London, 2020. február 27. (Thomson StreetEvents) -- A Mondi PLC bevételi konferenciahívásának vagy prezentációjának szerkesztett átirata, 2020. február 27., csütörtök, 9:00:00 GMT
Jó reggelt mindenkinek, és üdvözöljük a Mondi 2019-es teljes éves eredménybemutatóján. És mint tudod, Andrew King vagyok, és -- bár tudom, hogy a legtöbben nagyon jól ismernek, nyilvánvalóan ez az első alkalom, az a kiváltság, hogy ezeket az eredményeket az Ön vezérigazgatójaként szállíthatja.Ezért arra gondoltam, hogy először néhány gondolattal kezdeném, hogy szerintem mi volt az, ami fontos volt a csoport teljesítményének hajtóerejében az elmúlt években.És azt hiszem, ami még fontosabb, amiről úgy gondolom, az a fontos a csoport jövőbeli teljesítménye szempontjából.Ezután visszatérek a 2019-es legfontosabb események áttekintésére, majd a stratégiai pozicionálással kapcsolatos további gondolatokkal fejezem be.
Amint ezen a dián látjuk, először is azt gondolom, hogy a hallottak nagy része nagyon ismerős lesz számodra, és erre nem keresek kifogást.Nyilvánvalóan nagyon régóta együtt vagyok a csoporttal, és nagyon sokat részesítettem a csoport stratégiájának kialakításában.És azt hiszem, nagyon világos képet kaptunk arról, hogy mi működik nekünk, és mi nem.És ami fontos, azt hiszem, tudjuk, hogy ebből sok a jövőben is fenntartani fog minket.
Természetesen minden kereten belül meg kell tenni – agilisnak lenni, reagálni a körülmények változására.Nyilvánvaló, hogy jelenleg egy nagyon gyorsan változó világ van, amire reagálnunk kell.De úgy gondolom, hogy az alapelvek, amelyeken keresztül foglak vinni, jó szolgálatot tettek nekünk, és úgy gondolom, hogy a jövőben is nagyon jól fognak szolgálni bennünket.
Amint látja, először is, úgy gondoljuk, hogy a fenntarthatóság a lényegünk.Már évek óta a csoport DNS-én belül van.Az igazi hangsúly nyilvánvalóan az évek során valóban azon volt, hogyan csináljuk a dolgokat.Vállalkozásunknak a minket körülvevő környezetre gyakorolt hatásai és a negatív hatások mérséklése érdekében végzett munkánk, és valójában a környezet és a közösségek javítása érdekében, ahol dolgozunk.
Úgy gondolom, hogy csoportként nagyon sikeresek voltunk ennek elérésében.És természetesen most, hogy az egész napirend kibővült az Ön által gyártott termékekre és hatásokra, amelyek viszont hatással vannak a körülöttünk lévő világra.
És azt hiszem, itt is egy fantasztikus és egyedülálló helyzetben vagyunk, amit mindig a mottónkban foglalunk össze: Papírt, ha lehet, műanyagot, ha hasznos.A hullámpapír-értéklánc jelentős szereplői vagyunk, amint azt Ön is jól tudja.Mi vagyunk a világ legnagyobb papírzacskó-gyártója.Jelentős jelenlétünk van a speciális nátronpapír minőségekben.És természetesen egyértelmű haszonélvezői leszünk a fenntarthatóbb alapú megoldásokra való átállásnak.
Nyilvánvalóan az is egyedivé tesz minket, hogy hozzáférünk a műanyag alapú csomagolási üzletágunk által kínált vásárlókhoz, technológiához, know-how-hoz, amely önmagában is jelentős fejlődési lehetőséget lát, különösen a több hajtás tekintetében. a papír alapú termékek újrahasznosíthatósága.
Természetesen a Csomagolási üzletágunk más előnyeiből is profitál – néhány más kulcsfontosságú trendből, amelyet jelenleg a világban látunk.Nyilvánvaló, hogy az e-kereskedelem egy folyamatos trend, amely továbbra is ösztönzi a növekedést, különösen a doboz oldalán, de ami most még érdekesebb, a táska oldalán is, a megnövekedett -- a megnövekedett márkaismertség körüli probléma, amely nem múlt el. és továbbra is ösztönzi a csomagolási osztályok növekedését.
Röviden tehát, világosan látok bennünket ezen kulcsfontosságú iparági trendek közül a jobb oldalon.Természetesen magától értetődik, hogy a létünkre összpontosítunk -- a költségelőnyös eszközeink mindig is a mi létünk alapelvei voltak.Egyértelműen hiszünk abban, hogy az Ön által választott piacokra történő alacsony költségű szállítás az egyik kulcsfontosságú értékhajtó, különösen az upstream cellulóz és papír üzletágban.Ez továbbra is nagyon fontos üzleti tevékenységünknek.És úgy gondolom, hogy ezen a területen még többet kell tenni.
Nyilvánvalóan úgy gondolom, hogy az évek során azonosított kulcsfontosságú erősségünk a tőkeallokáció körüli következetes és fegyelmezett gondolkodásunk.Természetesen törekszünk vállalkozásunk bővítésére.Úgy gondoljuk, hogy számos növekedési lehetőségünk van.De persze ezt mindig az értékteremtésre való borotvaéles összpontosítással kell megtenni, és ez nem fog változni.
Természetesen, ahogy mostanra jól ismersz, szeretem az erős mérleget.Úgy gondolom, hogy ez lehetőséget ad a befektetési ciklus során.Ezen túlmenően megvan a kiváltságunk a nagyon erős készpénztermelésre a cikluson keresztül.Nyilvánvalóan erre fogunk térni, amikor visszatekintünk a 2019-es eredményekre, de ez ráadásul további rugalmasságot biztosít, hogy valóban potenciálisan anticiklikus perspektívát vegyen fel, amikor mások nem tudnak mozogni.
Végül persze ezt nem teheti meg a megfelelő emberek nélkül.Nagyon szerencsések vagyunk a szervezetben rejlő tehetség mélysége és tapasztalata tekintetében.Feladatomnak tekintem, hogy továbbra is ápoljam és fejlesszem a sok tehetséges embert, és ezen belül nyilvánvalóan a sokszínűség és a befogadás kultúrájának előmozdítását a csoporton belül.Nyilvánvalóan nagyon -- rengeteg tapasztalt emberünk van a csoportban, és alig várom, hogy velük dolgozhassak, miközben továbbvihetjük az üzletet.
Ezzel visszatérek 2019 csúcspontjaihoz. És amint azt mindannyian jól tudják, anélkül, hogy tudatában lett volna, 2019-ben a legtöbb kulcsfontosságú papírminőségünk esetében visszaesett ez az árciklus, amelyet nyilvánvalóan az általános makrogazdasági lassulás is befolyásolt. .Ilyen körülmények között nagyon erős teljesítményt nyújtottunk 1,66 milliárd eurós EBITDA-val, 22,8%-os fedezettel és 19,8%-os ROCE-val.
Az erős költségkontroll, valamint a főként 2018-ban lezárult akvizíciókból és CapEx projektekből származó jó hozzájárulások mérsékelték árrésnyomásunkat.E teljesítmény alapján, valamint az üzlet jövőjébe vetett bizalmat és az általunk tapasztalt erős készpénztermelést tükrözve az Igazgatóság az egész éves osztalék 9%-os emelését javasolta.
Vállalati téren nyilvánvalóan örömünkre szolgált, hogy az év során befejeztük a csoportstruktúra egyszerűsítését egy egyfejű plc-vé, ami nagyobb átláthatóságot biztosít számunkra, mint szervezet, ésszerűsítette az üzleten belüli cash flow-kat, és természetesen elősegítette a a Mondi részvények likviditását.
Ahogy már említettük, mi -- úgy gondolom, hogy egyedülálló helyzetben vagyunk ahhoz, hogy segítsük ügyfeleink áttérését a fenntarthatóbb csomagolásra.És erre később még visszatérek – részletesebben a bemutató későbbi részében.
Nyilvánvalóan nagyon boldogok vagyunk a 2020-ig növekvő fenntarthatósági kötelezettségvállalásaink felé tett előrelépésekkel is, és nemrég frissítettük a tudományos alapú célokon alapuló éghajlat-politikai kötelezettségvállalásainkat is.
Ha részletesebben, röviden megnézem a mögöttes EBITDA alakulást.Látni fogja az árképzési ciklus visszaesésének kezdetben okozott hatását.Erről később, üzletről üzletre térek ki.A negatív áringadozáshoz azonban elsősorban a 2018 vége felé tapasztalt legmagasabb árakat követő alacsonyabb kartonpapírárak és az alacsonyabb cellulózárak járultak hozzá.A nátronpapír árak pozitív ellensúlyozást jelentettek, bár az év során ismét nyomás alá kerültek.
Látni fogja a nagy negatív mennyiségi eltérést, de ez részben a nagyobb kihívást jelentő kereskedelmi környezetet tükrözi, különös tekintettel a táskák üzletágunkra és a közel-keleti és észak-afrikai régióban nyomás alatt lévő mennyiségekre, pontosabban, valamint némi leállásra, amelyet a kereskedésünk kezeléséhez szükséges. készletek a nátronpapír és a speciális finompapír szegmensben az év második felében.A nagyobb hatás azonban a régóta tervezett -- hosszabb ideig tervezett karbantartási leállásoknak köszönhető az év során, valamint az elmúlt 18 hónapban hozott proaktív portfólióoptimalizálási döntéseknek.Ez magában foglalja a kartondoboz- és a finompapír-gépek lezárását Törökországban és Dél-Afrikában.
