ភាគលាភនៃការកើនឡើងនៃភាគហ៊ុនថ្ងៃស្អែក: ក្រុមហ៊ុន WestRock

ក្រុមហ៊ុន WestRock គឺជាក្រុមហ៊ុនផលិតក្រដាស និងផលិតផល corrugated ។ក្រុមហ៊ុនបានពង្រីកយ៉ាងខ្លាំងក្លាតាមរយៈ M&A ជាមធ្យោបាយជំរុញកំណើន។

ភាគលាភដ៏ធំរបស់ភាគហ៊ុនធ្វើឱ្យវាក្លាយជាប្រាក់ចំណូលដ៏រឹងមាំ ហើយសមាមាត្រនៃការទូទាត់សាច់ប្រាក់ 50% មានន័យថាការទូទាត់ត្រូវបានផ្តល់មូលនិធិយ៉ាងល្អ។

យើង​មិន​ចូល​ចិត្ត​ការ​ទិញ​ភាគ​ហ៊ុន​ជា​វដ្ត​ក្នុង​អំឡុង​ពេល​ការ​កើន​ឡើង​នៃ​វិស័យ/សេដ្ឋកិច្ច។ជាមួយនឹងភាគហ៊ុនដែលត្រៀមនឹងបញ្ចប់ឆ្នាំ 2019 នៅកម្រិតខ្ពស់ 52 សប្តាហ៍ ភាគហ៊ុនមិនមានភាពទាក់ទាញនៅពេលនេះទេ។

ការវិនិយោគលើការបង្កើនភាគលាភ គឺជាវិធីសាស្រ្តដ៏ពេញនិយម និងជោគជ័យយ៉ាងធំធេងក្នុងការបង្កើតទ្រព្យសម្បត្តិក្នុងរយៈពេលយូរ។យើងនឹងផ្តោតការយកចិត្តទុកដាក់លើភាគលាភជាច្រើន ដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណ "ភាគហ៊ុនកំណើនភាគលាភនៅថ្ងៃស្អែក" ដ៏ល្អបំផុត។សព្វថ្ងៃនេះយើងក្រឡេកមើលឧស្សាហកម្មវេចខ្ចប់តាមរយៈក្រុមហ៊ុន WestRock (WRK) ។ក្រុមហ៊ុនគឺជាអ្នកលេងដ៏ធំមួយនៅក្នុងវិស័យផលិតផលក្រដាស និង corrugated ។ភាគហ៊ុននេះផ្តល់នូវទិន្នផលភាគលាភដ៏រឹងមាំ ហើយក្រុមហ៊ុនបានប្រើប្រាស់ M&A ដើម្បីបង្កើនទំហំធំតាមពេលវេលា។ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយមានទង់ក្រហមមួយចំនួនដែលត្រូវពិចារណា។វិស័យវេចខ្ចប់មានលក្ខណៈជារង្វង់ ហើយក្រុមហ៊ុនបានធ្វើឱ្យភាគទុនិកធ្លាក់ចុះម្តងម្កាលដោយការចេញភាគហ៊ុនដើម្បីជួយផ្តល់មូលនិធិដល់កិច្ចព្រមព្រៀង M&A ។ខណៈពេលដែលយើងចូលចិត្ត WestRock នៅក្រោមកាលៈទេសៈត្រឹមត្រូវ ពេលវេលានោះមិនមែនឥឡូវនេះទេ។យើងនឹងរង់ចាំការធ្លាក់ចុះនៅក្នុងវិស័យនេះ មុនពេលពិចារណាបន្ថែមលើក្រុមហ៊ុន WestRock ។

ក្រុមហ៊ុន WestRock ផលិត និងលក់ក្រដាស និងផលិតផលវេចខ្ចប់ corrugated ជាច្រើនប្រភេទនៅទូទាំងពិភពលោក។ក្រុមហ៊ុននេះមានមូលដ្ឋាននៅ Atlanta, GA ប៉ុន្តែមានកន្លែងប្រតិបត្តិការច្រើនជាង 300 ។ទីផ្សារចុងក្រោយដែល WestRock លក់គឺស្ទើរតែគ្មានទីបញ្ចប់។ក្រុមហ៊ុនបង្កើតបានប្រហែលពីរភាគបីនៃចំនួន $19 ពាន់លានដុល្លាររបស់ខ្លួនក្នុងការលក់ប្រចាំឆ្នាំពីការវេចខ្ចប់ corrugated ។ទី៣ គឺបានមកពីការលក់ផលិតផលវេចខ្ចប់អ្នកប្រើប្រាស់។

