Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats de MNDI.L 27 février 2020 à 9 h 00 GMT

Londres 27 février 2020 (Thomson StreetEvents) -- Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats de Mondi PLC jeudi 27 février 2020 à 9 h 00 GMT

Bonjour à tous et bienvenue à la présentation des résultats annuels de Mondi pour 2019. Et comme vous le savez, je suis Andrew King, et - bien que je sache que la plupart d'entre vous me connaissent très bien, c'est évidemment la première fois que j'ai le privilège de fournir ces résultats en tant que votre PDG désigné.J'ai donc pensé que dans cet esprit, je commencerais par quelques réflexions, ce qui, à mon avis, a été important dans la conduite de la performance du groupe au cours des dernières années.Et je suppose que, plus important encore, ce que je crois est le - important pour les performances futures du groupe.Je reviendrai ensuite sur un examen des faits saillants de 2019, puis je terminerai par quelques réflexions supplémentaires sur le positionnement stratégique.

Comme nous le voyons sur cette diapositive, je pense, premièrement, que la plupart de ce que vous entendrez vous sera très familier, et je ne m'excuse pas pour cela.Je suis évidemment dans le groupe depuis très longtemps et j'ai beaucoup participé à l'élaboration de la stratégie du groupe.Et je pense que nous avons eu une vision très claire de ce qui fonctionne pour nous, de ce qui ne fonctionne pas pour nous.Et surtout, je pense que nous savons que cela nous soutiendra également dans le futur.

Bien sûr, dans n'importe quel cadre, vous devez également avoir - être agile, être réactif aux circonstances à mesure qu'elles changent.De toute évidence, il y a un monde qui évolue très rapidement en ce moment auquel nous devons réagir.Mais je pense que les principes fondamentaux de ce que je vais vous expliquer nous ont bien servis, et je crois qu'ils continueront de nous servir très bien à l'avenir.

Comme vous pouvez le voir, premièrement, nous pensons que la durabilité est au cœur de nos préoccupations.C'est dans l'ADN du groupe depuis de nombreuses années maintenant.Le véritable objectif, évidemment, au fil des ans, a vraiment été de savoir comment nous faisons les choses.Les impacts de notre entreprise sur l'environnement qui nous entoure et le travail que nous avons fait pour atténuer tout impact négatif et, en fait, améliorer l'environnement et les communautés dans lesquelles nous travaillons.

Je pense que nous avons très bien réussi en tant que groupe à y parvenir.Et bien sûr, maintenant tout cet agenda s'est élargi aux produits que vous fabriquez et à l'impact que cela a, à son tour, sur le monde qui nous entoure.

Et je pense, encore une fois, ici, que nous sommes dans une position fantastique et unique, vraiment, que nous résumons toujours dans notre devise, Papier si possible, plastique si utile.Nous sommes un acteur majeur de la chaîne de valeur du carton ondulé, comme vous le savez bien.Nous sommes le plus grand fabricant de sacs en papier au monde.Nous avons une présence significative dans les qualités de papier kraft de spécialité.Et bien sûr, nous serons clairement bénéficiaires de la transition vers des solutions plus durables.

Évidemment, ce qui nous rend également uniques, c'est le fait que nous avons accès aux clients, à la technologie, au savoir-faire, offerts par notre activité d'emballage à base de plastique, qui, en soi, voit d'importantes opportunités d'amélioration, notamment en termes de conduite de plus recyclabilité des produits à base de papier.

Bien sûr, notre activité d'emballage bénéficie également de l'autre - certaines des autres tendances clés que nous voyons dans le monde en ce moment.De toute évidence, le commerce électronique est une tendance continue, qui continue de stimuler la croissance, en particulier du côté des boîtes, mais aussi plus intéressant maintenant aussi du côté des sacs, l'augmentation -- le problème de la notoriété accrue de la marque, qui n'a pas disparu et continue de stimuler la croissance des qualités d'emballage.

Donc, en bref, je nous vois clairement du bon côté de bon nombre de ces tendances clés de l'industrie.Bien sûr, il va sans dire que notre objectif d'être -- nos actifs avantageux en termes de coûts a toujours été un principe fondamental de ce que nous sommes.Nous croyons clairement qu'être livré à faible coût sur les marchés que vous avez choisis est l'un des principaux moteurs de valeur, en particulier dans le secteur des pâtes et papiers en amont.Cela reste au cœur de notre activité.Et je pense qu'il y a plus à venir en termes de ce que nous pouvons faire dans ce domaine.

De toute évidence, je crois qu'une force clé également identifiée au fil des ans est notre réflexion cohérente et disciplinée sur l'allocation du capital.Bien sûr, nous cherchons à développer notre entreprise.Nous croyons que nous avons beaucoup d'options de croissance.Mais bien sûr, cela doit toujours être fait en mettant l'accent sur la création de valeur, et cela ne changera pas.

Bien sûr, comme vous me connaissez bien maintenant, j'aime un bilan solide.Je pense que cela vous donne la possibilité d'investir tout au long du cycle.De plus, nous avons le privilège d'une très forte génération de trésorerie tout au long du cycle.Nous y reviendrons évidemment lorsque nous reviendrons sur les résultats de 2019, mais cela, en plus, vous donne une flexibilité supplémentaire pour vraiment adopter une perspective potentiellement contracyclique lorsque les autres ne peuvent pas bouger.

En fin de compte, bien sûr, vous ne pouvez pas le faire sans les bonnes personnes.Nous sommes très chanceux en termes de profondeur et d'expérience des talents que nous avons dans l'organisation.Je considère qu'il est de mon devoir de continuer à nourrir et à développer les nombreuses personnes talentueuses et, bien sûr, à favoriser une culture de diversité et d'inclusion au sein du groupe.Nous avons, évidemment, beaucoup de personnes expérimentées dans le groupe, et j'ai hâte de travailler avec eux alors que nous faisons avancer l'entreprise.

Sur ce, je reviens aux faits saillants de 2019. Et comme vous le savez tous, sans le savoir, 2019 a vu un ralentissement de ce cycle de prix pour la plupart de nos principales qualités de papier, impacté, évidemment, par le ralentissement macroéconomique général. .Dans ce contexte, nous avons réalisé une très belle performance avec un EBITDA à 1,66 milliard d'euros, des marges de 22,8% et un ROCE de 19,8%.

Le solide contrôle des coûts et les bonnes contributions des acquisitions et des CapEx, projet achevé principalement en 2018, ont atténué nos pressions sur les marges.Fort de cette performance et reflétant la confiance dans l'avenir de l'entreprise et la forte génération de trésorerie que nous constatons, le conseil d'administration a recommandé une augmentation de 9 % du dividende en année pleine.

Sur le front des entreprises, nous avons évidemment été ravis au cours de l'année d'achever la simplification de la structure du groupe en une SA à tête unique, nous donnant plus de transparence en tant qu'organisation, la rationalisation des flux de trésorerie au sein de l'entreprise et, bien sûr, la promotion de la liquidité des actions Mondi.

Comme déjà mentionné, nous -- je crois que nous sommes particulièrement bien placés pour aider nos clients à faire la transition vers des emballages plus durables.Et j'y reviendrai plus tard -- plus en détail plus tard dans la présentation.

Évidemment, nous sommes également très satisfaits des progrès que nous avons réalisés vers nos engagements de croissance durable pour 2020, et nous avons également récemment mis à jour nos engagements climatiques sur la base d'objectifs scientifiques.

Si j'examine brièvement plus en détail l'évolution sous-jacente de l'EBITDA.Vous verrez l'impact initialement causé par le ralentissement du cycle des prix.J'y reviendrai plus tard, entreprise par entreprise.Mais les principaux contributeurs à la variance négative des prix ont été la baisse des prix du carton-caisse après le plus haut observé vers la fin de 2018 et la baisse des prix de la pâte.Les prix du papier kraft ont fourni une compensation positive, même si, encore une fois, ils ont subi des pressions au cours de l'année.

Vous verrez la grande variance négative des volumes, mais cela reflète en partie l'environnement commercial plus difficile, en particulier nos activités de sacs et les volumes sous pression dans la région du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord, plus précisément, et certains temps d'arrêt pris pour gérer notre stocks dans les segments du papier kraft et des papiers fins de spécialité au second semestre.L'impact le plus important, cependant, est dû aux arrêts de maintenance planifiés de longue date au cours de l'année et aux décisions proactives d'optimisation du portefeuille prises au cours des 18 derniers mois.Et cela inclut les fermetures de machines à carton et à papier fin en Turquie et en Afrique du Sud, respectivement.

Cela a été compensé par une bonne croissance des volumes de nos activités de carton ondulé et la contribution des grands projets achevés en 2018, principalement l'augmentation de capacité dans le papier et la pâte kraft.

Les coûts des intrants étaient généralement plus élevés d'une année sur l'autre, bien que nous ayons constaté une certaine réduction des coûts au cours du second semestre de l'année.Le bois, l'énergie et la chimie reculent au cours de l'année, tandis que le papier à recycler est en baisse à la fois en glissement annuel et en séquentiel sur le second semestre par rapport au premier semestre.On s'attend actuellement à un nouvel allégement des coûts des intrants jusqu'en 2020.

