tecnología y los conocimientos que ofrece nuestro negocio de envases a base de plástico, que, en sí mismo, ve una importante oportunidad de mejora, particularmente en términos de impulsar más reciclabilidad de los productos a base de papel.
Por supuesto, nuestro negocio de Empaques también se beneficia del otro: algunas de las otras tendencias clave que vemos en el mundo en este momento.Claramente, el comercio electrónico es una tendencia constante, que continúa impulsando el crecimiento, particularmente en el lado de la caja, pero también más interesante ahora también en el lado de la bolsa, el aumento... el problema en torno a una mayor conciencia de marca, que no ha desaparecido. y continúa impulsando el crecimiento en los grados de empaque.
En resumen, claramente nos veo en el lado correcto de muchas de estas tendencias clave de la industria.Por supuesto, no hace falta decir que nuestro enfoque en ser nuestros activos con ventajas de costo siempre ha sido un principio fundamental de lo que somos.Creemos claramente que la entrega a bajo costo en los mercados elegidos es uno de los impulsores de valor clave, particularmente en el negocio upstream de pulpa y papel.Esto sigue siendo muy importante para nuestro negocio.Y creo que hay más por venir en términos de lo que podemos hacer en esta área.
Claramente, creo que una fortaleza clave que también se ha identificado a lo largo de los años es nuestro pensamiento consistente y disciplinado en torno a la asignación de capital.Nosotros, por supuesto, buscamos hacer crecer nuestro negocio.Creemos que tenemos muchas opciones de crecimiento.Pero, por supuesto, eso siempre debe hacerse con un enfoque nítido en la creación de valor, y esto no cambiará.
Por supuesto, como ya me conoce bien, me gusta un balance sólido.Creo que eso te da la opción de invertir durante el ciclo.Además de eso, tenemos el privilegio de una generación de efectivo muy fuerte a lo largo del ciclo.Obviamente, volveremos a eso cuando miremos hacia atrás en los resultados de 2019, pero eso, además, le brinda flexibilidad adicional para realmente adoptar una perspectiva potencialmente contracíclica cuando otros no pueden moverse.
En última instancia, por supuesto, no puede hacer esto sin las personas adecuadas.Somos muy afortunados en cuanto a la profundidad y experiencia del talento que tenemos en la organización.Veo que mi trabajo es continuar nutriendo y desarrollando a las muchas personas talentosas y, obviamente, fomentando dentro de eso una cultura de diversidad e inclusión dentro del grupo.Obviamente, tenemos mucha gente experimentada en el grupo, y espero trabajar con ellos a medida que avanzamos en el negocio.
Con eso, vuelvo a los aspectos más destacados de 2019. Y como todos saben, sin saberlo, 2019 vio una desaceleración en este ciclo de precios para la mayoría de nuestros grados de papel clave, impactados, obviamente, por la desaceleración macroeconómica general. .En este contexto, obtuvimos un rendimiento muy sólido con un EBITDA de 1660 millones de euros, márgenes del 22,8 % y un ROCE del 19,8 %.
El fuerte control de costos y las buenas contribuciones de adquisiciones y CapEx, proyecto completado principalmente en 2018, mitigaron nuestras presiones de margen.Sobre la base de este desempeño y reflejando la confianza en el futuro del negocio y la fuerte generación de efectivo que vemos, la Junta ha recomendado un aumento del 9% en el dividendo de todo el año.
En el frente corporativo, obviamente estuvimos complacidos durante el año de completar la simplificación de la estructura del grupo en una plc unidireccional, brindándonos más transparencia como organización, agilizando los flujos de efectivo dentro del negocio y, por supuesto, promoviendo la liquidez de las acciones de Mondi.
Como ya se mencionó, creo que estamos en una posición única para ayudar a nuestros clientes en la transición a un empaque más sostenible.Y volveré sobre eso más adelante, con más detalles más adelante en la presentación.
Obviamente, también estamos muy contentos con el progreso que hemos logrado hacia nuestros compromisos de crecimiento sostenible para 2020, y también recientemente actualizamos nuestros compromisos climáticos basados en objetivos basados en la ciencia.
Si miro con más detalle brevemente el desarrollo del EBITDA subyacente.Verá el impacto causado inicialmente por la caída en el ciclo de precios.Hablaré más sobre eso más adelante, negocio por negocio.Pero los principales factores que contribuyeron a la variación negativa de los precios fueron los precios más bajos del cartón corrugado luego del más alto observado a fines de 2018 y los precios más bajos de la pulpa.Los precios del papel kraft ofrecieron una compensación positiva, aunque, nuevamente, estuvieron bajo presión a lo largo del año.
Verá la gran variación de volumen negativa, pero esto es en parte un reflejo del entorno comercial más desafiante, particularmente nuestro negocio de bolsas y volúmenes bajo presión en la región de Medio Oriente y África del Norte, más específicamente, y algún tiempo de inactividad necesario para administrar nuestro inventarios en los segmentos de papel kraft y papeles finos especiales en la segunda mitad del año.Sin embargo, el mayor impacto se debe a los cierres de mantenimiento planificados desde hace mucho tiempo durante el año y las decisiones proactivas de optimización de la cartera tomadas en los últimos 18 meses.Y eso incluye los cierres de máquinas de cartón y papel fino en Turquía y Sudáfrica, respectivamente.
Esto fue compensado por un buen crecimiento de volumen en nuestro negocio de corrugado y la contribución de los principales proyectos completados en 2018, principalmente aumentando la capacidad en papel kraft y celulosa.
Los costos de los insumos fueron generalmente más altos año tras año, aunque vimos cierto alivio de costos en la segunda mitad del año.La madera, la energía y los productos químicos se redujeron en el transcurso del año, mientras que el papel para reciclar disminuyó tanto año tras año como secuencialmente en el segundo semestre frente al primero.Las expectativas actuales apuntan a un mayor alivio de los costos de los insumos en 2020.
Como puede ver, el efecto neto de las adquisiciones y enajenaciones fue una variación positiva de EUR 45 millones, en gran parte debido a la contribución de todo el año de Powerflute y las plantas de bolsas egipcias, que adquirimos a mediados de 2018.La ganancia del valor razonable forestal fue EUR 28 millones más alta que el año anterior, impulsada por mayores precios de la madera de exportación y aumentos de volumen neto en el período.Sin embargo, vale la pena señalar que la mayor parte de la ganancia en el año en curso se reconoció en la primera mitad.Según las condiciones actuales del mercado, esperaríamos que la ganancia de 2020 sea significativamente menor, ya que se espera que los aumentos de precios de la madera sean más moderados.
Si a continuación les doy una breve reseña de la contribución por unidades de negocio.Puede ver en el gráfico de la derecha que proporcionamos un desglose de la contribución por unidades de negocio al EBITDA del grupo.Y en la parte izquierda se puede ver el movimiento por unidades de negocio en la contribución al EBITDA.En el próximo número de diapositivas, les daré más detalles por unidad de negocio.
Tomando el primer lugar en empaques corrugados, puede ver que continúa brindando márgenes y rendimientos muy sólidos a pesar de la presión de precios que ya mencioné.Si bien todos los grados de cartón corrugado se vieron afectados, la combinación de productos que tenemos con un interés significativo en los segmentos especiales de kraftliner de tapa blanca y acanalado semiquímico reduce nuestra exposición al ciclo.A modo de ilustración, el precio de referencia para el cartón reciclado se redujo en promedio alrededor de un 18 % interanual, mientras que el kraftliner de alta calidad y los productos semiquímicos se redujeron alrededor de un 3 % durante el mismo período.Del mismo modo, por supuesto, nuestra posición de bajo costo, aumentada por un fuerte control de costos y nuestras iniciativas continuas de mejora de ganancias significa que continuamos generando fuertes retornos y flujo de efectivo incluso en una recesión cíclica.
Sin embargo, de manera alentadora, ahora estamos viendo una mejora en las condiciones del mercado, con inventarios ahora en niveles más normales y sólidos libros de pedidos.A raíz de esto, hemos iniciado conversaciones con nuestros clientes sobre algunos aumentos de precios.