Ezt ellensúlyozta a hullámpapír üzletágunk jó volumennövekedése, valamint a 2018-ban befejezett nagy projektek hozzájárulása, amelyek elsősorban a nátronpapír és cellulóz gyártási kapacitásnövekedést jelentették.
Az inputköltségek általában magasabbak voltak az előző évhez képest, bár az év második felében némi költségcsökkentést tapasztaltunk.A fa, az energia és a vegyszerek kikerültek az év során, míg az újrahasznosításra szánt papír mennyisége csökkent az előző év azonos időszakához képest, és a második félévben is csökkent az első félévhez képest.A jelenlegi várakozások szerint 2020-ban további inputköltségek csökkenthetők.
Mint látható, az akvizíciók és eladások nettó hatása 45 millió eurós pozitív szórás volt, nagyrészt a Powerflute és az egyiptomi táskagyárak egész éves hozzájárulásának köszönhetően, amelyet 2018 közepén szereztünk meg.Az erdészeti valós érték nyeresége 28 millió euróval haladta meg az előző évit, ami a magasabb export faárak és az időszak nettó volumennövekedésének köszönhető.Érdemes azonban megjegyezni, hogy a folyó év nyereségének nagy része az első félévben realizálódott.A jelenlegi piaci feltételek alapján azt várnánk, hogy a 2020-as nyereség jelentősen alacsonyabb lesz, mivel a faárak növekedése várhatóan mérsékeltebb lesz.
Ha ezután rövid áttekintést adok az üzleti egységek hozzájárulásáról.A jobb oldali grafikonon látható, hogy a csoport EBITDA-hoz való hozzájárulását üzleti egységek szerint részletezzük.A bal oldalon pedig az EBITDA-hozzájárulásban az üzletági egységenkénti mozgás látható.A következő diákban üzletegységenkénti bontásban adok részletesebben.
A Hullámpapír csomagolást tekintve az első helyen látható, hogy a már említett árképzési nyomás ellenére továbbra is nagyon erős haszonkulcsot és megtérülést biztosít.Bár az összes kartonpapír minőséget érintette, a fehér felső kraftbélések és a félkémiai hullámosítás speciális szegmensei iránt jelentős érdeklődést tanúsító termékek keveréke csökkenti a körforgásnak való kitettségünket.Szemléltetésképpen, az újrahasznosított kartonpapír referenciaára éves szinten átlagosan 18%-kal esett vissza, míg a magas minőségű kraftliner és félvegyipari termékek 3%-kal csökkentek ugyanebben az időszakban.Ehhez hasonlóan természetesen alacsony költségű pozíciónk, amelyet erős költségkontroll és folyamatos profitjavítási kezdeményezéseink egészítenek ki, azt jelenti, hogy továbbra is erős megtérülést és cash flow-t produkálunk még ciklikus visszaesés esetén is.
Biztató azonban, hogy a piaci feltételek javulását tapasztaljuk, a készletek már normálisabb szinten vannak, és erős a rendelésállomány.Ennek hátterében megbeszéléseket kezdeményeztünk ügyfeleinkkel néhány áremelésről.
A downstream üzletágat tekintve nagyon elégedettek vagyunk Hullámpapír-megoldások üzletágunk teljesítményével, 3%-os szerves dobozmennyiség-növekedést és árrés-növekedést értünk el, mivel az ármegtartás erős volt a csökkenő papírbeviteli költségek mellett.
Ezután továbbmegyek a Rugalmas csomagoláshoz.Látható, hogy nagyon erős évnek örvendett, a mögöttes EBITDA 18%-kal nőtt és a rekord marzsok.Mint említettük, az év elején növelni tudtuk a nátronpapír árakat.Tekintettel a hosszabb szerződéses jellegre ezen a piacon, az árak természetesen ragadósabbak, mint a dobozos kartonok esetében, és az év eleji növekedés nagy része felzárkózás volt az előző évhez képest.
Az év során tapasztaltunk némi árazási nyomást, mivel az általános gazdasági lassulás hatással volt a keresletre, és bizonyos ingadozó gyártók részéről megnőtt a verseny.Ez 2020 elején is folytatódott, kihatással az éves ártárgyalásokra, így az új évet a 2019-es átlagnál alacsonyabb szinten kezdjük. Örömünkre szolgál, hogy nagyon jól haladunk a speciális nátronpapír szegmensünk fejlesztésében, jó volumennövekedést tapasztaltunk, ahogy kiaknáztuk a fogyasztók növekvő preferenciáját a rostalapú csomagolások iránt.A szegmens folyamatos növekedését elsősorban a steti CapEx projektjeink, valamint a műanyagok lecserélésére irányuló különféle kezdeményezések is támogatják.
A downstream papírzacskó üzletág jól áthárította a magasabb nátronpapír árakat, ugyanakkor a mennyiségek nyomás alá kerültek, különösen, amint azt már említettem a közel-keleti és afrikai piacokon, amelyek erősen ki vannak szolgáltatva. az építőiparban és a cementszektorban.Biztató, bár a kezdeti időkben, jelenleg azt látjuk, hogy a táskák rendelési helyzete valami fellendülést mutat.Szerkezeti szempontból a kevésbé fenntartható csomagolási megoldások lecserélésének izgalmas lehetőségei mellett egyre több lehetőséget látunk táskás termékeink számára az e-kereskedelemben is, ahogy azt már korábban említettem.
A fogyasztói rugalmas termékek a gazdasági lassulással szemben mutatták védekező tulajdonságait, tovább fejlesztették termékösszetételét, és részesültek a folyamatos innovációs fókuszból.Támogatják továbbá papír alapú termékeink bevezetését a hagyományos műanyag vásárlók körében, miközben a körforgásos gazdaságnak megfelelő újrahasznosítható műanyag megoldásokat fejlesztenek ki.
Ezután áttér a Műszaki anyagokra.Amint láthatja, ismét jobb teljesítményt nyújtott, az EBITDA 9%-kal, 122 millió euróra nőtt.Jóllehet világosan látjuk, hogy ennek is hízelgett a 9 millió euró körüli egyszeri nyereség az időszakban.Nagy örömömre szolgált, hogy a testápolási alkatrészek szegmensében az elvárásainknak megfelelően javult a teljesítmény, mivel a pénztárca részarányának növelésével nőnek a mennyiségek.Mindazonáltal további árnyomásra számítunk a jövőben, mivel a szegmens kulcsfontosságú terméke beérik.Extrudálási megoldásokkal foglalkozó csapatunk egy sor fenntartható bevonatmegoldáson dolgozik, amelyet izgalmas fejlesztésnek tartunk fenntartható csomagolási kezdeményezéseink támogatásában.
Végül, ami az üzleti egység áttekintését illeti, a bevonat nélküli finompapír üzletágunk, amint láthatja, továbbra is erős megtérülést és pénzáramlást produkál a nagyobb kihívást jelentő piaci feltételek ellenére, mivel profitálunk üzemeink rendkívül versenyképes költségpozíciójából, és feltörekvő piaci kitettségeinket.Míg a bevonat nélküli finompapír árai általában változatlanok voltak, vagy mérsékelten emelkedtek az előző év azonos időszakához képest, a cellulóz ára jelentősen csökkent, ami hatással volt a cellulóz nettó hosszú pozíciójára.Becsléseink szerint 2020-ra ez a pozíció körülbelül 400 000 tonna évente.A közelmúltban a cellulóz világpiaci áraiban némi stabilizálódást tapasztaltunk, ami felfelé ívelő lendületet jelenthet.Ennek ellenére a koronavírus hatása, különösen a kulcsfontosságú ázsiai piacok keresletére, ismeretlen, ami negatívan befolyásolhatja a kilátásokat, ha hatásai továbbra is fennállnak.
És talán akkor csak röviden, egy általánosabb megjegyzés a koronavírussal kapcsolatban.Csoportként ez idáig nagyon korlátozott közvetlen hatást tapasztaltunk, tekintettel arra, hogy a mai napig a legközvetlenebbül érintett régiók korlátozottak voltak.Ez azonban egyértelműen nagyon változó helyzet, és szorosan figyelemmel kísérjük a dolgokat, beleértve az ellátási láncunkra és természetesen ügyfeleinkre gyakorolt hatást is.Végső soron úgy gondoljuk, hogy a nagyobb aggodalom természetesen a makrogazdasági növekedési kilátásokra gyakorolt hatás általánosságban, és az, hogy ez hogyan befolyásolhatja termékeink iránti keresletet.De ezt természetesen rendkívül nehéz felmérni, és a helyzet nem csak a Mondira vagy tulajdonképpen a mi iparágunkra jellemző.
Mint már említettük, nagyon elégedettek vagyunk az év során elért rendkívül erős készpénztermeléssel, és ez továbbra is vállalkozásunk erőssége.Mint látható, az EBITDA csökkenése ellenére 1,64 milliárd euró készpénzt termeltünk működésből az időszakban, ami nagyjából megegyezik az előző évivel.Ezt alátámasztotta a forgótőkéből való pénzkiáramlás előző évben tapasztalt megfordulása, amely az előző év azonos időszakához képest mintegy 150 millió eurót tett ki, ami fontos puffer a gazdasági visszaesés során.Ezt a készpénzt részben -- folyamatban lévő CapEx programunk támogatására fordítottuk, az év során 757 millió eurós beruházással, ami az értékcsökkenési leírás 187%-a, miközben továbbra is az üzletág növekedésébe fektetünk be.