Comme vous pouvez le voir, l'effet net des acquisitions et des cessions a été un écart positif de 45 millions d'euros, principalement en raison de la contribution en année pleine de Powerflute et des usines de sacs égyptiennes, que nous avons acquises à la mi-2018.Le gain de la juste valeur forestière a été supérieur de 28 millions d'euros à celui de l'année précédente, en raison de la hausse des prix du bois à l'exportation et des augmentations nettes de volume au cours de la période.Il convient de noter, cependant, que la majeure partie du gain de l'année en cours a été comptabilisée au premier semestre.Sur la base des conditions actuelles du marché, nous nous attendons à ce que le gain de 2020 soit nettement inférieur, car les augmentations des prix du bois devraient être plus modérées.

Si je vous donne ensuite un bref aperçu de la contribution des unités d'affaires.Vous pouvez voir sur le graphique de droite que nous fournissons une ventilation de la contribution des unités commerciales à l'EBITDA du groupe.Et sur le côté gauche, vous pouvez voir le mouvement par unités d'affaires dans la contribution à l'EBITDA.Dans les prochaines diapositives, je vous donnerai ensuite plus de détails par unité d'affaires.

Prenant la première place dans l'emballage en carton ondulé, vous pouvez voir qu'il continue de générer des marges et des rendements très solides malgré la pression sur les prix que j'ai déjà mentionnée.Bien que toutes les qualités de carton-caisse aient été affectées, la combinaison de produits que nous avons avec un intérêt significatif dans les segments spécialisés du kraftliner à dessus blanc et des cannelures semi-chimiques réduit notre exposition au cycle.À titre d'illustration, le prix de référence du carton ondulé recyclé a baissé en moyenne d'environ 18 % d'une année sur l'autre, tandis que le kraftliner haut de gamme et les produits semi-chimiques ont baissé d'environ 3 % sur la même période.De même, bien sûr, notre position à faible coût, renforcée par un contrôle rigoureux des coûts et nos initiatives continues d'amélioration des bénéfices signifient que nous continuons à générer des rendements et des flux de trésorerie solides, même en période de ralentissement cyclique.

Fait encourageant cependant, nous constatons maintenant une amélioration des conditions du marché, avec des stocks désormais à des niveaux plus normaux et des carnets de commandes solides.Sur cette base, nous avons entamé des discussions avec nos clients concernant certaines augmentations de prix.

En ce qui concerne l'activité en aval, nous sommes très satisfaits de la performance de notre activité Solutions pour carton ondulé, qui a réalisé une croissance organique de 3 % du volume des boîtes et une augmentation de la marge, car la rétention des prix a été forte face à la baisse des coûts des intrants papier.

Je passe ensuite aux Emballages Flexibles.Vous pouvez voir qu'il a connu une très bonne année, avec un EBITDA sous-jacent en hausse de 18 % et des marges record.Comme nous l'avons mentionné, nous avons réussi à augmenter les prix du papier kraft au début de l'année.Compte tenu de la nature des contrats plus longs sur ce marché, les prix sont naturellement plus rigides que pour les qualités de cartons-caisses et une grande partie de l'augmentation au début de l'année était à son tour un rattrapage par rapport à l'année précédente.

Au cours de l'année, nous avons constaté une certaine pression sur les prix, car le ralentissement économique général a eu un impact sur la demande, et nous avons commencé à constater une concurrence accrue de la part de certains producteurs de swing.Cela s'est poursuivi au début de 2020, affectant les négociations annuelles sur les prix, de sorte que nous commençons la nouvelle année à des niveaux inférieurs à ceux atteints en moyenne pour 2019. Heureusement, nous progressons très bien dans le développement de notre segment de papier kraft de spécialité, une bonne croissance des volumes grâce à la préférence croissante des consommateurs pour les emballages à base de fibres.La croissance continue de ce segment est également soutenue par nos projets CapEx à Steti notamment, et les différentes initiatives de remplacement des plastiques.

L'activité en aval des sacs en papier a obtenu une bonne répercussion de la hausse des prix du papier kraft, mais a, dans le même temps, vu les volumes sous pression, notamment, comme je l'ai déjà mentionné, sur les marchés du Moyen-Orient et d'Afrique, qui sont fortement exposés au secteur de la construction et du ciment.De manière encourageante, bien que les premiers jours, nous assistons actuellement à une reprise de la situation des commandes de sacs.D'un point de vue structurel, en plus de certaines opportunités intéressantes pour remplacer des solutions d'emballage moins durables, nous voyons également de plus en plus d'opportunités pour nos produits de sacs dans le commerce électronique, comme je l'ai déjà mentionné plus tôt.

Les produits de consommation flexibles ont démontré leurs caractéristiques défensives face au ralentissement économique, continuant à faire évoluer leur mix produits et bénéficiant d'une concentration continue sur l'innovation.Ils soutiennent également l'introduction de nos produits à base de papier auprès des clients traditionnels du plastique, tout en développant une gamme de solutions en plastique recyclable adaptées à l'économie circulaire.

Passons ensuite aux matériaux d'ingénierie.Comme vous pouvez le voir, encore une fois, il a réalisé une performance améliorée avec un EBITDA en hausse de 9 % à 122 millions d'euros.Bien que nous soyons très clairs, cela a également été flatté par un gain ponctuel d'environ 9 millions d'euros sur la période.J'ai été très heureux de constater une amélioration des performances de notre segment des composants de soins personnels, conformément à nos attentes alors qu'ils gagnent en volume en augmentant la part de portefeuille.Nous nous attendons néanmoins à une nouvelle pression sur les prix à mesure que le produit clé de ce segment arrivera à maturité.Notre équipe de solutions d'extrusion travaille sur une gamme de solutions de revêtement durables, que nous considérons comme un développement passionnant pour soutenir nos initiatives d'emballage durable.

Enfin, en ce qui concerne l'examen de l'unité commerciale, notre activité Papiers fins non couchés, comme vous pouvez le voir, continue de générer des rendements et des flux de trésorerie solides malgré les conditions de marché plus difficiles, car nous bénéficions de nos positions de coûts hautement compétitives de nos usines et nos expositions aux marchés émergents.Alors que les prix des papiers fins non couchés étaient généralement stables ou légèrement en hausse d'une année sur l'autre, les prix de la pâte ont considérablement baissé, ce qui a eu une incidence sur notre position longue nette dans la pâte.Pour 2020, nous estimons que cette position est d'environ 400 000 tonnes par an.Nous avons assisté à une certaine stabilisation récente des prix mondiaux de la pâte, avec un potentiel d'élan à la hausse.Cela dit, l'impact du coronavirus, en particulier sur la demande dans les principaux marchés asiatiques, est une inconnue qui pourrait avoir un impact négatif sur les perspectives si ses effets devaient persister.

Et peut-être alors juste brièvement, un commentaire plus général sur le coronavirus.En tant que groupe, jusqu'à présent, nous avons constaté un impact direct très limité compte tenu de notre exposition limitée aux régions les plus directement touchées à ce jour.Cependant, il s'agit clairement d'une situation très fluide, et nous surveillons de près les choses, y compris l'impact sur notre chaîne d'approvisionnement et, bien sûr, sur nos clients.En fin de compte, nous pensons que la plus grande préoccupation est, bien sûr, l'impact sur les perspectives de croissance macroéconomique plus généralement et comment cela peut affecter la demande pour nos produits.Mais, bien sûr, cela est extrêmement difficile à évaluer et la situation n'est pas unique à Mondi ou, en fait, à notre industrie.

Comme déjà mentionné, nous sommes très satisfaits de la très forte génération de trésorerie que nous avons réalisée au cours de l'année, et cela reste la force de notre entreprise.Comme vous pouvez le constater, nous avons généré 1,64 milliard d'euros de trésorerie d'exploitation au cours de la période, soit à peu près la même chose que l'année précédente malgré la baisse de l'EBITDA.Cela a été soutenu par une inversion de la sortie de trésorerie du fonds de roulement constatée l'année précédente, la variation d'une année sur l'autre s'élevant à environ 150 millions d'euros, un tampon important en cas de ralentissement économique.Cette trésorerie a été en partie déployée pour soutenir notre programme CapEx en cours, avec des dépenses en capital pour l'année de 757 millions d'euros, soit 187 % de la charge d'amortissement, alors que nous continuons à investir dans la croissance de l'entreprise.

Nous prévoyons des dépenses supplémentaires de 700 à 800 millions d'euros en 2020 avant que cela ne revienne au niveau de 450 à 500 millions d'euros -- 550 millions d'euros en 2021, à mesure que les dépenses consacrées à la réserve actuelle de grands projets diminuent à l'arrêt.Nous examinons, bien sûr, d'autres opportunités pour tirer parti de notre base d'actifs à coûts avantageux, ce qui pourrait avoir un impact sur 2021 et au-delà, mais celles-ci restent actuellement à un stade très précoce.

