कल का लाभांश वृद्धि स्टॉक: वेस्टरॉक कंपनी

WestRock कंपनी एक कागज और नालीदार उत्पाद निर्माता है।कंपनी ने विकास को गति देने के साधन के रूप में एम एंड ए के माध्यम से आक्रामक रूप से विस्तार किया है।

स्टॉक का बड़ा लाभांश इसे एक मजबूत आय का खेल बनाता है, और 50% नकद भुगतान अनुपात का मतलब है कि भुगतान अच्छी तरह से वित्त पोषित है।

हम सेक्टर/आर्थिक अपट्रेंड के दौरान चक्रीय स्टॉक खरीदना पसंद नहीं करते हैं।2019 के 52 सप्ताह के उच्च स्तर पर समाप्त होने के लिए तैयार स्टॉक के साथ, इस समय शेयर आकर्षक नहीं हैं।

लाभांश वृद्धि निवेश लंबी अवधि में धन उत्पन्न करने के लिए एक लोकप्रिय और काफी हद तक सफल दृष्टिकोण है।हम कल के सर्वोत्तम "लाभांश वृद्धि स्टॉक" की पहचान करने के लिए कई लाभांश अप-एंड-कॉमर्स को स्पॉटलाइट करेंगे।आज हम पैकेजिंग उद्योग को WestRock Company (WRK) के माध्यम से देखते हैं।कंपनी कागज और नालीदार उत्पादों के क्षेत्र में एक बड़ी कंपनी है।स्टॉक मजबूत लाभांश उपज प्रदान करता है, और कंपनी ने समय के साथ बड़ा होने के लिए एम एंड ए का उपयोग किया है।हालांकि, विचार करने के लिए कुछ लाल झंडे हैं।पैकेजिंग क्षेत्र प्रकृति में चक्रीय है, और कंपनी ने एम एंड ए सौदों में मदद करने के लिए इक्विटी जारी करके कभी-कभी शेयरधारकों को पतला कर दिया है।जबकि हम वेस्टरॉक को सही परिस्थितियों में पसंद करते हैं, वह समय अभी नहीं है।वेस्टरॉक कंपनी पर आगे विचार करने से पहले हम सेक्टर में मंदी का इंतजार करेंगे।

वेस्टरॉक दुनिया भर में विभिन्न प्रकार के कागज और नालीदार पैकेजिंग उत्पादों का निर्माण और बिक्री करता है।कंपनी अटलांटा, जीए में स्थित है, लेकिन इसमें 300 से अधिक संचालन सुविधाएं हैं।वेस्टरॉक द्वारा बेचे जाने वाले अंतिम बाजार लगभग अंतहीन हैं।कंपनी अपनी 19 अरब डॉलर की वार्षिक बिक्री का लगभग दो तिहाई नालीदार पैकेजिंग से उत्पन्न करती है।अन्य तीसरा उपभोक्ता पैकेजिंग उत्पादों की बिक्री से प्राप्त होता है।

वेस्टरॉक कंपनी ने पिछले 10 वर्षों में काफी मजबूत विकास देखा है।राजस्व 20.59% की सीएजीआर से बढ़ा है, जबकि ईबीआईटीडीए समान समय सीमा में 17.84% की दर से बढ़ा है।यह काफी हद तक एम एंड ए गतिविधि द्वारा संचालित है (जिसे हम बाद में विस्तार से बताएंगे)।

वेस्टरॉक की परिचालन ताकत और कमजोरियों को बेहतर ढंग से समझने के लिए, हम कई प्रमुख मेट्रिक्स को देखेंगे।

हम यह सुनिश्चित करने के लिए ऑपरेटिंग मार्जिन की समीक्षा करते हैं कि WestRock कंपनी लगातार लाभदायक है।हम मजबूत नकदी प्रवाह धाराओं वाली कंपनियों में भी निवेश करना चाहते हैं, इसलिए हम राजस्व की रूपांतरण दर को मुक्त नकदी प्रवाह में देखते हैं।अंत में, हम यह देखना चाहते हैं कि प्रबंधन कंपनी के वित्तीय संसाधनों को प्रभावी ढंग से तैनात कर रहा है, इसलिए हम निवेशित पूंजी (CROCI) पर वापसी की नकद दर की समीक्षा करते हैं।हम इन सभी को तीन बेंचमार्क का उपयोग करके करेंगे:

