დივიდენდის ზრდის აქციები ხვალინდელი დღე: WestRock Company

WestRock Company არის ქაღალდისა და გოფრირებული პროდუქტების მწარმოებელი.კომპანია აგრესიულად გაფართოვდა M&A-ით, როგორც ზრდის მამოძრავებელი საშუალება.

აქციების დიდი დივიდენდი ხდის მას ძლიერ შემოსავალს და 50% ნაღდი ფულის გადახდის კოეფიციენტი ნიშნავს, რომ გადახდა კარგად არის დაფინანსებული.

ჩვენ არ მოგვწონს ციკლური აქციების ყიდვა სექტორის/ეკონომიკური ზრდის ტენდენციების დროს.აქციები მზად არის დაასრულოს 2019 წელი 52 კვირის მაქსიმუმზე, აქციები ამ დროისთვის მიმზიდველი არ არის.

დივიდენდების ზრდის ინვესტიცია პოპულარული და დიდწილად წარმატებული მიდგომაა ხანგრძლივი დროის განმავლობაში სიმდიდრის შესაქმნელად.ჩვენ გავამახვილებთ ყურადღებას დივიდენდების მრავალ მსურველს, რათა გამოვყოთ ხვალინდელი საუკეთესო დივიდენდების ზრდის მარაგები.დღეს ჩვენ ვუყურებთ შეფუთვის ინდუსტრიას WestRock Company (WRK) მეშვეობით.კომპანია არის დიდი მოთამაშე ქაღალდისა და გოფრირებული პროდუქციის სექტორში.აქციები გვთავაზობს ძლიერ დივიდენდულ შემოსავალს და კომპანიამ გამოიყენა M&A, რომ დროთა განმავლობაში უფრო დიდი გაზარდოს.თუმცა, გასათვალისწინებელია რამდენიმე წითელი დროშა.შეფუთვის სექტორი ციკლური ხასიათისაა და კომპანია დროდადრო ამცირებდა აქციონერებს კაპიტალის გამოცემით, რათა დაეხმაროს M&A გარიგებების დაფინანსებას.მიუხედავად იმისა, რომ ჩვენ მოგვწონს WestRock სწორ პირობებში, ეს დრო ახლა არ არის.ჩვენ დაველოდებით ვარდნას სექტორში, სანამ შემდგომ განვიხილავთ WestRock Company-ს.

WestRock აწარმოებს და ყიდის სხვადასხვა სახის ქაღალდისა და გოფრირებული შესაფუთ პროდუქტებს მთელ მსოფლიოში.კომპანია დაფუძნებულია ატლანტაში, GA, მაგრამ აქვს 300-ზე მეტი საოპერაციო ობიექტი.ბოლო ბაზრები, რომლებშიც WestRock ყიდის, თითქმის გაუთავებელია.კომპანია თავისი 19 მილიარდი დოლარის წლიური გაყიდვების დაახლოებით ორ მესამედს გამოიმუშავებს გოფრირებული შეფუთვით.მეორე მესამედი მიღებულია სამომხმარებლო შეფუთვის პროდუქტების გაყიდვიდან.

WestRock Company-მა განიცადა ძლიერი ზრდა ბოლო 10 წლის განმავლობაში.შემოსავლები გაიზარდა CAGR-ით 20.59%-ით, ხოლო EBITDA გაიზარდა 17.84%-ით იმავე დროის განმავლობაში.ეს დიდწილად განპირობებულია M&A აქტივობით (რასაც მოგვიანებით დეტალურად განვიხილავთ).

WestRock-ის საოპერაციო ძლიერი და სუსტი მხარეების უკეთ გასაგებად, ჩვენ განვიხილავთ უამრავ ძირითად მეტრიკას.

ჩვენ განვიხილავთ საოპერაციო მინდვრებს, რათა დავრწმუნდეთ, რომ WestRock Company მუდმივად მომგებიანია.ჩვენ ასევე გვსურს ინვესტიცია განვახორციელოთ კომპანიებში, რომლებსაც აქვთ ფულადი სახსრების ძლიერი ნაკადები, ამიტომ ჩვენ ვუყურებთ შემოსავლების თავისუფალ ფულად ნაკადზე კონვერტაციის კოეფიციენტს.და ბოლოს, ჩვენ გვინდა დავინახოთ, რომ მენეჯმენტი ეფექტურად იყენებს კომპანიის ფინანსურ რესურსებს, ამიტომ ჩვენ განვიხილავთ დაბანდებულ კაპიტალზე ფულადი ანაზღაურების განაკვეთს (CROCI).ჩვენ ყველაფერს გავაკეთებთ სამი ნიშნის გამოყენებით:

ჩვენ ვხედავთ შერეულ სურათს, როდესაც ვუყურებთ ოპერაციებს.ერთის მხრივ, კომპანია ვერ აკმაყოფილებს ჩვენი მეტრიკული კრიტერიუმების რიგს.კომპანიის საოპერაციო მარჟა წლების განმავლობაში არასტაბილური იყო.გარდა ამისა, ის ახორციელებს მხოლოდ 5.15% FCF კონვერტაციას და 4.46% ანაზღაურებას ინვესტირებული კაპიტალზე.თუმცა, არსებობს გარკვეული საჭირო კონტექსტი, რომელიც ამატებს გარკვეულ დადებით ელემენტებს მონაცემებს.კაპიტალური ხარჯები დროთა განმავლობაში გაიზარდა.კომპანია ინვესტიციას ახორციელებს რამდენიმე ძირითად ობიექტში, მათ შორის Mahrt Mill, Porto Feliz ქარხანა და Florence Mill.ეს ინვესტიციები შეადგენს დაახლოებით $1 მილიარდს, რაც წელს ყველაზე დიდი იყო ($525 მილიონი ინვესტიცია).ინვესტიციები შემცირდება წინსვლაში და უნდა გამოიმუშაოს $240 მილიონი დამატებითი წლიური EBITDA.

ამან უნდა გამოიწვიოს FCF კონვერტაციის გაუმჯობესება, ისევე როგორც CROCI, სადაც CAPEX მაღალმა დონემ შეიძლება გავლენა მოახდინოს მეტრიკაზე.ჩვენ ასევე ვნახეთ საოპერაციო მარჟის გაფართოება ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში (კომპანია აქტიურია M&A-ში, ამიტომ ჩვენ ვეძებთ ხარჯების სინერგიას).საერთო ჯამში, ჩვენ დაგვჭირდება პერიოდულად გადახედოთ ამ მეტრიკებს, რათა დავრწმუნდეთ, რომ საოპერაციო მეტრიკა გაგრძელდება გაუმჯობესებაში.

ოპერაციული მეტრიკის გარდა, ნებისმიერი კომპანიისთვის მნიშვნელოვანია პასუხისმგებლობით მართოს თავისი ბალანსი.კომპანიას, რომელიც იღებს ძალიან დიდ ვალს, შეუძლია არა მხოლოდ შეაფერხოს ფულადი სახსრების ნაკადები, არამედ ინვესტორებს რისკის ქვეშ დააყენოს, თუ კომპანია განიცდის მოულოდნელ ვარდნას.

მიუხედავად იმისა, რომ ჩვენ ვხვდებით, რომ ბალანსს აკლია ნაღდი ფული (მხოლოდ $151 მილიონი 10 მილიარდი დოლარის მთლიანი დავალიანების წინააღმდეგ), WestRock-ის ბერკეტის კოეფიციენტი 2.4X EBITDA მართვადია.ჩვენ ჩვეულებრივ ვიყენებთ 2.5X თანაფარდობას, როგორც გამაფრთხილებელ ზღურბლს.ვალის დატვირთვა ახლახან გაიზარდა KapStone Paper and Packaging-თან 4,9 მილიარდი დოლარის შერწყმის შედეგად, ამიტომ ჩვენ ველით, რომ მენეჯმენტი გადაიხდის ამ ვალს უახლოეს წლებში.

WestRock Company-მა დაიმკვიდრა თავი, როგორც დივიდენდის ზრდის სოლიდური მარაგი, გაზრდილი ანაზღაურება ყოველი გასული 11 წლის განმავლობაში.კომპანიის სტრიქონი ნიშნავს, რომ დივიდენდმა მოახერხა ზრდის გაგრძელება რეცესიის პირობებში.დივიდენდი დღეს შეადგენს 1,86 აშშ დოლარს ერთ აქციაზე და 4,35%-ს შეადგენს აქციების მიმდინარე ფასზე.ეს არის ძლიერი სარგებელი აშშ-ს 10-წლიანი ხაზინის მიერ შემოთავაზებულ 1.90%-თან შედარებით.