Al observar el negocio downstream, estamos muy satisfechos con el desempeño de nuestro negocio de soluciones de cartón corrugado, que logró un crecimiento orgánico del volumen de cajas y una expansión del margen del 3 %, ya que la retención de precios fue sólida frente a la disminución de los costos de insumos de papel.
Luego paso a Empaques Flexibles.Puede ver que disfrutó de un año muy sólido, con un EBITDA subyacente de hasta un 18 % y márgenes récord.Como se mencionó, pudimos aumentar los precios del papel kraft en la primera parte del año.Dada la naturaleza de los contratos más largos en este mercado, los precios son naturalmente más rígidos que en los grados de cartón corrugado y gran parte del aumento en la primera parte del año fue a su vez una recuperación del año anterior.
En el transcurso del año, vimos cierta presión sobre los precios debido a que la desaceleración económica general afectó la demanda, y comenzamos a ver una mayor competencia de ciertos productores alternativos.Esto continuó hasta principios de 2020, lo que afectó las negociaciones anuales de precios, de modo que comenzamos el nuevo año a niveles más bajos que los alcanzados en promedio para 2019. Afortunadamente, estamos progresando mucho en el desarrollo de nuestro segmento de papel kraft especial. viendo un buen crecimiento del volumen a medida que aprovechamos la creciente preferencia de los consumidores por los envases a base de fibra.El crecimiento continuo en este segmento también se ve respaldado por nuestros proyectos CapEx en Steti en particular, y las diversas iniciativas para reemplazar los plásticos.
El negocio de bolsas de papel aguas abajo logró una buena transmisión de los precios más altos del papel kraft, pero al mismo tiempo vio que los volúmenes se vieron presionados, sobre todo, como ya mencioné en los mercados de Medio Oriente y África, que están muy expuestos al sector de la construcción y del cemento.Es alentador, aunque en los primeros días, actualmente estamos viendo algo así como un repunte en la situación de los pedidos en bolsas.Desde una perspectiva estructural, además de algunas de las interesantes oportunidades para reemplazar las soluciones de empaque menos sostenibles, también estamos viendo oportunidades crecientes para nuestros productos de bolsas en el comercio electrónico, como ya mencioné anteriormente.
Los bienes de consumo flexibles demostraron sus características defensivas frente a la desaceleración económica, continuando con la evolución de su combinación de productos y beneficiándose del enfoque continuo de innovación.También están apoyando la introducción de nuestros productos a base de papel a los clientes de plásticos tradicionales, mientras desarrollan una gama de soluciones de plástico reciclable adecuadas para la economía circular.
Pasando luego a Materiales de Ingeniería.Como puede ver, una vez más, obtuvo un rendimiento mejorado con un EBITDA de hasta 9% a EUR 122 millones.Aunque tenemos muy claro que esto también se vio favorecido por una plusvalía puntual de unos 9 millones de euros en el periodo.Me complació mucho ver un desempeño mejorado de nuestro segmento de componentes de cuidado personal, en línea con nuestras expectativas a medida que ganan volúmenes al aumentar la participación de la cartera.Sin embargo, esperamos más presión sobre los precios en el futuro a medida que el producto clave en este segmento madure.Nuestro equipo de soluciones de extrusión está trabajando en una gama de soluciones de recubrimiento sostenibles, que consideramos un desarrollo emocionante para respaldar nuestras iniciativas de envasado sostenible.
Finalmente, en términos de la revisión de la unidad de negocios, nuestro negocio de Papel fino sin estucar, como puede ver, continúa brindando fuertes retornos y flujos de efectivo a pesar de las condiciones de mercado más desafiantes, ya que nos beneficiamos de nuestras posiciones de costos altamente competitivos de nuestras plantas y nuestras exposiciones a mercados emergentes.Si bien los precios del papel fino sin recubrir en general se mantuvieron estables o aumentaron modestamente año tras año, los precios de la pulpa cayeron significativamente, lo que afectó nuestra posición larga neta en pulpa.Para 2020, estimamos que esa posición ronda las 400.000 toneladas anuales.Hemos visto cierta estabilización reciente en los precios mundiales de la pulpa, con potencial para un impulso alcista.Dicho esto, el impacto del coronavirus, particularmente en la demanda en los mercados asiáticos clave, es una incógnita que podría afectar negativamente las perspectivas si sus efectos persistieran.
Y tal vez luego, brevemente, un comentario más general sobre el coronavirus.Como grupo, hasta ahora, hemos visto un impacto directo muy limitado dada nuestra exposición limitada a las regiones más directamente afectadas hasta la fecha.Sin embargo, es claramente una situación muy fluida y estamos monitoreando de cerca las cosas, incluido el impacto en nuestra cadena de suministro y, por supuesto, en nuestros clientes.En última instancia, creemos que la mayor preocupación es, por supuesto, el impacto en las perspectivas de crecimiento macroeconómico en general y cómo esto puede afectar la demanda de nuestros productos.Pero, por supuesto, esto es extremadamente difícil de evaluar y la situación no es exclusiva de Mondi o, de hecho, de nuestra industria.
Como ya se mencionó, estamos muy complacidos con la fuerte generación de efectivo que logramos en el año, y sigue siendo la fortaleza de nuestro negocio.Como puede ver, generamos EUR 1640 millones de efectivo de las operaciones en el período, aproximadamente lo mismo que el año anterior a pesar de la caída en el EBITDA.Esto fue respaldado por una reversión de la salida de efectivo del capital de trabajo observada el año anterior, con un cambio interanual de alrededor de EUR 150 millones, un amortiguador importante en una recesión económica.Este efectivo se desplegó en parte para respaldar nuestro programa CapEx en curso, con un gasto de capital para el año de 757 millones de euros o el 187 % del cargo por depreciación a medida que continuamos invirtiendo en el crecimiento del negocio.
Nos dirigimos a un gasto adicional de 700 a 800 millones de euros en 2020 antes de que se espere que vuelva a caer al nivel de 450 a 500 millones de euros -- 550 millones de euros en 2021 a medida que el gasto en la cartera de proyectos principales actual se reduzca. apagado.Por supuesto, estamos buscando nuevas oportunidades para aprovechar nuestra base de activos con ventajas de costos, lo que podría afectar el 2021 y más allá, pero actualmente se encuentran en una etapa muy temprana.
Como mencioné al principio, seguimos dando prioridad al dividendo ordinario en el contexto de nuestra política de cobertura de 2x a 3x.Como tal, la Junta ha recomendado un dividendo final de 0,5572 EUR por acción, dando un dividendo anual completo de 0,83 EUR por acción.Esto representa un incremento del 9% sobre el dividendo del año anterior.Y como ya mencioné, refleja tanto la fuerte generación de caja del negocio como la confianza del Directorio en el futuro.
Si vuelvo entonces a algunas reflexiones en torno a los principios y en términos de nuestro pensamiento estratégico.Y en primer lugar, un poco desvergonzadamente, una trompeta que suena sobre algunos de nuestros éxitos pasados.Como puede ver, estamos orgullosos del hecho de que hemos mejorado y aumentado el EBITDA y hemos mejorado los rendimientos de manera muy consistente desde nuestra cotización.Y más que eso, también lo hemos hecho en el contexto de asegurar un futuro sostenible para el negocio.
Como puede ver, he elegido algunos aspectos destacados, por ejemplo, nuestro historial de seguridad durante este tiempo.Y de manera similar, los objetivos de emisiones de gases de efecto invernadero que hemos logrado durante el último período de tiempo, muy en línea con nuestro pensamiento para contribuir a un mundo mejor.
Nuestro marco estratégico.Una vez más, este es un gráfico que debería resultarle muy familiar.Y nuevamente, creo que realmente resume los mensajes clave sobre lo que creemos que es importante como grupo, centrado en gran medida en nuestro deseo de impulsar un crecimiento que genere valor sobre una base sostenible.Tenemos nuestros 4 pilares como se describe en este diagrama.Y solo mencionaré algunas de las áreas clave para mencionar en el futuro.
