Tha WestRock Company na neach-dèanamh pàipear agus stuthan preasach.Tha a’ chompanaidh air leudachadh gu mòr tro M&A mar dhòigh air fàs a stiùireadh.
Tha cuibhreann mòr an stoc ga dhèanamh na chluich teachd-a-steach làidir, agus tha an co-mheas pàighidh airgid 50% a’ ciallachadh gu bheil am pàigheadh air a mhaoineachadh gu math.
Cha toil leinn a bhith a’ ceannach stocan cuairteachaidh ri linn àrdachadh san roinn/eaconamach.Leis an stoc gu bhith deiseil airson 2019 aig àirdean 52-seachdain, chan eil earrannan tarraingeach aig an àm seo.
Tha tasgadh fàs roinne na dhòigh-obrach mòr-chòrdte agus gu ìre mhòr soirbheachail airson beairteas a ghineadh thar ùine mhòr.Bidh sinn a’ toirt aire do dh’iomadh teachd-a-steach earrannan gus na “stoc fàis dìolaidh as fheàrr a chomharrachadh a-màireach.”An-diugh bidh sinn a’ toirt sùil air a’ ghnìomhachas pacaidh tro WestRock Company (WRK).Tha a 'chompanaidh gu mòr an sàs ann an roinn pàipear agus stuthan preasach.Tha an stoc a’ tabhann toradh earrannan làidir, agus tha a’ chompanaidh air M&A a chleachdadh gus fàs nas motha thar ùine.Ach, tha cuid de bhrataichean dearga ri beachdachadh.Tha an roinn pacaidh ann an nàdar cearcallach, agus bho àm gu àm tha a’ chompanaidh air luchd-earrannan a lagachadh le bhith a ’toirt a-mach ionannachd gus cuideachadh le bhith a’ maoineachadh cùmhnantan M&A.Ged is toil leinn WestRock anns na suidheachaidhean ceart, chan eil an ùine sin ann a-nis.Bidh sinn a’ feitheamh ri crìonadh san roinn mus beachdaich sinn tuilleadh air WestRock Company.
Bidh WestRock a’ dèanamh agus a’ reic measgachadh de phàipearan agus stuthan pacaidh preasach air feadh an t-saoghail.Tha a’ chompanaidh stèidhichte ann an Atlanta, GA, ach tha còrr air 300 goireas obrachaidh aca.Tha na margaidhean deireannach a bhios WestRock a’ reic a-steach cha mhòr gun chrìoch.Bidh a’ chompanaidh a’ gineadh timcheall air dà thrian den $19 billean aca ann an reic bliadhnail bho phacaid preasach.Tha an treas fear eile a’ tighinn bho reic stuthan pacaidh luchd-cleachdaidh.
Tha WestRock Company air fàs làidir fhaicinn thar mòran de na 10 bliadhna a dh’ fhalbh.Tha teachd-a-steach air fàs aig CAGR de 20.59%, agus tha EBITDA air fàs aig ìre 17.84% thairis air an aon fhrèam-ama.Tha seo gu ìre mhòr air a stiùireadh le gnìomhachd M&A (air am bi sinn a’ mìneachadh nas fhaide air adhart).
Gus tuigse nas fheàrr fhaighinn air neartan agus laigsean obrachaidh WestRock, seallaidh sinn ri grunn phrìomh mheatrics.