जब हम संचालन को देखते हैं तो हमें मिश्रित तस्वीर दिखाई देती है।एक तरफ, कंपनी हमारे कई मीट्रिक बेंचमार्क को पूरा करने में विफल है।कंपनी का ऑपरेटिंग मार्जिन पिछले कुछ वर्षों में अस्थिर रहा है।इसके अतिरिक्त, यह केवल 5.15% एफसीएफ रूपांतरण और निवेशित पूंजी पर 4.46% रिटर्न प्राप्त कर रहा है।हालांकि, कुछ आवश्यक संदर्भ हैं जो डेटा में कुछ सकारात्मक तत्व जोड़ते हैं।समय के साथ पूंजीगत व्यय आसमान छू गया है।कंपनी अपने महर्ट मिल, पोर्टो फेलिज प्लांट और फ्लोरेंस मिल सहित कुछ प्रमुख सुविधाओं में निवेश कर रही है।ये निवेश कुल मिलाकर लगभग $1 बिलियन है और इस वर्ष यह सबसे बड़ा ($525 मिलियन का निवेश) रहा है।निवेश आगे बढ़ते हुए कम होगा और अतिरिक्त वार्षिक EBITDA में $240 मिलियन उत्पन्न करना चाहिए।

इससे FCF रूपांतरण में सुधार होना चाहिए, साथ ही CROCI जहां उच्च CAPEX स्तर मीट्रिक को प्रभावित कर सकते हैं।हमने पिछले कुछ वर्षों में ऑपरेटिंग मार्जिन का विस्तार भी देखा है (कंपनी एम एंड ए में सक्रिय है, इसलिए हम लागत तालमेल की तलाश कर रहे हैं)।कुल मिलाकर, हमें यह सुनिश्चित करने के लिए समय-समय पर इन मेट्रिक्स पर फिर से जाना होगा कि ऑपरेटिंग मेट्रिक्स में सुधार जारी है।

ऑपरेटिंग मेट्रिक्स के अलावा, किसी भी कंपनी के लिए अपनी बैलेंस शीट को जिम्मेदारी से प्रबंधित करना महत्वपूर्ण है।एक कंपनी जो बहुत अधिक कर्ज लेती है, न केवल नकदी प्रवाह धाराओं पर एक निचोड़ पैदा कर सकती है, बल्कि निवेशकों को जोखिम में भी डाल सकती है, अगर कंपनी को अप्रत्याशित मंदी का अनुभव होता है।

जबकि हम पाते हैं कि बैलेंस शीट में नकदी की कमी है (कुल ऋण में $ 10 बिलियन के मुकाबले सिर्फ $ 151 मिलियन), वेस्टरॉक का 2.4X EBITDA का उत्तोलन अनुपात प्रबंधनीय है।हम आमतौर पर 2.5X अनुपात का उपयोग सावधानी थ्रेशोल्ड के रूप में करते हैं।कपस्टोन पेपर और पैकेजिंग के साथ 4.9 बिलियन डॉलर के बड़े विलय के परिणामस्वरूप हाल ही में ऋण भार में वृद्धि हुई है, इसलिए हम उम्मीद करते हैं कि आने वाले वर्षों में प्रबंधन इस ऋण का भुगतान करेगा।

वेस्टरॉक कंपनी ने पिछले 11 वर्षों में से प्रत्येक का भुगतान बढ़ाते हुए खुद को एक ठोस लाभांश वृद्धि स्टॉक के रूप में स्थापित किया है।कंपनी की स्ट्रीक का मतलब है कि मंदी के दौरान भी लाभांश बढ़ता रहा।लाभांश आज कुल $ 1.86 प्रति शेयर है और वर्तमान स्टॉक मूल्य पर 4.35% प्राप्त करता है।10 साल के यूएस ट्रेजरी द्वारा पेश किए गए 1.90% की तुलना में यह एक मजबूत उपज है।