Comme je l'ai mentionné au début, nous continuons à privilégier le dividende ordinaire dans le cadre de notre politique de couverture 2x à 3x.Ainsi, le Conseil d'administration a recommandé un dividende final de 0,5572 EUR par action, soit un dividende en année pleine de 0,83 EUR par action.Cela représente une augmentation de 9 % par rapport au dividende de l'année précédente.Et comme je l'ai déjà mentionné, reflète à la fois la forte génération de trésorerie de l'entreprise et la confiance du conseil d'administration dans l'avenir.

Si je reviens ensuite à quelques réflexions autour des principes et en termes de notre réflexion stratégique.Et d'abord, un peu sans vergogne, des trompettes sonnant sur certains de nos succès passés.Comme vous pouvez le voir, nous sommes à juste titre fiers du fait que nous ayons amélioré et accru l'EBITDA et amélioré les rendements de manière très constante depuis notre cotation.Et plus que cela, nous l'avons également fait dans le contexte d'assurer un avenir durable pour l'entreprise.

Comme vous pouvez le voir, j'ai choisi quelques faits saillants, par exemple, notre dossier de sécurité au cours de cette période.Et de même, les objectifs d'émissions de gaz à effet de serre que nous avons atteints au cours de la dernière période, tout à fait conformes à notre volonté de contribuer à un monde meilleur.

Notre cadre stratégique.Encore une fois, c'est un tableau qui devrait vous être très familier.Et encore une fois, je pense que cela résume vraiment les messages clés autour de ce que nous pensons être important en tant que groupe, centrés en grande partie sur notre désir de générer une croissance créatrice de valeur sur une base durable.Nous avons nos 4 piliers comme indiqué dans ce diagramme.Et je vais juste reprendre certains des domaines clés à mentionner à l'avenir.

Notre modèle de croissance durable, comme je l'ai déjà mentionné, est au cœur de notre activité.C'est - nous le voyons comme une approche entièrement intégrée du développement durable.Sur cette diapositive, j'ai sélectionné 3 domaines d'intérêt clés, à savoir les produits durables, le changement climatique et nos employés.Le premier accent est mis sur notre production et son impact sur l'environnement.

EcoSolutions résume notre approche, sur laquelle, encore une fois, je reviendrai un peu plus en détail plus tard.Notre impact sur l'environnement -- sur le climat est clairement critique.Ici, nous sommes très fiers des progrès significatifs que nous avons réalisés au fil des ans dans la réduction des émissions spécifiques de CO2, même si nous reconnaissons qu'il reste évidemment beaucoup à faire.Et comme je l'ai déjà mentionné, nous avons établi des objectifs scientifiques pour les émissions de carbone jusqu'en 2050, avec des jalons clairs en cours de route.Comme je l'ai mentionné dès le début, les gens sont bien sûr notre plus grande ressource, notre culture de la sécurité, qui a été un long voyage, est bien ancrée et nous sommes le leader de l'industrie à cet égard, mais il y a toujours, bien sûr, plus à fais.

Quelque chose, je pense, est un véritable différenciateur pour nous, c'est aussi notre Mondi Academy qui fait un excellent travail de formation et de développement de nos collaborateurs en contribuant au partage des meilleures pratiques au sein du groupe.

Je suis bien parti sur cette diapositive, mais il suffit de dire que nous avons vu une reconnaissance externe significative pour nos initiatives de développement durable et pensons que nous apportons vraiment une réelle contribution aux objectifs de développement durable des Nations Unies.

Revenons à EcoSolutions, qui est très axé sur la façon dont nous pouvons aider nos clients à répondre à leurs besoins d'emballages plus durables.Je sais qu'un certain nombre d'entre vous qui étaient avec nous lors de notre visite sur le site de Steti à la fin de l'année dernière, en ont beaucoup entendu parler.Mais juste pour récapituler, cette approche que nous voyons résume les 3 concepts de remplacer, réduire et recycler.Nous incluons ici quelques exemples de certains développements récents de notre part dans chacun de ces domaines.Et bien sûr, nous voyons cela comme un domaine d'opportunité permanent pour nous en tant qu'entreprise, et nous avons créé une unité dédiée comprenant des experts de l'ensemble de notre activité d'emballage pour piloter cette initiative.

C'est une diapositive très chargée, mais je pense qu'en bref, ce que nous voyons est une opportunité vraiment unique de fournir des solutions durables à nos clients.Comme vous pouvez le voir, nous fournissons des solutions basées sur des substrats, allant du papier pur aux plastiques purs et une combinaison -- et de nombreuses combinaisons de ceux-ci, en fonction des besoins individuels de nos clients.Il s'agit d'une plate-forme qu'aucun de nos concurrents n'a à sa disposition.

En regardant ensuite spécifiquement l'accent mis sur la croissance dans l'avenir.Et clairement, en regardant entreprise par entreprise.Nous voyons les plus grandes opportunités de croissance dans nos activités d'emballage.Nous aimons toutes les entreprises d'emballage dans lesquelles nous opérons et nous continuons à soutenir leur croissance.

Nous sommes déjà, comme je l'ai mentionné plus tôt, du bon côté des principaux moteurs de croissance que sont la durabilité, le commerce électronique et l'augmentation de la notoriété de la marque.Nous continuerons à concentrer nos investissements de croissance et nos dépenses d'acquisition sur le développement de ces activités.Cela dit, nous chercherons bien sûr à continuer d'investir de manière appropriée dans nos autres activités.

Nous cherchons à continuer à développer et à renforcer les solides positions de niche dont nous bénéficions déjà dans les matériaux usinés, avec un accent particulier sur ceux qui bénéficient des avantages de l'intégration et d'autres synergies avec nos applications d'emballage.Par exemple, comme je pense l'avoir déjà mentionné, nos solutions d'extrusion et nos activités de dorsaux offrent des avantages d'intégration du papier et également des compétences techniques spécifiques, principalement dans les domaines du développement de papier fonctionnel qui offrent des possibilités intéressantes, en particulier pour notre équipe EcoSolutions.

En papier fin non couché, le message reste très cohérent.Nous continuerons d'investir pour maintenir la compétitivité de cette entreprise, tout en tirant parti de la base d'actifs sous-jacents, comprenant certaines de nos usines les plus compétitives en termes de coûts, pour nous développer sur nos marchés d'emballage en croissance.

Un domaine pour lequel je pense que nous sommes à juste titre très bien connus concerne nos actifs à coût avantageux.Je reste fidèle à la croyance, comme je l'ai déjà dit, et je peux souligner à nouveau que dans les entreprises de pâtes et papiers en amont, en particulier, le facteur clé de valeur est la position relative des coûts livrée au marché que vous avez choisi.Ici, nous avons bien sûr un grand héritage avec environ 80 % de notre capacité dans la moitié inférieure de la courbe de coût pertinente.Ceci est motivé par la localisation des actifs, mais aussi par une recherche incessante de performance, que nous considérons comme une compétence clé du groupe.J'ai décrit, ici sur la diapositive, certains des processus clés qui contribuent à la performance.Mais en fin de compte, tout dépend de la culture de l'entreprise, et c'est quelque chose, bien sûr, que je travaillerai extrêmement dur pour maintenir.

Notre volonté d'investir dans des actifs à coût avantageux tout au long du cycle est un autre domaine qui a généré de solides rendements et continuera d'offrir des opportunités à l'avenir.Encore une fois, cependant, nous sommes très clairs sur le fait que ces investissements doivent être très sélectifs et que seuls des actifs en lesquels on a confiance offriront un avantage concurrentiel durable.Nous n'investissons pas de CapEx expansionniste dans des actifs plus marginaux.C'est quelque chose en quoi je crois fondamentalement.

Comme nous l'avons déjà mentionné, nous générons des liquidités importantes tout au long du cycle, compte tenu de nos meilleures marges du secteur.Ceci, combiné à notre solide bilan, offre une flexibilité stratégique et des options pour une croissance future.À cet égard, nos priorités n'ont pas changé.Je considère l'investissement dans nos propres actifs comme une priorité permanente avec d'autres options pour tirer parti de notre base d'actifs à coût avantageux actuellement à l'étude.

De même, nous considérons les distributions continues aux actionnaires comme un pilier clé de notre dossier d'investissement.Nous pensons que la protection et la croissance du dividende ordinaire dans le cadre de notre politique de couverture est une priorité.

Les fusions et acquisitions restent une option future de croissance.Notre large exposition à l'emballage offre des options significatives, mais toujours, comme je l'ai déjà précisé, avec un accent particulier sur la croissance créatrice de valeur.De même, nous examinerions toujours cela par rapport à l'alternative d'une augmentation des distributions aux actionnaires au-delà du dividende ordinaire.

Enfin, puis les perspectives.Je pense que vous avez déjà eu l'occasion de lire ceci.Je ne vais certainement pas y revenir.Mais qu'il suffise de dire que nous envisageons l'avenir avec confiance et, évidemment, je suis très personnellement très excité par les opportunités que je vois devant nous.