Bidh sinn ag ath-sgrùdadh oirean obrachaidh gus dèanamh cinnteach gu bheil WestRock Company gu cunbhalach prothaideach.Tha sinn cuideachd airson tasgadh a dhèanamh ann an companaidhean le sruthan airgid làidir, agus mar sin bidh sinn a’ coimhead air an ìre tionndaidh teachd-a-steach gu sruth-airgid an-asgaidh.Mu dheireadh, tha sinn airson faicinn gu bheil an luchd-stiùiridh a' cleachdadh stòrasan ionmhasail a' chompanaidh gu h-èifeachdach, agus mar sin nì sinn ath-sgrùdadh air an ìre toraidh air calpa tasgaidh (CROCI).Nì sinn iad sin uile a’ cleachdadh trì slatan-tomhais:
Chì sinn dealbh measgaichte nuair a choimheadas sinn air gnìomhachd.Air aon làimh, chan eil a’ chompanaidh a’ coinneachadh ri grunn de na slatan-tomhais meatrach againn.Tha iomall obrachaidh na companaidh air a bhith caochlaideach thar nam bliadhnaichean.A bharrachd air an sin, chan eil e a’ coileanadh ach tionndadh 5.15% FCF agus toradh 4.46% air calpa tasgaidh.Ach, tha beagan co-theacsa a dhìth a tha a’ cur cuid de eileamaidean adhartach ris an dàta.Tha caiteachas calpa air a dhol suas thar ùine.Tha a’ chompanaidh a’ tasgadh ann am beagan phrìomh ghoireasan, nam measg am Muileann Mahrt, ionad Porto Feliz, agus Muileann Florence.Tha na tasgaidhean sin timcheall air $1 billean agus am-bliadhna air a bhith aig an ìre as motha ($ 525 millean air a thasgadh).Tarraingidh na tasgaidhean sìos a’ gluasad air adhart agus bu chòir dhaibh $240 millean a ghineadh ann an EBITDA bliadhnail a bharrachd.
Bu chòir seo leantainn gu leasachadh ann an tionndadh FCF, a bharrachd air CROCI far am faod ìrean àrda CAPEX buaidh a thoirt air a’ mheatrach.Tha sinn cuideachd air iomall obrachaidh fhaicinn a’ leudachadh airson an dà bhliadhna a dh’ fhalbh (tha a’ chompanaidh air a bhith gnìomhach ann am M&A, agus mar sin tha sinn a’ coimhead airson co-obrachadh cosgais).Gu h-iomlan, feumaidh sinn ath-thadhal air na meatrach sin bho àm gu àm gus dèanamh cinnteach gun lean na meatrach obrachaidh a’ dol am feabhas.
A bharrachd air metrics obrachaidh, tha e cudromach do chompanaidh sam bith a bhith a’ riaghladh a chothromachadh gu ciallach.Faodaidh companaidh a tha a’ gabhail cus fhiachan chan e a-mhàin cuideam a chuir air sruthan airgid, ach cuideachd luchd-tasgaidh a chuir ann an cunnart ma dh’ fhuiling a’ chompanaidh crìonadh ris nach robh dùil.
Fhad ‘s a tha sinn a’ faighinn a-mach gu bheil dìth airgid air a ’chothromachadh (dìreach $ 151 millean an aghaidh $ 10 billean ann am fiachan iomlan), tha co-mheas luamhain WestRock de 2.4X EBITDA comasach a riaghladh.Mar as trice bidh sinn a’ cleachdadh co-mheas 2.5X mar stairsneach rabhaidh.Mheudaich an t-uallach fiachan o chionn ghoirid mar thoradh air aonadh mòr de $ 4.9 billean le KapStone Paper and Packaging, agus mar sin tha sinn an dùil gun pàigh an luchd-stiùiridh na fiachan seo sìos anns na bliadhnaichean ri teachd.
Tha WestRock Company air e fhèin a stèidheachadh mar stoc fàis earrannan làidir, ag àrdachadh a phàigheadh gach aon de na 11 bliadhna a dh’ fhalbh.Tha sruth a’ chompanaidh a’ ciallachadh gun deach aig a’ chuibhreann air adhart a’ fàs tron chrìonadh.B' e 1.86 US dolair an luach ab 'àirde de roinn BOAT agus a' toirt a-steach 4.35% an taca ris an latha malairt roimhe.Is e toradh làidir a tha seo an taca ris an 1.90% a chaidh a thabhann le Ionmhasan na SA 10-bliadhna.
