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Merci d'avoir participé à la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2019 de Packaging Corporation of America.Votre hôte aujourd'hui sera Mark Kowlzan, président-directeur général de PCA.À la fin de son récit, il y aura une session de questions-réponses.
Bonjour et merci d'avoir participé à la conférence téléphonique sur la publication des résultats du troisième trimestre 2019 de Packaging Corporation of America.Je suis Mark Kowlzan, président-directeur général de PCA ;et avec moi, sur l'appel d'aujourd'hui, Tom Hassfurther, vice-président exécutif, qui dirige l'entreprise d'emballage ;et Bob Mundy, notre directeur financier.Je commencerai l'appel par un aperçu de nos résultats du troisième trimestre, puis je passerai la parole à Tom et Bob, qui fourniront plus de détails, après quoi je conclurai et nous serions heureux de répondre à toutes les questions.
Hier, nous avons déclaré un bénéfice net de 180 millions de dollars ou 1,89 $ par action pour le troisième trimestre, qui comprenait 0,02 $ par action de dépenses spéciales.Hors éléments exceptionnels, le bénéfice net du troisième trimestre 2019 s'est établi à 182 millions de dollars ou 1,92 $ par action, comparativement au bénéfice net du troisième trimestre 2018 de 211 millions de dollars ou 2,23 $ par action.
Les ventes nettes du troisième trimestre étaient de 1,8 milliard de dollars en 2019 et 2018. L'EBITDA total de la société pour le troisième trimestre, hors éléments spéciaux, était de 364 millions de dollars en 2019 et de 406 millions de dollars en 2018. Hors éléments spéciaux, le bénéfice par action du troisième trimestre 2019 de 1,92 $ était de 0,31 $ par inférieure au troisième trimestre de 2018, principalement en raison de la baisse des prix du mix de 0,36 $ et du volume de 0,03 $ dans le segment de l'emballage et de la baisse du volume de notre segment papier de 0,03 $.Un mélange plus riche dans nos usines de boîtes ainsi que des dépenses de main-d'œuvre et de réparation plus élevées ont contribué à des dépenses de transformation plus élevées de 0,06 $ et nous avons eu des coûts d'exploitation et autres plus élevés de 0,03 $.Ces éléments ont été partiellement compensés par des prix plus élevés dans notre segment Papier de 0,09 $, des dépenses annuelles d'indisponibilité inférieures de 0,09 $ et des dépenses de transport et de logistique inférieures de 0,02 $.
En ce qui concerne l'activité d'emballage, l'EBITDA hors éléments spéciaux au troisième trimestre de 2019 de 325 millions de dollars avec des ventes de 1,5 milliard de dollars a entraîné une marge de 22 % par rapport à l'EBITDA de 378 millions de dollars de l'année dernière et des ventes de 1,5 milliard de dollars ou une marge de 25 %.Nos usines de cartons-caisses ont fonctionné de manière efficace et rentable, alors que nous continuons d'équilibrer notre approvisionnement avec la demande intérieure et d'exportation actuelle tout en optimisant notre empreinte de cartons-caisses afin de minimiser les coûts de transport et de logistique dans l'ensemble du système.
Nous avons terminé le trimestre avec des stocks inférieurs de 51 000 tonnes à l'an dernier et de 30 000 tonnes au trimestre précédent.De plus, nous avons maintenu notre taux d'intégration à la pointe de l'industrie en fournissant à nos usines de boîtes le carton-caisse nécessaire pour établir de nouveaux records d'expédition.
Je vais maintenant céder la parole à Tom, qui vous fournira plus de détails sur les ventes de cartons-caisses et sur notre activité de carton ondulé.
Merci, Marc.Comme Mark l'a indiqué, nos usines de produits en carton ondulé ont établi de nouveaux records pour les expéditions trimestrielles de boîtes par jour ainsi que pour les expéditions totales du troisième trimestre, toutes deux en hausse de 1,9 % par rapport au troisième trimestre de l'an dernier.Malgré la perte d'activité importante que nous avons subie à Sacramento Container en raison de l'achat de deux grands clients de tôles par un autre intégré.
Le volume des ventes externes de carton-caisse était d'environ 26 000 tonnes inférieur au troisième trimestre de l'année dernière, car nous avons géré notre système de carton-caisse pour répondre à la demande intérieure et d'exportation actuelle et répondre aux besoins accrus de nos usines de boîtes.Les prix et le mélange des produits nationaux de carton-caisse et de carton ondulé étaient inférieurs de 0,23 $ par action au troisième trimestre de 2018 et de 0,20 $ par action par rapport au deuxième trimestre de 2019. Comme nous l'avons mentionné précédemment, la majeure partie de l'impact du prix de l'indice publié diminue tôt dans l'année se refléterait dans nos résultats du 3e trimestre.Les prix des cartons-caisses à l'exportation ont baissé de 0,13 $ par action par rapport au troisième trimestre de 2018 et de 0,04 $ par action par rapport au deuxième trimestre de 2019.
Merci Tom.En ce qui concerne le segment Papier, l'EBITDA excluant les éléments spéciaux au 3e trimestre était de 58 millions de dollars avec des ventes de 243 millions de dollars ou une marge de 24 %.Cela a été comparé à un BAIIA de 44 millions de dollars au 3e trimestre 2018 et à des ventes de 254 millions de dollars ou une marge de 17 %.
Notre taille de gobelet et nos volumes d'impression et de transformation, plus élevés en saison, étaient supérieurs aux niveaux du deuxième trimestre et légèrement supérieurs au troisième trimestre de 2018. Le prix moyen et la composition de nos volumes de papier au cours du trimestre étaient d'environ 6 % supérieurs à ceux de l'an dernier.Cependant, notre prix et notre composition moyens étaient inférieurs d'environ 1,5 % au deuxième trimestre de 2019, ce qui représente une baisse moindre que celle indiquée par les prix des indices publiés de l'industrie.
De toute évidence, le volume et les revenus globaux du segment papier ont été inférieurs au troisième trimestre de l'an dernier en raison de la sortie de l'activité papiers blancs de notre usine de Wallula.Nous continuons d'améliorer notre rentabilité et nos marges dans le segment du papier en partie en ayant abandonné cette activité à Wallula, plutôt que de continuer à y affecter du personnel et des ressources en capital.