რასაც ინვესტორებმა უნდა მიაქციონ ყურადღება WestRock-თან გრძელვადიან პერსპექტივაში, არის ის, თუ როგორ მოქმედებს კომპანიის (ზოგჯერ) არასტაბილური ბუნება მის დივიდენდების ზრდაზე.WestRock არა მხოლოდ მუშაობს ციკლურ სექტორში, არამედ კომპანიას არ ერიდება ბლოკბასტერული M&A გარიგებები, რომლებსაც შეუძლიათ ირიბად გავლენა მოახდინონ დივიდენდზე.ზოგჯერ დივიდენდი გაიზრდება ნახტომებით და საზღვრებით - ზოგჯერ, თითქმის საერთოდ.ბოლო ზრდა იყო სიმბოლური პენი ზრდა 2.2%-ით.თუმცა, კომპანიამ დროთა განმავლობაში მნიშვნელოვნად გაზარდა ანაზღაურება.მიუხედავად იმისა, რომ დივიდენდი შეიძლება არათანაბრად გაიზარდოს, ამჟამინდელი გადახდის კოეფიციენტი სულ რაღაც 50%-ზე ნაკლები ტოვებს საკმარის ადგილს, რომ ინვესტორებმა თავი კარგად იგრძნონ გადახდის უსაფრთხოებასთან დაკავშირებით.ჩვენ არ ვგეგმავთ დივიდენდის შემცირებას გარკვეულწილად აპოკალიფსური სცენარის ჩამოყალიბების გარეშე.

ინვესტორებმა ასევე უნდა გაითვალისწინონ, რომ მენეჯმენტს აქვს კაპიტალში ჩაძირვის ჩანაწერი უფრო დიდი შერწყმის დასაფინანსებლად.აქციონერები გასულ ათწლეულში ორჯერ განზავდნენ და ყიდვა ნამდვილად არ არის პრიორიტეტი მენეჯმენტისთვის.კაპიტალის შეთავაზებებმა მნიშვნელოვნად შეაფერხა EPS-ის ზრდა ინვესტორებისთვის.

WestRock Company-ის ზრდის ტრაექტორია შენელდება (ყოველწლიურად ვერ ნახავთ მრავალმილიარდ შერწყმას), მაგრამ არსებობს როგორც საერო ქარები, ასევე კომპანიის სპეციფიკური ბერკეტები, რომლებიც WestRock-ს შეუძლია გამოიყენოს მომდევნო წლებში.WestRock და მისი თანატოლები გააგრძელებენ სარგებელს შეფუთვაზე მოთხოვნის ზოგადი ზრდით.არა მხოლოდ მოსახლეობა მუდმივად იზრდება და განვითარებად ქვეყნებში ეკონომიკა ფართოვდება, არამედ ელექტრონული კომერციის მუდმივმა ზრდამ შექმნა გადაზიდვის მასალების გაზრდილი საჭიროება.შეერთებულ შტატებში, მოსალოდნელია, რომ შეფუთვის გადაწყვეტილებებზე მოთხოვნა გაიზრდება CAGR-ით 4.1%-ით 2024 წლამდე. ეს მაკროეკონომიკური ქარები ნიშნავს საკვების შეფუთვის, გადაზიდვის ყუთების და მანქანების მეტ საჭიროებას, რათა გაზარდოს კომპანიებს მეტი პროდუქტის გაგზავნის შესაძლებლობები.გარდა ამისა, ქაღალდზე დაფუძნებულ პროდუქტებს შეიძლება ჰქონდეთ შესაძლებლობა წაერთმიონ პლასტიკური პროდუქტებისგან, რადგან იზრდება პოლიტიკური ზეწოლა პლასტმასის ნარჩენების შემცირებისთვის.

WestRock-ისთვის სპეციფიკური, კომპანია აგრძელებს KapStone-თან შერწყმის შესწავლას.კომპანია 2021 წლისთვის 200 მილიონ დოლარზე მეტ სინერგიას განახორციელებს და რიგ სფეროებში (იხ. დიაგრამა ქვემოთ).WestRock-ს აქვს M&A-ის განხორციელების დამკვიდრებული ჩანაწერი და ჩვენ ველით, რომ ეს გაგრძელდება გრძელვადიან პერსპექტივაში.მიუხედავად იმისა, რომ ყველა გარიგება არ იქნება ბლოკბასტერი, მწარმოებელს აქვს ფასისა და ბაზრის პოზიციონირების სარგებელი, რომ გააგრძელოს მასშტაბების გაზრდა.მხოლოდ ეს იქნება მოტივაცია, რომ თანმიმდევრულად ვეძიოთ ზრდა M&A-ს მეშვეობით.

