COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Globalni rizik smanjio se u zadnjim mjesecima 2019., prema Euromoneyjevom istraživanju rizika zemlje, kako su se pojavili znakovi pomaka u okončanju zastoja oko kinesko-američkog trgovinskog spora, inflacija je popustila, izbori su donijeli izvjesnije rezultate, a kreatori politike okrenuli se mjerama poticaja podržati gospodarski rast.
Srednja prosječna ocjena globalnog rizika popravila se od trećeg do četvrtog tromjesečja kako se poslovno povjerenje stabiliziralo, a politički rizici smirili, iako je još uvijek ispod 50 od mogućih 100 bodova, gdje je ostala od globalne financijske krize 2007.-2008.
Nizak rezultat signalizira da još uvijek postoji dosta nelagode u izgledima globalnih ulagača, s protekcionizmom i klimatskim promjenama koji bacaju sjenu, krizom u Hong Kongu koja traje, izborima u SAD-u koji se približavaju i situacijom s Iranom, među mnogim drugim značajkama koje održavaju globalnu poziciju temperatura rizika za sada povišena.
Stručnjaci su 2019. snizili ocjenu većine G10, uključujući Francusku, Njemačku, Italiju, Japan, Ujedinjeno Kraljevstvo i SAD, jer su trgovinska trvenja umanjila gospodarsku izvedbu, a politički pritisci porasli – uključujući poteškoće s Brexitom koje su dovele do novih prijevremenih općih izbora – iako se situacija stabilizirala u četvrta četvrtina.
Gospodarski rast naprednih gospodarstava usporio je drugu godinu zaredom, pao ispod 2% realno, prema MMF-u, zahvaljujući protekcionizmu između SAD-a i Kine s jedne strane, te SAD-a i EU s druge strane.
Ocjene rizika pogoršale su se u Latinskoj Americi, a do sniženja je došlo u Brazilu, Čileu, Ekvadoru i Paragvaju u posljednjim mjesecima 2019., djelomično potaknuto socijalnom nestabilnošću.
Ekonomske poteškoće u Argentini i izborni ishod također uznemiruju ulagače jer zemlja kreće u još jedno restrukturiranje duga.
Analitičari su smanjili svoje ocjene za razna druga tržišta u nastajanju i granična tržišta, uključujući Indiju, Indoneziju, Libanon, Mianmar (uoči ovogodišnjih izbora), Južnu Koreju (također pred izborima u travnju) i Tursku, jer je povjerenje u političku klimu i gospodarstvo oslabilo. .
Rezultat Hong Konga također je dodatno pao, budući da prosvjedi nisu pokazivali znakove popuštanja nakon velikih dobitaka prodemokratskih kandidata na izborima za okružna vijeća u studenom.
S padom potrošnje, izvoza i ulaganja te naglim padom dolazaka turista, BDP je vjerojatno realno pao za 1,9% prošle godine, dok se prema MMF-u predviđa rast od samo 0,2% u 2020. godini.
Budućnost Hong Konga kao poslovnog i financijskog središta bit će osuđena na propast zbog političke blokade, vjeruje Friedrich Wu, suradnik istraživanja ECR-a sa Tehnološkog sveučilišta Nanyang u Singapuru.
“Prosvjednici su zauzeli pristup 'sve ili ništa' ('Pet zahtjeva, ni jedan manje').Umjesto da ispuni ove zahtjeve, koji dovode u pitanje suverena prava Pekinga, vjerujem da će Peking umjesto toga zategnuti svoje užad prema Hong Kongu.”
Što se tiče pitanja suvereniteta, Wu kaže da Peking nikada neće pristati na kompromis bez obzira na bolne posljedice.Osim toga, Hong Kong više nije neizostavna 'guska koja nosi zlatna jaja', sugerira.
“Od svjetske kontejnerske luke broj jedan 2000. godine, Hong Kong je sada pao na broj sedam, iza Šangaja, Singapura, Ningbo-Zhoushana, Shenzhena, Busana i Guangzhoua;a broj osam, Qingdao, brzo raste i prestići će ga za dvije do tri godine.”
Isto tako, prema najnovijem Indeksu globalnih financijskih centara iz rujna 2019. u Londonu, dok je HK i dalje bio na trećem mjestu, Šangaj se pomaknuo na peto mjesto prestigavši Tokio, dok su Peking i Shenzhen rangirani na sedmo i deveto mjesto.
“Uloga Hongkonga kao ekonomsko/financijskog sučelja između kopna i ostatka svijeta brzo se smanjuje.Zato si Peking može dopustiti da zauzme tvrđi stav prema prosvjednicima,” kaže Wu.