2020-ban további 700-800 millió eurós kiadást tervezünk, mielőtt ez várhatóan visszaesik a 450-500 millió eurós szintre 2021-ben, mivel a jelenlegi nagyprojekt-csővezetékre fordított kiadások csökkennek. ki.Természetesen további lehetőségeket keresünk költségelőnyös eszközbázisunk kiaknázására, amely hatással lehet 2021-re és azután is, de ezek jelenleg még nagyon korai szakaszban vannak.
Ahogy már az elején említettem, továbbra is a rendes osztalékot részesítjük előnyben a 2x-3x fedezeti politikánk keretében.Ennek megfelelően az Igazgatóság részvényenként 0,5572 eurós végső osztalék kifizetését javasolta, ami az egész évre 0,83 euró részvényenkénti osztalékot ad.Ez 9%-os növekedést jelent az előző évi osztalékhoz képest.És amint már említettem, tükrözi az üzlet erős készpénztermelését és az Igazgatóság jövőbe vetett bizalmát.
Ha ezután visszatérek néhány gondolathoz az elvek körül és a stratégiai gondolkodásunk szempontjából.És először is, némileg szégyentelenül némi trombitafújás néhány múltbeli sikerünkről.Amint láthatja, joggal vagyunk büszkék arra a tényre, hogy a listára kerülés óta folyamatosan javuló és növekvő EBITDA-t, valamint a hozamok javulását értük el.Sőt, mindezt a vállalkozás fenntartható jövőjének biztosítása érdekében tettük.
Amint látja, kiválasztottam néhány kiemelést, például a biztonsági rekordunkat ez idő alatt.Hasonlóképpen, az üvegházhatású gázok kibocsátására vonatkozó célkitűzéseink, amelyeket az elmúlt időszakban elértünk, nagyon összhangban vannak azzal a gondolkodásunkkal, hogy hozzájáruljunk egy jobb világhoz.
Stratégiai keretünk.Ez egy olyan diagram, aminek nagyon ismerősnek kell lennie.És még egyszer, úgy gondolom, hogy ez valóban összefoglalja a kulcsfontosságú üzeneteket azzal kapcsolatban, hogy mit tartunk fontosnak csoportként, és nagyon is azon a vágyunkon összpontosul, hogy fenntartható alapon érjük el az értékteremtő növekedést.Megvan a 4 pillérünk, amint az ezen az ábrán látható.És csak néhány kulcsfontosságú területet fogok megemlíteni a jövőben.
Fejlődő fenntarthatósági modellünk, amint már említettem, üzleti tevékenységünk alapvető eleme.Ez a fenntartható fejlődés teljes mértékben integrált megközelítése.Ezen a dián három kulcsfontosságú területet emeltem ki, ezek a fenntartható termékek, a klímaváltozás és az emberek.Elsősorban a teljesítményünkön és ennek a környezetre gyakorolt hatásán van a hangsúly.
Az EcoSolutions magába foglalja a megközelítésünket, amelyre ismét egy kicsit később térek ki.A környezetre gyakorolt hatásunk – az éghajlatra – egyértelműen kritikus.Itt nagyon büszkék vagyunk arra a jelentős előrelépésre, amelyet az évek során a fajlagos CO2-kibocsátás csökkentése terén értünk el, bár elismerjük, hogy nyilvánvalóan még sok a tennivaló.És ahogy már említettem, tudományosan megalapozott célokat tűztünk ki a 2050-ig tartó szén-dioxid-kibocsátásra vonatkozóan, egyértelmű mérföldkövekkel az út mentén.Ahogy az elején említettem, természetesen az emberek jelentik a legnagyobb erőforrásunkat, a biztonsági kultúránk, amely hosszú utat tett meg, jól beágyazódott, és ebben a tekintetben mi vagyunk az iparág vezetői, de természetesen mindig többre van szükségünk. csináld.
Valami, azt hiszem, valóban megkülönböztető tényező számunkra a Mondi Akadémia is, amely nagyszerű munkát végez az embereink képzésében és fejlesztésében, hozzájárulva a legjobb gyakorlatok megosztásához a csoporton belül.
Jól mentem ezen a csúsztatáson, de elég annyit mondanom, hogy jelentős külső elismerésben részesültünk fenntarthatósági kezdeményezéseinkért, és úgy gondoljuk, hogy valóban valóban hozzájárulunk az ENSZ fenntartható fejlődési céljaihoz.
Térjen vissza az EcoSolutions-hoz, amely nagyon nagy hangsúlyt fektet arra, hogyan segíthetünk ügyfeleinknek megfelelni a fenntarthatóbb csomagolás iránti igényeiknek.Ismerek néhányat, aki velünk volt -- a múlt év végi Steti helyszíni látogatásunk során sokat hallott volna erről.De csak összefoglalva, ez a megközelítés, amit látunk, magában foglalja a csere, a csökkentés és az újrahasznosítás 3 fogalmát.Itt mutatunk be néhány példát a közelmúltbeli fejleményekről, amelyek mindegyike ezen a területen történt.És természetesen úgy látjuk, hogy ez egy folyamatos lehetőség a számunkra, mint vállalkozás számára, és létrehoztunk egy külön egységet, amely a csomagolási üzletágunk szakértőiből áll, hogy vezesse ezt a kezdeményezést.
Ez egy nagyon mozgalmas csúszda, de röviden azt gondolom, hogy amit látunk, ez egy igazán egyedülálló lehetőség arra, hogy fenntartható megoldásokat kínáljunk ügyfeleink számára.Amint látja, szubsztrátumokon alapuló megoldásokat kínálunk, a tiszta papírtól a tiszta műanyagokig és azok kombinációiig – és ezek számos kombinációja – ügyfeleink egyéni igényeitől függően.Ez egy olyan platform, amely egyszerűen egyetlen versenytársunk számára sem elérhető.
Akkor konkrétan a jövőbeli növekedés fókuszát tekintve.És egyértelműen, üzletről üzletre nézve.Csomagolási üzletágainkban látjuk a legnagyobb növekedési lehetőségeket.Szeretjük az összes csomagoló üzletágat, amelyben vagyunk, és továbbra is támogatjuk növekedésüket.
Amint azt korábban említettem, máris a fenntarthatóság, az e-kereskedelem és a növekvő márkaismertség kulcsfontosságú növekedési motorjainak jobb oldalán állunk.Továbbra is ezen üzletágak fejlesztésére összpontosítjuk növekedési tőkeköltségeinket és akvizícióinkat.Ennek ellenére természetesen törekszünk arra, hogy továbbra is megfelelően fektessünk be más üzleteinkbe.
Arra törekszünk, hogy továbbra is fejleszthessük és megerősítsük a már meglévő erős réspozíciókat a Engineered Materials területén, különös tekintettel azokra, amelyek integrációs előnyöket és egyéb szinergiákat élveznek csomagolási alkalmazásainkkal.Például, ahogy azt gondolom, már említettem, az extrudálási megoldásaink és a leválasztó fóliával kapcsolatos tevékenységeink papírintegrációs előnyöket, valamint speciális műszaki kompetenciákat kínálnak, főleg a funkcionális papírfejlesztés területén, amelyek érdekes lehetőségeket kínálnak, különösen az EcoSolutions csapatunk számára.
A bevonat nélküli finompapír esetében az üzenet nagyon következetes marad.Folytatjuk a beruházásokat az üzletág versenyképességének megőrzése érdekében, ugyanakkor kihasználjuk a mögöttes eszközbázist, amely magában foglalja a költség-versenyképesebb üzemeinket, amelyeket a növekvő csomagolási piacainkon fejlesztünk.
Egy olyan terület, amelyről úgy gondolom, hogy joggal vagyunk nagyon jól ismertek, az a költségelőnyös eszközeink.Hű maradok a meggyőződésemhez, ahogy már mondtam, és ismét hangsúlyozhatom, hogy különösen az upstream cellulóz és papír üzletágakban a kulcsfontosságú értékhajtó a választott piacra szállított relatív költségpozíció.Itt természetesen nagy örökségünk van, kapacitásunk körülbelül 80%-a a vonatkozó költséggörbe alsó felében található.Ezt az eszközök elhelyezkedése, de a teljesítmény iránti könyörtelen törekvés is vezérli, amelyet a csoport alapvető kompetenciájának tekintünk.Itt a dián felvázoltam néhány kulcsfontosságú folyamatot, amelyek hozzájárulnak a vezetési teljesítményhez.De végső soron minden az üzlet kultúrájáról szól, és ennek fenntartásán természetesen nagyon keményen fogok dolgozni.
A költségelőnyös eszközökbe való befektetési hajlandóságunk a ciklus során egy másik olyan terület, amely erős megtérülést eredményezett, és továbbra is lehetőségeket kínál a jövőben.Azonban ismét nagyon világosan látjuk, hogy ezeknek a befektetéseknek nagyon szelektívnek kell lenniük, és csak olyan eszközökben kell fenntartható versenyelőnyt kínálni, amelyekben az ember bízik.Nem fektetünk be expanzív tőkebefektetést marginálisabb eszközökbe.Ez az, amiben alapvetően hiszek.
Ahogy már említettük, iparágvezető árréseink miatt jelentős készpénzt termelünk a ciklus során.Ez erős mérlegünkkel együtt stratégiai rugalmasságot és lehetőségeket biztosít a jövőbeli növekedéshez.E tekintetben a prioritásaink nem változtak.A saját eszközeinkbe történő befektetést folyamatos prioritásnak tekintem, és jelenleg is vizsgálják a költségelőnyös eszközbázisunk kiaknázására szolgáló további lehetőségeket.