Merci, Marc.Nous avons eu une très bonne génération de trésorerie au troisième trimestre avec des liquidités fournies par l'exploitation de 340 millions de dollars et des flux de trésorerie disponibles de 247 millions de dollars.Les principales utilisations de la trésorerie au cours du trimestre comprenaient des dépenses en immobilisations de 93 millions de dollars, des dividendes sur actions ordinaires de 75 millions de dollars, des paiements d'impôts fédéraux et étatiques de 46 millions de dollars, des paiements de retraite de 49 millions de dollars et des paiements d'intérêts nets de 4 millions de dollars.Nous avons terminé le trimestre avec 738 millions de dollars d'encaisse.
Enfin, nos dépenses de maintenance annuelles prévues pour le 4e trimestre sont inchangées par rapport à nos prévisions précédentes, ce qui reflète un impact négatif de 0,06 $ par action passant du 3e au 4e.Je vais maintenant céder la parole à Mark.
Merci Bob.À l'avenir, alors que nous passons du 3e au 4e trimestre dans notre segment Emballage, les expéditions de produits en carton ondulé avec un jour d'expédition en moins devraient être légèrement inférieures.Le volume des ventes de cartons-caisses sera inférieur, car nous continuons de répondre à la demande et de travailler à la constitution de stocks avant la fin de l'année en vue des arrêts de maintenance programmés du premier trimestre de 2020 dans nos 3 plus grandes usines de cartons-caisses, ce qui réduira considérablement notre production. au début de l'année prochaine.
Nous nous attendons à ce que les prix restent légèrement inférieurs, car l'impact résiduel de la baisse du prix national publié du carton-caisse par rapport au début de cette année se répercute sur notre système et sur la baisse des prix à l'exportation.Nous nous attendons également à un mélange saisonnier moins riche de produits en carton ondulé par rapport au 3ème trimestre, car l'activité de production dans le nord-ouest du Pacifique, ainsi que l'affichage dans l'activité graphique haut de gamme pour la période des fêtes, chutent normalement au cours du trimestre.
Dans notre secteur du papier, les volumes devraient être inférieurs de façon saisonnière, ainsi que les prix moyens inférieurs.Avec le temps plus froid prévu, les coûts énergétiques seront légèrement plus élevés et nous nous attendons à ce que certains autres coûts d'exploitation et de conversion soient également plus élevés.Ces coûts plus élevés comprennent environ 0,03 $ par action associés au démarrage de notre nouvelle usine de boîtes de Richland Washington au cours de ce trimestre.
Enfin, comme Bob l'a mentionné, les arrêts programmés pour maintenance devraient être plus élevés qu'au troisième trimestre.Compte tenu de ces éléments, nous prévoyons un bénéfice du quatrième trimestre de 1,70 $ par action.
Heureux de répondre à toutes vos questions.Mais je dois vous rappeler que certaines des déclarations que nous avons faites lors de l'appel constituent des déclarations prospectives.Ces déclarations sont basées sur les estimations, attentes et projections actuelles de la société, et impliquent des risques et incertitudes inhérents, y compris la direction de l'économie et ceux identifiés comme facteurs de risque dans notre rapport annuel sur formulaire 10-K déposé auprès de la SEC.Les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux exprimés dans ces déclarations prospectives.
[Instructions de l'opérateur] Votre première question vient de la lignée de Chip Dillon avec Vertical Research.
Il semble que la ligne de M. Dillon s'est peut-être déconnectée.Et votre prochaine question vient de la ligne de Brian Maguire avec Goldman Sachs.
Ouais.Mark, vous avez fait quelques commentaires autour de la saisonnalité dans le mélange moins riche du quatrième trimestre pour l'expédition - évidemment [Phonetic].Je me demandais simplement si vous pouviez commenter ce que vous avez vu jusqu'à présent en octobre sur les expéditions et en quelque sorte lié à ces commentaires, des premières réflexions sur la saison du commerce électronique des fêtes ?Vous connaissez beaucoup de discussions à ce sujet et comment le SIOC et certains des changements apportés à l'emballage sans frustration d'Amazon pourraient avoir un impact sur les volumes du 4ème trimestre, juste des premières réflexions à ce sujet ?
Ouais, Brian.En 15 jours, nous avons commencé en [phonétique] octobre avec 2 % d'avance sur l'année précédente.Nous partons donc du bon pied en octobre.En ce qui concerne le e-commerce, je pense que le e-commerce connaîtra un 4ème trimestre solide.Encore une fois, comme mentionné précédemment, vous comparez maintenant le commerce électronique au total avec le commerce électronique du passé et ce n'est pas encore un marché totalement mature, mais il a certainement mûri au fil des ans.
Nous nous attendons donc à une légère hausse, mais pas au degré où elle était à ses débuts et elle augmentait à des taux à deux chiffres.Je pense que l'absence de frustration et le SIOC ont un impact minimal à ce stade.Je pense que ce sera encore plus le cas à partir de l'année prochaine alors que nous continuons à développer cela spécifiquement pour Amazon.Et comme je l'ai dit précédemment, je pense que cela joue très bien sur les points forts du PCA, en particulier le morceau SIOC, où il est très nécessaire pour la performance;basés sur la conception, basés sur le transport, ceux-ci jouent très bien dans nos forces.
D'accord! Super.Juste une dernière pour moi.Je pense qu'on vous a déjà posé quelques questions à ce sujet lors du dernier appel, il s'agit du nouvel indice de recyclage, qui est maintenant tel qu'il est déployé.Des idées sur la façon dont les clients pourraient réagir à cela?Vous cherchez peut-être à échanger vers le carton recyclé de qualité inférieure ou peut-être pour des raisons de durabilité environnementale, peut-être avoir une préférence pour les emballages recyclés juste pour souligner qu'il s'agit d'un papier recyclé, je sais que votre mélange de clients est un peu différent du marché général, donc peut-être un peu plus à l'abri, mais en pensant simplement à quel impact, le cas échéant, pensez-vous que ce nouvel indice pourrait avoir ?
Eh bien Brian ça, c'est encore Tom.L'indice n'a eu pratiquement aucun effet sur nous.Comme mentionné précédemment, c'est un produit très différent, il n'est pas basé sur les performances.Il n'y a pas beaucoup d'autres choses que nous vendons sur le marché libre, en plus il n'y a pas beaucoup de disponibilité.Je pense donc qu'il y a beaucoup de raisons pour lesquelles cela a eu, cela n'a eu pratiquement aucun impact.