निवेशकों को दीर्घावधि में वेस्टरॉक के साथ देखने की जरूरत है कि कंपनी की (कभी-कभी) अस्थिर प्रकृति उसके लाभांश वृद्धि को कैसे प्रभावित करती है।वेस्टरॉक न केवल एक चक्रीय क्षेत्र में काम करता है, बल्कि कंपनी ब्लॉकबस्टर एम एंड ए सौदों से भी शर्माती नहीं है जो अप्रत्यक्ष रूप से लाभांश को प्रभावित कर सकते हैं।कभी-कभी लाभांश कई गुना बढ़ जाता है - कभी-कभी, शायद ही कभी।सबसे हालिया वृद्धि 2.2% के लिए एक टोकन पैसा वृद्धि थी।हालांकि, कंपनी ने समय के साथ अपने भुगतान में काफी वृद्धि की है।जबकि लाभांश असमान रूप से बढ़ सकता है, केवल 50% से कम का वर्तमान भुगतान अनुपात पर्याप्त जगह छोड़ देता है कि निवेशकों को भुगतान की सुरक्षा के बारे में बहुत अच्छा महसूस करना चाहिए।हम कुछ हद तक सर्वनाश परिदृश्य के गठन के बिना लाभांश कटौती की उम्मीद नहीं करते हैं।

निवेशकों को यह भी विचार करने की आवश्यकता है कि प्रबंधन के पास बड़े विलय में मदद करने के लिए इक्विटी में डुबकी लगाने का रिकॉर्ड है।पिछले एक दशक में शेयरधारकों को दो बार पतला किया गया है, और पुनर्खरीद वास्तव में प्रबंधन के लिए प्राथमिकता नहीं है।इक्विटी की पेशकश ने निवेशकों के लिए ईपीएस वृद्धि को विशेष रूप से बाधित किया है।

वेस्टरॉक कंपनी का विकास पथ धीमा हो जाएगा (आप हर साल बहु-अरब विलय नहीं देखेंगे), लेकिन धर्मनिरपेक्ष टेलविंड और कंपनी विशिष्ट लीवर दोनों हैं जिनका वेस्टरॉक आने वाले वर्षों में उपयोग कर सकता है।पैकेजिंग की मांग में सामान्य वृद्धि से WestRock और उसके साथियों को लाभ मिलता रहेगा।न केवल आबादी लगातार बढ़ रही है और विकासशील देशों में अर्थव्यवस्थाओं का विस्तार हो रहा है, बल्कि ई-कॉमर्स की निरंतर वृद्धि ने शिपिंग सामग्री की बढ़ती आवश्यकता भी पैदा कर दी है।अमेरिका में, पैकेजिंग समाधानों की मांग 2024 तक 4.1% की सीएजीआर से बढ़ने की उम्मीद है। इन मैक्रोइकॉनॉमिक टेलविंड्स का मतलब है कि कंपनियों को अधिक उत्पादों को शिप करने की क्षमता बढ़ाने के लिए खाद्य पैकेजिंग, शिपिंग बॉक्स और मशीनों की अधिक आवश्यकता है।इसके अलावा, कागज आधारित उत्पादों को प्लास्टिक उत्पादों से हिस्सा लेने का अवसर मिल सकता है क्योंकि प्लास्टिक कचरे को कम करने के लिए राजनीतिक दबाव बढ़ता है।

वेस्टरॉक के लिए विशिष्ट, कंपनी कपस्टोन के साथ अपने विलय को पचा रही है।कंपनी को 2021 तक और कई क्षेत्रों में तालमेल में $200 मिलियन से अधिक का एहसास होगा (नीचे चार्ट देखें)।वेस्टरॉक के पास एम एंड ए को आगे बढ़ाने का एक स्थापित रिकॉर्ड है, और हम उम्मीद करते हैं कि यह लंबे समय तक जारी रहेगा।जबकि हर सौदा एक ब्लॉकबस्टर नहीं होगा, एक निर्माता के लिए बड़े पैमाने पर स्केलिंग जारी रखने के लिए लागत और बाजार की स्थिति के लाभ हैं।यह अकेले एम एंड ए के माध्यम से लगातार विकास की तलाश करने के लिए प्रेरणा होगी।