Sur ce, nous pouvons passer aux questions.Je pense que nous avons des microphones pour le sol.Tu devras me supporter parce que je jongle, mais je vais rester debout tant que tu ne m'auras pas épuisé, auquel cas je pourrais m'asseoir, mais ce n'est pas un défi.Lars

Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Alors que vous entrez dans cette année, bien sûr, vous - il y a plusieurs vents contraires.Nous appelons cela la tarification, et cetera, et les incertitudes de la demande.Dans le passé, Mondi, comme vous l'avez démontré, a montré une grande capacité à compenser les vents contraires, d'une manière il y a une amélioration structurelle de votre base de coûts et une volonté continue d'amélioration.Pouvez-vous partager avec nous le type de compensations que vous avez potentiellement en 2020 ?En avez-vous reçu quelques-uns ?Je fais référence, je suppose, aux coûts de maintenance dans les projets CapEx et à tout ce que vous pourriez avoir.Vous avez également mentionné les multiples opportunités que vous voyez encore pour continuer à développer l'entreprise, étant donné que vous avez tant réinvesti dans votre base d'actifs, il serait intéressant de voir ce que vous en pensez ?Et aussi, le dernier point, je suppose, vous parlez de contre-cyclicité.Vous, évidemment, dans le - certains des ralentissements que vous avez vus, vous avez investi à travers cela et, bien sûr, à la fois dans la minorité Swiecie elle-même et à un moment donné de manière opportuniste.Quelles opportunités voyez-vous dans ce type de contracyclicité et pour tirer parti de votre bilan ?

Merci.Je pense, évidemment, comme vous le dites, que le premier, en termes de, appelez ça, l'auto-assistance, je pense, est le résumé de ce que vous demandez en termes de premier.Plus précisément, en termes d'orientation CapEx, en termes de contribution des projets CapEx, nous suggérons que vous pouvez vous attendre à un bénéfice d'exploitation supplémentaire d'environ 40 millions d'euros en 2020 des projets CapEx, et c'est en grande partie l'optimisation des projets qui ont déjà commandé.Il n'y a donc pas beaucoup de risque d'exécution autour de cela.C'est clairement le projet Štetí, que nous avons commandé, un investissement très réussi de 335 millions d'euros dans la modernisation et la modernisation de Štetí qui se déroulait jusqu'en 2019, puis nous recherchons une contribution pour une année complète en 2020. Tellement excité par cela.

De même, la mise à niveau de l'usine de pâte à papier de Ruzomberok a été mise en service à la fin de 2019 maintenant, et nous en attendrons, encore une fois, une contribution pour une année complète.De toute évidence, nous sommes actuellement en train d'investir et de -- eh bien, la construction de la nouvelle machine à papier à Ruzomberok d'ici la fin de l'année, qui devrait être mise en service, qui, à son tour, utilisera une partie de cette pâte, qui est actuellement sur le séchoir à pâte et vendu sur le marché libre.Le mélange changera donc en 2021. Mais en 2020, nous aurons une contribution immédiate de la pâte supplémentaire à Ruzomberok.

Et puis il y a une série d'autres projets, y compris le dégoulottage en cours de notre opération Syktyvkar.Et surtout, certains investissements continus dans nos opérations de conversion, où nous nous développons, par exemple, en République tchèque et également dans nos activités industrielles allemandes - ou axées sur l'industrie lourde.Nous installons une nouvelle usine, une nouvelle usine de sacs en Colombie et nous nous appuyons sur cette force que nous avons en termes de réseau mondial dans notre activité de sacs.Et c'est - je pense qu'il y a plus d'opportunités autour de ça.Mais à court terme, c'est vraiment l'objectif ici.

De même, je pense que vous avez fait allusion au fait que, du côté de l'entretien, nous avions un chiffre particulièrement élevé l'année dernière en termes d'effet sur les coûts d'entretien.Il s'agissait d'une combinaison de facteurs en partie liés à la mise en œuvre du projet en Slovaquie, par exemple, mais également à des exigences techniques à Syktyvkar, etc.C'était - nous avons estimé qu'il s'agissait d'un effet d'environ 150 millions d'euros.Il reviendra à environ 100 millions d'euros selon nos prévisions en termes d'effet 2020.Ce sont donc des compensations immédiates, comme vous l'avez dit.

Je pense qu'en termes - et sinon, évidemment, sur le front des coûts des intrants, pas nécessairement de notre fait, mais bien sûr, le cycle aide également à atténuer la pression que vous voyez sur la ligne du haut avec une certaine déflation des coûts des intrants également .Nous constatons qu'en Europe centrale, les prix du bois, par exemple, baissent.Il y a beaucoup de bois de calamité, ce qui va avoir un effet pendant un certain temps maintenant, et c'est évidemment utile du point de vue du coût du bois.Le papier pour le recyclage, clairement, c'est reparti, exactement combien de temps et pour, et cetera, tout le monde peut le deviner, mais à ce stade, c'est clairement utile.Et puis l'énergie, les produits chimiques et autres, évidemment, avec le cycle général des prix des matières premières, ont généralement montré une certaine réduction des coûts, voire rien.Nous en voyons donc une partie.Évidemment, en plus de cela, nous redoublons d'efforts.Je sais qu'on a toujours l'impression que nous avons tant fait en termes d'absorption de nos propres coûts, mais nous pensons qu'il y a toujours plus à faire.Nous nous sentons toujours proactifs dans la prise de décisions qui peuvent être difficiles à ce moment-là.Comme vous le savez, nous avons supprimé une machine à papier en Turquie cette année, nous avons estimé que c'était la bonne décision à prendre en raison de la structure des coûts là-bas, et nous avons supprimé les coûts fixes en conséquence.Nous avons également procédé à d'autres restructurations pour réduire les coûts du système.Et c'est une chose en cours.Et comme je l'ai mentionné dans notre - dans la présentation, cela fait partie de l'ADN, cela fait partie de ce que nous faisons et nous continuerons à le faire.Il ne s'agit pas d'une sorte de restructuration ponctuelle, car nous avons la chance d'être très forts en tant que groupe à cet égard, mais nous continuerons à générer ces opportunités.

Je pense que vous avez mentionné les possibilités de croissance.Je pense avoir fait allusion à certaines des choses que nous avons déjà en cours.J'ai mentionné le fait que je ne pense pas que nous ayons épuisé les opportunités autour de notre base d'actifs.Il doit être très axé sur ce que nous pensons être les actifs qui ont un véritable avantage concurrentiel inhérent tout au long du cycle.Je ne pense pas vouloir entrer dans trop de détails sur certaines des possibilités à plus long terme.Qu'il suffise de dire que tout ce que nous faisons en termes de grands projets à l'avenir est peu susceptible d'affecter, premièrement, certainement les CapEx 2020, voire probablement 2021. C'est pourquoi je suis raisonnablement confiant dans les conseils que j'ai donnés sur le 2021. Je dirais J'aime trouver des opportunités pour, franchement, augmenter ce niveau de CapEx parce que je -- mais il faut du temps pour prendre ces projets à plus long terme.Mais nous -- à titre d'illustration, comme vous le savez, nous avons arrêté ou reporté cette nouvelle machine à papier potentielle à Štetí.Nous avons une capacité excédentaire de pâte, que nous vendons sur le marché en ce moment, mais nous avons la capacité d'examiner certaines applications de papier kraft spécialisé là-bas.Certaines de nos autres grandes opérations ne sont toujours pas optimisées en termes d'opportunités futures qu'elles peuvent apporter.Je pense donc qu'il y a énormément d'opportunités.Mais comme je ne cesse de le souligner, les dépenses sont consacrées à ces opérations, dont nous savons qu'elles nous permettront de traverser le cycle ou advienne que pourra, et c'est ce qui est le plus important pour nous.

En termes d'opportunités anticycliques, je ne pense pas que je prétendrais jamais avoir - être capable d'appeler le cycle qui serait naïf.Je pense que nous avons - nous cherchons à investir tout au long du cycle.Je pense que c'est le mieux que tu puisses faire.De toute évidence, vous essayez d'équilibrer votre - votre véritable opportunité est d'être davantage saisie dans la partie inférieure du cycle que dans la partie supérieure.De même, les évaluations des actifs ne suivent pas nécessairement les cycles de prix, et cetera.Et il y a encore beaucoup d'argent bon marché à la recherche d'actifs.Et il faut donc être très judicieux quant à la façon dont vous envisagez ces opportunités.Mais je pense que la chose importante est stratégiquement, nous avons beaucoup d'options dans le cadre dans lequel nous opérons, vous devez être quelque peu opportuniste, et nous sommes conscients de ces opportunités, et nous verrons si nous pouvons en profiter.

C'est Barry Dixon de Davy.Quelques questions.Andrew, juste en termes de problèmes à plus court terme, vous pourriez nous donner une idée de ce à quoi ressemble l'environnement de la demande, en particulier du côté de l'emballage de l'entreprise, à la fois sur le carton ondulé et les flexibles, compte tenu de la forte performance que vous aviez sur le carton ondulé en - en particulier en 2019 et à quoi ressemblent les perspectives de la demande ?