Oui, la première question concerne à nouveau la maintenance, à quoi cela ressemble-t-il l'année prochaine, trimestre par trimestre, par rapport à quoi cela ressemble-t-il cette année ?
D'accord.D'accord.Et puis je ne sais pas si vous nous avez donné un niveau d'endettement en fin d'année, je suis désolé, le niveau d'endettement en fin de trimestre, est-ce que cela change du tout par rapport au deuxième trimestre ?
Oui, nous étions en baisse, notre dette nette était un peu supérieure à 1,7 milliard de dollars et l'effet de levier se situe entre 1,1 et 1,2 fois.
D'accord, c'est très utile.Et puis sur la troisième question que j'avais était juste rapidement si vous pouviez parler un peu de ce que vous voyez sur les marchés d'exportation au moins en termes de, il semble que nous ayons vu une autre étape vers le bas en octobre au moins en Europe .
Et pensez-vous que certaines personnes approchent d'un point où elles pourraient prendre des temps d'arrêt et peut-être même plus sur ces marchés simplement parce qu'il semble qu'il n'y a pas grand-chose à gagner en continuant à approvisionner ces marchés ?
Chip, c'est Tom, je vais répondre à cette question concernant les marchés d'exportation.Oui, nous avons vu une autre baisse de prix ici tout récemment.Mais je pense que nous arrivons au fond ou très près du fond, compte tenu de la réaction, je pense, du marché sur ce dernier point.Donc je pense que votre -- je pense que votre thèse est assez proche.
Merci beaucoup.Salut tout le monde.Bonjour.Je voulais juste peut-être en venir à la performance du papier, qui était bien meilleure que ce que nous recherchions.Mark, pourriez-vous analyser peut-être ce que les Wallula n'étant pas dans leur sens [phonétique] en termes de pont de revenus et de tout autre facteur, sinon au dollar, gardez simplement des seaux en termes de performance d'une année sur l'autre dans le segment du papier .
Eh bien, encore une fois, cela a beaucoup à voir avec la performance globale sur le plan opérationnel et ensuite avec notre position sur le marché avec cette entreprise.Comme je l'ai déjà dit, nous avons travaillé très fort au cours des six dernières années pour réduire les coûts de cette entreprise.Et puis, sortir de Wallula en particulier dans le rodage complet d'une année sur l'autre qui a aidé à nouveau avec l'ensemble de la structure des coûts de l'entreprise et encore une fois, nous sommes simplement très satisfaits de la tenue des ventes.
Et n'oubliez pas, nous en avons parlé au fil des ans que l'un des points forts de cette entreprise est la capacité logistique héritée de Boise dans la proposition de valeur et que la capacité logistique apporte à l'équation.Donc, encore une fois, rien de différent, qui est très satisfait des affaires et des volumes qui se sont bien déroulés pour nous.
D'accord.Félicitations pour la performance là-bas.Et, et l'emballage, je voudrais juste en venir à l'intégration verticale.Selon nos calculs, l'intégration verticale a probablement augmenté de quelques centaines, 300 points de base [phonétiques] au cours du trimestre, pourriez-vous commenter à cet effet, pourriez-vous dire où l'intégration verticale est pour vous en ce moment et si vous préférez ne pas donner un pourcentage.À quelle distance êtes-vous en points de base de l'endroit où vous voudriez être de manière optimale ?
Permettez-moi de répondre de cette façon.Nous sommes actuellement dans les années 90 comme nous en avons parlé cette année.Nous nous préparons à démarrer la nouvelle usine de caisses de Richland.Au fur et à mesure que cela s'intensifiera sur la courbe l'année prochaine, nous nous attendons à voir si le marché se maintient alors que nous regardons le monde, nous commencerions à approcher le milieu des années 90 où nous étions il y a quelques années comme l'année déroule l'année prochaine.C'est, c'est - je ne veux pas donner de chiffres précis, mais c'est ainsi que nous voyons les choses.
OK, j'apprécie ça Mark.Le dernier de ma part et je vais le retourner.Vous savez, en regardant 2019, il est évident que l'année n'a peut-être pas été aussi remplie que 2018 au moins au premier semestre, mais vous savez, au cours d'années qui ne sont peut-être pas aussi fortes du point de vue de la demande, il y a d'autres les choses qu'une entreprise comme PKG ferait pour améliorer le profil des bénéfices et les années à venir, évidemment Richland est l'une des choses que vous faites, quelles autres initiatives clés avez-vous en ce moment pour améliorer les performances de l'entreprise, qui restent bonnes dans un plus - dans un environnement plus fort et que faites-vous en particulier du côté de la conversion dans la mesure où vous pouvez commenter par rapport à la croissance continue du commerce électronique en termes de canal.Que faites-vous en termes d'impression ou de conversion dans la mesure où vous pouvez commenter là-bas.Merci les gars, bonne chance pour le trimestre.
Ouais, je vais commencer ça et laisser Tom finir.Dans l'ensemble, nous continuons à rechercher des opportunités de réduction des coûts, nous avons mentionné plus tôt cette année qu'avec les grands projets achevés à DeRidder et Wallula sur les conversions, nous avons pris les ressources d'ingénierie et techniques et nous déployons à l'échelle de l'entreprise maintenant dans les opérations de transformation de l'ondulation et cela nous permet également d'observer et de voir de nouvelles opportunités avec lesquelles nous sommes en mesure d'aller de l'avant.
De plus, nous embauchons chaque année de nouveaux ingénieurs.Nous commençons à placer des ingénieurs dans ces opérations d'usine de boîtes, mais dans l'ensemble, nous continuerons à générer des opportunités de coût et de volume dans ce côté de l'entreprise avec le, avec l'effort que nous avons.Tom, voulez-vous ajouter quelque chose?
Ouais, Georges.J'ajouterais simplement que, comme vous le savez bien, nous adoptons une, nous adoptons une approche à assez long terme pour notre entreprise et nous avons, nous faisons des investissements à des moments où il peut y avoir, il peut y avoir des périodes creuses.C'est l'un d'entre eux où la demande n'a pas été incroyablement robuste.Ça a été OK, mais pas, mais pas robuste et nous faisons des investissements en capital importants.
Nous faisons des choses qui nous positionneront à long terme.Et c'est, c'est un bon moment pour le faire, car à mesure que les affaires s'accélèrent, à mesure que la demande s'accélère lorsque nous traversons une période de croissance un peu plus élevée, nous sommes en mesure d'absorber cela.
