COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Maailmanlaajuinen riski laantui vuoden 2019 viimeisinä kuukausina Euromoneyn maariskitutkimuksen mukaan, kun Kiinan ja Yhdysvaltojen välisen kauppakiistan umpikujasta löytyi merkkejä läpimurrosta, inflaatio hidastui, vaalit tuottivat varmempia tuloksia ja päättäjät siirtyivät elvytystoimiin. tukemaan talouskasvua.
Keskimääräinen globaali riskipiste parani kolmannesta neljännekseen, kun yritysten luottamus vakiintui ja poliittiset riskit rauhoittuivat, vaikka se oli edelleen alle 50 pistettä mahdollisesta 100 pisteestä, missä se on pysynyt vuosien 2007-2008 globaalin finanssikriisin jälkeen.
Alhainen pistemäärä on merkki siitä, että globaaleissa sijoittajanäkymissä on edelleen paljon epämukavuutta, protektionismin ja ilmastonmuutoksen varjostaessa, Hongkongin kriisin jatkuessa, Yhdysvaltain vaalien lähestyessä ja Iranin tilanteen monien muiden maailmanlaajuisten tekijöiden ohella. riskilämpötila kohonnut toistaiseksi.
Asiantuntijat alensivat suurimman osan G10-maista vuonna 2019, mukaan lukien Ranska, Saksa, Italia, Japani, Iso-Britannia ja Yhdysvallat, kun kauppakitkat heikensivät taloudellista suorituskykyä ja poliittiset paineet lisääntyivät – mukaan lukien brexit-vaikeudet, jotka aiheuttivat uusia ennenaikaisia vaaleja – vaikka tilanne vakiintui neljännellä neljänneksellä.
Kehittyneiden talouksien talouskasvu hidastui toisena peräkkäisenä vuonna ja putosi IMF:n mukaan reaalisesti alle 2 prosenttiin toisaalta Yhdysvaltojen ja Kiinan sekä toisaalta Yhdysvaltojen ja EU:n protektionismin vuoksi.
Riskipisteet heikkenivät Latinalaisessa Amerikassa, ja Brasiliassa, Chilessä, Ecuadorissa ja myös Paraguayssa vuoden 2019 viimeisinä kuukausina luokitusten laskut tapahtuivat osittain sosiaalisen epävakauden vuoksi.
Argentiinan taloudelliset vaikeudet ja vaalien tulos huolestuttavat myös sijoittajia maan aloittaessa jälleen uuden velkajärjestelyn.
Analyytikot laskivat pisteitään useilla muilla kehittyvillä ja rajamarkkinoilla, mukaan lukien Intia, Indonesia, Libanon, Myanmar (ennen tämän vuoden vaaleja), Etelä-Korea (jossa myös vaalit edessä huhtikuussa) ja Turkki, koska luottamus poliittiseen ilmastoon ja talouteen heikkeni. .
Myös Hongkongin pisteet laskivat entisestään, kun mielenosoitukset eivät osoittaneet merkkejä heikkenemisestä demokratiaa kannattavien ehdokkaiden valtavan voiton seurauksena marraskuun piirivaltuuston vaaleissa.
Kulutuksen, viennin ja investointien supistuessa ja matkailijoiden saapuessa jyrkästi BKT on todennäköisesti laskenut reaalisesti 1,9 % viime vuonna, kun taas IMF:n ennusteen mukaan vuonna 2020 BKT kasvaa vain 0,2 %.
Hongkongin tulevaisuus liike-elämän keskuksena ja finanssikeskuksena on tuomittu poliittiseen umpikujaan, uskoo Singaporen Nanyangin teknologiayliopistossa toimiva ECR-tutkimuksen osallistuja Friedrich Wu.
"Mielenosoittajat ovat omaksuneet "kaikki tai ei mitään" -lähestymistavan ("Viisi vaatimusta, ei yksi vähemmän").Sen sijaan, että hyväksyisit nämä vaatimukset, jotka haastavat Pekingin suvereenit oikeudet, uskon, että Peking sen sijaan kiristää köyttä Hongkongissa.
Suvereniteetista Wu sanoo, että Peking ei koskaan tee kompromisseja huolimatta siitä, kuinka tuskalliset seuraukset ovat.Lisäksi Hongkong ei ole enää korvaamaton "hanhi, joka munii kultaisia munia", hän ehdottaa.