Deuxièmement, pourriez-vous nous donner une idée de la façon dont les négociations sur les prix se déroulent du côté des cartons-caisses et de la probabilité de succès dans ces domaines et du délai?

Et puis troisièmement, pour en revenir à la stratégie d'allocation de capital et peut-être juste un suivi de Lars, vous avez identifié les 2 divisions d'emballage comme les domaines de croissance, et vous avez identifié, je suppose, le type de moteurs dans ces deux domaines en termes de durabilité, de commerce électronique et de création de marque.Lorsque vous regardez - et que vous pensez à l'allocation du capital, où voyez-vous les lacunes dans ces 2 entreprises en termes de dépenses que vous devez effectuer soit de manière organique, soit par le biais de fusions et acquisitions pour réaliser ces opportunités de durabilité, de commerce électronique et de marque ?

D'accord.Oui, je pense, tout d'abord, en termes de demande, comme vous le dites à juste titre, du côté du carton ondulé, que nous sommes très satisfaits de la performance de notre activité Corrugated Solutions l'année dernière.De toute évidence, nous nous concentrons sur la région.Mais comme je l'ai mentionné, nous avons fait une - une croissance de 3% des boîtes d'une année sur l'autre, ce qui est - ce qui, je pense, est une très bonne performance.Cela reflète évidemment en partie les marchés sur lesquels nous opérons, qui ont été très solides.Mais en même temps, je pense que nous avons également dépassé la croissance du marché, ce qui est très encourageant.Et cela a vraiment été une concentration extrême sur le service client et évidemment, beaucoup de travail d'innovation que nous avons fait avec nos clients.Nous constatons une forte croissance du côté du commerce électronique, et c'est extrêmement encourageant, et nous continuons de le soutenir très activement.Nous avons des initiatives précises à cet égard.Et bien sûr, nous investissons pour soutenir cette croissance, et c'est extrêmement encourageant.Et certes, nous avons démarré l'année, encore une fois, très fort de ce côté-là.

En ce qui concerne le secteur des flexibles, je pense, évidemment, que c'est -- il y a différentes composantes à cela.Comme je l'ai déjà mentionné du côté des produits de consommation flexibles, cela s'avère extrêmement résistant.Et tout simplement, vous diriez que vous avez eu très peu d'effet du ralentissement en termes de visibilité sur les chiffres de volume et tout, et c'est très encourageant.C'est dans le business des sacs, où on s'est dit que l'année 2019 a été plus difficile.Maintenant l'Europe, l'Europe est relativement stable, marginalement décalée.Là où nous constatons la faiblesse, c'est particulièrement sur nos marchés du Moyen-Orient et d'Afrique du Nord, qui sont très importants pour nous.L'Amérique du Nord a également été un point faible en 2019. Ce qui est encourageant, c'est que si je regarde la situation des commandes, nous en sommes maintenant au début de l'année, mais la situation des commandes à l'approche de 2020 est en fait -- est en hausse par rapport à la période comparable de l'année dernière. .Comme je l'ai dit, ce n'est que le début, et il ne faut pas trop interpréter cela, mais c'est encourageant.

Maintenant, comme je l'ai mentionné, en particulier sur ces marchés d'exportation, une grande partie est axée sur le ciment, et on va surveiller cela.Et, bien sûr, les problèmes macroéconomiques qui affectent la demande de construction, et cetera, sont importants.Mais il ne faut pas non plus voir qu'il s'agit de marchés homogènes.Il existe un certain nombre de facteurs différents qui affectent le portefeuille dans son ensemble.En termes simples, c'était un peu plus doux l'année dernière, cela a commencé plus encourageant cette année, mais ce n'est que le début de ce côté des choses.

Négociations de prix.Je veux dire, comme vous le dites, au fur et à mesure que nous sommes sortis avec des augmentations de prix, à la fois du côté recyclé et plus latéralement sur le kraftliner écru.Nous pensons que cela est très bien supporté.Comme vous vous en doutez, nous constatons que les niveaux de stocks se sont normalisés, même légèrement inférieurs.Nous voyons des carnets de commandes très solides, et c'est toujours une base solide pour accepter des augmentations de prix.C'est le début de ce processus.Il est donc extrêmement difficile de vous donner des indications précises, mais nous pensons que c'est bien justifié et nous sommes actuellement en discussion avec nos clients.

En termes d'allocation de capital, je pense que la réponse courte est que je ne vois pas d'écarts en soi.Je vois des opportunités, peut-être que je parle comme un PDG ici.Je pense - non, je pense que nous voyons beaucoup de choses que nous pouvons continuer à conduire dans notre propre entreprise.Et bien sûr, si nous pouvons compléter cela en apportant des capacités, que ce soit en termes de portée géographique et/ou de savoir-faire technique qui peuvent compléter ce que nous avons, nous serions très ouverts à l'idée.Mais comme je l'ai dit, je ne pense pas qu'il y ait un seul domaine où nous soyons sous-échelle d'ailleurs.Je veux dire, clairement, notre activité de sacs est extrêmement forte, et nous continuerons à en tirer parti en nous développant progressivement.Mais de manière réaliste, le capital que vous pouvez déployer dans ce qui est, en fin de compte, à l'échelle mondiale, un marché de niche est relativement limité.

Du côté de l'espace plastique, nous avons une position extrêmement forte en Europe.Il - vous devez l'examiner davantage sur une base marché par marché.Il y a souvent des descriptions très génériques de ce qu'est le marché des flexibles.Par exemple, nous sommes extrêmement forts dans les segments dans lesquels nous opérons. Pouvons-nous élargir cela potentiellement, mais cela doit être quelque chose que nous sommes très confiants de connaître, et cela contribue à notre activité plus large.

Justin Jordan d'Exane.Tout d'abord, Andrew, je veux juste dire au nom de la communauté des analystes et des conseillers, félicitations pour votre nomination en tant que PDG.Je suis sûr que nous vous souhaitons plein succès dans les années à venir.J'ai 3 types de questions.Premièrement, un, plutôt à court terme et deux, en quelque sorte à moyen terme.Tout d'abord, celui à court terme.Je suppose que si nous repensons à la journée des marchés de capitaux de Štetí il y a quelques mois maintenant, vous avez parlé ou vous avez en fait démontré, je pense, que c'était dans le commerce électronique pour un grand e-commerçant mondial, et vous avez souligné plusieurs remplacement potentiel du plastique par des emballages à base de papier pour des choses comme les pâtes.Y a-t-il quelque chose que vous puissiez dire aujourd'hui sur la progression de ces essais ou sur les commandes récentes ou les victoires sur ce genre de thème de la durabilité ?

Deuxièmement, sur, je suppose, votre diapositive 24, il est assez clair que le genre de divisions de croissance clés à l'avenir sont, je suppose, l'emballage en carton ondulé et flexible, ce qui est clairement très évident.Qu'est-ce que cela signifie pour l'activité Papier fin non couché ?Clairement, j'attrape tout à fait, mais c'est globalement très compétitif en termes de coût.Mais étant donné le type de vents contraires structurels, en particulier dans cette activité, devrions-nous considérer cela comme un moteur de génération de trésorerie pour financer la croissance des 2 autres divisions de croissance à long terme ?

Et puis troisièmement, je suppose, sur la base de cela, lorsque nous pensons à vos prévisions CapEx de 21, les 450 à 550 millions d'euros, qui, si je peux être franc, vous transforment en une machine à flux de trésorerie disponible.On peut dire que cela repense à votre dividende spécial de mai 2018, cela ouvre-t-il la possibilité d'un nouveau dividende spécial potentiel en 21 ?

Merci.Normalement, un compliment est suivi de questions difficiles.Non. Je pense que sur le -- je veux dire, en termes de victoires, je n'entrerai pas dans les détails spécifiques à ce sujet, mais je pense que, à la fois sur le front du commerce électronique, nous vous avons montré le MailerBAG, par exemple, le MailerBAG que nous utilisons, nous le poussons très fortement auprès de nos clients e-commerçants, et il reçoit un très bon accueil.C'est naturellement - c'est un produit évident parce qu'il déplace tout leur emballage rétractable et tout ce que vous pourriez avoir dans votre - que votre livre entre. Maintenant, un sac en papier très soigné, durable, recyclable, renouvelable, tout, et cela obtient une très bonne réponse.Et donc nous sommes très encouragés par cela.De même, du côté de la durabilité, nous faisons beaucoup de travail, comme vous l'avez entendu de tous les produits qui vous ont été présentés à Steti.Et c'est une préoccupation permanente.Encore une fois, il faut le voir comme un portefeuille.Je suis très encouragé.Si vous regardez nos chiffres en termes de croissance autour de notre papier kraft spécialisé, plus largement, qui va à peu près dans ces papiers fonctionnels, mais, évidemment, aussi dans tous les sacs de courses simples et autres, vous voyez de véritables croissance dans cette entreprise, et ils ont extrêmement bien réussi et continuent de développer ce portefeuille et ce marché, franchement, parce que d'une certaine manière, c'est un marché totalement nouveau que l'on développe là-bas.Donc, beaucoup de bons progrès là-bas, et nous continuerons à consacrer beaucoup d'énergie à y parvenir.