Vous savez donc que la machine W3 [Phonetic] en est un bon exemple, où nous avons construit une piste en termes de tonnes, et nous faisons la même chose dans les usines de boîtes.
Mark, juste pour commencer, vous avez davantage parlé ces derniers trimestres de courir à la demande.Et je me demandais si vous pouviez simplement partager quelques réflexions sur les stratégies les plus efficaces pour réduire la production et répondre à la demande.Quels sont les types d'éléments clés là-bas?
Encore une fois, avec le, avec la capacité de Wallula Mill, nous avons pu rééquilibrer tout ce système.Et sans arrêter les machines, nous avons pu ralentir et cela nous donne à nouveau la possibilité de nous ajuster en temps réel en fonction des exigences du marché au fur et à mesure que les besoins des clients traversent un trimestre.Nous sommes beaucoup plus agiles dans la façon dont nous desservons ce marché.Mais en même temps, cela nous a donné beaucoup plus confiance dans la façon dont nous gérons nos stocks.Et si vous pensez que l'inventaire d'une année sur l'autre a diminué de 50 000 tonnes au cours du deuxième trimestre au troisième trimestre, l'inventaire a diminué de 30 000 tonnes, cette capacité maintenant à vraiment faire fonctionner le système de l'usine tel que dicté par la demande est vraiment payante pour nous et nous avons maintenant la couverture nationale de l'approvisionnement en carton-caisse et nous en profitons.
D'accord.Et puis je voulais juste me tourner vers cette croissance du carton ondulé recyclé.Il semble que certaines des nouvelles usines et un certain nombre de nouvelles machines utilisent une très grande quantité de déchets mixtes et avec des déchets mixtes proches de zéro en ce moment, c'est certainement un avantage en termes de coûts, je me demandais si vous ou Tom pouviez parler un peu un peu sur les mises et les prises que l'utilisation d'un produit de traitement de carton-caisse avec beaucoup de déchets mélangés que cela impliquerait.À quoi sert un bien et à quoi ne peut-il pas servir ?
Eh bien encore une fois, un déchet mixte en général, la qualité de la fibre du point de vue de la résistance n'est pas du tout proche de ce que vous attendez avec le kraft ou l'OCC ou le VOK.En outre, le niveau de contaminant est nettement pire traditionnellement, à moins que vous n'obteniez du papier de bureau trié, mais encore une fois, les caractéristiques de performance globales sont bien inférieures à celles des fibres de carton-caisse traditionnelles [phonétique].Et donc ce n'est pas que vous ne pouvez pas en utiliser une partie, mais c'est dans des applications très limitées et encore une fois, nous n'utilisons pas de déchets mélangés.
D'accord.Je reviens juste au genre de question de Brian.Est-ce que le fait d'inclure davantage de carton-caisse recyclé dans le mélange est quelque chose qui vous intéresserait au cours des trois à cinq prochaines années, par exemple?
En fait, l'un des projets que nous venons d'approuver au niveau du conseil d'administration en août était la construction d'une nouvelle usine OCC à l'usine de Wallula à partir de l'année prochaine, et nous espérons la mettre en ligne d'ici la fin de l'année.C'est un projet OCC de mille tonnes par jour qui fournira à l'usine, toute la fibre recyclée nécessaire et nous aurons - comme nous avons déjà utilisé ce mot à plusieurs reprises la flexibilité ultime de la fibre à Wallula, où la fibre est la plus chère en termes du système de moulin.On va donc profiter de la disponibilité de l'OCC et en profiter sur les machines.Et donc, Tom, voulez-vous ajouter quelque chose à cela ?[Recoupement de la parole]
Eh bien, je vais juste répondre à la dernière partie de votre question, Mark.Et c'est à nos clients qui demandent 100% recyclé.Parfois, ils le font, mais une fois qu'ils reçoivent l'éducation et comprennent que pour faire fonctionner ce système en boucle fermée que nous avons, il doit commencer par vierge.Tout le monde le comprend, tout le monde le sait.Je pense donc qu'ils sont beaucoup plus sensibles à la performance et à ce qu'elle fait pour eux, et à la façon dont la box fonctionne pour eux et livre de manière rentable.Plus que de dire, je dois avoir un OCC à 100%.Ils comprennent qu'un client [Indéchiffrable] a dit qu'on n'aurait plus, on n'aurait plus de système de boucle fermée avec ça.Ce matériau se dégrade très rapidement sur une période de temps.Donc c'est, c'est essentiellement là où nous en sommes et c'est pourquoi je pense que toute cette discussion sur le carton doublure recyclé est quelque peu en sourdine, du moins en ce qui concerne le PCA.
Juste un peu plus, sur un peu plus sur ce projet, nous examinons encore une fois une possibilité de réduction des coûts.Et l'approvisionnement dans toute cette région si vous allez sur la côte et dans la région d'Intermountain, nous avons identifié nos sources.Et encore une fois, nous nous attendons à ce que ce projet soit en ligne d'ici la fin de l'année prochaine.
Merci.Mark, vous avez dit que Wallula a une gamme de mix inhabituellement large sans avoir le coup d'efficacité que nous voyons habituellement.Jusqu'à présent, ce mélange d'activités est-il resté conforme à vos attentes alors même que le marché s'est adouci et est-ce que Richland va changer le grand mélange que vous produisez là-bas ?
Non, ça a plutôt bien marché.Comme nous l'avions prévu il y a deux ans, l'usine de Wallula, pour réussir, devait produire des grades haute performance plus lourds, jusqu'aux grades haute performance plus légers.Et nous avons fait ça toute l'année.Et donc nous n'avons évidemment pas fait fonctionner l'usine à sa pleine capacité, mais si Richland démarre, nous pourrons profiter pleinement de cette capacité restante.Et nous sommes très satisfaits de la qualité.Nous sommes très satisfaits de la flexibilité de la machine en termes de hautes performances lourdes jusqu'aux hautes performances légères.Cela nous donne donc une flexibilité ultime pour fournir au nord-ouest du Pacifique et à la côte ouest toute la carte dont nous avons besoin.
C'est génial.Et juste une dernière question, vous avez parlé de l'importance stratégique de vos partenaires à l'exportation.Mais cette importance stratégique des marchés d'exportation a-t-elle changé à mesure que votre système s'est développé et diversifié?