”Maailman ykköskonttisatamasta vuonna 2000 Hongkong on nyt pudonnut seitsemänneksi Shanghain, Singaporen, Ningbo-Zhoushanin, Shenzhenin, Busanin ja Guangzhoun jälkeen.ja kahdeksas, Qingdao, nousee nopeasti ja ohittaa sen kahdessa tai kolmessa vuodessa.
Samoin viimeisimmän, syyskuun 2019 Lontoon Global Financial Centers -indeksin mukaan, kun HK oli edelleen kolmannella sijalla, Shanghai nousi viidenneksi ohittaen Tokion, kun taas Peking ja Shenzhen sijoittuivat vastaavasti seitsemänneksi ja yhdeksänneksi.
”HK:n rooli mantereen ja muun maailman taloudellisena/rahoituksellisena rajapintana vähenee nopeasti.Siksi Pekingillä on varaa omaksua tiukempi kanta mielenosoittajia kohtaan”, Wu sanoo.
Taiwanin osalta hän lisää, että Hongkongin poliittinen kehitys vain koventaa heidän suhtautumistaan Kiinan-suhteiden tiivistämiseen, vaikka taloudellisesti Hongkongin häviämisellä ei ole suurtakaan vaikutusta Taiwanin talouteen, joka on itse asiassa enemmän integroitunut mantereeseen. .
Tämän taloudellisen joustavuuden tukemana Taiwanin riskipisteet paranivat viimeisellä neljänneksellä, tutkimus osoittaa.
"Monet monikansalliset yhtiöt, joiden alueellinen pääkonttori sijaitsee Hongkongissa, harkitsevat kotipaikkansa siirtämistä Singaporeen, ja varakkaat henkilöt sijoittavat osan varallisuudestaan Singaporen hyvin säännellylle rahoitussektorille ja kiinteistömarkkinoille."
Toinen tutkimukseen osallistunut Tiago Freire, jolla on kokemusta työskentelystä sekä Kiinassa että Singaporessa, on varovaisempi.Hän väittää, että vaikka Singapore hyötyy siitä, että jotkin yritykset siirtävät toimintansa Hongkongista Singaporeen, varsinkin rahoitusyhtiöt, hän ei usko, että sillä on yhtä hyvät asemat kuin Hongkongilla toimimaan porttina Kiinaan ulkomaisille yrityksille.
Singaporen pisteet jopa heikkenivät viimeisellä vuosineljänneksellä, mikä johtui pääasiassa demografisen tekijän, joka on yksi tutkimuksen useista rakenteellisista indikaattoreista, laskemisesta.
"Viimeisellä vuosineljänneksellä havaitsimme kehitystä, joka lisäsi painetta Singaporen väestörakenteen vakaudelle", Freire sanoo."Hedelmällisyyspuolella näimme hallituksen käynnistävän uuden ohjelman, jolla tuetaan jopa 75 % singaporelaisten pariskuntien IVF-hoidon kustannuksista.Valitettavasti tämä näyttää olevan symbolinen siirto, jonka tarkoituksena on osoittaa, että hallitus yrittää kaikkensa parantaakseen syntyvyyslukua, eikä se ole tehokas ratkaisu ongelmaan, koska sillä ei todennäköisesti ole merkityksellistä vaikutusta.
Hallitus yrittää myös torjua maahanmuuton ja satunnaisten mielenosoitusten aiheuttamaa vastustamista rajoittamalla maahanmuuttoa Singaporeen."Esimerkiksi Singaporen hallitus rajoittaa tietyissä yrityksissä työskentelevien maahanmuuttajien määrää 40 prosentista 38 prosenttiin heidän työvoimastaan vuonna 2020."
Tutkimus kuitenkin osoittaa, että useimmat kehittyvät markkinat eivät rekisteröineet parannusta viimeisellä vuosineljänneksellä – 80 maasta tuli turvallisempia verrattuna 38:aan riskialttiimpaan maahan (loput ennallaan) – joista yksi merkittävimmistä on Venäjä.
Taloustutkimuslaitoksen FEB RAS:n vanhempi tutkija Dmitri Izotovin mukaan sen paluu johtuu useista tekijöistä.