Nuestro modelo de crecimiento sostenible, como ya mencioné, es muy importante para nuestro negocio.Es. lo vemos como un enfoque totalmente integrado para el desarrollo sostenible.En esta diapositiva, he seleccionado 3 áreas clave de enfoque: productos sostenibles, cambio climático y nuestra gente.El primer enfoque se centra en gran medida en nuestra producción y el impacto que esto tiene en el medio ambiente.
EcoSolutions resume nuestro enfoque, del cual, nuevamente, hablaré con un poco más de detalle más adelante.Nuestro impacto en el medio ambiente, en el clima, es claramente crítico.Aquí, estamos muy orgullosos del progreso significativo que hemos logrado a lo largo de los años en la reducción de emisiones específicas de CO2, aunque reconocemos que obviamente hay mucho más por hacer.Y como ya mencioné, hemos establecido objetivos basados en la ciencia para las emisiones de carbono hasta 2050, con hitos claros en el camino.Como mencioné al principio, las personas, por supuesto, son nuestro mayor recurso, nuestra cultura de seguridad, que ha sido un largo viaje, está bien arraigada y somos el líder de la industria en este sentido, pero siempre hay, por supuesto, más para hacer.
Creo que algo que realmente nos diferencia es también nuestra Mondi Academy, que hace un gran trabajo en la capacitación y el desarrollo de nuestra gente, lo que contribuye a compartir las mejores prácticas en todo el grupo.
Salí bien en esta diapositiva, pero baste decir que hemos visto un importante reconocimiento externo por nuestras iniciativas de sostenibilidad y creemos que realmente estamos haciendo una contribución real a los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU.
Vuelva a EcoSolutions, que se centra mucho en cómo podemos ayudar a nuestros clientes a satisfacer sus necesidades de envases más sostenibles.Sé que varios de ustedes que estuvieron con nosotros en nuestra visita al sitio de Steti a fines del año pasado, habrían escuchado mucho sobre esto.Pero solo para recapitular, este enfoque que vemos encapsula los 3 conceptos de reemplazar, reducir y reciclar.Incluimos aquí algunos ejemplos de algunos desarrollos recientes de nosotros en cada una de estas áreas.Y, por supuesto, vemos esto como un área de oportunidad continua para nosotros como empresa, y hemos creado una unidad dedicada compuesta por expertos de todo nuestro negocio de embalaje para impulsar esta iniciativa.
Esta es una diapositiva muy ocupada, pero creo que, en resumen, lo que vemos es una oportunidad realmente única para ofrecer soluciones sostenibles a nuestros clientes.Como puede ver, proporcionamos soluciones basadas en sustratos, que van desde papel puro hasta plásticos puros y una combinación, y muchas combinaciones de los mismos, según las necesidades individuales de nuestros clientes.Esta es una plataforma que simplemente ninguno de nuestros competidores tiene disponible para ellos.
Mirando entonces específicamente el enfoque para el crecimiento hacia el futuro.Y claramente, mirando negocio por negocio.Vemos las mayores oportunidades de crecimiento en nuestros negocios de embalaje.Nos gustan todos los negocios de empaques en los que estamos y continuamos apoyando su crecimiento.
Ya estamos, como mencioné anteriormente, en el lado correcto de los principales impulsores de crecimiento de la sostenibilidad, el comercio electrónico y el aumento de la conciencia de marca.Continuaremos enfocando nuestro CapEx de crecimiento y el gasto de adquisición en el desarrollo de estos negocios.Dicho esto, por supuesto, buscaremos continuar invirtiendo adecuadamente en nuestros otros negocios.
Buscamos continuar desarrollando y fortaleciendo las sólidas posiciones de nicho que ya disfrutamos en materiales de ingeniería, con un enfoque particular en aquellos que disfrutan de beneficios de integración y otras sinergias con nuestras aplicaciones de empaque.Por ejemplo, como creo que ya mencioné, nuestras soluciones de extrusión y actividades de revestimiento antiadherente ofrecen beneficios de integración de papel y también competencias técnicas específicas, principalmente en las áreas de desarrollo de papel funcional que ofrecen interesantes posibilidades, particularmente para nuestro equipo de EcoSolutions.
En Papel fino sin estucar, el mensaje sigue siendo muy consistente.Continuaremos invirtiendo para mantener la competitividad de este negocio y, al mismo tiempo, aprovechar la base de activos subyacentes, que comprende algunas de nuestras fábricas más competitivas en costos para desarrollarlas en nuestros crecientes mercados de empaques.
Un área por la que creo que somos muy conocidos es la de nuestros activos con ventajas de costos.Me mantengo fiel a la creencia, como ya dije, y puedo enfatizar nuevamente que en los negocios upstream de pulpa y papel, en particular, el impulsor de valor clave es la posición de costo relativo entregada a su mercado elegido.Aquí, por supuesto, tenemos un gran legado con alrededor del 80% de nuestra capacidad en la mitad inferior de la curva de costos relevante.Esto se debe a la ubicación de los activos, pero también a un impulso incesante por el desempeño, que consideramos una competencia central del grupo.Describí, aquí en la diapositiva, algunos de los procesos clave que contribuyen a impulsar el rendimiento.Pero en última instancia, se trata de la cultura del negocio, y esto es algo, por supuesto, que trabajaré muy duro para mantener.
Nuestra voluntad de invertir en activos con ventajas de costo a lo largo del ciclo es otra área que ha generado fuertes retornos y continuará ofreciendo oportunidades en el futuro.Una vez más, sin embargo, tenemos muy claro que estas inversiones deben ser muy selectivas y solo en activos en los que uno tiene confianza ofrecerán una ventaja competitiva sostenible.No invertimos CapEx expansivo en activos más marginales.Esto es algo en lo que creo fundamentalmente.
Como ya se mencionó, generamos efectivo significativo a lo largo del ciclo, dados nuestros márgenes líderes en la industria.Esto, junto con nuestro sólido balance general, proporciona flexibilidad estratégica y opciones para el crecimiento futuro.En este sentido, nuestras prioridades no han cambiado.Veo la inversión en nuestros propios activos como una prioridad continua y actualmente se están explorando más opciones para aprovechar nuestra base de activos con ventajas de costos.
Del mismo modo, consideramos que las distribuciones de accionistas en curso son un pilar clave de nuestro caso de inversión.Creemos que proteger y hacer crecer el dividendo ordinario en el contexto de nuestra política de cobertura es una prioridad.
Las fusiones y adquisiciones siguen siendo una opción futura para el crecimiento.Nuestra amplia exposición de envases ofrece opciones significativas, pero siempre, como ya he dejado claro, con un enfoque nítido en el crecimiento que genera valor.Del mismo modo, siempre miraríamos esto frente a la alternativa de mayores distribuciones a los accionistas más allá del dividendo ordinario.
Finalmente, entonces la perspectiva.Creo que ya tuviste la oportunidad de leer esto.Ciertamente no voy a volver a repasarlo.Pero baste decir que miramos hacia el futuro con confianza y, obviamente, estoy muy emocionado personalmente por las oportunidades que veo frente a nosotros.
Así que con eso, podemos ir a las preguntas.Creo que tenemos micrófonos para el piso.Tendrás que aguantarme porque estoy haciendo malabares, pero voy a estar de pie mientras no me hayas desgastado, en cuyo caso, podría sentarme, pero eso no es un desafío.Lars
Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Al entrar en este año, por supuesto, hay múltiples vientos en contra.A eso lo llamamos fijación de precios, etcétera, y demanda de incertidumbres.Mondi en el pasado, como usted demostró, ha demostrado una gran capacidad para compensar los vientos en contra, de alguna manera hay una mejora estructural en su base de costos y un impulso continuo para mejorar.¿Puede compartir con nosotros qué tipo de compensaciones tiene potencialmente en 2020?¿Conseguiste algunos de estos?Me refiero, supongo, a los costos de mantenimiento en los proyectos de CapEx y cualquier costo de extracción que pueda tener.También mencionó las múltiples oportunidades que aún ve para continuar desarrollando el negocio, considerando que reinvirtió tanto en su base de activos, ¿sería interesante ver qué piensa al respecto?Y también, el punto final, supongo, hablas de contraciclicidad.Usted, obviamente, en algunas de las recesiones que ha visto, ha estado invirtiendo a través de eso y, por supuesto, tanto en la minoría Swiecie como en algún momento de manera oportunista.¿Qué oportunidades ve en este tipo de contraciclicidad y para apalancar su balance?