ცვალებადობა იქნება მთავარი საფრთხე, რომლის შესახებ ინვესტორებმა უნდა შეინარჩუნონ ინფორმირება დიდი ხნის განმავლობაში.შეფუთვის ინდუსტრია ციკლური და ეკონომიკურად მგრძნობიარეა.ბიზნესი დაინახავს საოპერაციო ზეწოლას რეცესიის დროს, ხოლო WestRock-ის ტენდენცია გააგრძელოს M&A პოტენციურად გამოავლენს ინვესტორებს შემცირების დამატებით რისკს, თუ მენეჯმენტი გამოიყენებს კაპიტალს გარიგებების გადახდაში.

WestRock Company-ის აქციები გაძლიერდა წლის ბოლოს.ამჟამინდელი აქციის ფასი თითქმის $43 არის მისი 52-კვირიანი დიაპაზონის ($31-43) მაღალ დონეზე.

ანალიტიკოსები ამჟამად პროგნოზირებენ მთლიანი წლის EPS-ს დაახლოებით $3.37.შედეგად მიღებული მოგება 12.67X არის მცირე 6%-იანი პრემია აქციების 10-წლიანი მედიანური PE კოეფიციენტის 11.9X-ის მიმართ.

შეფასების დამატებითი პერსპექტივის მოსაპოვებლად, ჩვენ შევხედავთ აქციებს FCF-ზე დაფუძნებული ობიექტივის საშუალებით.აქციის ამჟამინდელი FCF სარგებელი 8.54% კარგად ჩამორჩება მრავალწლიან მაჩვენებლებს, მაგრამ მაინც მისი დიაპაზონის უფრო მაღალი დონისკენ.ეს უფრო შთამბეჭდავია, როდესაც განვიხილავთ CAPEX-ის ბოლოდროინდელ ზრდას, რომელიც თრგუნავს FCF-ს (და ამით FCF მოსავლიანობას ხელოვნურად ამცირებს).

ჩვენი მთავარი საზრუნავი WestRock Company-ს შეფასებასთან დაკავშირებით არის ის ფაქტი, რომ ეს არის ციკლური აქცია, რომელიც, სავარაუდოდ, ეკონომიკური ზრდის ტენდენციის ბოლოა.როგორც ბევრი ციკლური აქციების შემთხვევაში, ჩვენ თავიდან ავიცილებთ აქციებს, სანამ სექტორი არ გადაბრუნდება და ზეწოლის ქვეშ მყოფი საოპერაციო მეტრიკა უზრუნველყოფს აქციების შეძენის უკეთეს შესაძლებლობას.

WestRock Company არის დიდი მოთამაშე შეფუთვის სექტორში - "ვანილის" სივრცე, მაგრამ ისეთი, რომელსაც აქვს ზრდის თვისებები გარემოსდაცვითი დღის წესრიგისა და გადაზიდვის გაზრდილი მოცულობის მიხედვით.აქციები ინვესტორებისთვის შესანიშნავი შემოსავლის თამაშია და კომპანიის საოპერაციო მეტრიკა უნდა გაუმჯობესდეს, რადგან KapStone-ის სინერგია განხორციელდება.თუმცა, კომპანიის ციკლური თვისებები ნიშნავს, რომ აქციების ფლობის უკეთესი შესაძლებლობები, სავარაუდოდ, გამოჩნდება პაციენტის ინვესტორების წინაშე.ჩვენ გირჩევთ დაელოდოთ მაკროეკონომიკურ ზეწოლას, რათა აქცია 52 კვირის მაქსიმუმს ჩამოაგდეს.

თუ მოგეწონათ ეს სტატია და გსურთ მიიღოთ განახლებები ჩვენი უახლესი კვლევის შესახებ, დააწკაპუნეთ "მიყევით" ჩემი სახელის გვერდით ამ სტატიის ზედა ნაწილში.

გამჟღავნება: მე/ჩვენ არ გვაქვს პოზიციები აღნიშნულ აქციებში და არ ვგეგმავთ რაიმე პოზიციის დაწყებას მომდევნო 72 საათის განმავლობაში.მე თვითონ დავწერე ეს სტატია და ის გამოხატავს ჩემს მოსაზრებებს.მე არ ვიღებ კომპენსაციას ამისთვის (გარდა ეძებს ალფას).მე არ მაქვს საქმიანი ურთიერთობა არცერთ კომპანიასთან, რომლის აქციაც არის ნახსენები ამ სტატიაში.