अस्थिरता एक बड़ा खतरा होगा जिससे निवेशकों को लंबी होल्डिंग अवधि में जागरूक रहने की जरूरत है।पैकेजिंग उद्योग चक्रीय और आर्थिक रूप से संवेदनशील है।व्यापार मंदी के दौरान परिचालन दबाव देखेगा, और एम एंड ए को आगे बढ़ाने की वेस्टरॉक की प्रवृत्ति संभावित रूप से निवेशकों को कमजोर पड़ने के अतिरिक्त जोखिम के लिए उजागर करेगी, प्रबंधन को सौदों के भुगतान में मदद करने के लिए इक्विटी का उपयोग करना चाहिए।

साल के अंत तक वेस्टरॉक कंपनी के शेयर मजबूती के साथ आए हैं।लगभग $43 की मौजूदा शेयर कीमत इसकी 52-सप्ताह की सीमा ($31-43) के उच्च अंत पर है।

विश्लेषक वर्तमान में पूरे साल के ईपीएस को लगभग 3.37 डॉलर पर पेश कर रहे हैं।12.67X की परिणामी आय गुणक स्टॉक के 10-वर्षीय औसत PE अनुपात 11.9X से थोड़ा सा 6% प्रीमियम है।

वैल्यूएशन पर अतिरिक्त नजरिया हासिल करने के लिए, हम स्टॉक को एफसीएफ आधारित लेंस के माध्यम से देखेंगे।स्टॉक की वर्तमान एफसीएफ उपज 8.54% बहु-वर्ष के उच्च स्तर से काफी दूर है, लेकिन फिर भी इसकी सीमा के उच्च अंत की ओर है।यह तब अधिक प्रभावशाली होता है जब आप सीएपीईएक्स में हालिया उछाल पर विचार करते हैं, जो एफसीएफ को दबाता है (और इस प्रकार एफसीएफ उपज को कृत्रिम रूप से कम करता है)।

WestRock कंपनी के मूल्यांकन के साथ हमारी मुख्य चिंता यह तथ्य है कि यह एक चक्रीय स्टॉक है जो यकीनन एक आर्थिक अपट्रेंड का टेल एंड है।जैसा कि कई चक्रीय शेयरों के मामले में होता है, हम तब तक स्टॉक से बचते हैं जब तक कि सेक्टर बदल न जाए, और दबाव वाले ऑपरेटिंग मेट्रिक्स शेयरों को हासिल करने का एक बेहतर अवसर प्रदान करते हैं।

वेस्टरॉक कंपनी पैकेजिंग क्षेत्र में एक बड़ी कंपनी है - एक "वेनिला" स्पेस, लेकिन एक जिसमें पर्यावरणीय एजेंडा और शिपिंग वॉल्यूम में वृद्धि के माध्यम से विकास गुण हैं।स्टॉक निवेशकों के लिए एक बेहतरीन आय का खेल है, और कंपनी के ऑपरेटिंग मेट्रिक्स में सुधार होना चाहिए क्योंकि कपस्टोन तालमेल का एहसास होता है।हालांकि, कंपनी के चक्रीय गुणों का मतलब है कि स्टॉक के मालिक होने के बेहतर अवसर खुद को धैर्यवान निवेशकों के सामने पेश करने की संभावना है।हम 52-सप्ताह के उच्च स्तर से स्टॉक को धक्का देने के लिए व्यापक आर्थिक दबावों की प्रतीक्षा करने की सलाह देते हैं।

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प्रकटीकरण: मेरे पास उल्लिखित किसी भी स्टॉक में कोई स्थिति नहीं है, और अगले 72 घंटों के भीतर किसी भी स्थिति को शुरू करने की कोई योजना नहीं है।यह लेख मैंने स्वयं लिखा है और यह मेरे अपने विचार व्यक्त करता है।मुझे इसका मुआवजा नहीं मिल रहा है (सीकिंग अल्फा के अलावा)।मेरा किसी भी कंपनी के साथ कोई व्यावसायिक संबंध नहीं है जिसका स्टॉक इस आलेख में उल्लिखित है।