Hasonlóképpen a folyamatban lévő részvényesek osztogatását befektetési ügyünk kulcsfontosságú pillérének tekintjük.Meggyőződésünk, hogy a fedezeti politikánk keretében a szokásos osztalék védelme és növelése prioritás.
Az M&A továbbra is a növekedés jövőbeli lehetősége marad.Széles körű csomagolásunk jelentős lehetőségeket kínál, de mindig, amint azt már világossá tettem, borotvaéles összpontosítással az értéknövelő növekedésre.Hasonlóképpen, ezt mindig a szokásos osztalékon túli megnövelt részvényesi osztalékkal szemben nézzük.
Végül a kilátások.Szerintem ezt már volt alkalmad elolvasni.Biztosan nem fogom még egyszer átmenni.De elég annyit mondanunk, hogy bizakodva tekintünk a jövőbe, és természetesen engem személy szerint nagyon izgatnak azok a lehetőségek, amelyeket előttünk látok.
Ezzel tehát a kérdések felé fordulhatunk.Azt hiszem, van mikrofonunk a padlóra.El kell viselned, mert zsonglőrködöm, de állni fogok, amíg nem viselsz le, ebben az esetben lehet, hogy leülök, de ez nem kihívás.Lars
Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Ahogy belépsz az idei évbe, természetesen több ellenszél van.Ezt nevezzük árazásnak, stb., és keresleti bizonytalanságnak.A Mondi a múltban, amint azt bemutatta, nagyszerű képességet mutatott az ellenszél ellensúlyozására, oly módon, hogy a költségalap strukturális javulást és folyamatos fejlesztési törekvést mutat.Megosztaná velünk, milyen ellentételezések várják Önt 2020-ban?Kaptál ezekből néhányat?Gondolom, a CapEx-projektek karbantartási költségeire és az esetleges elvitel költségeire utalok.Említette azt a számos lehetőséget is, amelyet továbbra is lát az üzlet fejlesztésére, tekintve, hogy ennyit újra befektetett az eszközállományába, érdekes lenne, mit gondol erről?És az utolsó pont, azt hiszem, az anticiklikusságról beszél.Nyilvánvalóan Ön a látott visszaesések egy részében, ezen keresztül fektet be, és természetesen magába a swiecie-i kisebbségbe, és bizonyos szakaszokban opportunista módon.Milyen lehetőségeket lát ebben a fajta anticiklikusságban és a mérleg kiegyenlítésében?
Köszönöm.Azt hiszem, nyilvánvalóan, ahogy mondod, az első, az önsegítés szempontjából, azt hiszem, az összefoglalója annak, amit az első tekintetében kérdez.Pontosabban, ami a CapEx útmutatást illeti, ami a CapEx projektekből származó hozzájárulást illeti, azt javasoljuk, hogy 2020-ban körülbelül 40 millió eurós működési többletre számítson a CapEx projektekből, és ez nagyrészt a projektek optimalizálásának köszönhető. már üzembe helyezték.Tehát nincs sok végrehajtási kockázat ezzel kapcsolatban.Egyértelműen az általunk megbízott Štetí projekt, egy nagyon sikeres, 335 millió eurós beruházás a Štetí modernizálására és korszerűsítésére, amely 2019-ig tartott, majd 2020-ban egy egész éves hozzájárulást keresünk. Nagyon izgatottak vagyunk emiatt.
Hasonlóan, most 2019 végén állították üzembe a ruzomberoki cellulózgyár korszerűsítését, amelyből ismét keresni fogunk egy egész éves hozzájárulást.Nyilvánvalóan a befektetések és a -- nos, az év végéig megépítjük az új ruzomberoki papírgépet, amit üzembe kell helyezni, ami viszont felhasználja majd a cellulóz egy részét, ami jelenleg a cellulózszárítóban van, és a nyílt piacon értékesítik.Így a keverék 2021-re változni fog. 2020-ban azonban azonnali hozzájárulást kapunk a ruzomberoki további cellulózból.
És ott van egy sor más projekt is, beleértve a sziktivkari műveletünk folyamatban lévő szűk keresztmetszetek megszüntetését.És ami még fontos, néhány folyamatban lévő befektetés az átalakítási tevékenységeinkbe, ahol terjeszkedünk például a Cseh Köztársaságban, valamint a német ipari - vagy nehézipar-központú üzletünkben.Új üzemet hozunk létre, új táskagyárat Kolumbiában, és nagymértékben építünk arra az erősségre, amely a táskák üzletágunkban meglévő globális hálózattal rendelkezik.És ez -- azt hiszem, több lehetőség van körülötte.De rövid távon nagyon is ezen van a hangsúly.
Hasonlóan, gondolom, Ön is utalt arra, hogy a karbantartási oldalon tavaly különösen magas számunk volt a fenntartási költséghatás tekintetében.Ez olyan tényezők kombinációja volt, amelyeket részben a projektek megvalósítása például Szlovákiában, de Syktyvkar műszaki követelményei és hasonlók is vezéreltek.Ez volt -- becsléseink szerint ez körülbelül 150 millió euró volt.Ez körülbelül 100 millió euróra fog csökkenni – ez a mi iránymutatásunk a 2020-as hatás tekintetében.Tehát ezek azonnali beszámítások, ahogy mondtad.
Szerintem a kifejezésekben -- és egyébként nyilvánvalóan a ráfordítási költségek frontján, nem feltétlenül a saját munkánk, de természetesen a ciklus is segít a felső sorban tapasztalható nyomás mérséklésében, némi inputköltség-deflációval is. .Közép-Európában azt látjuk, hogy a faköltség például csökken.Rengeteg katasztrófa fa van a környéken, ami most egy ideig hatással lesz, és ez nyilvánvalóan hasznos a faköltség szempontjából.Nyilvánvaló, hogy az újrahasznosításra szánt papír újra ki van kapcsolva, pontosan mennyi ideig, és így tovább, bárki találgathatja, de ebben a szakaszban egyértelműen hasznos.És akkor az energia, a vegyszerek és hasonlók nyilvánvalóan az általános nyersanyagár-ciklus mellett jellemzően némi költségcsökkentést mutattak, ha egyáltalán.Tehát látunk néhányat ebből.Nyilvánvaló, hogy ezen felül megkétszerezzük erőfeszítéseinket.Tudom, hogy mindig az az érzésünk, hogy oly sokat tettünk a saját költségfelhasználásunk terén, de úgy gondoljuk, hogy mindig van még mit tenni.Mindig úgy érezzük, hogy proaktívak vagyunk az adott időben nehéz döntések meghozatalában.Tudniillik idén egy törökországi papírgépnél vettünk ki, és az ottani költségstruktúra miatt helyesnek tartottuk ezt a lépést, és ennek következtében kivettük a fix költségeket.Más átalakításokat is végrehajtottunk, hogy kivonjuk a rendszerből a költségeket.És ez egy folyamatos dolog.És ahogy a prezentációnkban említettem, ez a DNS része, része annak, amit csinálunk, és továbbra is ezt fogjuk tenni.Nem egy egyszeri ősrobbanás típusú szerkezetátalakításról van szó, mert abban a szerencsés helyzetben vagyunk, hogy csoportként nagyon erősek legyünk ebből a szempontból, de továbbra is élni fogjuk ezeket a lehetőségeket.
Szerintem említetted a növekedési lehetőségeket.Azt hiszem, utaltam néhány dologra, amiről már edzettünk.Említettem azt a tényt, hogy nem hiszem, hogy kimerítettük volna az eszközbázisunkban rejlő lehetőségeket.Nagyon összpontosítani kell azokra az eszközökre, amelyekről úgy gondoljuk, hogy valódi versenyelőnyük van a ciklus során.Azt hiszem, nem akarok túlságosan részletezni néhány hosszabb távú lehetőséget.Elég csak annyit mondanom, hogy bármi, amit a jövőbeli nagyprojektekkel kapcsolatban teszünk, nem valószínű, hogy mindenekelőtt határozottan befolyásolja a 2020-as CapEx-et, sőt valószínűleg a 2021-es évet sem. Ezért eléggé bízom a 2021-re vonatkozó útmutatásban. Őszintén szólva szeretnék lehetőséget találni arra, hogy növeljem ezt a befektetési szintet, mert én -- de időbe telik, amíg csak ezeket a hosszabb távú projekteket vállalom.De mi -- a szemléltetésképpen, amint tudja, leállítottuk vagy elhalasztottuk azt a potenciális új papírgépet Štetíben.Van több cellulózkapacitásunk, amelyet jelenleg a piacon értékesítünk, de van kapacitásunk arra, hogy megvizsgáljunk néhány speciális nátronpapír alkalmazást.Néhány másik nagy tevékenységünk még mindig nincs optimalizálva a jövőbeni lehetőségek szempontjából.Szóval szerintem óriási a lehetőség.De ahogy folyamatosan hangsúlyozom, a ráfordítás azokra a műveletekre vonatkozik, amelyekről tudjuk, hogy átvezetnek minket a cikluson, vagy jön, ami lesz, és ez a legfontosabb számunkra.