Yksi on tietysti öljyn korkeampi hinta, joka kasvattaa öljy-yhtiöiden tuloja ja tuottaa ylijäämää valtion taloudelle.Valuuttakurssien vakauden lisääntyessä henkilökohtaiset tulot ovat kasvaneet kulutuksen myötä.
Izotov panee merkille myös hallituksen vakauden paranemisen, joka johtuu vähäisistä henkilöstömuutoksista ja protestiaktiivisuuden vähenemisestä sekä pankkien vakaudesta, joka johtuu toimenpiteistä luottotappioiden korjaamiseksi.
”Viime vuoden lokakuusta lähtien pankit ovat joutuneet laskemaan velkataakan jokaiselle kuluttajalainaa haluavalle asiakkaalle, mikä tarkoittaa, että lainan saaminen on vaikeampaa.Lisäksi pankeilla ei ole ongelmia likviditeetin kanssa, eikä niiden tarvitse houkutella talletuksia suuressa mittakaavassa.
Panayotis Gavras, toinen venäläinen asiantuntija, joka on Mustanmeren kauppa- ja kehityspankin politiikan ja strategian päällikkö, huomauttaa, että velkaan, luotonannon liialliseen kasvuun ja järjestämättömiin lainoihin liittyy haavoittuvia alueita, mikä jättää Venäjän alttiina taloustilanteessa. shokki.Mutta hän huomauttaa, että: "Hallitus on ollut ahkerasti tällaisten avainindikaattoreiden kurissa ja/tai suuntaamisessa oikeaan suuntaan useiden vuosien ajan.
”Budjettitase on positiivinen, jossain 2-3 % BKT:sta, julkinen velka on luokkaa 15 % BKT:sta, josta alle puolet on ulkomaanvelkaa, ja myös yksityinen ulkomaanvelka on laskusuunnassa. osittain hallituksen politiikkojen ja venäläisten pankkien ja yritysten kannustimien vuoksi.
Kenia, Nigeria ja suurin osa Saharan eteläpuolisen Afrikan lainanottajista, mukaan lukien nopeasti kasvava Etiopia ja jopa Etelä-Afrikka, päivitettiin viimeisellä neljänneksellä sekä osia Karibiasta, IVY-maista ja Itä-Euroopasta, mukaan lukien Bulgaria, Kroatia, Unkari, Puola ja Romania.
Etelä-Afrikan nousuun vaikutti osittain valuuttatason vakauden paraneminen randin vahvistuessa vuoden loppua kohti sekä presidentti Cyril Ramaphosan johtaman poliittisen ympäristön paraneminen edeltäjäänsä verrattuna.
Aasiassa riskipisteet paranivat Kiinassa (pieni pomppiminen osittain vero- ja rahoitussektorin uudistuksista), sekä Filippiinit, Thaimaa ja Vietnam, joilla on hyvät kasvunäkymät ja hyötyivät yritysten muuttamisesta Kiinasta välttääkseen rangaistustulleja.
Euromoneyn riskitutkimus tarjoaa responsiivisen oppaan muuttuviin käsityksiin osallistuvista analyytikoista sekä rahoitus- että ei-rahoitussektorilla. Se keskittyy useisiin tärkeimpiin sijoittajien tuottoon vaikuttaviin taloudellisiin, poliittisiin ja rakenteellisiin tekijöihin.
Tutkimus suoritetaan neljännesvuosittain useiden sadan taloustieteilijän ja muiden riskiasiantuntijoiden kesken. Tulokset kootaan ja aggregoidaan sekä pääoman saantia ja valtionvelkatilastoja koskevien mittareiden kanssa, jotta saadaan kokonaisriskipisteet ja -sijoitukset 174 maassa maailmanlaajuisesti.
Tilastojen tulkintaa vaikeuttavat Euromoneyn pisteytysmenetelmän ajoittain tehdyt parannukset tutkimuksen alkamisesta 1990-luvun alussa.
Esimerkiksi uuden, parannetun pisteytysalustan käyttöönotolla vuoden 2019 kolmannella neljänneksellä on ollut kertaluonteinen vaikutus absoluuttisiin pisteisiin, mikä on muuttanut tulkintaa vuosituloksista, mutta ei yleisesti ottaen suhteellisia sijoituksia, pidemmän aikavälin trendejä tai viimeisintä neljännesvuosittaista. muutoksia.