Gracias.Creo que, obviamente, como dices, lo primero, en términos de, llámalo, la autoayuda, creo que es el resumen de lo que estás preguntando en términos de lo primero.Muy específicamente, en términos de orientación de CapEx, en términos de la contribución de los proyectos de CapEx, sugerimos que puede esperar una ganancia operativa incremental de alrededor de EUR 40 millones en 2020 de los proyectos de CapEx, y eso es en gran parte la optimización de los proyectos que ya han encargado.Así que no hay mucho riesgo de ejecución en torno a eso.Es claramente el proyecto Štetí, que pusimos en marcha, una inversión muy exitosa de 335 millones de euros en la modernización y mejora de Štetí que estuvo en marcha hasta 2019, y luego estamos buscando una contribución de un año completo en 2020. Muy emocionado por eso.
De manera similar, la actualización de la planta de celulosa de Ruzomberok se puso en marcha a fines de 2019 ahora, y buscaremos, nuevamente, una contribución de todo el año a partir de eso.Obviamente, ahora estamos inmersos en la inversión y en... bueno, construir la nueva máquina de papel en Ruzomberok para fin de año, que debería ponerse en marcha, que, a su vez, usará parte de esa pulpa, que es actualmente en el secador de pulpa y siendo vendido en el mercado abierto.Entonces, la mezcla cambiará a partir de 2021. Pero en 2020, tendremos una contribución inmediata de la pulpa adicional en Ruzomberok.
Y luego hay una serie de otros proyectos, incluida la eliminación de cuellos de botella en curso de nuestra operación Syktyvkar.Y lo que es más importante, también, algunas inversiones en curso en nuestras operaciones de conversión, donde nos estamos expandiendo, por ejemplo, en la República Checa y también en nuestro negocio industrial alemán o centrado en la industria pesada.Estamos instalando una nueva planta, una nueva planta de bolsas en Colombia y estamos construyendo mucho sobre esa fortaleza que tenemos en términos de red global en nuestro negocio de bolsas.Y eso es... creo que hay más oportunidades en torno a eso.Pero a corto plazo, ese es en gran medida el enfoque allí.
De manera similar, usted, creo, aludió al hecho de que en el lado del mantenimiento, tuvimos un número particularmente alto el año pasado en términos del efecto del costo de mantenimiento.Esa fue una combinación de factores impulsada en parte por la implementación del proyecto en Eslovaquia, por ejemplo, pero también impulsada por los requisitos técnicos en Syktyvkar y similares.Eso fue... estimamos que fue un efecto de alrededor de 150 millones de euros.Se reducirá a alrededor de 100 millones de euros es nuestra orientación en términos del efecto 2020.Así que esas son compensaciones inmediatas, como dijiste.
Pienso en términos, y de lo contrario, obviamente, en el frente del costo de los insumos, no necesariamente por nuestra propia cuenta, pero por supuesto, el ciclo también ayuda en términos de mitigar la presión que se ve en la línea superior con cierta deflación del costo de los insumos también. .Estamos viendo en Europa Central, los costos de la madera, por ejemplo, están bajando.Hay mucha madera de calamidad alrededor, que va a ser un efecto por un período de tiempo ahora, y eso es, obviamente, útil desde la perspectiva del costo de la madera.Papel para reciclar, claramente, está apagado de nuevo, exactamente por cuánto tiempo y por qué, etcétera, es una incógnita, pero en esta etapa, es claramente útil.Y luego, la energía, los productos químicos y similares, obviamente, con el ciclo general de precios de los productos básicos han mostrado típicamente algún alivio de costos, en todo caso.Así que estamos viendo algo de eso.Claramente, además de eso, redoblamos nuestros esfuerzos.Sé que siempre existe la sensación de que hemos hecho mucho en términos de nuestro propio costo, pero creemos que siempre hay más por hacer.Siempre sentimos que somos proactivos al tomar decisiones que pueden ser difíciles en ese momento.Como saben, eliminamos en una máquina de papel en Turquía este año, sentimos que era el movimiento correcto debido a la estructura de costos allí, y eliminamos los costos fijos como consecuencia de eso.También hemos realizado otras reestructuraciones para eliminar costos del sistema.Y eso es algo continuo.Y como mencioné en nuestra... en la presentación, es parte del ADN, es parte de lo que hacemos y continuaremos haciéndolo.No se trata de una reestructuración tipo big bang única porque estamos en la posición afortunada de ser muy fuertes como grupo en ese sentido, pero continuaremos impulsando esas oportunidades.
Creo que mencionaste las oportunidades de crecimiento.Creo que he aludido a algunas de las cosas que ya tenemos en marcha.He mencionado el hecho de que no creo que nos hayamos agotado en términos de oportunidades en torno a nuestra base de activos.Tiene que estar muy centrado en lo que creemos que son aquellos activos que tienen una ventaja competitiva inherente real a lo largo del ciclo.No creo que quiera entrar en demasiados detalles sobre algunas de las oportunidades a más largo plazo.Baste decir que es poco probable que cualquier cosa que hagamos en términos de proyectos importantes en el futuro afecte, en primer lugar, definitivamente el CapEx de 2020, incluso probablemente el de 2021. Por eso, tengo una confianza razonable en la orientación que he dado sobre el 2021. me gusta encontrar oportunidades para, francamente, aumentar ese nivel de CapEx porque yo, pero lleva tiempo tomar estos proyectos a más largo plazo.Pero nosotros, a modo de ilustración, como saben, detuvimos o pospusimos esa potencial nueva máquina de papel en Štetí.Tenemos exceso de capacidad de pulpa, que estamos vendiendo en el mercado en este momento, pero tenemos capacidad para analizar algunas aplicaciones especiales de papel kraft allí.Algunas de nuestras otras grandes operaciones todavía no están optimizadas en términos de las oportunidades futuras que pueden traer.Así que creo que hay una gran cantidad de oportunidades.Pero como sigo enfatizando, el gasto está en esas operaciones, que sabemos que nos ayudarán a pasar el ciclo o pase lo que pase, y eso es lo más importante para nosotros.
En términos de oportunidades contracíclicas, no creo que alguna vez profese tener... ser capaz de llamar al ciclo que sería ingenuo.Creo que tenemos. buscamos invertir a lo largo del ciclo.Creo que eso es lo mejor que puedes hacer.Claramente, tratas de equilibrar tu... tu verdadera oportunidad es aprovecharla más en el extremo inferior del ciclo que en el extremo superior.Del mismo modo, las valoraciones de los activos no siguen necesariamente los ciclos de precios, etcétera.Y todavía hay mucho dinero barato persiguiendo activos.Entonces, uno tiene que ser muy juicioso en términos de cómo ve esas oportunidades.Pero creo que lo importante es estratégicamente, tenemos muchas opciones dentro del marco en el que operamos, tienes que ser algo oportunista, y estamos atentos a esas oportunidades, y veremos si podemos aprovecharlas.
Es Barry Dixon de Davy.Un par de preguntas.Andrew, solo en términos de problemas a corto plazo, podría darnos una idea de cómo se ve el entorno de la demanda, particularmente en el lado del empaque del negocio, tanto en el corrugado como en el flexible, dado el sólido desempeño. que tenía en corrugado, particularmente en 2019 y cómo se ve esa perspectiva de demanda?
En segundo lugar, ¿podría darnos una idea de cómo van las negociaciones de precios en el lado del cartón para contenedores y la probabilidad de éxito en ellas y el marco de tiempo?
Y luego, en tercer lugar, solo volviendo a la estrategia de asignación de capital y tal vez solo un seguimiento de Lars, identificó las 2 divisiones de empaque como las áreas de crecimiento, y identificó, supongo, el tipo de impulsores. en ambos en términos de sostenibilidad, comercio electrónico y construcción de marca.Cuando observa, y piensa en la asignación de capital, ¿dónde ve las brechas en esos 2 negocios en términos de dónde debe gastar, ya sea orgánicamente o mediante fusiones y adquisiciones, para cumplir con las oportunidades de sostenibilidad, comercio electrónico y marca?