Eh bien encore une fois, gardez à l'esprit que probablement plus de trente ans, plus de quarante ans, nous avons eu cette activité de clients hérités dans le monde entier dans probablement 36, 38 pays différents.Tom, tu veux ajouter quelque chose ?
Ouais, je dirais juste, Mark, que ça reste stratégique du point de vue de ces clients à long terme qui sont avec nous depuis longtemps, les notes sont très bien ajustées.La saisonnalité est très bien ajustée.Il y a beaucoup de choses qui entrent dans l'équation, mais elles restent quand même stratégiques.
Mark, vous avez fait un commentaire sur certains plans d'interruption pour l'année prochaine.Je vais donc prendre ça comme une fin.Pouvez-vous quantifier toute sorte de tonnes de production perdues qui se sont produites ici en 2019 et peut-être que je suppose que [Indecipherable] contraste cela avec ce que vous attendez pour 2020 et vraiment la nature de la question est en 2018, il semblait que l'industrie tournait à plein tilt, en 2019, les choses ont été un peu ralenties.Et j'ai l'impression que vous avez pris un peu plus de temps pour faire d'autres projets de maintenance autour de l'usine, de sorte qu'en 2020, vous pourriez courir un peu plus fort.Mais d'après votre commentaire, il semble que vous ayez à nouveau une maintenance assez lourde prévue en 2020. Donc, essayez simplement de comprendre cela.
Oui, non, nous n'avons pas pris de temps d'arrêt excessif cette année pour effectuer des travaux supplémentaires, nous avons exécuté nos interruptions annuelles planifiées normales.Et encore une fois, profitant de la capacité de Wallula, nous sommes désormais en mesure de répondre véritablement à toutes nos demandes dans le domaine du carton-caisse avec un système à six usines.Et vraiment fonctionner à la demande, puis cette capacité nous a permis de vraiment réduire les niveaux de stock à un niveau beaucoup plus confortable avec cette capacité.Cela étant dit, nous continuerons à courir à la demande.
Merci.Et puis je suppose, en essayant de comprendre le dialogue client, un peu ici sans essayer évidemment d'obtenir quoi que ce soit de spécifique.Mais comment se passent les conversations ?Et je suppose que nos gens recherchent un peu plus d'efficacité de la part de leurs fournisseurs, je veux dire lorsque les choses commencent à ralentir.Je suppose que lorsque les choses vont bien, peut-être que les gens ne se préoccupent pas autant du côté des coûts.Mais maintenant, les choses sont un peu plus lentes, s'agit-il davantage d'une conversation sur les coûts ou l'efficacité du côté de la conversion ?
Nous ne parlons généralement pas d'activité spécifique au client et vous ne pouvez qu'imaginer à nouveau une partie de notre proposition - notre proposition de valeur est simplement que nous fournissons une valeur énorme à nos clients de plusieurs façons.
Bonjour.Au cours des deux dernières années, vous avez fait des choses sur le processus du côté [phonétique] avec DeRidder et Wallula, puis cette année, je pense que vous vous concentrez davantage sur le côté usine de boîtes avec Richland et Wisconsin, entre autres.Serait-il juste de dire que les dépenses d'investissement pourraient diminuer en 2020 étant donné tout ce travail effectué au cours des deux dernières années.
Eh bien, encore une fois, sans répondre, cela vous donnera une meilleure évaluation en janvier lorsque nous aurons l'appel de janvier, gardez simplement à l'esprit que nous pourrons profiter des opportunités comme bon nous semble.Et donc, je préfère répondre de cette façon que quelles que soient les opportunités que nous considérons comme de véritables opportunités, nous avons la capacité, nous avons l'argent en main, nous avons les ressources pour exécuter.Nous sommes donc bien placés à cet égard.
D'accord, c'est juste.Je suppose que d'un point de vue différent, vous utilisez votre organisation technologique interne pour améliorer votre système d'usine de boîtes depuis quelques trimestres maintenant [indéchiffrable] en le regardant, dans quelle manche diriez-vous que cela se déroule. Nous sommes toujours en première ou deuxième manche, ou est-ce que Richland et les autres projets dans le Wisconsin sont une bonne partie de ce que vous attendez?
Ce qui signifie que nous avons une formidable opportunité de piste au cours des années à venir pour continuer à construire de ce côté de notre opportunité et à peu près de la même manière que nous l'avons fait dans nos usines il y a 25 ans.
Compris, compris.C'est très utile, puis il suffit de changer de vitesse rapidement.Je sais que vous venez d'annoncer la nouvelle usine OCC à Wallula. Historiquement, je pense que votre mélange de fibres recyclées se situe entre 15 et 20 %.À votre avis, y a-t-il une limite naturelle à ce que cela pourrait mener, tout en maintenant les performances que vos clients attendent de vous ou juste comment vous en pensez ?
Nous ne prévoyons pas actuellement de déplacer cela de manière significative au sein de notre ancien système d'usines.Mais nous avons la possibilité d'augmenter et de réduire la cadence dans n'importe quelle usine de cartons-caisses, mais encore une fois, il y a des limites, comme nous l'avons indiqué au cours de l'année.Donc, encore une fois, à l'exception du projet Wallula, les anciennes usines restantes resteront dans la même fourchette qu'elles ont été en termes d'utilisation d'OCC, d'utilisation de VOK.
Merci.Tout d'abord du côté de la demande de boîtes, vous étiez en hausse de près de 2 % au cours du trimestre que vous avez suggéré, c'est ainsi que se déroule le mois d'octobre.Je pense que vous avez également indiqué précédemment que la perte commerciale liée à Sacramento était d'environ 1,5 %.Alors est-il juste de dire que vous êtes en quelque sorte dans un environnement où vous pourriez vous attendre à une croissance d'environ 3,5 %, une fois que vous avez dépassé l'activité de Sacramento, est-ce une façon juste de voir les choses ?
Eh bien, laissez-moi commencer et ensuite Tom vous donne un peu de couleur.Évidemment, je ne vais pas spéculer sur ce que le volume va faire l'année prochaine, sachant que nous sommes, nous sommes dans un bien meilleur endroit.Et encore une fois, vous avez mentionné le mot clé que nous avons rodé à partir de la période de décembre, nous reviendrons sur l'année de la sortie de cette entreprise.Et donc, l'année prochaine, c'est une métrique différente, mais encore une fois, tout dépend de ce à quoi ressemble la demande et donc je ne peux pas spéculer là-dessus.