Ami az anticiklikus lehetőségeket illeti, azt hiszem, soha nem vallom magamnak – nevezhetem azt a körforgást, ami naivság lenne.Azt hiszem, megvan – a cikluson keresztül fektetünk be.Szerintem ez a legjobb, amit tehetsz.Nyilvánvaló, hogy megpróbálja egyensúlyba hozni a saját -- valódi lehetőségét az, hogy inkább a ciklus alsó végén éljen meg, mint a felső végén.Hasonlóképpen, az eszközök értékelése nem feltétlenül követi az árazási ciklusokat stb.És még mindig sok olcsó pénz üldöz vagyont.Ezért nagyon megfontoltnak kell lennie abban a tekintetben, hogy hogyan tekint ezekre a lehetőségekre.De szerintem az a fontos, hogy stratégiailag nagyon sok lehetőségünk van a működésünk keretein belül, valamennyire opportunistának kell lenni, és élünk ezekkel a lehetőségekkel, majd meglátjuk, ki tudjuk-e használni őket.
Barry Dixon a Davy-tól.Pár kérdés.Andrew, csak ami a rövid távú problémákat illeti, talán megmagyarázhat nekünk a keresleti környezetet, különösen az üzlet csomagolási oldalán, mind a hullámpapír, mind a flexibilis termékek esetében, tekintettel az erős teljesítményre. a hullámpapírt – különösen 2019-ben, és hogyan néz ki ez a kereslet?
Másodszor, adhatna nekünk némi értelmet arra vonatkozóan, hogy hogyan zajlanak az ártárgyalások a kartonpapír oldalon, és hogy mekkora valószínűséggel sikerülnek ezek és az időkeret?
Harmadszor pedig, csak visszatérve a tőkeallokációs stratégiához, és talán csak Lars folytatásaként, a 2 csomagolási részleget jelölte meg a növekedés területeként, és feltehetőleg azonosította a mozgatórugókat. mindkettőben a fenntarthatóság, az e-kereskedelem és a márkaépítés szempontjából.Ha megnézi – és a tőkeallokációra gondol, hol látja a hiányosságokat ebben a két vállalkozásban a tekintetben, hogy hol kell organikusan vagy M&A-n keresztül költenie a fenntarthatóság, az e-kereskedelem és a márkalehetőségek kihasználása érdekében?
Oké.Igen, úgy gondolom, először is a keresleti képet tekintve, ahogy Ön jogosan mondja, a hullámpapír oldalról nagyon elégedettek vagyunk Hullámpapír üzletágunk tavalyi teljesítményével.Nyilvánvaló, hogy regionálisan koncentrálunk.De ahogy említettem, 3%-os éves növekedést értünk el, ami szerintem nagyon erős teljesítmény.Ez részben nyilvánvalóan tükrözi azokat a piacokat, amelyeken működünk, és amelyek nagyon erősek voltak.Ugyanakkor úgy gondolom, hogy túlléptük a piaci növekedést is, ami nagyon biztató.És ez valóban rendkívüli hangsúlyt fektet az ügyfélszolgálatra és nyilvánvalóan sok innovációs munkára, amit ügyfeleinkkel együtt végzünk.Nagy növekedést látunk az e-kereskedelmi oldalon, és ez rendkívül biztató, és ezt továbbra is nagyon aktívan támogatjuk.Van néhány konkrét kezdeményezésünk ezzel kapcsolatban.És természetesen e növekedés támogatásába fektetünk be, és ez rendkívül biztató.És természetesen ismét nagyon erősen ezen az oldalon kezdtük az évet.
Ami a flexibilis üzletágat illeti, azt hiszem, nyilvánvalóan ez -- ennek különböző összetevői vannak.Amint azt a fogyasztói rugalmas oldalról már említettem, ez rendkívül rugalmasnak bizonyul.Egyszerűen fogalmazva, azt mondanád, hogy a visszaesésnek nagyon kevés hatása volt a láthatóság tekintetében a mennyiségi számokra és egyebekre, és ez nagyon biztató.Ez a táskák üzletében van, ahol azt mondtuk, hogy a 2019-es év nehezebb volt.Most Európa, Európa viszonylag stabil, kismértékben elmarad.A gyengeséget különösen a közel-keleti és észak-afrikai piacainkon látjuk, amelyek nagyon fontosak számunkra.Észak-Amerika is gyengébb volt 2019-ben. Ha a rendelési helyzetet nézem, az biztató, hogy most még az év elején járunk, de a 2020-as rendelési helyzet valójában -- jobb a tavalyi hasonló időszakhoz képest. .Ahogy mondom, még korai idők járnak, és ezt nem szabad túlmagyarázni, de biztató.
Most, ahogy említettem, különösen azokon az exportpiacokon, nagy része cementhajtású, és az ember ezt fogja figyelni.És természetesen fontosak azok a makrogazdasági kérdések, amelyek befolyásolják az építési keresletet stb.De azt sem szabad látni, hogy ezek homogén piacok.Számos különböző tényező befolyásolja a portfólió egészét.Egyszerűen fogalmazva, tavaly egy kicsit lágyabb volt, idén biztatóbbnak indult, de ez még a kezdeti szakaszban van.
Ártárgyalások.Úgy értem, ahogy mondod, mivel kiálltunk az áremelésekkel, mind az újrahasznosított oldalon, mind pedig oldalról a fehérítetlen kraftlinernél.Úgy gondoljuk, hogy ez nagyon jól támogatott.Ahogy az várható volt, azt látjuk, hogy a készletszintek még kissé alacsonyabbra normalizálódnak.Nagyon erős rendelésállományt látunk, és ez mindig szilárd alapot jelent az áremelésekhez.Ennek a folyamatnak a kezdeti napjai vannak.Ezért rendkívül nehéz határozott útmutatást adni, de úgy gondoljuk, hogy ez indokolt, és jelenleg is tárgyalunk ügyfeleinkkel.
A tőkeallokáció tekintetében azt hiszem, a rövid válasz az, hogy önmagában nem látok hiányosságokat.Látok lehetőségeket, talán vezérigazgatónak tűnök itt.Azt hiszem – nem, azt hiszem, látunk sok mindent, amit továbbra is vezérelhetünk saját üzletünkben.És természetesen, ha ezt ki tudjuk egészíteni képességek behozatalával, legyen szó akár földrajzi hatókörről és/vagy technikai know-how-ról, amely kiegészítheti a rendelkezésünkre álló tudásunkat, akkor nagyon nyitottak lennénk arra, hogy megvizsgáljuk.De ahogy mondom, nem hiszem, hogy van olyan terület, ahol alskálán lennénk.Úgy értem, egyértelműen a táskákkal foglalkozó üzletünk rendkívül erős, és ezt a fokozatos növekedéssel továbbra is ki fogjuk használni.De reálisan nézve, a végső soron globális szinten meglehetősen szűk résnek számító piacon bevethető tőke viszonylag korlátozott.
A műanyag űroldalon rendkívül erős pozícióval rendelkezünk Európában.Ezt inkább piaconként kell vizsgálni.Gyakran nagyon általános leírások vannak a rugalmas termékek piacáról.Például rendkívül erősek vagyunk azokban a szegmensekben, amelyekben tevékenykedünk. Lehet-e ezt potenciálisan kiszélesíteni, de olyannak kell lennie, amiről nagyon biztosak vagyunk abban, hogy tudunk, és ez hozzájárul a szélesebb üzleti tevékenységünkhöz.
Justin Jordan az Exane-től.Először is, Andrew, az elemzői és tanácsadói közösség nevében csak azt szeretném mondani, hogy gratulálok vezérigazgatói kinevezéséhez.Biztos vagyok benne, hogy sok sikert kívánunk az elkövetkező években.3 típusú kérdésem van.Először is, egy, egészen rövid távú és kettő, amolyan középtávú.Először is a rövid távú.Gondolom, ha most visszagondolunk a néhány hónappal ezelőtti Štetí tőkepiaci napra, akkor beszélt vagy bizonyított, azt hiszem, az e-kereskedelemről szólt egy nagy globális e-kereskedelmi srácnak, és több dolgot kiemelt. lehetséges, hogy a műanyagot papír alapú csomagolással cseréljék ki, például tészta esetében.Van-e valami, amit ma elmondhat a próbák előrehaladásával vagy a közelmúltban elért rendelésekkel vagy győzelmekkel kapcsolatban a fenntarthatóság ilyen témájában?
Másodszor, azt hiszem, a 24. dián elég egyértelmű, hogy a jövőben a legfontosabb növekedési részlegek a Hullámpapír és a Flexibilis csomagolás, ami egyértelműen nagyon nyilvánvaló.Mit jelent ez a bevonat nélküli finompapír üzletág számára?Egyértelmű, hogy teljesen elkapom, de ez globálisan nagyon versenyképes.De tekintettel a strukturális ellenszélekre, különösen ebben az üzletágban, ezt alapvetően pénztermelő motornak kell tekintenünk a másik 2 alapvető, hosszú távú növekedési részleg növekedésének finanszírozására?
Harmadszor pedig, azt hiszem, erre építve, ha a 21-es CapEx-iránymutatásra gondolunk, a 450-550 millió euróra, ami, ha szabad tompítanom, egy szabad cash flow-géppé változtat.Vitathatatlan, hogy ez visszagondol a 2018. májusi különleges osztalékra, és ez megnyitja-e a lehetőséget a további különleges osztalékra '21-ben?