Is e an rud a dh’ fheumas luchd-tasgaidh a bhith a’ coimhead a-mach le WestRock san fhad-ùine mar a tha nàdar luaineach a’ chompanaidh (uaireannan) a’ toirt buaidh air fàs roinne.Chan e a-mhàin gu bheil WestRock ag obair ann an roinn cearcallach, ach cuideachd chan eil a’ chompanaidh diùid mu chùmhnantan mòra M&A a bheir buaidh neo-dhìreach air an roinn.Aig amannan bidh an roinneadh a 'fàs le leuman is crìochan - uaireannan, cha mhòr idir.B' e an àrdachadh anns an ìre mu dheireadh airson 2.2%.Ach, tha a’ chompanaidh air an ìre pàighidh aca a mheudachadh gu mòr thar ùine.Ged a dh ’fhaodadh gum fàs an earrannan gu mì-chothromach, tha an co-mheas pàighidh gnàthach beagan nas lugha na 50% a’ fàgail rùm gu leòr airson gum bu chòir do luchd-tasgaidh a bhith a ’faireachdainn math mu shàbhailteachd a’ phàighidh.Chan eil sinn an dùil gun tachair gearradh earrannan às aonais suidheachadh caran apocalyptic a’ cruthachadh.
Feumaidh luchd-tasgaidh beachdachadh cuideachd gu bheil eachdraidh aig an luchd-stiùiridh air a dhol a-steach do chothromachd gus cuideachadh le bhith a’ maoineachadh aonaidhean nas motha.Tha luchd-earrannan air a bhith air an lagachadh dà uair anns na deich bliadhna a dh’ fhalbh, agus gu dearbh chan eil ceannach air ais na phrìomhachas airson riaghladh.Tha na tairgsean ionannachd air bacadh sònraichte a chuir air fàs EPS airson luchd-tasgaidh.
Bidh slighe fàis WestRock Company a’ fàs nas slaodaiche (chan fhaic thu aonaidhean ioma-billean gach bliadhna), ach tha an dà chuid tailwinds saoghalta agus luamhan sònraichte companaidh ann as urrainn WestRock a chleachdadh anns na bliadhnaichean ri teachd.Leanaidh WestRock agus an co-aoisean a’ faighinn buannachd bho àrdachadh coitcheann san iarrtas airson pacadh.Chan e a-mhàin gu bheil àireamhan-sluaigh a’ sìor fhàs agus eaconamaidhean ann an dùthchannan fo leasachadh a’ leudachadh, ach cuideachd tha fàs leantainneach ann an e-malairt air barrachd feum a chruthachadh airson stuthan luingeis.Anns na SA, thathar an dùil gum fàs an t-iarrtas airson fuasglaidhean pacaidh aig CAGR de 4.1% tro 2024. Tha na h-earrainnean macro-eaconamach seo a’ ciallachadh barrachd feum air pacadh bìdh, bogsaichean luingeis, agus innealan gus an comas a th’ aig companaidhean barrachd thoraidhean a chuir air falbh.A bharrachd air an sin, dh’ fhaodadh cothrom a bhith aig toraidhean stèidhichte air pàipear cuibhreann a thoirt air falbh bho thoraidhean plastaig mar a bhios cuideam poilitigeach a’ fàs airson lughdachadh sgudal plastaig.
Gu sònraichte do WestRock, tha a’ chompanaidh a’ leantainn air adhart leis an aonadh le KapStone.Tuigidh a’ chompanaidh còrr air $200 millean ann an co-obrachadh ro 2021, agus ann an grunn raointean (faic a’ chairt gu h-ìosal).Tha eachdraidh stèidhichte aig WestRock ann a bhith a’ leantainn M&A, agus tha sinn an dùil gun lean seo air adhart san fhad-ùine.Ged nach e cnap-starra a bhios anns a h-uile cùmhnant, tha buannachdan cosgais is suidheachadh margaidh ann dha neach-dèanamh cumail a’ dol nas motha.Bidh seo leis fhèin na bhrosnachadh airson fàs a shireadh gu cunbhalach tro M&A.