Što se tiče Tajvana, dodaje on, politički razvoj u Hong Kongu samo će očvrsnuti njihov stav protiv bližih veza s Kinom, iako ekonomski propast Hong Konga neće imati veliki utjecaj na tajvansko gospodarstvo, koje je zapravo više integrirano s kopnom .
Potpomognut ovom ekonomskom otpornošću, rezultat rizika Tajvana poboljšao se u četvrtom tromjesečju, pokazuje istraživanje.
"Mnoge multinacionalne korporacije sa svojim regionalnim sjedištima u Hong Kongu razmotrit će premještanje svojih sjedišta u Singapur, a pojedinci visoke neto vrijednosti parkirat će dio svog bogatstva u singapurskom dobro reguliranom financijskom sektoru i tržištu nekretnina."
Tiago Freire, još jedan suradnik u istraživanju, koji ima iskustva rada i u Kini i u Singapuru, oprezniji je.Tvrdi da, iako će Singapur imati koristi od toga da neke tvrtke premjeste svoje poslovanje iz Hong Konga u Singapur, posebno financijske kompanije, on ne vjeruje da je "dobro pozicioniran kao Hong Kong da djeluje kao ulaz u Kinu za strane tvrtke".
Rezultat Singapura čak je pao u četvrtom tromjesečju, uglavnom kao rezultat smanjenja demografskog faktora, jednog od nekoliko strukturnih pokazatelja u istraživanju.
“U zadnjem kvartalu vidjeli smo neke događaje koji su izvršili veći pritisak na demografsku stabilnost Singapura”, kaže Freire.„Što se tiče plodnosti, vidjeli smo da je vlada pokrenula novi program za subvencioniranje do 75% troškova IVF tretmana za singapurske parove.Nažalost, čini se da je ovo simboličan potez kojim se želi pokazati da vlada pokušava sve kako bi poboljšala stopu nataliteta, a ne učinkovito rješenje problema, jer je malo vjerojatno da će imati značajan učinak.”
Vlada se također pokušava uhvatiti u koštac s otporom useljavanju i povremenim prosvjedima ograničavanjem useljavanja u Singapur."Na primjer, singapurska vlada ograničava broj imigranata koji rade u određenim tvrtkama s 40% na 38% njihove radne snage u 2020. godini."
Istraživanje ipak pokazuje da je više tržišta u nastajanju zabilježilo poboljšanje u četvrtom tromjesečju – 80 zemalja je postalo sigurnije u usporedbi s 38 koje su postale rizičnije (ostale su nepromijenjene) – među kojima je Rusija jedna od značajnijih.
Njegov se povratak svodi na različite čimbenike, smatra Dmitry Izotov, viši istraživač na Institutu za ekonomska istraživanja FEB RAS.
Jedan je naravno viša cijena nafte, koja povećava prihode naftnih kompanija i stvara višak u državnim financijama.Uz veću stabilnost tečaja, porasli su osobni dohoci, ali i potrošnja.
Izotov također primjećuje poboljšanje stabilnosti vlade zbog minimalnih promjena u osoblju i smanjenja prosvjednih aktivnosti, te stabilnosti banaka koja proizlazi iz poteza za rješavanje problema loših dugova.
“Od listopada prošle godine banke su dužne za svakog klijenta koji želi uzeti potrošački kredit izračunati visinu opterećenja duga, što znači da je dobivanje kredita teže.Štoviše, banke nemaju problema s likvidnošću i ne moraju privlačiti depozite u velikim razmjerima.”
Panayotis Gavras, još jedan ruski stručnjak koji je voditelj politike i strategije u Crnomorskoj banci za trgovinu i razvoj, napominje da postoje područja ranjivosti u smislu duga, pretjeranog kreditnog rasta i nenaplativih zajmova, ostavljajući Rusiju izloženom u slučaju ekonomske krize šok.Ali ističe sljedeće: “Vlada je marljivo držala takve ključne pokazatelje pod kontrolom i/ili trendovima u pravom smjeru već nekoliko godina.
“Proračunska bilanca je pozitivna, negdje između 2-3% BDP-a, razine javnog duga su reda 15% BDP-a, od čega je manje od polovice vanjski dug, a privatni vanjski dug također ima tendenciju pada, nemalo. dijelom zbog vladine politike i poticaja za ruske banke i tvrtke.”
Kenija, Nigerija i velika većina zajmoprimaca iz subsaharske Afrike, uključujući brzo rastuću Etiopiju, pa čak i Južnu Afriku, poboljšani su u četvrtom tromjesečju zajedno s dijelovima Kariba, ZND-a i istočne Europe, uključujući Bugarsku, Hrvatsku, Mađarsku, Poljsku i Rumunjska.