Bueno.Sí, creo que, en primer lugar, en cuanto al panorama de la demanda, como bien dice, en el lado del cartón ondulado, estamos muy satisfechos con el rendimiento de nuestro negocio de soluciones de cartón ondulado el año pasado.Claramente, estamos enfocados regionalmente.Pero como mencioné, tuvimos un. obtuvimos un crecimiento de caja del 3% año tras año, que es. que creo que es un desempeño muy sólido.Es en parte un reflejo, obviamente, de los mercados en los que operamos, que han sido muy fuertes.Pero al mismo tiempo, creo que también hemos superado el crecimiento del mercado, lo cual es muy alentador.Y ese ha sido realmente un enfoque extremo en el servicio al cliente y, obviamente, mucho trabajo de innovación que hemos estado haciendo con nuestros clientes.Estamos viendo mucho crecimiento en el lado del comercio electrónico, y eso es extremadamente alentador, y continuamos apoyándolo de manera muy activa.Tenemos algunas iniciativas específicas en torno a eso.Y, por supuesto, estamos invirtiendo para respaldar ese crecimiento, y eso es extremadamente alentador.Y ciertamente, empezamos el año, otra vez, muy fuerte por ese lado.
En términos del negocio de los flexibles, creo que, obviamente, hay diferentes componentes.Como ya mencioné en el lado de los productos flexibles para el consumidor, eso está demostrando ser extremadamente resistente.Y en pocas palabras, diría que ha tenido muy poco efecto de la recesión en términos de visibilidad en los números de volumen y esas cosas, y eso es muy alentador.Es en el negocio de las bolsas, donde dijimos que el 2019 fue más difícil.Ahora Europa, Europa es relativamente estable, marginalmente apagado.Donde estamos viendo la debilidad es particularmente en nuestros mercados de Medio Oriente y África del Norte, que son muy importantes para nosotros.América del Norte también ha sido un punto más débil en 2019. Lo que es alentador es que si miro la situación de los pedidos, ahora son los primeros días del año, pero la situación de los pedidos para 2020 en realidad es superior en comparación con el período comparable del año pasado. .Como digo, es pronto, y no se debe sobreinterpretar eso, pero es alentador.
Ahora bien, como mencioné, particularmente en esos mercados de exportación, gran parte es impulsado por el cemento, y uno va a estar observando eso.Y, por supuesto, los temas macroeconómicos que afectan la demanda de construcción, etcétera, son importantes.Pero tampoco debe verse que se trata de mercados homogéneos.Hay una serie de factores diferentes que afectan a la cartera en su conjunto.En pocas palabras, fue un poco más suave el año pasado, comenzó más alentador este año, pero es temprano en ese lado de las cosas.
Negociaciones de precios.Es decir, como dices, como hemos salido con subidas de precio, tanto del lado reciclado como más lateralmente del kraftliner sin blanquear.Creemos que esto está muy bien respaldado.Como era de esperar, estamos viendo que los niveles de inventario se normalizan a incluso un poco más bajos.Estamos viendo carteras de pedidos muy sólidas, y eso siempre es una base sólida para salir adelante con aumentos de precios.Son los primeros días en ese proceso.Por lo tanto, es extremadamente difícil brindarle una orientación firme, pero creemos que está bien justificado y estamos en conversaciones con nuestros clientes en este momento.
En términos de asignación de capital, creo que la respuesta corta es que no veo brechas per se.Veo oportunidades, tal vez estoy sonando como un CEO aquí.Creo... no, creo que vemos muchas cosas que podemos seguir impulsando en nuestro propio negocio.Y, por supuesto, si podemos complementar eso aportando capacidad, ya sea en términos de alcance geográfico y/o conocimientos técnicos que puedan complementar lo que tenemos, estaríamos muy abiertos a considerarlo.Pero como digo, no creo que haya un área en la que estemos por debajo de la escala.Quiero decir, claramente, nuestro negocio de bolsos es extremadamente fuerte, y continuaremos aprovechándolo al crecer gradualmente.Pero siendo realistas, el capital que puede desplegar en lo que es, en última instancia, a nivel mundial, un nicho de mercado bastante limitado es relativamente limitado.
Por el lado del espacio de los plásticos, tenemos una posición extremadamente fuerte en Europa.Tienes que mirarlo más sobre una base de mercado por mercado.A menudo hay descripciones muy genéricas de lo que es el mercado de los flexibles.Por ejemplo, somos extremadamente fuertes en los segmentos en los que operamos. ¿Podemos ampliar eso potencialmente? Pero tiene que ser algo que estemos muy seguros de conocer y que contribuya a nuestro negocio más amplio.
Justin Jordan de Exane.En primer lugar, Andrew, solo quiero decir en nombre de la comunidad de analistas y asesores, felicitaciones por su nombramiento como director ejecutivo.Estoy seguro de que le deseamos el mayor de los éxitos en los próximos años.Tengo 3 tipos de preguntas.En primer lugar, uno, bastante a corto plazo y dos, a medio plazo.En primer lugar, el de corto plazo.Supongo que, si recordamos el Día de los Mercados de Capitales de Štetí hace unos meses, usted habló o realmente demostró, creo, fue en el comercio electrónico para un gran tipo de comercio electrónico global, y destacó varios potencial reemplazo de plástico con envases a base de papel para cosas como la pasta.¿Hay algo que pueda decir hoy en términos de cómo progresan esos ensayos o pedidos recientes o victorias sobre ese tipo de tema de sostenibilidad?
En segundo lugar, en, supongo, su diapositiva 24, está bastante claro que el tipo de divisiones de crecimiento clave en el futuro son, supongo, los envases de cartón corrugado y flexible, lo cual es claramente muy obvio.¿Qué significa eso para el negocio de papel fino sin estucar?Claramente, entiendo completamente, pero es globalmente muy competitivo en costos.Pero dado el tipo de vientos en contra estructurales, especialmente en ese negocio, ¿deberíamos verlo esencialmente como un motor de generación de efectivo para financiar el crecimiento en las otras 2 divisiones principales de crecimiento a largo plazo?
Y luego, en tercer lugar, supongo, sobre la base de eso, cuando pensamos en su orientación CapEx de 21, los 450 millones de EUR a 550 millones de EUR, que, si me permiten la franqueza, los convierte en una máquina de flujo de caja libre.Podría decirse que eso le recuerda su dividendo especial de mayo de 2018, ¿abre eso la oportunidad de un posible dividendo especial adicional en el 2021?
Gracias.Normalmente, un cumplido va seguido de preguntas difíciles.No. Creo que en... quiero decir, en términos de ganancias, no entraré en detalles específicos sobre eso, pero creo que, tanto en el frente del comercio electrónico, les mostramos el MailerBAG, por ejemplo, el MailerBAG que estamos usando, lo estamos presionando mucho con nuestros clientes de comercio electrónico, y está teniendo una muy buena recepción.Naturalmente, es un producto obvio porque desplaza todo el envoltorio retráctil y las cosas que podrías estar metiendo en tu... en el que entra tu libro. Ahora, una bolsa de papel muy ordenada, sostenible, reciclable, renovable, todo, y eso está teniendo muy buena respuesta.Y por eso estamos muy animados por eso.Del mismo modo, en el lado de la sostenibilidad, estamos trabajando mucho, como se enteró de todos los productos que le enseñaron en Steti.Y ese es un enfoque continuo.Una vez más, tiene que ser visto como una cartera.Estoy muy animado.Si observa nuestros números en términos del crecimiento en torno a nuestro papel kraft especializado, en términos más generales, que se centra en gran medida en esos papeles funcionales, pero, obviamente, también en todas las bolsas de compras simples y similares, está viendo genuino crecimiento en ese negocio, y lo han hecho extremadamente bien y continúan desarrollando esa cartera y ese mercado, francamente, porque de alguna manera, es un mercado totalmente nuevo que uno está desarrollando allí.Entonces, hubo un gran progreso allí, y continuaremos dedicando mucha energía a impulsar eso.