En ce qui concerne le secteur des papiers fins.C'est une excellente affaire.Nous avons une position extrêmement forte, comme je l'ai déjà mentionné.Les principaux actifs y sont tous des actifs à usage mixte.En d'autres termes, ils produisent à la fois du papier fin et de la pâte, qui n'est pas nécessairement utilisée pour le marché du papier fin, une grande partie de la pâte, par exemple, d'Afrique du Sud, est vendue en Asie sur les marchés des tissus, etc., et aussi , évidemment, faisant également les qualités de carton-caisse.Je vois l'avenir de cette entreprise être - nous continuerons à conduire et à rester très compétitifs sur le marché du papier fin.Je pense que vous pourriez -- vous devriez être un bon propriétaire de n'importe lequel de vos actifs, et nous continuerons à investir de manière appropriée pour les maintenir compétitifs.Mais, bien sûr, le changement en termes de CapEx de croissance est très orienté vers ces marchés de l'emballage en croissance.À titre d'illustration, évidemment, le dernier projet en -- est en Slovaquie dans ce que vous appelez une usine de papier fin traditionnelle, mais il s'agit de fabriquer des produits de carton-caisse hybrides, en utilisant cette base de coûts fantastique que nous avons là-bas, mais pour tirer parti de la croissance marchés de l'emballage, et je pense que nous en verrons des opportunités continues.Mais en même temps, l'activité de base des papiers fins reste très compétitive et nous continuerons d'y investir le cas échéant.

En termes de trésorerie, je suis tout à fait d'accord que nous sommes très générateurs de trésorerie.Je pense que vous m'avez entendu dire cela à quelques reprises, et je continuerai à dire que par définition, les CapEx, comme j'y ai fait allusion, diminueraient en 2021, en l'absence de toute autre chose.J'ai été très clair, cependant, nous voyons beaucoup d'opportunités dans le groupe, et nous chercherions certainement à soutenir la croissance de ces entreprises, mais cela doit être très clairement mesuré par rapport à toutes les alternatives.Et l'une des alternatives est, bien sûr, de restituer l'argent aux actionnaires, et nous nous mesurons par rapport à ces références, devrions-nous dire, tout le temps.Je pense que nos actionnaires verraient qu'il nous incombe de rechercher ces options de croissance qui peuvent créer de la valeur pour eux, et c'est ce que nous, en tant que direction, sommes chargés de faire.Mais en même temps, nous sommes très ouverts si ces bonnes opportunités ne se présentent pas dans le bon ordre, comme nous l'avons montré à la suite des résultats de 2017.Nous sommes également prêts à examiner d'autres distributions si c'est la bonne approche.

David O'Brien de Goodbody.Tout d'abord, vous venez de mentionner que la rétention des prix des boîtes a été bonne.Écoutez, je sais que ça va être assez spécifique à l'entreprise donnée étant donné les variabilités autour de ces entreprises.Mais pouvez-vous nous donner votre expérience en termes de combien les prix des boîtes ont augmenté jusqu'en 2018 et où ont-ils voyagé depuis ?Et je suppose que la pression continue de rester sur les tarifs là-bas.Quand devrions-nous penser à leur passage (inaudible) et cela dépend-il uniquement d'un éventuel succès du côté des conteneurs ?Et autour de l'augmentation du prix du carton-caisse, donc tout simplement, pouvez-vous nous expliquer ce qui a changé depuis mai l'an dernier, étant donné que la demande est à peu près la même ?Par exemple, les stocks ont-ils diminué de manière significative ?Et pourriez-vous quantifier où ils sont venus pour vous donner une telle confiance autour d'une augmentation mise en place ?

Sur le marché des flexibles, il est également clair qu'il y a une certaine pression à venir.Si nous regardons le profil de marge de '18 à '19, c'est de 17% à environ 20% de marge EBITDA.Allons-nous revenir à 17 % en 2020 ?Ou pensez-vous que vous pouvez tenir la ligne compte tenu de certains des éléments atténuants que vous avez mentionnés ?

Et enfin, Engineered Materials, votre retour sur capitaux employés de 13,8% et il est clairement en retard sur le niveau du groupe plus large.Quels sont les objectifs à moyen terme ?Qu'est-ce qui est réalisable, compte tenu de certaines des pressions que vous avez notées sur l'un de vos produits clés ?

D'accord.Je pense, tout d'abord, sur les prix des boîtes, je pense que vous avez mentionné 2018. Je ne sais pas si c'était -- si clairement, les prix des boîtes -- je veux dire, si l'on regarde l'histoire, nous avons vu les prix des cartons-caisses monter très fortement jusqu'en 2018, puis dépasser la fin de 2018 avant de commencer à se détacher un peu.Les prix des boîtes suivaient cela.Les transformateurs ont vu leurs marges se resserrer tout au long de 2018 alors qu'ils étaient constamment à la recherche de la boîte – les prix des cartons-caisses ont augmenté.Et puis jusqu'en 2019, effectivement, cela a basculé, comme vous l'avez vu, les prix des cartons-caisses ont baissé et les prix des boîtes ont très bien résisté.Cela ne veut pas dire que les prix des boîtes ne baissaient pas en termes absolus, mais par rapport aux réductions de prix des cartons-caisses, ils se maintenaient évidemment.Et je pense que, à certains égards, a dépassé les attentes si vous regardez le marché de manière plus générale.Nous avons donc constaté une expansion des marges grâce au – dans le secteur de la transformation, bien qu'en termes absolus, les prix des boîtes, comme je l'ai dit, je le souligne, ont baissé dans une certaine mesure.

Je pense que la question pour 2020 reste essentiellement du côté des cartons-caisses.De toute évidence, nous voyons, et je vais vous expliquer pourquoi nous pensons que l'initiative sur le prix des cartons-caisses est justifiée.Mais si vous voyez que le carton-caisse commence à s'aplatir et à augmenter, alors je pense qu'il est tout à fait justifié que les prix des boîtes ne le suivent pas plus bas, mais plutôt qu'ils se stabilisent et se redressent potentiellement.Mais, à mon avis, c'est aussi en grande partie une fonction du côté du carton-caisse.Je pense, franchement, que 2018 a été une année difficile pour les convertisseurs, 2019 a été le contraire.Quel est le type de marge durable à long terme pour les convertisseurs est probablement quelque chose entre les deux.

Du côté du carton-caisse, je veux dire, qu'est-ce qui a changé depuis mai dernier ?Je veux dire, une chose est que les prix sont bas.Comme vous le savez, depuis le mois de mai de l'année dernière, les prix ont baissé.Je veux dire qu'ils se sont stabilisés au troisième trimestre, puis il y a eu une nouvelle érosion des prix au quatrième trimestre et un peu au début de cette année.Je pense clairement que ce que nous voyons sur le terrain en ce moment, comme je l'ai dit, est une situation d'ordre très fort.Nous sommes complets.En général, comme nous le comprenons, les niveaux de stocks dans l'ensemble de l'industrie vont de raisonnables à bas et nous sommes sortis, comme vous l'avez dit, nous avons été l'un des premiers à sortir, je crois, de l'augmentation recyclée.Il semble qu'il y en ait eu d'autres qui ont suivi cela, et nous sommes en discussion avec nos clients.Je ne peux pas vous donner plus de clarté que cela, comme nous en avons déjà discuté plus tôt.

En ce qui concerne l'activité flexibles et les pressions sur les marges que vous avez mentionnées là-bas.Oui, je veux dire, nous savons très clairement que du côté du papier kraft, nous constatons que les prix ont baissé.Nous avons donc constaté des pressions au cours de l'année dernière, mais en raison de la nature contractuelle d'une grande partie du secteur du papier kraft et du secteur des sacs, il y a toujours un léger décalage entre le prix au comptant et le prix que vous 'réalisent réellement, et il y a aussi un effet de plomb.Donc, ce qui se passe maintenant, c'est évidemment que nous avons dû retarifer le papier kraft à des prix au comptant plus proches sur les contrats annuels qui sont maintenant sur le marché et dont le prix est fixé. Et les sacs, parce que vous négociez vos contrats en même temps , ils seraient réévalués sur cette même base.C'est donc clairement sur le marché.Nous disons très clairement que cela signifie que nous commençons l'année avec du papier kraft et, par conséquent, également les sacs à des prix inférieurs à ceux que nous avons obtenus en moyenne l'année dernière et cela doit être pris en compte dans les marges.