Odskok Južnoafričke Republike djelomično je potaknut poboljšanjem stabilnosti valute s jačanjem randa prema kraju godine, kao i poboljšanjem političkog okruženja pod predsjednikom Cyrilom Ramaphosom u usporedbi s njegovim prethodnikom.
U Aziji su se rezultati rizika poboljšali u Kini (mali odskok koji je djelomično proizašao iz poreznih i reformi financijskog sektora), zajedno s Filipinima, Tajlandom i Vijetnamom koji se mogu pohvaliti solidnim izgledima za rast i profitirati od tvrtki koje se sele iz Kine kako bi izbjegle kaznene carine.
Euromoneyeva anketa o riziku pruža odgovarajući vodič za mijenjanje percepcija sudjelujućih analitičara u financijskom i nefinancijskom sektoru, fokusirajući se na niz ključnih ekonomskih, političkih i strukturnih čimbenika koji utječu na povrat ulagača.
Anketa se provodi tromjesečno među nekoliko stotina ekonomista i drugih stručnjaka za rizik, a rezultati su prikupljeni i agregirani zajedno s mjerenjem pristupa kapitalu i statističkim podacima o državnom dugu kako bi se pružili ukupni rezultati rizika i rangiranje za 174 zemlje širom svijeta.
Tumačenje statistike komplicirano je povremenim poboljšanjima Euromoneyjeve metodologije bodovanja od početka istraživanja ranih 1990-ih.
Implementacija nove, poboljšane platforme za bodovanje u trećem tromjesečju 2019., na primjer, imala je jednokratni učinak na apsolutne rezultate, mijenjajući tumačenje godišnjih rezultata, ali ne općenito govoreći relativno rangiranje, dugoročnije trendove ili posljednje tromjesečje promjene.
Istraživanje ima novu državu s najvišim ocjenama, a zaštićena Švicarska se pomaknula na prvo mjesto ispred Singapura, Norveške, Danske i Švedske koji čine ostatak prvih pet.
Švicarska nije potpuno bez rizika, kao što pokazuju nedavne napetosti oko novog okvirnog sporazuma s EU-om, što je rezultiralo nametanjem ograničenja na burzi s obje strane.Također je sklona razdobljima zamiranja rasta BDP-a, uključujući naglo usporavanje prošle godine.
Međutim, višak tekućeg računa od 10% BDP-a, fiskalni proračun u ravnoteži, nizak dug, znatne devizne rezerve i snažan politički sustav koji teži konsenzusu potvrđuju njegovu vjerodajnicu kao sigurnog utočišta za ulagače.
Inače je bila mješovita godina za razvijene zemlje, uključujući SAD i Kanadu.Obojica su općenito značajno smanjena, iako je američki rezultat pokazao određenu otpornost u četvrtoj četvrtini.
Japansko bogatstvo je oslabilo, s padom maloprodaje i industrijske proizvodnje dok je povjerenje palo prema kraju godine.
U eurozoni, Francuska, Njemačka i Italija bile su izložene globalnim trgovinskim trvenjima i političkom riziku, uključujući izbore u Italiji, nestabilnost u njemačkoj vladajućoj koaliciji i prosvjede protiv reformi u Parizu koji su Macronovu vladu stavljali pod pritisak.
Iako je Francuska doživjela porast krajem godine, uglavnom zbog boljih od očekivanih gospodarskih brojki, neovisni stručnjak za rizike Norbert Gaillard malo je smanjio svoj rezultat državnih financija, rekavši: "Reformu mirovinskog sustava treba provesti, ali bit će skuplja od očekivano.Stoga ne vidim kako bi se omjer javnog duga i BDP-a mogao stabilizirati daleko ispod 100% u sljedeće dvije godine.”
Još jedan Euromoneyjev stručnjak za istraživanje je M. Nicolas Firzli, predsjednik Svjetskog mirovinskog vijeća (WPC) i Singapurskog ekonomskog foruma (SEF), te član savjetodavnog odbora Svjetske banke za globalnu infrastrukturu.
On primjećuje činjenicu da je proteklih sedam tjedana bilo posebno okrutno za eurozonu: „Prvi put od 1991. (Prvi Zaljevski rat), njemačko industrijsko središte (autoindustrija i napredni alatni strojevi) pokazuje ozbiljne znakove konjunkturalne ( kratkoročna) i strukturna (dugoročna) slabost, bez nade na vidiku za proizvođače automobila iz Stuttgarta i Wolfsburga.