En cuanto al negocio del papel fino.Es un gran negocio.Tenemos una posición extremadamente fuerte, como ya he mencionado.Los activos principales allí son todos activos de uso mixto.En otras palabras, producen tanto papel fino como pulpa, que no se usa necesariamente para el mercado del papel fino, mucha pulpa, por ejemplo, de Sudáfrica, se vende en Asia en los mercados de tisú y estos y similares y también , obviamente, haciendo los grados de cartón también.Veo que el futuro de ese negocio es: continuaremos impulsando y siendo altamente competitivos en el mercado del papel fino.Creo que podría... debería ser un buen propietario de cualquiera de sus activos, y continuaremos invirtiendo adecuadamente para mantenerlos competitivos.Pero, por supuesto, el cambio en términos del crecimiento de CapEx se dirige en gran medida hacia esos mercados de empaques en crecimiento.A modo de ilustración, obviamente, el último proyecto en... está en Eslovaquia en lo que ustedes llaman una fábrica de papel fino tradicional, pero está fabricando productos híbridos de cartón para envases, utilizando esa fantástica base de costos que tenemos allí, pero aprovechando la creciente mercados de empaques, y creo que veremos oportunidades continuas de eso.Pero, al mismo tiempo, el negocio principal del papel fino sigue siendo muy competitivo y continuaremos invirtiendo en él según corresponda.
En cuanto al efectivo, estoy totalmente de acuerdo en que generamos mucho efectivo.Creo que me han escuchado decir eso varias veces, y continuaré diciendo que, por definición, el CapEx, como mencioné, se reduciría en 2021, en ausencia de cualquier otra cosa.Sin embargo, lo dejé muy claro, vemos muchas oportunidades en el grupo, y ciertamente buscaríamos apoyar el crecimiento de esos negocios, pero tiene que medirse muy claramente contra todas las alternativas.Y una de las alternativas es, por supuesto, devolver el efectivo a los accionistas, y nos estamos midiendo con esos puntos de referencia, deberíamos decir, todo el tiempo.Creo que nuestros accionistas verán que nos incumbe buscar esas opciones de crecimiento que puedan crear valor para ellos, y eso es lo que nosotros, como gerencia, tenemos la tarea de hacer.Pero al mismo tiempo, estamos muy abiertos si esas oportunidades correctas no surgen en el orden correcto, como mostramos en la parte posterior de los resultados de 2017.También estamos preparados para mirar otras distribuciones si ese es el enfoque correcto.
David O'Brien de Goodbody.En primer lugar, acaba de mencionar que la retención del precio de las cajas ha sido buena.Mire, sé que va a ser bastante específico para la empresa dada, dadas las variaciones en torno a esos negocios.Pero, ¿puede darnos su experiencia en términos de cuánto aumentaron los precios de las cajas durante 2018 y adónde han viajado desde entonces?Y supongo que la presión continúa sobre las tarifas allí.¿Cuándo deberíamos pensar en que pasen (inaudible) y eso depende únicamente de cualquier éxito en el lado del cartón?Y en torno al aumento del precio del cartón corrugado, simplemente, ¿puede explicarnos qué ha cambiado desde mayo del año pasado, dado que la demanda es más o menos la misma?Por ejemplo, ¿han bajado tanto los inventarios?¿Y podría cuantificar de dónde han venido para darle tanta confianza en torno a un aumento que se está implementando?
En el negocio de los flexibles, también está claro que se avecina algo de presión.Si observamos el perfil de margen de 2018 a 2019, es de 17% a alrededor de 20% de margen EBITDA.¿Regresaremos al 17% en 2020?¿O cree que puede mantener la línea dados algunos de los elementos atenuantes que mencionó?
Y, por último, Materiales de ingeniería, su retorno sobre el capital empleado del 13,8 % y está claramente a la zaga del nivel del grupo más amplio.¿Cuáles son los objetivos a medio plazo allí?¿Qué se puede lograr, dadas algunas de las presiones que notó en uno de sus productos clave?
Bueno.Creo que, en primer lugar, en los precios de las cajas, creo que mencionó sobre 2018. No estoy seguro de si eso fue, claramente, los precios de las cajas. Quiero decir, si uno mira hacia atrás en la historia, vimos precios de cartón. subieron muy bruscamente durante 2018 y luego superaron el back-end de 2018 antes de que comenzaran a bajar un poco.Los precios de las cajas seguían eso.Los convertidores vieron cómo se reducían los márgenes durante 2018, ya que estaban constantemente persiguiendo la caja: los precios del cartón corrugado subieron.Y luego, durante 2019, efectivamente, eso dio un vuelco, como vieron, los precios del cartón corrugado bajaron y los precios de las cajas se mantuvieron muy bien.Eso no quiere decir que los precios de las cajas no estuvieran bajando en términos absolutos, pero en relación con las reducciones de precios del cartón corrugado, obviamente se estaban manteniendo.Y creo que, de alguna manera, superó las expectativas si miras el mercado en general.Así que vimos una expansión del margen a través de... en el negocio de conversión, aunque en términos absolutos, los precios de las cajas, como digo, recalco, han estado bajando hasta cierto punto.
Creo que la pregunta para 2020 sigue siendo en gran medida del lado del cartón.Claramente, estamos viendo, y pasaré a explicar por qué creemos que la iniciativa del precio del cartón está justificada.Pero si está viendo que el cartón de contenedores comienza a aplanarse y aumentar, entonces creo que hay todas las justificaciones para que los precios de las cajas no lo sigan más abajo, pero en todo caso, se estabilicen y se recuperen potencialmente.Pero es en gran medida, en mi opinión, una función también del lado del cartón.Creo que, francamente, 2018 fue un año difícil para los convertidores, 2019 fue todo lo contrario.Cuál es el tipo de margen sostenible a largo plazo para los convertidores es probablemente algo intermedio.
Por el lado del cartón, quiero decir, ¿qué ha cambiado desde mayo pasado?Quiero decir, una cosa es que los precios son bajos.Como saben, desde mayo del año pasado, los precios bajaron.Quiero decir que se estabilizaron en el tercer trimestre, y luego hubo una mayor erosión de los precios en el cuarto trimestre y un poco a principios de este año.Creo que, claramente, lo que vemos en el terreno en este momento, como digo, es una situación de orden muy fuerte.Estamos reservados.En general, según entendemos, los niveles de inventario en toda la industria son de razonables a bajos y, como usted dijo, fuimos uno de los primeros, creo, en el aumento del reciclaje.Parece que ha habido otros que han seguido eso, y estamos en conversaciones con nuestros clientes.No puedo darle más claridad que eso, como ya hemos discutido anteriormente.
En cuanto al negocio de los flexibles y las presiones de margen que mencionó allí.Sí, quiero decir, tenemos muy claro que en el lado del papel kraft, estamos viendo que los precios han bajado.Así que vimos presión durante el transcurso del año pasado, pero debido a la naturaleza contractual de gran parte del negocio del papel kraft y el negocio de las bolsas, siempre hay un pequeño efecto de retraso entre dónde está el precio al contado y dónde -- lo que en realidad están logrando, y también hay un efecto de ventaja.Entonces, lo que sucede ahora es, obviamente, que tuvimos que cambiar el precio del papel kraft a precios al contado más cercanos en el negocio de contrato anual que ahora está en el mercado y tiene un precio. Y las bolsas, porque están negociando sus contratos al mismo tiempo. , se les volvería a fijar el precio sobre esa misma base.Así que eso está claramente en el mercado.Estamos dejando muy claro que, eso significa que comenzamos el año en papel kraft y, como consecuencia, también las bolsas a precios más bajos que los que logramos en promedio el año pasado y eso debe tenerse en cuenta en los márgenes.
En cuanto a la mitigación de eso, hay, como mencioné, un alivio del costo de los insumos prácticamente en todas partes, y eso afecta a los flexibles o al negocio del papel kraft, en particular.También obtenemos algo de protección del negocio de las bolsas porque, naturalmente, se esperaría que retuviéramos algunos de los beneficios de los precios más bajos del papel.Nuestro negocio de plástico flexible claramente no se ve afectado por eso, y creemos que hay un crecimiento continuo allí.Creo que, lo que es más importante, en el lado de las bolsas, el año pasado fue un año más difícil en términos de volumen.Ciertamente vemos algo de recuperación en eso.Como ya mencioné, la situación de los pedidos ha mejorado y estamos impulsando mucho eso para recuperar parte de ese volumen perdido que vimos y, por supuesto, eso tiene un beneficio en términos de recuperación de márgenes.Así que creo que hay una serie de cosas, pero a corto plazo, absolutamente, ese margen está bajo presión en relación con donde estaba en 2019.