Pour ce qui est de l'atténuation, il y a, comme je l'ai mentionné, un allégement des coûts des intrants à peu près partout, et cela affecte les flexibles ou le secteur du papier kraft, en particulier.Nous bénéficions également d'une certaine marge de manœuvre de l'activité sacs, car vous vous attendriez naturellement à ce que nous conservions une partie des avantages des prix du papier plus bas.Notre activité de plastique flexible n'est clairement pas affectée par cela, et nous pensons qu'il y a une croissance continue là-dedans.Je pense que, ce qui est important, du côté des sacs, l'année dernière a été une année plus difficile en termes de volume.Nous voyons certainement une reprise dans ce domaine.Comme je l'ai déjà mentionné, la situation des commandes s'est améliorée, et nous nous efforçons de récupérer une partie de ce volume perdu que nous avons vu, et, bien sûr, cela a un avantage en termes de récupération des marges.Je pense donc qu'il y a un certain nombre de choses, mais à court terme, absolument, cette marge est sous pression par rapport à ce qu'elle était en 2019.

En termes de matériaux d'ingénierie, je pense qu'en termes de retour sur capital, je veux dire, clairement, premièrement, c'est une activité légèrement différente.Nous reconnaissons cela en termes de structure de cette entreprise par rapport, par exemple, aux entreprises de papier.Nous avons clairement indiqué que nous nous attendions à une nouvelle pression sur les marges cette année dans ce segment, en particulier dans le domaine des composants de soins personnels.Nous travaillons clairement dans d'autres domaines pour développer d'autres produits afin de compenser cette pression sur les prix là-bas, mais cela ne la compensera pas entièrement.Nous sommes donc très clairs sur le fait que la marge va subir plus de pression par rapport aux résultats attendus pour 2019 - les résultats dans les matériaux usinés.Mais comme je l'ai mentionné plus tôt, je pense que nous avons beaucoup de dynamique intéressante en ce qui concerne, comme je l'ai dit, la libération, les revêtements par extrusion et les autres applications de films techniques lorsqu'il s'agit d'examiner de manière globale certaines de ces solutions d'emballage durables qui nous conduisons en tant qu'entreprise.Et nous devons donc continuer à investir dans ceux-ci et à y aller.Ce ne sera pas un problème à court terme, mais plutôt une dynamique à plus long terme.Je pense que je vais en prendre un de plus sur le sol et ensuite nous en aurons quelques-uns sur les fils.

Cole Hathorn de Jefferies.Andrew, je viens juste de suivre comment inciter vos clients à adopter le modèle du papier lorsque cela est possible et du plastique lorsque cela est utile.Comment se passe l'achat et le fait d'être avec eux pour atteindre tous leurs objectifs 2030, 2050 ?Et qu'est-ce qui va accélérer ce changement ?Avez-vous vraiment besoin de voir la législation de l'UE ou quelque chose comme ça sur les taxes pour qu'ils viennent vous dire : "Nous voulons être l'avantage du premier arrivé et le premier arrivé, vous êtes le meilleur endroit pour nous fournir ces solutions ?"

Oui, je pense -- je veux dire, clairement, la législation aide.Et je veux dire, nous l'avons vu le plus évidemment dans le secteur des sacs où les sacs à provisions et il y a une poussée à l'échelle de l'UE pour réduire les sacs à provisions en plastique à usage unique, et que, bien sûr, différentes juridictions ont appliqué différentes réglementations, être passer de la taxation à l'interdiction des sacs en plastique à usage unique.Et bien sûr, cela a immédiatement créé une forte poussée de la demande, ce qui est fantastique pour nous.Et par conséquent, la raison pour laquelle nous investissons à nouveau dans notre opération Steti pour fournir cette source supplémentaire de papier pour répondre à cet approvisionnement.Je pense qu'au-delà de cela, clairement, il y a aussi des initiatives pour - pour des taxes plus larges sur certaines applications plastiques, nous serions généralement favorables à cela.Nous pensons que c'est approprié parce que le grand défi avec tout cela est d'internaliser ce coût pour l'environnement de la solution plastique ou de la solution moins durable, devrions-nous dire.Et bien sûr, la fiscalité est un moyen d'y parvenir.

Mais je pense que, tout aussi important, les préférences et la sensibilisation des consommateurs sont massives et ne doivent pas être sous-estimées comme une poussée massive ici parce que, comme vous le savez, la plupart des grands groupes FMCG ont publié de grandes déclarations sur l'amélioration de la durabilité de leurs emballages, et ils recherchent maintenant du soutien et comment y parvenir.Encore une fois, nous avons de nombreuses conversations avec tous nos clients pour soutenir cela, et ils sont vraiment très intéressés par toutes les solutions que nous avons à offrir.Et comme je l'ai dit, c'est là que je pense que nous avons vraiment une offre unique parce que nous sommes - nous pouvons offrir la gamme complète de substrats.Et comme je l'ai mis sur cette diapositive, le papier est -- nous serions très heureux de fournir des papiers, la solution à tout, mais ce n'est pas le cas.Et très clairement, il existe un certain nombre d'applications où nos produits en plastique jouent un rôle vital.Je veux dire la question du gaspillage alimentaire, qui, je pense, deviendra de plus en plus une sorte de discussion répandue autour des questions environnementales.Environ 1/3 de la nourriture à la ferme n'arrive pas à la fourchette.Je veux dire que c'est un nombre surprenant.Vous pourriez nourrir toute l'Afrique et l'Europe avec ce qui est gaspillé.Et vous pouvez donc imaginer que tout ce qui peut réduire ce gaspillage alimentaire doit être extrêmement bénéfique pour l'environnement.Nous devons donc trouver le juste équilibre entre la conduite du papier pur, et nous pensons qu'il y a des opportunités fantastiques, mais aussi reconnaître qu'il y aura toujours une place pour ces solutions en plastique, qui peuvent améliorer la fraîcheur des aliments, vous donner le bon niveau de commodité , et cetera, pour ne pas gaspiller la nourriture.Et c'est - il y a un équilibre là-bas, et nous avons, je pense, beaucoup d'opportunités et, comme je l'ai dit, nous sommes idéalement positionnés pour fournir toutes ces solutions.

J'en ai 2. En regardant la diapositive n ° 7, je regarde le graphique rocheux et, évidemment, les rendements ont baissé en 2019 sur les prix.Mais disons, en faisant éclater 2018 comme une sorte de pare-chocs, c'était comme 19% à 20% de flux.Voyez-vous également cela comme un flux interne, comme 19 % ?Et est-ce une sorte de seuil où vous intensifieriez votre auto-assistance si elle tombait en dessous ?Et ma question est plus pointée vers 2020 parce que vous lancez certains de ces projets, et évidemment, c'est le capital employé où vous allez avoir une montée en puissance, et peut-être juste quelques réflexions autour de cette dynamique.

D'accord.Je pense qu'en termes d'auto-assistance, nous ne sommes pas déterminés - nous ne déterminons pas nos actions là-bas en fonction des retours que nous obtenons à un moment donné.Nous pensons que la conduite de nos initiatives d'entraide est quelque chose que nous devrions faire tout le temps.De toute évidence, l'orientation de ce que vous faites est déterminée par l'environnement qui vous entoure à un moment donné.Et bien sûr, en cas de ralentissement économique, vous pouvez également en forcer davantage en termes de chaîne d'approvisionnement, et c'est une chose sur laquelle nous continuerons évidemment de nous concentrer.

Mais en même temps, nous pensons que c'est la bonne chose à faire de continuer à investir, comme je l'ai déjà dit, tout au long du cycle.Nous voyons beaucoup d'opportunités que nous ne devrions pas hésiter à investir dans les bons actifs même si à court terme, c'est plus de marge ou de ROCE dilutif à un rendement d'environ 20 %.Je veux dire, si nous sommes convaincus que nous pouvons déployer des capitaux à des niveaux qui dépassent confortablement notre coût du capital, nous devrions envisager de le faire, évidemment mesuré par rapport à toutes les autres alternatives, les utilisations de cet argent, et c'est quelque chose que nous allons continuer à toujours s'efforcer de faire.

Oui.Donc, le prochain serait ce qui vous empêche réellement de -- qu'est-ce qui vous empêche en fait de faire avancer certaines de ces opportunités supplémentaires ?Comme vous l'avez mentionné, la capacité excédentaire de pâte commerciale, où vous pourriez envisager le papier kraft spécialisé.C'est un marché où vous avez un leadership absolu dans les sacs à provisions.Est-ce plus un peu une préoccupation sur le cycle?Est-ce la capacité de gestion?Est-ce que vous devez d'abord terminer les projets en cours et ensuite, évidemment, penser à de nouveaux ?Ou est-ce les temps d'ingénierie prolongés qui sont nécessaires ?