Köszönöm.Általában egy bókot nehéz kérdések követnek.Nem. Azt hiszem, a -- vagyis a nyereményeket illetően nem megyek bele a részletekbe, de azt gondolom, hogy az e-kereskedelem terén mindkét oldalon megmutattuk például a MailerBAG-ot, az általunk használt MailerBAG-et nagyon erősen nyomjuk az e-kereskedelmi ügyfeleinkkel, és nagyon jó fogadtatásban részesül.Ez egy természetes termék -- ez nyilvánvaló termék, mert kiszorítja az összes zsugorfóliát és egyéb dolgokat, amiket esetleg bekap a könyvébe. Most egy nagyon ügyes, fenntartható, újrahasznosítható, megújuló, minden, papírzacskó, és ez nagyon jó választ kap.És ezért nagyon bátorít minket ez.Hasonlóképpen, a fenntarthatósági oldalon is sokat dolgozunk, amint azt az összes termékről hallotta, amelyet Stetiben átvittek.És ez egy folyamatos fókusz.Ismét egy portfóliónak kell tekinteni.Nagyon biztatott.Ha megnézi a számainkat a speciális nátronpapírunk körüli növekedés tekintetében, tágabb értelemben, ami nagyjából ezekre a funkcionális papírokra, de nyilvánvalóan az összes egyszerű vásárlói táskára és hasonlókra is kiterjed, akkor azt látja, hogy valódi. Az üzlet növekedése, és rendkívül jól teljesítettek, és őszintén szólva folytatják a portfólió és a piac fejlesztését, mert bizonyos szempontból ez egy teljesen új piac, amelyet ott fejlesztenek.Rengeteg jó előrelépés történt itt, és továbbra is sok energiát fogunk fordítani ennek vezetésére.
Ami a finompapír üzletet illeti.Ez egy nagyszerű üzlet.Rendkívül erős pozíciónk van, ahogy már említettem.Az alapvető eszközök ott mind vegyes felhasználású eszközök.Más szóval, finom papírt és pépet is gyártanak, amit nem feltétlenül a finompapír piacra használnak fel, sok pépet például Dél-Afrikából adnak el Ázsiába a papírzsebkendő-piacokon, és ezek és hasonlók , nyilván így a kartonpapír minőségét is.Úgy látom, hogy ennek az üzletnek a jövője az, hogy továbbra is hajtóerőn leszünk, és továbbra is rendkívül versenyképesek maradunk a finompapírpiacon.Úgy gondolom, hogy megteheti – jó tulajdonosnak kell lennie bármely eszközének, és mi továbbra is megfelelően fektetünk be, hogy versenyképesek maradjanak.De természetesen a CapEx növekedésének elmozdulása nagymértékben a növekvő csomagolási piacok felé irányul.Szemléltetésképpen, nyilvánvalóan a legutóbbi projekt Szlovákiában, az általad hagyományos finompapírgyárban zajlik, de ez hibrid kartondoboz termékeket gyárt az ottani fantasztikus költségalap felhasználásával, de a növekvő növekedést kihasználva. csomagolási piacokon, és azt hiszem, látni fogjuk ennek folyamatos lehetőségeit.Ugyanakkor az alapvető finompapír-üzletág továbbra is rendkívül versenyképes, és szükség szerint továbbra is befektetünk ebbe.
Ami a készpénzt illeti, teljesen egyetértek azzal, hogy rendkívül készpénztermelők vagyunk.Azt hiszem, hallottál már néhányszor, hogy ezt mondtam, és továbbra is azt fogom mondani, hogy értelemszerűen a CapEx, ahogyan utaltam rá, 2021-ben csökkenni fog, minden más hiányában.Nagyon világossá tettem azonban, hogy nagyon sok lehetőséget látunk a csoportban, és minden bizonnyal szeretnénk támogatni ezeknek a vállalkozásoknak a növekedését, de ezt nagyon egyértelműen össze kell mérni az összes alternatívával.És az egyik alternatíva természetesen a készpénz visszajuttatása a részvényeseknek, és ezekhez a benchmarkokhoz mérjük magunkat, ha mondjuk, folyamatosan.Úgy gondolom, hogy részvényeseink azt látnák, hogy kötelességünk megkeresni azokat a növekedési lehetőségeket, amelyek értéket tudnak teremteni számukra, és ez a mi, vezetői feladatunk.Ugyanakkor nagyon nyitottak vagyunk, ha ezek a megfelelő lehetőségek nem a megfelelő sorrendben merülnek fel, amint azt a 2017-es eredmények hátterében is megmutattuk.Készek vagyunk más disztribúciók vizsgálatára is, ha ez a megfelelő megközelítés.
David O'Brien a Goodbody-tól.Először is csak azt említetted, hogy a doboz árának megtartása jó volt.Nézd, tudom, hogy ez eléggé az adott vállalatra lesz jellemző, tekintettel a vállalkozások körüli változatosságokra.De elmondaná nekünk a tapasztalatait arról, hogy mennyivel nőttek a dobozárak 2018-ban, és hová utaztak azóta?És azt hiszem, továbbra is nyomás nehezedik az árakra.Mikor gondoljunk arra, hogy elmúlnak (nem hallhatóak), és ez kizárólag a konténeroldali sikertől függ?És a kartonpapír áremelés körül, tehát egész egyszerűen, el tudná magyarázni nekünk, hogy mi változott tavaly május óta, mivel a kereslet nagyjából ugyanannyi?Például, a készletek jelentősen csökkentek?És számszerűsítenéd, honnan jöttek, hogy önbizalmat adjanak a bevezetett emelés körül?
A rugalmas üzletágban az is egyértelmű, hogy van némi nyomás.Ha a '18-tól '19-ig terjedő marzsprofilt nézzük, ez 17% és körülbelül 20% közötti EBITDA ráta.2020-ban egészen 17%-ra megyünk vissza?Vagy úgy gondolja, hogy az Ön által említett néhány enyhítő elem mellett tartani tudja a vonalat?
És végül, az Engineered Materials, az Ön 13,8%-os tőkemegtérülése, és egyértelműen elmarad a tágabb csoportszinttől.Mik a középtávú célok?Mi érhető el, figyelembe véve az egyik kulcsfontosságú termékén tapasztalt nyomást?
Oké.Azt hiszem, először is a dobozárakkal kapcsolatban, azt hiszem, 2018-at említette. Nem vagyok benne biztos, hogy ez egy -- olyan egyértelműen dobozárak -- volt-e, úgy értem, ha visszatekintünk az előzményekre, láttunk kartonpapír árakat. nagyon meredeken emelkedtek 2018-ig, majd a '18-as végére kerültek a csúcsra, mielőtt elkezdtek volna egy kicsit elszállni.A dobozárak ezt követték.A konverterek árprést tapasztaltak 2018-ban, miközben folyamatosan keresték a dobozt – a kartonpapír árak emelkedtek.Aztán 2019-ben gyakorlatilag felfordult a feje, ahogy láthatta, a kartondobozárak csökkennek, és a dobozárak nagyon jól tartották magukat.Ez nem azt jelenti, hogy a dobozárak abszolút értékben nem jöttek le, de a kartonpapír árcsökkenéshez képest nyilvánvalóan kitartottak.És úgy gondolom, hogy ez bizonyos szempontból felülmúlta a várakozásokat, ha általánosabban nézzük a piacot.Tehát láttunk árrés-bővülést a -- az átalakítási üzletágban, bár abszolút értékben, a dobozárak, ahogy mondom, hangsúlyozom, bizonyos mértékig csökkentek.
Úgy gondolom, hogy a 2020-as kérdés továbbra is a kartonpapír oldala körül marad.Nyilvánvaló, hogy látjuk, és rátérek arra is, miért hisszük, hogy a kartonpapír árra vonatkozó kezdeményezés indokolt.De ha azt látja, hogy a kartondobozok kezdenek ellaposodni és növekedni, akkor szerintem minden indokolt, hogy a dobozárak ne lejjebb kövessék, hanem stabilizálódjanak és potenciálisan helyreálljanak.De véleményem szerint ez nagymértékben a kartondoboz oldalának is a funkciója.Azt hiszem, őszintén szólva, 2018 nehéz év volt az átalakítók számára, 2019 pedig az ellenkezője.Az, hogy mi a hosszú távú fenntartható árrés a konverterek számára, valószínűleg valami a kettő között van.
Úgy értem, mi változott tavaly május óta a kartonpapír oldalon?Úgy értem, egy dolog az, hogy az árak alacsonyak.Mint tudják, tavaly május óta csökkentek az árak.Úgy értem, a harmadik negyedévben stabilizálódtak, majd további árerózió következett be a negyedik negyedévben és egy kicsit az idei év elején.Egyértelműen úgy gondolom, hogy amit most a helyszínen látunk, az egy nagyon erős rendhelyzet.Le vagyunk foglalva.Általánosságban, amint megértjük, a készletszintek az egész iparágban ésszerűen alacsonyak, és kiléptünk, ahogy Ön is mondta, úgy gondolom, hogy az elsők között voltunk az újrahasznosított növekedés terén.Úgy tűnik, hogy mások is követték ezt, mi pedig megbeszéléseket folytatunk ügyfeleinkkel.Ennél egyértelműbbet nem tudok adni önnek, amint azt korábban már tárgyaltuk.
Ami a rugalmas üzletágat és az Ön által ott említett árrésnyomást illeti.Igen, úgy értem, nagyon világosan látjuk, hogy a nátronpapír oldalon az árak csökkenését tapasztaljuk.Tehát a tavalyi év folyamán nyomást tapasztaltunk, de a nátronpapír- és zacskóüzletágak nagy részének szerződéses jellege miatt mindig van egy kis késleltetési hatás aközött, hogy hol van az azonnali ár és hol van valójában elérjük, és van egy vezető hatás is.Tehát ami most történik, az nyilvánvalóan az, hogy a nátronpapírt át kellett áraznunk közelebb azonnali árakra az éves szerződéses üzletben, amely jelenleg a piacon van, és beárazzák. És a zacskók, mert hasonló időben tárgyal a szerződéseiről. , ugyanazon az alapon áraznák át őket.Tehát ez egyértelműen a piacon van.Nagyon világossá tesszük, hogy ez azt jelenti, hogy az évet nátronpapírral kezdjük, és ennek következtében a zacskókat is alacsonyabb áron, mint tavaly átlagosan elértük, és ezt be kell számítani az árrésbe.