Et puis Bob, quand vous êtes - vous avez mentionné que vous venez de dire quelque chose sur le développement pour Amazon en rapport avec la conversation SIOC et je viens de le dire - était-ce un commentaire spécifique à Packaging Corp, était-ce un commentaire de l'industrie, et si c'est un Commentaire spécifique de Packaging Corp.Pouvez-vous donner plus de détails sur ce que nous étions censés retirer de cela - de ce qui a été mentionné ?
Mark, ce que je dirais, ce que je dirais, c'est que je dirais que nous faisons partie de l'équipe Amazon pour aider à développer SIOC et aider à travailler sur cela et aider à définir ce que c'est et aider à atteindre les objectifs qu'Amazon a .Nous sommes donc activement impliqués à la fois avec Amazon et avec nos clients directs ainsi que certains prospects dans le développement de ce programme SIOC.
Donc, je fais un commentaire concernant l'APC et évidemment c'est -- c'est aussi une initiative de l'industrie.
D'accord! Super.Et puis juste pour cette année, les dépenses en capital pour les 9 premiers mois, ça tourne autour de 264, je suppose qu'il me semble que vous allez [Phonetic] dépenser beaucoup d'argent au 4ème trimestre, vous êtes probablement va venir plus léger que ce que j'avais prévu auparavant.Une mise à jour sur ce que vos dépenses d'investissement pour 2019 sont susceptibles de sortir ?
Oui, Marc.C'est une bonne observation.Nous avions annoncé lors de l'appel de juillet que nous [Indecipherable] nous serions un peu plus de 400 millions en période estivale, nous avons pu réévaluer certaines opportunités et nous avons changé de vitesse.C'est ainsi que sont nés les projets Wallula.Et donc cela nous a donné l'opportunité de retirer une partie du capital.
Nous allons donc être plus légers que l'estimation initiale, probablement pas au-dessus de 400 mais quelque part en dessous, mais encore une fois, nous changeons de vitesse sur certaines de ces opportunités.Mais je pense qu'il vaut la peine de rappeler que dans la tradition de PCA, nous avons cette capacité de prendre du recul et de réévaluer ce qu'il convient de faire avec nos dollars et encore une fois, c'était une période estivale de réévaluation à quoi ressemblaient les opportunités, quelles étaient les meilleures les opportunités étaient pour nous.Et donc nous, nous avons changé certaines choses.C'est donc juste une question de timing.
Alors, est-ce que nous nous attendrions à ce que ces dépenses se répercutent sur l'année prochaine, ou est-ce - ou peut-être un peu plus de couleur.Y a-t-il d'autres options qui sont potentiellement à l'étude dont vous ne pouvez évidemment pas nécessairement parler, mais qui peuvent jouer un rôle.Ou je suppose que la 3e alternative serait si vous l'étiez, et je pense que c'est peu probable, mais si vous êtes moins sûr de l'endroit où vos flux de trésorerie -- votre génération de flux de trésorerie sur une base future.Toute aide que vous pouvez nous apporter.
Eh bien, sans vous donner le chiffre exact du capital, le conseil a approuvé en août deux grands projets à Wallula Mill, l'un étant le projet OCC et l'autre un nouveau projet de parc à bois.Et donc ces dépenses, bien que pas toutes l'année prochaine, une partie sera reportée en 2021, mais une bonne partie des dépenses commencera l'année prochaine sur ces deux grands projets à Wallula, mais ce sont des projets à rendement trop élevé.
Donc, encore une fois, nous nous réservons le droit de pouvoir, de déplacer le capital vers le haut et vers le bas, mais dans, dans une fourchette d'endroits où nous sommes allés et avec lesquels nous sommes à l'aise.Une partie de ce que nous faisons, c'est que nous nous assurons que tous ces projets que nous réalisons, que nous faisons l'ingénierie, nous gérons les projets nous-mêmes, et nous maintenons un contrôle strict de ces exécutions de projets, ce qui nous donne l'optimum revenir.
Jusqu'à la fin de 2017, vous étiez assez voraces, acquéreurs de capacité de conversion, mais depuis Sacramento, vous avez en quelque sorte levé le pied et je me demande simplement si quelque chose a changé philosophiquement ou est-ce peut-être une perspective d'évaluation.
Maintenant, permettez-moi de commenter cela, puis Tom pourra ajouter quelque chose.Cela tient en partie aux opportunités qui existent et à ce que vous payez pour cette opportunité.Encore une fois, nous sommes assez, assez judicieux dans la façon dont nous évaluons ces opportunités et assez précis sur les opportunités qui nous attireraient.À M?
J'ajouterais juste ça.Nous avons été incroyablement disciplinés dans notre stratégie d'acquisition.Ça a été, ça a été une approche très spécifique.Les opportunités sont moindres aujourd'hui car le - d'autant plus que le marché indépendant s'est rétréci de façon si spectaculaire.Alors, y a-t-il, y a-t-il quelques opportunités ?Oui, nous, nous explorons toutes les opportunités qui nous semblent logiques.Nous n'en avons tout simplement pas trouvé qui correspondent parfaitement à nos critères que nous recherchons, donc c'est toujours une partie très importante de notre stratégie et nous continuerons à rechercher et à explorer toutes les opportunités et celles qui ont du sens , nous allons avancer.C'est le mieux que je puisse dire.
D'accord merci.Et juste un suivi rapide, je suppose sur le commerce électronique, qui continue de croître, peut-être pas aussi vite et SIOC est un développement intéressant, mais alors que les gens essaient de réduire l'emballage global, nous avons vu des sachets en plastique réapparaître et Je ne pense pas que ce soit très écologique du tout.Avez-vous des capacités ou prévoyez-vous des avantages d'une migration vers le papier kraft ou les sacs kraft ?
Nous ne sommes pas, nous ne sommes évidemment pas dans le secteur des sacs kraft, mais je pense qu'il y a des opportunités en carton ondulé qui se présentent à la suite du fait que les consommateurs s'éloignent vraiment des plastiques en comprenant ce que cela fait à l'environnement et, et dans de nombreux cas, nous avons beaucoup de commerce électronique et nous parlons tout le temps d'Amazon en ce qui concerne le commerce électronique, mais pratiquement tous ceux qui fabriquent quelque chose et vendent dans un environnement de vente au détail pratiquent aujourd'hui une forme ou une autre de commerce électronique.Et ils disent tous la même chose et c'est que beaucoup de consommateurs ne veulent pas recevoir leurs produits dans des sachets en plastique ou une autre forme de contenant en plastique et même dans le programme SIOC.