Tout ce qui précède.Non, je veux dire, clairement, vous devez établir des priorités, et nous avons un gros programme CapEx.Quand vous dépensez 700 à 800 millions d'euros par an, c'est beaucoup de travail.Cela demande beaucoup de ressources internes et nous sommes -- et vous devez établir des priorités autour de cela, et nous pensons que nous y parvenons correctement.Et vous ne voulez pas prendre de risques excessifs avec une livraison technique.Mais en même temps, oui, il faut être conscient du marché.Très précisément, par exemple, en revenant à cette machine Steti.Nous avons reporté cette machine parce que nous avons vu d'autres capacités arriver sur le marché à l'époque.Et nous avons pensé que nous n'allions pas perdre cette option en nous retenant un moment et en voyant comment les choses se déroulent.Et il pourrait être judicieux de revenir et de revoir cela.Ce sont donc les choses que vous devez considérer.Donc vous n'êtes pas - vous ne regardez jamais les choses isolément de la dynamique globale du marché.Mais très clairement, en même temps, nous avons le luxe de pouvoir investir tout au long du cycle et c'est quelque chose que nous continuerons à nous efforcer de faire.

Et aussi, félicitations pour le nouveau rôle, encore une fois.Juste peut-être une question philosophique.Votre processus de réflexion autour de la consolidation de l'industrie en Europe dans le carton ondulé.Nous en avons déjà parlé, mais peut-être juste pour vous demander si vous y voyez des avantages ?Est-ce quelque chose qui vous intéresserait de participer à votre nouveau rôle ?Ou est-ce encore quelque chose que vous garderez - que vous préférez développer de manière organique ?

Comme je l'ai dit, je pense -- merci, Brian, pour la question.Je pense que nous sommes revenus à nos priorités.Nous pensons que nous avons des options fantastiques pour continuer à développer notre propre entreprise.Mais de même, les fusions et acquisitions sont une option pour nous, et nous devons être conscients de ces opportunités, et nous continuerons à les rechercher.Je pense que la consolidation en elle-même est - a un certain attrait, mais elle doit être vue à la lumière de la création de valeur que vous pouvez avoir.Alors, que payez-vous pour cela et vous devez être très clair sur le fait que vous pouvez générer de réelles opportunités de synergie à partir d'une telle consolidation et que cela crée un véritable avantage concurrentiel.Donc, toutes ces choses que vous devez toujours considérer.Ce n'est donc pas quelque chose que nous avons jamais exclu.En même temps, nous sommes très clairs sur le fait que cela doit répondre à nos critères d'évaluation.

D'accord, cool.Et puis - maintenant, pour les augmentations de prix que vous avez annoncées, il y a beaucoup de nouvelles capacités à venir cette année et la plupart de la capacité est en fait chargée en back-end.Y a-t-il un risque que vous deviez renoncer à certaines de ces augmentations de prix lorsque la nouvelle capacité arrivera sur le marché ?

Je pense que nous sommes très confiants dans la position que nous avons actuellement et nous continuerons à discuter avec nos clients de l'augmentation actuelle des prix.Je pense que ce que l'avenir pourrait nous réserver est déterminé par tout un tas de facteurs différents.Je pense que, oui, il y a une nouvelle capacité à venir, mais il y a aussi une bonne croissance en termes de dynamique de croissance structurelle dans l'espace du carton ondulé, qui, selon nous, ne va pas disparaître de si tôt.Nous avons également l'énigme autour de la Chine.Évidemment, c'est un sujet en ce moment pour d'autres raisons, mais je pense que nous voyons toujours cela, cette question de l'interdiction des importations chinoises du côté de l'OCC.C'est, à toutes fins utiles, à la fin de cette année, qui doit avoir un impact sur les flux commerciaux mondiaux pour le carton-caisse, d'une manière ou d'une autre.Tous ces facteurs doivent donc être pris en compte.Je pense donc que regarder spécifiquement les ajouts de capacité en Europe isolément est toujours la mauvaise chose.

Juste un petit éclaircissement sur les prix des boîtes.Est-il juste de conclure que si les hausses de prix des cartons-caisses passent par ce processus de boîte, elles seront assez stables d'une année sur l'autre ?

Je pense, comme je l'ai dit plus tôt, Ross, je pense clairement que l'augmentation du prix des cartons-caisses soutiendrait les prix des boîtes.

Je pense que c'est une fonction des mathématiques, n'est-ce pas?Nous devrons donc comprendre quelles sont les implications pour les prix des cartons-caisses qui auront à leur tour un impact sur les prix des boîtes.Mais quel est exactement l'effet d'une année sur l'autre est une question de calendrier de ces mouvements de prix.Je ne voudrais pas spéculer là-dessus pour l'instant.

D'accord.Je pense que nous avons le temps.S'il y a une autre question de la salle ?Désolé Wade.En fait, nous n'avons pas le temps, mais nous allons gagner du temps.

Wade Napier d'Avior Capital Markets.Andrew, vous avez déjà parlé de votre capacité à créer une sorte de composant de spécialités dans le secteur du carton-caisse avec dessus blanc et cannelures et maintenant vous parlez en quelque sorte de spécialités dans le papier kraft.Compte tenu de la baisse des prix du papier kraft, les prix des papiers kraft spéciaux ont-ils été dissociés de vos qualités standard utilisées dans les matériaux de construction ?Et puis pouvez-vous simplement nous rappeler quel pourcentage de cette activité de papier kraft est constitué de papiers spéciaux ?

Et puis ma deuxième question concernerait le secteur des papiers fins non couchés, il y avait beaucoup de pièces mobiles avec la fermeture de Merebank PM -- l'un des PM là-bas et Neusiedler.Quelle était votre sorte de demande sous-jacente au sein de cette entreprise ?Et comment voyez-vous ce marché se dérouler en 2020, étant donné une sorte de faiblesse des prix au cours du second semestre de l'année dernière et pouvez-vous nous donner un peu de couleur là-bas ?

Bien sûr.Oui, je veux dire, juste pour être très précis, il y a -- et je sais que le mot spécialité peut être utilisé dans différents contextes.Nous parlons donc de carton-caisse, il y a les qualités normales ou le genre de qualités universelles de recyclage de kraftliner non blanchi, puis vous avez les applications de niche ou spécialisées comme le dessus blanc et le semichem.

Du côté du papier kraft, nous différencions généralement les qualités de papier kraft pour sacs, ce qui correspond généralement à vos applications de sacs industriels.Et puis les spécialités, qui couvrent la gamme d'applications de la MG, la MF, ces types de -- ces sous-grades.En termes de quantum pour notre entreprise, c'est environ 300 000 tonnes de nos 1,2 million, 1,3 million de tonnes de production totale de papier kraft.La dynamique des prix est différente.Et de même, les fondamentaux de l'offre et de la demande sont assez différents en ce moment.Nous constatons - du côté du sac kraft, comme je l'ai mentionné, c'est vraiment - il y a une faiblesse du côté de la demande que nous avons constatée en 2019, et nous devrons voir comment cela se déroulera car c'est beaucoup plus axé sur la construction, particulièrement dans nos marchés d'exportation, comme je l'ai dit.Sur les segments de spécialité, une grande partie de cela va dans ces applications d'emballage de niche pour plus d'applications de type vente au détail, puis toutes les autres applications de spécialité, par exemple, le papier anti-adhésif et autres.C'est donc très différent, les marchés différenciés.Et - mais plus généralement, la demande est très forte dans ce domaine.Et c'est - nous constatons une bonne croissance.Il y a aussi de la concurrence là-bas, comme vous pouvez l'imaginer, cela attire également des concurrents dans cet espace.Donc, vous voyez cette dynamique se jouer.Mais la véritable pression sur les prix a été beaucoup plus du côté des sacs kraft cette année.

En ce qui concerne l'image du papier fin, je veux dire, juste pour être clair, les seules vraies pièces mobiles, si vous l'appelez ainsi depuis l'année dernière en termes de changement structurel de notre entreprise, ont été la fermeture de cette machine à papier à Merebank.En dehors de cela, c'est comme d'habitude dans le contexte.Je pense que ce à quoi vous faites allusion, c'est le fait que nous avons pris des temps d'arrêt à Neusiedler parce que Neusiedler est vraiment un papier spécialisé ciblé, j'utilise le terme et encore une fois, dans le segment des papiers fins, vous avez les produits de qualité supérieure et vraiment Neusiedler est un producteur de qualité supérieure, et il est très important qu'il se concentre sur cela.Et donc c'est l'objectif de cela.Si ce marché est plus faible, nous n'allons certainement pas produire des qualités de base à cette opération de Neusiedler.Nous sommes donc toujours agiles lorsqu'il s'agit de gérer ce portefeuille.

En termes de marché global, parce que, encore une fois, étant le producteur à faible coût, nous sommes très confiants que nous pouvons faire de l'argent sur chaque tonne que nous produisons à nos grandes opérations intégrées.La question pour nous est la dynamique structurelle à plus long terme.De toute évidence, le papier fin est un produit généralement en déclin structurel sur les marchés matures.C'est beaucoup plus stable dans les marchés émergents.Mais c'est ce que nous prévoyons en tant qu'entreprise à l'avenir.

Je pense que nous allons le fermer là-bas.Merci beaucoup de votre attention et d'être venu aujourd'hui par une journée froide et humide ici à Londres, mais merci également pour la diffusion sur le Web pour votre attention, et je vais mettre fin à cela.Merci beaucoup.