En términos de materiales de ingeniería, creo que en términos de rendimiento del capital, quiero decir, claramente, en primer lugar, es un negocio ligeramente diferente.Lo reconocemos en términos de la estructura de ese negocio en relación con, por ejemplo, los negocios de papel.Dejamos muy claro que esperaríamos más presión en los márgenes este año en ese segmento en el área de componentes de cuidado personal, en particular.Claramente estamos trabajando en otras áreas para desarrollar otros productos para compensar esa presión de precios allí, pero no la compensará por completo.Por lo tanto, tenemos muy claro que el margen estará bajo más presión en relación con el resultado esperado para 2019 en materiales de ingeniería.Pero como mencioné anteriormente, creo que tenemos muchas dinámicas interesantes cuando se trata, como digo, del lanzamiento, los recubrimientos por extrusión y otras aplicaciones de películas técnicas cuando se trata de observar de manera holística algunas de esas soluciones de empaque sustentable que estamos conduciendo como un negocio.Por lo tanto, debemos continuar invirtiendo en ellos e impulsarlos.No será un problema a corto plazo, sino más bien una dinámica a más largo plazo.Creo que tomaré uno más del piso y luego tendremos un par en los cables.
Cole Hathorn de Jefferies.Andrew, solo estoy haciendo un seguimiento de cómo lograr que sus clientes compren el modelo de papel cuando sea posible y plástico cuando sea útil.¿Cómo es la compra y estar con ellos cumpliendo todos sus objetivos para 2030, 2050?¿Y qué acelerará ese cambio?¿Realmente necesita ver la legislación de la UE o algo así sobre impuestos para que se acerquen a usted y le digan: "Queremos ser los primeros en mover la ventaja y ser los primeros en mover, usted es el mejor lugar para brindarnos esas soluciones?"
Sí, creo. Quiero decir, claramente, la legislación ayuda.Y quiero decir, lo hemos visto más obviamente en el negocio de las bolsas donde las bolsas de compras y hay un impulso en toda la UE para reducir las bolsas de compras de plástico de un solo uso, y eso, por supuesto, diferentes jurisdicciones han aplicado diferentes regulaciones, sea desde gravar hasta prohibir las bolsas de compras de plástico de un solo uso.Y, por supuesto, eso ha creado inmediatamente un gran impulso de demanda, lo cual es fantástico para nosotros.Y por lo tanto, la razón por la que estamos invirtiendo nuevamente en nuestra operación Steti para proporcionar esa fuente adicional de papel para cumplir con ese suministro.Creo que más allá de eso, claramente, también hay iniciativas para impuestos más amplios sobre ciertas aplicaciones plásticas, por lo general apoyaríamos eso.Nos parece adecuado porque el gran reto de todo esto es internalizar ese coste para el medioambiente de la solución de los plásticos o la solución menos sostenible, digamos.Y, por supuesto, los impuestos son una forma de lograrlo.
Pero creo que las preferencias de los consumidores y la conciencia de los consumidores son muy importantes y no deben subestimarse como un gran impulso aquí porque, como saben, la mayoría de los grandes grupos de FMCG han publicado grandes declaraciones sobre la mejora de la sostenibilidad de sus envases, y ahora están buscando apoyo y cómo lograrlo.Nuevamente, estamos teniendo numerosas conversaciones con todos nuestros clientes para respaldar eso, y están realmente muy interesados en todas las soluciones que tenemos para ofrecer.Y como digo, ahí es donde creo que realmente tenemos una oferta única porque somos... podemos ofrecer el conjunto completo de sustratos.Y como puse en esa diapositiva, el papel es... estaríamos muy contentos de proporcionar papeles, la solución a todo, pero no lo es.Y muy claramente, hay una serie de aplicaciones en las que nuestros productos de plástico cumplen un papel vital.Me refiero a la cuestión del desperdicio de alimentos, que creo que se convertirá cada vez más en un tipo de debate predominante en torno a las cuestiones ambientales.Alrededor de 1/3 de la comida en la granja no llega al tenedor.Quiero decir que es un número sorprendente.Podrías alimentar a toda África y Europa combinada con lo que se desperdicia.Entonces, podría imaginarse que cualquier cosa que pueda reducir el desperdicio de alimentos tiene que ser un gran beneficio ambiental.Por lo tanto, debemos encontrar el equilibrio adecuado entre impulsar el papel puro y creemos que hay oportunidades fantásticas, pero también reconocer que siempre habrá un lugar para esas soluciones plásticas, que pueden mejorar la frescura de los alimentos y brindarle el nivel adecuado de conveniencia. , etcétera, para que no desperdicies la comida.Y eso es. hay un equilibrio allí, y tenemos, creo, muchas oportunidades y, como digo, estamos en una posición fantástica para brindar todas esas soluciones.
Tengo 2. Mirando la diapositiva n.º 7, estoy mirando el gráfico rocoso y, obviamente, los rendimientos bajaron en 2019 en los precios.Pero digamos que, destacando 2018 como una especie de parachoques, fue como un 19% a 20% de flujo.¿También ves eso como un flujo interno, como el 19%?¿Y es ese tipo de umbral en el que aumentaría su autoayuda si cae por debajo?Y mi pregunta apunta más a 2020 porque pones en marcha algunos de estos proyectos y, obviamente, es el capital empleado donde vas a aumentar, y tal vez solo algunos pensamientos sobre estas dinámicas.
Bueno.Creo que en términos de autoayuda, no estamos determinados, no determinamos nuestras acciones en función de los beneficios que obtengamos en un momento dado.Creemos que impulsar nuestras iniciativas de autoayuda es algo que deberíamos estar haciendo todo el tiempo.Obviamente, el enfoque en lo que estás haciendo está determinado por el entorno que te rodea en cualquier momento.Y, por supuesto, en una recesión económica, también puede forzar más en términos de su cadena de suministro, y eso es algo en lo que, obviamente, continuaremos enfocándonos en hacerlo.
Pero al mismo tiempo, creemos que es lo correcto seguir invirtiendo, como ya he dicho, a lo largo del ciclo.Vemos muchas oportunidades en las que no deberíamos ser tímidos para invertir en los activos correctos, incluso si, a corto plazo, es más margen o ROCE dilutivo a un rendimiento del 20 por ciento y pico.Quiero decir, si estamos seguros de que podemos desplegar capital a niveles que superan cómodamente nuestro costo de capital, deberíamos considerar hacerlo, obviamente comparado con todas las otras alternativas, los usos de ese efectivo, y eso es algo que seguir esforzándonos siempre por hacer.
Sí.Entonces, el siguiente sería lo que realmente te está impidiendo, ¿qué te está impidiendo avanzar en algunas de estas oportunidades adicionales?Como mencionó el exceso de capacidad de pulpa del mercado, donde podría buscar papel kraft especial.Es un mercado en el que tienes un liderazgo absoluto en las bolsas de compras.¿Es más un poco de preocupación en el ciclo?¿Es la capacidad de gestión?¿Es que necesitas terminar primero los proyectos en curso y luego, obviamente, pensar en otros nuevos?¿O son los tiempos de ingeniería extendidos lo que se requiere?
Todo lo anterior.No, quiero decir, claramente, tienes que priorizar, y tenemos un gran programa CapEx.Cuando gastas entre 700 y 800 millones de euros al año, es mucho trabajo.Se necesitan muchos recursos internos y lo estamos, y hay que priorizar en torno a eso, y creemos que lo hacemos bien.Y no quiere correr riesgos indebidos por una entrega técnica.Pero al mismo tiempo, eso sí, hay que estar pendiente del mercado.Muy concretamente, por ejemplo, volviendo a esa máquina Steti.Pospusimos esa máquina porque vimos que venía otra capacidad en el mercado en ese momento.Y pensamos que no íbamos a perder esta opción conteniéndonos por un tiempo y viendo cómo se desarrollan las cosas.Y podría tener sentido volver y revisar eso.Así que estas son las cosas que tienes que considerar.Así que no eres... nunca miras las cosas de forma aislada de la dinámica general del mercado.Pero muy claramente, al mismo tiempo, tenemos el lujo de poder invertir a lo largo del ciclo y eso es algo por lo que continuaremos esforzándonos.