Ami a mérséklést illeti, amint említettem, az inputköltség-csökkentés nagyjából az egész darabon érvényesül, és ez különösen a flexibilis vagy a nátronpapír üzletágat érinti.A zacskóüzletágból is kapunk némi puffert, mert természetesen azt várná, hogy az alacsonyabb papírárakból származó előnyök egy részét megtartjuk.Rugalmas műanyag üzletünket ez nyilvánvalóan nem érinti, és úgy gondoljuk, hogy ott a növekedés folyamatos.Fontosnak tartom, hogy a táskák oldaláról a tavalyi év nehezebb év volt a mennyiséget tekintve.Természetesen látunk ebben némi fellendülést.Ahogy már említettem, a rendelési helyzet javult, és nagyon törekszünk arra, hogy visszaszerezzük a vesztett mennyiség egy részét, amit láttunk, és ez természetesen előnyökkel jár az árrés megtérülése szempontjából.Szóval azt gondolom, hogy számos dolog van, de rövid távon abszolút nyomás alatt van ez az árrés ahhoz képest, ahol 2019-ben volt.
Ami a Mérnöki Anyagokat illeti, a tőke megtérülését tekintve, úgy értem, először is, ez egy kicsit más üzlet.Elismerjük, hogy ennek az üzletnek a szerkezetét tekintve például a papíripari vállalkozásokhoz képest.Nagyon egyértelművé tettük, hogy ebben az évben további árrésnyomásra számítunk ebben a szegmensben, különösen a testápolási összetevők területén.Nyilvánvalóan más területeken is azon dolgozunk, hogy más termékeket fejlesszünk, hogy ellensúlyozzuk ezt az árnyomást, de ez nem fogja teljesen ellensúlyozni.Tehát teljesen egyértelműek vagyunk, hogy az árrés nagyobb nyomás alá kerül a 2019-re várthoz képest – az Engineered Materials kimeneteléhez képest.De amint azt korábban említettem, úgy gondolom, hogy sok érdekes dinamikánk van, amikor a kibocsátásról, az extrudálásos bevonatokról és az egyéb technikai fóliaalkalmazásokról van szó, amikor holisztikusan kell megvizsgálni néhány fenntartható csomagolási megoldást, üzletként vezetünk.Ezért továbbra is be kell fektetnünk ezekbe, és ezen kell haladnunk.Ez nem egy rövid távú probléma, hanem inkább egy hosszabb távú dinamika.Azt hiszem, veszek még egyet a padlóról, aztán lesz pár a vezetékeken.
Cole Hathorn a Jefferiestől.Andrew, csak utánajárunk, hogyan veheti rá ügyfeleit arra, hogy vásároljanak papírt, ha lehetséges, és műanyagot, ha hasznos.Hogyan éri el a vásárlás és a velük való együttlét a 2030-ra, 2050-re kitűzött célokat?És mi fogja felgyorsítani ezt a váltást?Valóban látnia kell az EU-jogszabályokat vagy valami hasonlót az adókról ahhoz, hogy hozzád forduljanak, és azt mondják: "Mi szeretnénk az első lépések előnye lenni, és Ön a legjobb hely, ahol ezeket a megoldásokat kínáljuk?"
Igen, azt hiszem -- úgy értem, egyértelműen a törvényhozás segít.És úgy értem, ezt a legnyilvánvalóbban a zacskók üzletágában láttuk, ahol a vásárlók zacskóznak, és az egész EU-ra törekednek a műanyag, egyszer használatos vásárlói táskák csökkentésére, és természetesen a különböző joghatóságok eltérő szabályozást alkalmaznak. az adóztatástól az egyszer használatos műanyag vásárlói táskák betiltásáig.És persze ez azonnal nagy keresletet hozott létre, ami fantasztikus számunkra.Ez az oka annak, hogy ismét beruházunk a Steti-üzemünkbe, hogy biztosítsuk azt a további papírforrást, amely kielégíti ezt a készletet.Úgy gondolom, hogy ezen túlmenően egyértelműen vannak olyan kezdeményezések is, amelyek – bizonyos műanyagfelhasználások szélesebb körű adóztatását illetően általában ezt támogatnánk.Helyénvalónak tartjuk, mert a nagy kihívás mindezzel a műanyag megoldás vagy mondjuk a kevésbé fenntartható megoldás környezeti költségének internalizálása.És természetesen az adó az egyik módja ennek elérésére.
De úgy gondolom, hogy a fogyasztói preferenciák és a fogyasztói tudatosság nagyon fontos, és nem szabad alábecsülni, mert mint tudod, a legtöbb nagy FMCG csoport nagy kijelentéseket tett a csomagolásuk fenntarthatóságának javítása mellett, és most támogatást keresnek, és hogyan érhetik el ezt.Ismételten számos beszélgetést folytatunk minden ügyfelünkkel ennek támogatására, és valóban nagyon érdeklődnek az általunk kínált megoldások iránt.És ahogy mondom, úgy gondolom, hogy valóban egyedülálló kínálattal rendelkezünk, mert mi vagyunk -- a szubsztrátumok teljes készletét tudjuk kínálni.És ahogy felteszem azt az egy diát, a papír az -- nagyon szívesen szállítunk papírokat, mindenre megoldást, de nem az.És nagyon világos, hogy számos olyan alkalmazás létezik, ahol műanyag termékeink létfontosságú szerepet töltenek be.Mármint az élelmiszer-pazarlás kérdésére gondolok, amely szerintem egyre inkább a környezetvédelmi kérdések körüli vitatéma lesz.A farmon lévő élelmiszerek körülbelül 1/3-a nem jut el a villára.Úgy értem, ez egy megdöbbentő szám.Egész Afrikát és Európát táplálhatnád azzal kombinálva, ami elpazarolódik.Így elképzelhető, hogy bármi, ami csökkentheti az élelmiszer-pazarlást, óriási környezeti előnyökkel jár.Meg kell tehát találnunk az egyensúlyt a tiszta papír alapú vezetés között, és úgy gondoljuk, hogy fantasztikus lehetőségek rejlenek, de azt is felismerve, hogy mindig lesz helye azoknak a műanyag megoldásoknak, amelyek javíthatják az élelmiszerek frissességét, megfelelő szintű kényelmet biztosítanak. stb., hogy ne pazarolja el az ételt.És ez van -- ott van az egyensúly, és azt hiszem, sok lehetőségünk van, és ahogy mondom, fantasztikus helyzetben vagyunk, hogy mindezeket a megoldásokat kínáljuk.
Nekem 2 van. A 7. diát nézve a sziklás diagramot nézem, és a hozamok nyilvánvalóan csökkentek 2019-ben az árakon.De tegyük fel, hogy a 2018-as évet egyfajta lökhárítóként kitörve 19-20%-os volt az áramlás.Ön is belső áramlásnak tekinti, például 19%?És ez egy olyan küszöb, amelynél fokozná az önsegítését, ha ez alá csökkenne?És a kérdésem inkább 2020-ra irányul, mert néhány ilyen projektet elindítanak, és nyilvánvalóan a tőkebefektetés az, ahol fel kell gyorsítani, és talán csak néhány gondolat e dinamikával kapcsolatban.
Oké.Azt gondolom, hogy az önsegélyt illetően nem vagyunk elszántak – nem az adott ponton elért hozamok alapján határozzuk meg a tetteinket.Úgy gondoljuk, hogy önsegítő kezdeményezéseinket folyamatosan tennünk kell.Nyilvánvaló, hogy a tevékenységed fókuszát az adott időpontban körülvevő környezet határozza meg.És természetesen egy gazdasági visszaesésben az ellátási láncon is többet tud erőltetni, és ez az, amire természetesen továbbra is összpontosítani fogunk.
Ugyanakkor úgy gondoljuk, hogy az a helyes, ha folytatjuk a befektetést, ahogy már mondtam, a cikluson keresztül.Rengeteg olyan lehetőséget látunk, amelyeket nem szabad félnünk a megfelelő eszközökbe fektetni, még akkor sem, ha rövid távon ez több haszonkulcs vagy ROCE 20 páratlan százalékos hozamra hígul.Úgy értem, ha biztosak vagyunk abban, hogy olyan szinten tudunk tőkét telepíteni, amely kényelmesen meghaladja a tőkeköltségünket, akkor ezt meg kell vizsgálnunk, nyilvánvalóan az összes többi alternatívához, a készpénz felhasználásához mérve, és ez az, amit meg fogunk tenni. továbbra is mindig törekedj erre.
Igen.Tehát a következő az lenne, ami valójában megelőzi Önt – valójában mi tart vissza attól, hogy ezeket a további lehetőségeket előremozdítsa?Ahogy említette a túlzott piaci cellulózkapacitást, ahol meg lehetne nézni a speciális nátronpapírt.Ez egy olyan piac, ahol abszolút vezető szerepet tölt be a vásárlói táskák terén.Ez inkább aggaszt a cikluson?Menedzsment kapacitás?Az, hogy előbb be kell fejezni a folyamatban lévő projekteket, aztán nyilván újakon kell gondolkodni?Vagy a meghosszabbított mérnöki időre van szükség?