“Da stvari budu još gore, Francuska je sada upletena u neuspjeli 'plan mirovinske reforme' prema kojem je ministar mirovinskog sustava (i utemeljitelj stranke predsjednika Macrona) iznenada dao ostavku neposredno prije Božića, a marksistički sindikati zaustavili javni prijevoz, uz katastrofu posljedice za francusko gospodarstvo.”
Međutim, pokazalo se da je bila bolja godina za periferiju opterećenu dugovima, s poboljšanim rezultatima za Cipar, Irsku, Portugal i, posebno, Grčku nakon što je uspostavljena nova vlada desnog centra nakon pobjede Nove demokracije Kyriakosa Mitsotakisa na prijevremeni opći izbori u srpnju.
Vlada je uspjela usvojiti svoj prvi proračun uz minimalnu buku i odobreno joj je određeno smanjenje duga u zamjenu za provedbu reformi.
Iako je Grčka još uvijek na niskom 86. mjestu na ljestvici globalnog rizika, daleko ispod svih ostalih zemalja eurozone, noseći ogroman teret duga, prošle je godine ostvarila najbolje gospodarske rezultate u više od desetljeća s godišnjim rastom BDP-a koji je realno porastao iznad 2 % tijekom druge i treće četvrtine.
Italija i Španjolska također su zabilježile dobitke krajem godine, reagirajući na bolje od očekivanog gospodarskog učinka, manje zabrinutosti za bankarski sektor i dugove te mirnije političke rizike.
Analitičari su ipak oprezni u pogledu izgleda za 2020. Osim rizika koji utječu na SAD – uključujući izbore u studenom, odnose s Kinom i razvoj situacije s Iranom – bogatstvo Njemačke opada.
Njegova proizvodna baza suočava se s dvostrukim udarom trgovinskih tarifa i ekoloških propisa, a politička scena je nesigurnija jer su se povećale napetosti između konzervativaca Angele Merkel i njezinih socijaldemokratskih partnera koji su više orijentirani ljevici pod novim vodstvom.
Situacija u Ujedinjenom Kraljevstvu također je zbunjujuća, unatoč činjenici da su stručnjaci za rizik procijenili rezultate općih izbora koji su pružili snažnu većinu konzervativcima Borisa Johnsona i uklonili zakonodavne prepreke.
Mnogi stručnjaci, uključujući Norberta Gaillarda, poboljšali su svoje ocjene za stabilnost britanske vlade.“Moje obrazloženje je da je britanska vlada bila nestabilna i ovisna o Demokratskoj unionističkoj stranci Sjeverne Irske tijekom 2018.-2019.
"Sada su stvari jasnije i iako je Brexit negativan, premijer Boris Johnson ima veliku većinu i njegova će pregovaračka moć biti veća nego ikad kada bude pregovarao s Europskom unijom."
Analitičari su ipak bili podijeljeni između onih koji su, poput Gaillarda, bili sigurniji u izglede s obzirom na odlučniji okvir za postizanje Brexita, i onih koji su oprezno promatrali gospodarsku i fiskalnu sliku Ujedinjenog Kraljevstva u svjetlu vladinih planova javne potrošnje i izgleda da će - ishod dogovora ako se trgovinski pregovori s EU-om razviju nepovoljno.
Međutim, Firzli vjeruje da su vlasnici dugoročnih sredstava iz Kine – a također i iz SAD-a, Kanade, Australije, Singapura i Abu Dhabija ('mirovinske supersile') – voljni ponovno se dugoročno kladiti na UK, usprkos prekomjerna javna potrošnja i fiskalni rizici povezani s Brexitom u kratkom i srednjem roku.
S druge strane, fiskalno ortodoksne jurisdikcije 'core-eurozone' poput Njemačke, Luksemburga, Nizozemske i Danske "možda će imati vrlo poteškoća u privlačenju dugoročnih stranih ulagača u nadolazećim mjesecima".
Za više informacija posjetite: https://www.euromoney.com/country-risk i https://www.euromoney.com/research-and-awards/research za najnovije informacije o riziku zemlje.
Da biste saznali više o stručnim ocjenama rizika na platformi Euromoney Country Risk, registrirajte se za probu
Materijali na ovoj stranici namijenjeni su financijskim institucijama, profesionalnim ulagačima i njihovim profesionalnim savjetnicima.To je samo za informaciju.Prije korištenja ove stranice pročitajte naše Uvjete i odredbe, Politiku privatnosti i kolačiće.
Sav materijal podliježe zakonima o autorskim pravima koji se strogo provode.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Vrijeme objave: 16. siječnja 2020