Kyselyssä on uusi korkeimmalle arvioitu valtio, jossa turvasatama Sveitsi on noussut ensimmäiselle sijalle Singaporen, Norjan, Tanskan ja Ruotsin edelle viiden parhaan joukkoon.
Sveitsi ei ole täysin riskitön, kuten viimeaikaiset jännitteet EU:n kanssa solmitusta uudesta puitesopimuksesta osoittavat, minkä seurauksena molemmat osapuolet ovat asettaneet osakemarkkinoiden rajoituksia.Se on myös altis BKT:n hidastumisen jaksoille, mukaan lukien jyrkkä hidastuminen viime vuonna.
Vaihtotaseen 10 prosentin ylijäämä suhteessa BKT:hen, tasapainoinen finanssibudjetti, alhainen velka, merkittävät valuuttavarannot ja vahva yksimielisyyttä tavoitteleva poliittinen järjestelmä tukevat kuitenkin sen luotettavuutta sijoittajien turvasatamana.
Muuten vuosi oli vaihteleva kehittyneille maille, mukaan lukien Yhdysvallat ja Kanada.Molemmat olivat yleisesti ottaen heikentyneet, vaikka Yhdysvaltain tulos osoitti jonkin verran joustavuutta neljännellä neljänneksellä.
Japanin omaisuus heikkeni, kun vähittäismyynti ja teollisuustuotanto heikkenivät, kun luottamus heikkeni vuoden loppua kohti.
Euroalueella Ranska, Saksa ja Italia olivat alttiina maailmanlaajuisille kaupan kitkaille ja poliittisille riskeille, mukaan lukien vaalit Italiassa, epävakaus Saksan hallitsevassa koalitiossa ja uudistusvastaiset mielenosoitukset Pariisissa, jotka painostivat Macronin hallitusta.
Vaikka Ranska sai loppuvuoden rallin, pääasiassa odotettua paremmista talousluvuista, riippumaton riskiasiantuntija Norbert Gaillard alensi julkisen talouden pistemääräänsä hieman ja totesi: "Eläkejärjestelmän uudistus pitäisi toteuttaa, mutta se tulee kalliimmaksi kuin odotettavissa.Siksi en näe, kuinka julkinen velka suhteessa BKT:hen voisi vakiintua reilusti alle 100 prosentin seuraavan kahden vuoden aikana.
Toinen Euromoneyn tutkimuksen asiantuntijoista on M Nicolas Firzli, Maailman eläkeneuvoston (WPC) ja Singaporen talousfoorumin (SEF) puheenjohtaja ja Maailmanpankin Global Infrastructure Facilityn neuvottelukunnan jäsen.
Hän huomauttaa, että viimeiset seitsemän viikkoa ovat olleet erityisen julmia euroalueelle: "Ensimmäistä kertaa vuoden 1991 (ensimmäinen Persianlahden sota) jälkeen Saksan teollisuuden ydinalueella (autoteollisuus ja kehittyneet työstökoneet) näkyy vakavia merkkejä konjunktuurisesta lyhytaikainen) ja rakenteellinen (pitkän aikavälin) heikkous, eikä Stuttgartin ja Wolfsburgin autonvalmistajilla ole mitään toivoa.
"Pahentaa tilannetta, että Ranska on nyt sotkeutunut "eläkeuudistussuunnitelmaan", jossa eläkeministeri (ja presidentti Macronin puolueen perustajaisä) erosi äkillisesti juuri ennen joulua, ja marxilaiset ammattiliitot pysäyttivät joukkoliikenteen, mikä oli katastrofaalista. seuraukset Ranskan taloudelle."
Se osoittautui kuitenkin paremmaksi vuodeksi velkaantuneelle reuna-alueelle, sillä Kyproksen, Irlannin, Portugalin ja erityisesti Kreikan pisteet paranivat sen jälkeen, kun Kyriakos Mitsotakisin New Democratian voiton jälkeen asetettiin uusi keskustaoikeistolainen hallitus. heinäkuussa pidettävät ennenaikaiset parlamenttivaalit.
Hallitus onnistui hyväksymään ensimmäisen budjettinsa mahdollisimman pienellä hälinällä, ja sille on myönnetty velkahelpotuksia vastineeksi uudistusten toteuttamisesta.