Y también, felicidades por el nuevo papel, de nuevo.Tal vez solo una pregunta filosófica.Su proceso de pensamiento sobre la consolidación de la industria en Europa en el cartón para contenedores.Ya hemos hablado de ello antes, pero tal vez solo para refrescarte si ves algún mérito en ello.¿Es algo en lo que te interesaría participar en tu nuevo rol?¿O sigue siendo algo que conservará, que prefiere cultivar orgánicamente?
Como dije, creo... gracias, Brian, por la pregunta.Creo que hemos vuelto a nuestras prioridades.Creemos que tenemos opciones fantásticas para seguir haciendo crecer nuestro propio negocio.Pero de manera similar, las fusiones y adquisiciones son una opción para nosotros, y debemos estar atentos a esas oportunidades, y continuaremos buscándolas.Creo que la consolidación en sí misma tiene algo de atractivo, pero debe verse a la luz de la creación de valor que puede tener.Entonces, ¿qué paga por eso? Debe tener muy claro que puede generar oportunidades de sinergia reales a partir de dicha consolidación y crea una ventaja competitiva real.Así que todas esas cosas que tienes que tener siempre en cuenta.Así que no es algo que hayamos descartado nunca.Al mismo tiempo, tenemos muy claro que eso debe cumplir con nuestros criterios de valoración.
Está bien, genial.Y luego, ahora con los aumentos de precios que ha anunciado, hay una gran cantidad de nueva capacidad que se avecina en el back-end de este año y la mayor parte de la capacidad en realidad está cargada en el back-end.¿Existe el riesgo de que tenga que renunciar a algunos de estos aumentos de precios cuando la nueva capacidad llegue al mercado?
Creo que tenemos mucha confianza en la posición que tenemos en este momento y continuaremos discutiendo con nuestros clientes el aumento de precio actual.Creo que lo que depara el futuro está determinado por un montón de factores diferentes.Creo que sí, está surgiendo nueva capacidad, pero también hay un buen crecimiento en términos de la dinámica de crecimiento estructural en el espacio corrugado, que creemos que no desaparecerá pronto.También tenemos el enigma en torno a China.Obviamente, es un tema en este momento por otras razones, pero creo que todavía vemos eso, ese problema de la prohibición de importación china en el lado de la OCC.Es, a todos los efectos, lo que sucederá a fines de este año, lo que tendrá un impacto en los flujos comerciales mundiales de cartón para contenedores, de una forma u otra.Así que todos estos factores deben ser considerados.Así que creo que mirar específicamente las adiciones de capacidad en Europa de forma aislada siempre es algo incorrecto.
Solo uno rápido para aclarar los precios de las cajas.¿Es justo concluir entonces que si los aumentos de precios del cartón corrugado pasan por ese proceso de caja, será bastante estable año tras año?
Creo, como dije antes, Ross, creo que, claramente, el aumento del precio del cartón para envases apoyaría los precios de las cajas.
Creo que es una función de las matemáticas, ¿no?Así que tendremos que entender cuáles son las implicaciones para los precios del cartón para contenedores que, a su vez, afectarán los precios de las cajas.Pero exactamente cuál es el efecto año tras año es una cuestión del momento de estos movimientos de precios.No me gustaría especular sobre eso todavía.
Está bien.Creo que tenemos tiempo.¿Si hay una pregunta más del piso?Lo siento, Wade.De hecho, no tenemos tiempo, pero haremos tiempo.
Wade Napier de Avior Capital Markets.Andrew, usted ha hablado anteriormente sobre su capacidad para crear una especie de componente de especialidades dentro del negocio de cartón corrugado con tapa blanca y acanalado y ahora está hablando de especialidades dentro del papel kraft.Dada la caída de los precios del papel kraft, ¿se han desvinculado los precios del papel kraft especial de los grados estándar utilizados en los materiales de construcción?Y luego, ¿puede recordarnos qué porcentaje de ese negocio de papel kraft son grados especiales?
Y luego mi segunda pregunta sería dentro del negocio de papel fino sin recubrimiento, hubo muchas partes móviles con el cierre de Merebank PM, uno de los PM allí y Neusiedler.¿Cuál era su tipo de demanda subyacente dentro de ese negocio?¿Y cómo ve que se desarrollará ese mercado en 2020, dada la debilidad de los precios en la segunda mitad del año pasado? ¿Puede darnos algo de color allí?
Por supuesto.Sí, quiero decir, solo para ser muy específicos, hay, y sé que la palabra especialidad se puede usar en diferentes contextos.Así que hablamos de cartón para contenedores, están los grados normales o el tipo de grados universales de kraftliner reciclado sin blanquear y luego están las aplicaciones especializadas o de nicho como white top y semichem.
En el lado del papel kraft, generalmente diferenciamos entre los grados de papel kraft para sacos, que es lo que generalmente se incluye en sus aplicaciones de bolsas industriales.Y luego las especialidades, que cubren el rango de aplicaciones de MG, MF, este tipo de -- estos subgrados.En términos de cantidad para nuestro negocio, es alrededor de 300.000 toneladas de nuestra producción total de papel kraft de 1,2 millones, 1,3 millones de toneladas.La dinámica de precios es diferente.Y de manera similar, los fundamentos de la oferta y la demanda son bastante diferentes en este momento.Estamos viendo, en el lado de la bolsa de papel kraft, como mencioné, realmente hay una debilidad en el lado de la demanda que vimos en 2019, y tendremos que ver cómo se desarrolla porque eso está mucho más impulsado por la construcción, particularmente en esos, como digo, mercados de exportación nuestros.En los segmentos especiales, mucho de eso se destina a estas aplicaciones de empaque de nicho para más aplicaciones de tipo minorista y luego todas las demás aplicaciones especiales, por ejemplo, papel de liberación y similares.Entonces es muy diferente, los mercados diferenciados.Y, pero de manera más general, el panorama de la demanda es muy fuerte en esa área.Y es... estamos viendo un buen crecimiento.También hay competencia allí, como puedes imaginar, también está atrayendo competidores a ese espacio.Así que estás viendo cómo se desarrolla esa dinámica.Pero la verdadera presión sobre los precios ha estado mucho más en el lado del saco kraft este año.
En términos de la imagen del papel fino, quiero decir, para que quede claro, las únicas partes móviles reales, si se llama así desde el año pasado en términos de un cambio estructural de nuestro negocio, fue el cierre de esa máquina de papel en Merebank.Fuera de eso, es el negocio como de costumbre en el contexto.Creo que a lo que se refiere es al hecho de que nos tomamos un tiempo de inactividad en Neusiedler porque Neusiedler es un papel especializado muy enfocado, estoy usando el término y nuevamente, en el segmento de papel fino, tiene los productos de primera calidad. y realmente Neusiedler es un productor de primer nivel, y es muy importante que se concentre en eso.Y ese es el enfoque de eso.Si ese mercado es más débil, ciertamente no vamos a producir grados básicos en esa operación de Neusiedler.Así que siempre somos ágiles cuando se trata de cómo administramos esa cartera.
En términos de mercado general, porque, nuevamente, al ser el productor de bajo costo, estamos muy seguros de que podemos ganar dinero con cada tonelada que producimos en nuestras grandes operaciones integradas.La cuestión para nosotros es la dinámica estructural a más largo plazo.Claramente, el papel fino es un producto en general, en declive estructural en los mercados maduros.Es mucho más estable en los mercados emergentes.Pero eso es lo que planeamos como negocio en el futuro.
Creo que lo cerraremos allí.Muchas gracias por su atención y por venir hoy en un día frío y húmedo aquí en Londres, pero también gracias por la transmisión por Internet por su atención, y terminaré con esto.Muchísimas gracias.
Hora de publicación: Mar-11-2020