Il y a beaucoup de discussions sur le retrait du plastique de l'emballage primaire.Je pense donc que votre promesse [Phonetic] est correcte et je pense qu'il existe des opportunités pour l'industrie du carton ondulé à l'avenir concernant cette opportunité potentielle dans le commerce électronique.
Bonjour.Merci à tous d'avoir répondu à mes questions.Je vous en suis reconnaissant.Tom, vous êtes - vous avez commenté en réponse à une question lors du dernier appel sur la tendance du trimestre commençant assez fort puis ralentissant vers la fin du trimestre, et il semblait que le 3e trimestre est à peu près le même.
Je pense que vous avez dit qu'en juillet, vous aviez augmenté de 5,8 % au cours des deux premières semaines et que pour le trimestre complet, vous aviez augmenté d'un peu moins de 2 %.Pouvez-vous simplement réitérer pourquoi vous pensez que vous voyez ces modèles et vous attendez-vous à ce que 4Q soit similaire à ce que vous avez vu au cours du passé, cependant [phonétique] de nombreux trimestres dans ce sens ?
Adam, il est impossible de prédire exactement ce qui va se passer avec nos plus de 18 000 clients, mais je pense que la tendance est parce que nos clients maintiennent leurs stocks si bas et sous contrôle qu'au cours du trimestre, au début du trimestre, ils réapprovisionnent les stocks dans une certaine mesure.Et à la fin du trimestre, ils sont peut-être en train de les réduire parce que, comme vous le savez, l'économie est telle qu'elle est assez imprévisible.Ce n'est pas robuste, si vous voulez, et je pense que nos clients gèrent leur trésorerie, leurs stocks, tout ce qui est très proche du gilet et je m'attends donc à ce que la même chose se produise au 4ème trimestre.Eh bien, le 4ème trimestre est joli, il est un peu plus prévisible en termes de vacances et de toutes les autres choses qui se produisent à partir de Thanksgiving et jusqu'à Noël.
Je serais donc surpris si le niveau restait à ce niveau, mais je pense quand même que le 4ème quart-temps sera assez solide.
Et juste pour être clair au 3ème trimestre, avez-vous vu le même genre de chose que les tendances ont ralenti vers la toute fin ?
D'accord et ensuite, merci Tom.Et juste Bob un sur le pont pour 4Q.Je sais que vous avez mentionné que la maintenance coûterait 0,06 $ et que vous vous dirigez évidemment vers une baisse globale de 0,22 $.Il en reste donc 16. Pouvez-vous, grosso modo, parler des autres facteurs, prix plus bas, volume plus faible, mix plus faible, coût plus élevé ?Pouvez-vous nous donner une idée approximative de ce que chacun de ceux-ci, vous attendez de chacun d'eux ?
Eh bien, et évidemment, ce sont les catégories que nous avons signalées, mais nous n'avons jamais donné de chiffres précis pour ces différents seaux.Il suffit donc d'aller avec nos commentaires pour l'instant.
D'accord.Et puis je pense que vous avez dit lors du prochain appel, vous parlerez de ce que sera la maintenance par trimestre, il semble que 1Q sera un trimestre de maintenance particulièrement lourd, est-ce la bonne façon d'y penser ?
Eh bien, je dirai simplement que nous avons nos, comme nous l'avons dit dans notre, je pense dans le communiqué sur les résultats, nous avons nos trois plus grandes usines de cartons-caisses avec des arrêts annuels au premier trimestre.Cela indique donc beaucoup de travail en cours sur eux.
Hé, merci d'avoir pris mon suivi.Je veux juste m'assurer que j'ai bien compris, vous êtes tous premium de la capacité OCC à Wallula et je sais qu'il y a une autre organisation qui essaie de collecter des fonds pour construire une usine de recyclage dans l'Utah et vous tous, je pense, avez la plus grande présence de conversion de boîtes dans cet état.Avec l'usine de Wallula, vous vous occupez à peu près de tout le plomb recyclé que vous auriez pour cela pour vos usines de boîtes si elles en ont besoin, du carton recyclé dans l'Utah ?
Ouais.Chip, alors que nous analysions à nouveau cette opportunité de projet.Nous avons examiné toutes nos possibilités d'approvisionnement depuis la région d'Intermountain jusqu'à la côte du Pacifique.Et donc nous sommes confiants, nous avons des discussions en cours et, dans certains cas, verrouillés sur la provenance de l'approvisionnement.Nous sommes donc très confiants et encore une fois, le projet est en cours et nous allons de l'avant à toute vitesse, nous le ferons exécuter pour l'année prochaine.
D'accord et puis rapidement aussi, je crois qu'on pose des questions sur l'activité du livre blanc et 48 millions de dollars en un trimestre étaient, je pense que vous êtes la meilleure performance dans l'une des meilleures que vous ayez eues depuis l'accord de Boise il y a six ans et était il y a quelque chose d'inhabituel au 3ème trimestre, qu'il s'agisse simplement de très bonnes performances ou d'une sorte de base de référence décente à laquelle réfléchir au fur et à mesure que nous avançons et évidemment nous prenons en compte la maintenance, nous prenons en compte le prix et les volumes à partir d'ici.
Eh bien, gardez à l'esprit que nous n'avons pas eu de panne au 3ème trimestre de cette année.Et encore une fois, il y avait le volume saisonnier qui était là, mais encore une fois une partie est juste, c'est, je vais utiliser le mot, c'est une toute petite affaire pour nous, ce sont les deux usines ;l'usine de Jackson et l'usine de I Falls et nous avons cette excellente capacité de distribution à l'échelle nationale.Nous avons donc une très bonne clientèle et la capacité logistique est très précieuse pour cette proposition et donc si vous pouvez comprendre que nous aurons des pannes prévues pour l'année prochaine à un moment donné au cours de ces trimestres, vous aurez ces gros met et prend des impacts sur les coûts des pannes, mais net-net, ça va -- ça reste une bonne affaire pour nous.Bob, voulez-vous dire à ce sujet.
Non, non, je suis d'accord.C'est juste la structure des coûts, et je pense qu'il y en a, ça va juste continuer à faire un travail remarquable de gestion des coûts, Chip et transformer autant de coûts que possible en coûts de type variable par opposition à des choses comme ça et ça continue - ils continuent de faire un travail remarquable.