A fentiek mindegyike.Nem, úgy értem, egyértelműen meg kell adni a prioritásokat, és van egy nagy CapEx programunk.Ha évente 700-800 millió eurót költünk, az rengeteg munka.Ez sok belső erőforrást igényel, és mi vagyunk -- és ennek alapján kell prioritást felállítani, és úgy gondoljuk, hogy ezt jól csináljuk.És nem akar túlzott kockázatot vállalni a műszaki szállítással kapcsolatban.De ugyanakkor igen, tisztában kell lenni a piaccal.Nagyon konkrétan például visszatérve arra a Steti gépre.Elhalasztottuk azt a gépet, mert láttuk, hogy akkoriban más kapacitások is megjelentek a piacon.És úgy gondoltuk, hogy nem fogjuk elveszíteni ezt a lehetőséget, ha visszatartjuk egy ideig, és megnézzük, hogyan alakulnak a dolgok.És talán van értelme visszatérni, és újra meglátogatni.Tehát ezek azok a dolgok, amelyeket figyelembe kell venni.Tehát nem – soha nem nézi a dolgokat a teljes piaci dinamikától elszigetelten.De nagyon világos, hogy ugyanakkor megvan az a luxus, hogy a cikluson keresztül befektethetünk, és erre továbbra is törekedni fogunk.
És még egyszer gratulálok az új szerephez.Talán csak egy filozófiai kérdés.Az Ön gondolatmenete az európai konszolidáció körül a kartondobozban.Korábban már beszéltünk róla, de talán csak azért, hogy felfrissítsünk, lát-e érdemet?Érdekelne az új szerepében való részvétel?Vagy még mindig meg fog tartani – amit inkább biotermesztéssel szeretne termeszteni?
Ahogy mondtam, azt hiszem -- köszönöm, Brian, a kérdést.Azt hiszem, visszatértünk a prioritásainkhoz.Úgy gondoljuk, hogy fantasztikus lehetőségeink vannak saját vállalkozásunk továbbfejlesztésére.De ehhez hasonlóan az M&A is egy lehetőség számunkra, és élnünk kell ezekkel a lehetőségekkel, és továbbra is keresni fogjuk őket.Azt gondolom, hogy a konszolidáció önmagában is vonz, de az értékteremtés fényében kell látni.Tehát mit kell fizetni ezért, és nagyon világosnak kell lennie, hogy egy ilyen konszolidációból valódi szinergialehetőségeket tud kiváltani, és ez valódi versenyelőnyt teremt.Tehát ezeket a dolgokat mindig figyelembe kell vennie.Szóval ez nem olyan dolog, amit soha nem zártunk ki.Ugyanakkor nagyon világosan látjuk, hogy ennek meg kell felelnie az értékelési kritériumainknak.
Oké király.És akkor tovább – most az Ön által bejelentett áremelések mellett, sok új kapacitás érkezik az idei év végére, és a kapacitás nagy része valójában háttérterhelésű.Fennáll annak a veszélye, hogy az új kapacitás piacra kerülésekor le kell mondania ezekről az áremelésekről?
Úgy gondolom, hogy nagyon bízunk a jelenlegi helyzetünkben, és továbbra is tárgyalni fogunk ügyfeleinkkel a jelenlegi áremelésről.Azt gondolom, hogy mit hoz a jövő, azt egy csomó különböző tényező határozza meg.Azt gondolom, igen, új kapacitások jönnek, de a hullámkarton tér strukturális növekedési dinamikája is jó növekedést mutat, ami véleményünk szerint nem fog egyhamar megszűnni.Kínával kapcsolatban is van egy rejtélyünk.Nyilván más okok miatt is aktuális ez a téma, de azt hiszem, még mindig látjuk, hogy az OCC-oldali kínai behozatali tilalom kérdése átjön.Ez minden szándékkal és céllal ez év végén várható, és így vagy úgy ki kell hatnia a konténerkarton globális kereskedelmi forgalmára.Tehát ezeket a tényezőket mind figyelembe kell venni.Tehát úgy gondolom, hogy az európai kapacitásbővítéseket külön-külön vizsgálva mindig rossz dolog.
Csak egy gyors magyarázat a dobozárak tisztázásához.Méltányos-e ezek után arra a következtetésre jutni, hogy ha a kartonpapír-áremelkedések végigmennek ezen a dobozos folyamaton, az évről évre meglehetősen stabil lesz?
Úgy gondolom, ahogy korábban mondtam, Ross, szerintem egyértelműen a kartonpapír áremelés támogatná a dobozárakat.
Szerintem ez a matematika függvénye, nem?Tehát meg kell értenünk, hogy milyen következményekkel járnak a kartondobozárak, amelyek hatással lesznek a dobozárakra.De hogy pontosan mekkora az év/év hatás, az ezen ármozgások időzítésének kérdése.Egyelőre nem szeretnék ezen spekulálni.
Rendben.Azt hiszem, van időnk.Ha van még egy kérdés az emeletről?Sajnálom, Wade.Valójában nincs időnk, de szakítunk rá időt.
Wade Napier az Avior Capital Markets-től.Andrew, korábban már beszélt arról, hogy képes egy speciális összetevőt létrehozni a kartonpapír üzletágon belül fehér tetővel és bordázással, most pedig a nátronpapíron belüli különlegességekről beszél.Tekintettel a nátronpapír árának csökkenésére, a speciális nátronpapírok árai elváltak az építőanyagokban használt szabványos minőségektől?És akkor emlékeztessen minket arra, hogy a nátronpapír üzlet hány százalékát teszik ki a speciális minőségek?
És akkor a második kérdésem a bevonat nélküli finompapír üzletágra vonatkozna, sok mozgó alkatrész volt a Merebank PM bezárásakor – az egyik ottani PM és a Neusiedler.Mi volt az alapvető igénye ezen a vállalkozáson belül?És hogyan látja ezt a piacot 2020-ban, tekintettel a tavalyi év utolsó felében tapasztalt árgyengeségre, és tud-e nekünk színezni?
Biztos.Igen, úgy értem, csak hogy nagyon konkrét legyen, vannak -- és tudom, hogy a specialitás szót különböző kontextusban lehet használni.Tehát konténerkartonról beszélünk, ott vannak a normál minőségek vagy az univerzális minőségű fehérítetlen kraftliner újrahasznosíthatósága, majd megvannak a rés- vagy speciális alkalmazások, mint például a fehér felső és a semichem.
A nátronpapír oldalon jellemzően különbséget teszünk a zsákos nátronpapír minőségek között, ami jellemzően az ipari zsákos alkalmazásokhoz tartozik.És akkor a szakterületek, amelyek lefedik az MG-től, az MF-től, az ilyen típusú - ezekből az alkategóriákból - az alkalmazások körét.Vállalkozásunk mennyiségét tekintve ez körülbelül 300 000 tonna az 1,2 milliós, 1,3 millió tonnás nátronpapír teljes termelésünkből.Az árképzés dinamikája más.Hasonlóképpen, a kereslet-kínálat alapjai jelenleg egészen mások.Azt látjuk -- a zsák kraft oldalán, ahogy említettem, ez valóban -- van egy keresleti oldali gyengeség, amit 2019-ben láttunk, és meg kell néznünk, hogy ez hogyan fog kibontakozni, mert ez sokkal inkább az építkezés vezérelte. különösen azokon, mint mondom, exportpiacainkon.A speciális szegmensekben sok minden bekerül ezekbe a szűk körű csomagolási alkalmazásokba, amelyek inkább kiskereskedelmi jellegűek, majd az összes többi speciális alkalmazási területre, például az elválasztópapírokra és hasonlókra.Tehát nagyon más, a differenciált piacok.És -- de általában véve, a keresletkép nagyon erős ezen a területen.És ez – jó növekedést látunk.Ott is van verseny, ahogy elképzelhető, ez is vonzza a versenyzőket arra a térre.Tehát látod ezt a dinamikus játékot.De az igazi árképzési nyomás sokkal inkább a zsák kraft oldalt érinti idén.
A finom papírképet tekintve az egyetlen igazi mozgó alkatrész, ha úgy hívjuk, hogy tavalyi évtől a vállalkozásunk szerkezeti változása a merebanki papírgép bezárása volt.Ezen kívül a szövegkörnyezetben a szokásos üzletmenet.Azt hiszem, amire utalsz, az az a tény, hogy a Neusiedlerben némi leállást tartottunk, mert a Neusiedler egy nagyon koncentrált speciális papír. Én ezt a kifejezést használom, és a finompapír szegmensben a prémium minőségű termékek vannak. és valóban a Neusiedler prémium minőségű gyártó, és nagyon fontos, hogy erre összpontosítson.És hát ezen van a hangsúly.Ha ez a piac lágyabb, akkor biztosan nem fogunk árucikkeket gyártani abban a Neusiedler-üzemben.Így mindig agilisak vagyunk, amikor a portfólió kezeléséről van szó.
Ami a teljes piacot illeti, mivel ismét alacsony költségű gyártó lévén, nagyon biztosak vagyunk abban, hogy nagy integrált tevékenységeink során minden termelt tonnával pénzt tudunk keresni.A kérdés számunkra a hosszabb távú szerkezeti dinamika.Nyilvánvaló, hogy a finompapír általában strukturális hanyatlásban lévő termék az érett piacokon.Sokkal stabilabb a feltörekvő piacokon.De ezt tervezzük vállalkozásként a jövőben.
Szerintem ott bezárjuk.Nagyon szépen köszönöm a figyelmet, és hogy kijöttetek ma egy hideg és nedves napon itt Londonban, de köszönöm a webcast-on is a figyelmet, és ezzel le is zárom.Nagyon szépen köszönjük.
Feladás időpontja: 2020. március 11