Vaikka Kreikka on edelleen alhaalla sijalla 86 maailmanlaajuisessa riskiluokituksessa, selvästi alle kaikkien muiden euroalueen maiden ja hoitaa valtavaa velkataakkaa, sen taloudellinen suorituskyky oli viime vuonna paras yli kymmeneen vuoteen, ja vuotuinen BKT:n reaalikasvu nousi yli 2 prosentin. toisen ja kolmannen vuosineljänneksen aikana.
Myös Italia ja Espanja kirjasivat loppuvuoden voittoja, mikä vastasi odotettua parempaan talouskehitykseen, pankkisektorin ja velkahuolien vähenemiseen sekä poliittisten riskien rauhoittumiseen.
Analyytikot ovat kuitenkin edelleen varovaisia vuoden 2020 näkymien suhteen. Yhdysvaltoihin vaikuttavien riskien lisäksi – mukaan lukien marraskuun vaalit, sen suhteet Kiinaan ja kehittyvä tilanne Iranin kanssa – Saksan omaisuus on heikkenemässä.
Sen tuotantolaitoksella on edessään kauppatariffit ja ympäristösäännökset, ja poliittinen tilanne on epävarmempi, kun jännitteet ovat lisääntyneet Angela Merkelin konservatiivien ja hänen vasemmistoisempien sosiaalidemokraattisten kumppaneidensa välillä uuden johdon alaisuudessa.
Myös Yhdistyneen kuningaskunnan tilanne on edelleen hämmentävä huolimatta siitä, että riskiasiantuntijat arvioivat yleisvaalien tulosta antaen vahvan enemmistön Boris Johnsonin konservatiiveille ja poistaen lainsäädännölliset esteet.
Monet asiantuntijat, mukaan lukien Norbert Gaillard, nostivat pisteitään Yhdistyneen kuningaskunnan hallituksen vakauden vuoksi.”Syyni on, että Britannian hallitus oli epävakaa ja riippuvainen Pohjois-Irlannin demokraattisesta unionistipuolueesta vuosina 2018-2019.
"Nyt asiat ovat selvempiä, ja vaikka Brexit on negatiivinen, pääministeri Boris Johnsonilla on suuri enemmistö ja hänen neuvotteluvoimansa on suurempi kuin koskaan, kun hän neuvottelee Euroopan unionin kanssa."
Analyytikot jakaantuivat kuitenkin niihin, jotka Gaillardin tavoin luottavat näkymiin, koska Brexitin saavuttamiselle oli ratkaisevampi kehys, ja niihin, jotka katselivat Yhdistyneen kuningaskunnan taloudellista ja finanssipolitiikkaa varovasti hallituksen julkisten menosuunnitelmien ja mahdollisen ei-näkemyksen valossa. -kaupan lopputulos, jos kauppaneuvottelut EU:n kanssa kehittyvät epäsuotuisasti.
Firzli uskoo kuitenkin, että pitkäaikaiset omaisuudenomistajat Kiinasta – ja myös Yhdysvalloista, Kanadasta, Australiasta, Singaporesta ja Abu Dhabista ("eläkesupervallat") - ovat valmiita tekemään uusia pitkäaikaisia vetoja Isossa-Britanniassa huolimatta liialliset julkiset menot ja Brexitiin liittyvät finanssipoliittiset riskit lyhyellä keskipitkällä aikavälillä.
Toisaalta verotuksellisesti ortodoksisilla "ydineuroalueen" lainkäyttöalueilla, kuten Saksassa, Luxemburgissa, Alankomaissa ja Tanskassa, "voi olla erittäin vaikea houkutella pitkäaikaisia ulkomaisia sijoittajia tulevina kuukausina".
Lisätietoja on osoitteessa https://www.euromoney.com/country-risk ja https://www.euromoney.com/research-and-awards/research saadaksesi viimeisimmät tiedot maariskeistä.
Saat lisätietoja asiantuntijariskiluokituksista Euromoney Country Risk -alustalla rekisteröitymällä kokeiluun
Tämän sivuston materiaali on tarkoitettu rahoituslaitoksille, ammattisijoittajille ja heidän ammatillisille neuvonantajilleen.Se on vain tiedoksi.Lue käyttöehdot, tietosuojakäytäntömme ja evästeet ennen tämän sivuston käyttöä.
Kaikki materiaali on tiukasti valvottujen tekijänoikeuslakien alaista.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Postitusaika: 16.1.2020