Bidh neo-sheasmhachd na phrìomh chunnart a dh’ fheumas luchd-tasgaidh a bhith mothachail air thar ùine cumail fada.Tha an gnìomhachas pacaidh cearcallach, agus mothachail gu h-eaconamach.Chì a’ ghnìomhachas cuideam obrachaidh aig àm crìonadh, agus dh’ fhaodadh claonadh WestRock a dhol air tòir M&A cunnart a bharrachd a thoirt do luchd-tasgaidh ma chleachdas luchd-riaghlaidh ionannachd gus cuideachadh le pàigheadh airson cùmhnantan.
Tha earrannan WestRock Company air a thighinn air adhart gu làidir ro dheireadh na bliadhna.Tha prìs cuibhreann gnàthach faisg air $ 43 aig deireadh àrd an raon 52-seachdain aige ($ 31-43).
Tha luchd-anailis an-dràsta a’ ro-mheasadh EPS làn-bhliadhna aig timcheall air $3.37.Tha an iomadachadh cosnaidh mar thoradh air sin de 12.67X na phrìs beag de 6% gu co-mheas meadhanach PE 10-bliadhna an stoc de 11.9X.
Gus sealladh a bharrachd fhaighinn air luachadh, bheir sinn sùil air an stoc tro lionsa stèidhichte air FCF.Tha toradh FCF gnàthach na stoc de 8.54% gu math nas àirde na ìrean àrda ioma-bliadhna, ach fhathast faisg air ceann as àirde an raoin aige.Tha seo nas drùidhtiche nuair a smaoinicheas tu air an àrdachadh o chionn ghoirid ann an CAPEX, a tha a’ cuir stad air FCF (agus mar sin a’ putadh toradh FCF gu h-ìosal).
Is e ar prìomh dhragh mu luachadh WestRock Company gur e stoc cearcallach a th’ ann ann an rud a dh’ fhaodadh a ràdh gur e deireadh earbaill àrdachadh eaconamach.Mar a tha fìor le mòran de stocan cearcallach, sheachain sinn an stoc gus an tionndaidh an roinn a-null, agus gun toireadh meatrach obrachaidh fo chuideam cothrom nas fheàrr earrannan fhaighinn.
Tha WestRock Company gu mòr an sàs anns an roinn pacaidh - àite “vanilla”, ach fear aig a bheil feartan fàis tro chlàran-gnothaich àrainneachd agus barrachd meud luingeis.Tha an stoc na dheagh dhealbh teachd-a-steach dha luchd-tasgaidh, agus bu chòir do mheatairean obrachaidh na companaidh leasachadh mar a thèid co-obrachadh KapStone a thoirt gu buil.Ach, tha feartan cuairteachaidh a 'chompanaidh a' ciallachadh gu bheil cothroman nas fheàrr ann a bhith a 'sealbhachadh an stoc dualtach iad fhèin a thaisbeanadh do luchd-tasgaidh euslainteach.Tha sinn a’ moladh feitheamh ri cuideaman macro-eaconamach gus an stoc de àrdan 52-seachdain a phutadh.
Ma chòrd an artaigil seo riut agus gu bheil thu airson ùrachaidhean fhaighinn air an rannsachadh as ùire againn, cliog air “Lean” ri taobh m’ ainm aig mullach an artaigil seo.
Foillseachadh: Chan eil suidheachadh sam bith agam / againn ann an stoc sam bith a chaidh ainmeachadh, agus chan eil planaichean ann airson dreuchdan sam bith a thòiseachadh taobh a-staigh an ath 72 uairean.Sgrìobh mi an artaigil seo mi-fhìn, agus tha e a’ cur an cèill mo bheachdan fhèin.Chan eil mi a’ faighinn airgead-dìolaidh air a shon (ach a-mhàin bho Seeking Alpha).Chan eil dàimh gnìomhachais agam le companaidh sam bith aig a bheil stoc air ainmeachadh san artaigil seo.
Ùine puist: Faoilleach 06-2020