Et enfin, en ce qui concerne les volumes, je veux dire qu'il y a eu beaucoup de mouvements avec les importations, mais beaucoup de capacités supprimées et un concurrent quittant le marché.Lorsque vous regardez en 2020 et 2021, vous voyez n'importe quoi, n'importe quelle étape fonctionne du côté de la demande ou devrait-elle continuer à être, espérons-le, plate ou peut-être juste diminuer légèrement ou voyez-vous quelque chose de différent que cela.
Eh bien, vous savez, si vous lisez les informations de l'indice avec ce que dit le commerce, ils prédisent évidemment une destruction continue de la demande du marché au fil du temps.Mais oui, nous avons affaire à cela depuis une bonne partie de quelques décennies maintenant.Donc, nous avons juste cette capacité de gérer cela.Notre volume répondra à la demande du marché, et c'est à peu près tout ce que je peux vraiment dire.Nous avons la possibilité d'adapter un peu cette capacité, et nous aussi -- cela nous permet de nous déplacer au sein de la clientèle, qui était auparavant à l'intérieur.
Hé, Marc.Je voulais juste en venir au solde de trésorerie, qui est d'environ 3 quarts de 1 milliard de dollars en ce moment.Seriez-vous à l'aise de continuer à accumuler des liquidités pendant au moins les 2 ou 3 prochains trimestres ?
Je ne vais pas parler trop loin.Nous sommes à l'aise là où nous sommes en ce moment.Nous utiliserons certains des mots que nous avons utilisés cette année en termes de, nous vivons toujours dans des temps incertains.Nous estimons qu'il est très prudent pour nous en ce moment de rester très prudents sur la façon dont nous traitons cet argent.Cela nous donne la plus grande option dans la façon dont nous profitons de cet argent.Et je l'ai dit lors de l'appel de juillet, chaque dollar d'argent disponible n'est pas gaspillé.Nous nous réservons donc le droit de permettre que cela se poursuive pour le moment, mais cela nous offre d'énormes opportunités à l'avenir pour créer de la valeur pour les actionnaires, comme nous l'avons fait de nombreuses années.
Ouais, écoute Mark, tu as été un excellent répartiteur de capital au fil du temps, je pense que tout le monde peut le voir.Je suis juste un peu curieux, c'est une position importante, je veux dire que c'est évidemment plus d'argent que ce dont vous auriez besoin pour acheter quelques usines de boîtes.Alors pouvez-vous nous donner une idée des types de situations qui pourraient être intéressantes et s'il y a eu des changements dans les types de choses que vous êtes prêt à considérer historiquement, vous avez dit, vous ne vouliez pas aller à l'étranger, tu ne voulais pas aller au Mexique, tu ne voulais pas aller en Europe.Un changement dans ces postes ?
Aucun changement dans cette position d'être offshore.Nous sommes basés aux États-Unis et nous continuerons d'être basés aux États-Unis.Encore une fois, je dois croire que nous allons entrer dans une année électorale l'année prochaine.Nous avons beaucoup d'incertitude dans le monde qui nous entoure.Et donc cet argent nous donne une formidable opportunité, quoi qu'il arrive à l'avenir.
D'accord, c'est juste.Encore une fois, je pense que si vous regardez votre bilan au cours des 20 dernières années, cela parle assez clairement.Je vais le retourner.
Merci d'avoir pris le suivi.Je vais être bref.Dans le communiqué de presse, je pense que dans les commentaires préparés, vous avez parlé de répondre à la demande, mais aussi d'essayer de constituer un inventaire en prévision de la maintenance de l'année prochaine.Y a-t-il quelque chose, quelque chose de spécifique que vous voudriez que nous retenions de cela ?
Non, encore une fois, tout comme nous regardons les pannes l'année prochaine.Et si nous supposons une certaine demande, que vous devez construire un modèle, que ce soit ou non ce qui se passe dans le monde.Mais si nous supposons que nous allons prendre ces pannes l'année prochaine et quelle en sera l'implication sur les tonnes que nous prélèverons pour le premier trimestre, vous devez -- et vous avez également affaire au phénomène météorologique hivernal, qui est une grande incertitude dans tout le pays et ce que cela peut faire pour le transport.Donc, vous devez certainement avoir un inventaire quelque peu accru pour répondre à la demande dans les usines de fabrication de boîtes, pendant que vous démontez ces usines.
Donc, nous disons simplement qu'il y a un certain nombre que nous allons augmenter à partir de la fin du 3e trimestre et nous mettre un peu plus à l'aise en décembre et en janvier.Nous n'allons pas appeler ce nombre, mais il sera un peu plus élevé qu'à la fin du 3e trimestre.
Salut tout le monde.Merci de m'avoir adapté et je serai rapide, juste une petite question sur le commerce électronique une fois de plus.Mark et Tom, je veux dire dans la mesure où vous travaillez sur plus de projets SIOC, peut-être des produits de redimensionnement pour les clients compte tenu du protocole de poids dimensionnel.Y a-t-il des éléments importants sur lesquels vous travaillez, du côté de la conversion, tout ce que vous faites, peut-être sur l'impression peut-être numérique alors que vous essayez d'approfondir votre pénétration ou de partager ce que vous faites pour le client là-bas si vous pouvez nous mettre à jour à nouveau sur vos points de vue sur la ligne supérieure blanche ou si vous avez besoin de développer une capacité à un degré plus élevé en interne ou non.
Permettez-moi de répondre d'abord à la question du haut blanc, puis Tom pourra terminer le reste de la question.Actuellement, nous avons la capacité, si nous devions le faire, nous pourrions produire du haut blanc, mais ce n'est pas économique pour nous de le faire et donc nous, nous ne poursuivrons pas cela comme vous vous en doutez.À M?
George, juste très vite sur e-com, évidemment je ne vais pas entrer dans les détails de ce que nous prévoyons de faire autre que de simplement dire que nous explorons toutes les alternatives, nous explorons ce qui est le mieux pour notre clients.Ce que nous pensons être les meilleures solutions sur le marché, et nous continuerons à le faire.
D'accord, merci.Zetania qui conclut notre appel aujourd'hui et je voudrais remercier tout le monde de nous avoir rejoints et j'ai hâte de parler avec vous en janvier alors que nous vous donnerons la synthèse de l'année complète et du quatrième trimestre.Passez une bonne journée.
Heure de publication : 30 octobre 2019