ក្រុមហ៊ុន WestRock បានឃើញការរីកចម្រើនយ៉ាងខ្លាំងក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំកន្លងមកនេះ។ប្រាក់ចំណូលបានកើនឡើងនៅ CAGR នៃ 20.59% ខណៈពេលដែល EBITDA បានកើនឡើងក្នុងអត្រា 17.84% ក្នុងរយៈពេលដូចគ្នា។នេះភាគច្រើនត្រូវបានជំរុញដោយសកម្មភាព M&A (ដែលយើងនឹងលម្អិតនៅពេលក្រោយ)។

ដើម្បីយល់កាន់តែច្បាស់ពីភាពខ្លាំង និងចំណុចខ្សោយនៃប្រតិបត្តិការរបស់ WestRock យើងនឹងពិនិត្យមើលសូចនាករសំខាន់ៗមួយចំនួន។

យើងពិនិត្យមើលរឹមប្រតិបត្តិការដើម្បីធ្វើឱ្យប្រាកដថាក្រុមហ៊ុន WestRock ទទួលបានប្រាក់ចំណេញជាប់លាប់។យើងក៏ចង់បណ្តាក់ទុននៅក្នុងក្រុមហ៊ុនដែលមានលំហូរសាច់ប្រាក់ខ្លាំងផងដែរ ដូច្នេះហើយយើងមើលទៅលើអត្រាបំប្លែងប្រាក់ចំណូលទៅជាលំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃ។ជាចុងក្រោយ យើងចង់ឃើញថាការគ្រប់គ្រងកំពុងប្រើប្រាស់ធនធានហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុនប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព ដូច្នេះយើងពិនិត្យមើលអត្រាសាច់ប្រាក់ត្រឡប់មកវិញលើដើមទុនវិនិយោគ (CROCI)។យើង​នឹង​ធ្វើ​ការ​ទាំង​អស់​នេះ​ដោយ​ប្រើ​គោល​ចំនួន​បី៖

យើងឃើញរូបភាពចម្រុះនៅពេលយើងមើលប្រតិបត្តិការ។ម្យ៉ាងវិញទៀត ក្រុមហ៊ុនបរាជ័យក្នុងការបំពេញតាមស្តង់ដារម៉ែត្រមួយចំនួនរបស់យើង។រឹមប្រតិបត្តិការរបស់ក្រុមហ៊ុនមានភាពប្រែប្រួលក្នុងរយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ។លើសពីនេះ វាកំពុងដឹងតែ 5.15% ការបំប្លែង FCF និង 4.46% ត្រឡប់មកវិញលើដើមទុនដែលបានវិនិយោគ។ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ មានបរិបទដែលត្រូវការមួយចំនួនដែលបន្ថែមធាតុវិជ្ជមានមួយចំនួនទៅក្នុងទិន្នន័យ។ការចំណាយដើមទុនបានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងតាមពេលវេលា។ក្រុមហ៊ុន​នេះ​កំពុង​វិនិយោគ​លើ​កន្លែង​សំខាន់​មួយ​ចំនួន​រួម​មាន Mahrt Mill រោងចក្រ Porto Feliz និង Florence Mill ។ការវិនិយោគទាំងនេះមានចំនួនសរុបប្រមាណជា 1 ពាន់លានដុល្លារ ដោយក្នុងឆ្នាំនេះមានចំនួនច្រើនជាងគេ (525 លានដុល្លារដែលបានវិនិយោគ)។ការវិនិយោគនឹងធ្លាក់ចុះឆ្ពោះទៅមុខ ហើយគួរតែបង្កើតបាន 240 លានដុល្លារនៅក្នុង EBITDA ប្រចាំឆ្នាំបន្ថែម។

នេះគួរតែនាំទៅរកភាពប្រសើរឡើងនៃការបំប្លែង FCF ក៏ដូចជា CROCI ដែលកម្រិត CAPEX ខ្ពស់អាចមានឥទ្ធិពលលើម៉ែត្រ។យើងបានឃើញផងដែរនូវប្រាក់ចំណេញប្រតិបត្តិការពង្រីកសម្រាប់ពីរបីឆ្នាំកន្លងមកនេះ (ក្រុមហ៊ុនបានធ្វើសកម្មភាពនៅក្នុង M&A ដូច្នេះយើងកំពុងស្វែងរកការរួមបញ្ចូលគ្នានៃការចំណាយ)។សរុបមក យើងនឹងត្រូវពិនិត្យមើលការវាស់វែងទាំងនេះឡើងវិញជាទៀងទាត់ ដើម្បីប្រាកដថារង្វាស់ប្រតិបត្តិការបន្តប្រសើរឡើង។

បន្ថែមពីលើរង្វាស់ប្រតិបត្តិការ វាជារឿងសំខាន់សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនណាមួយក្នុងការគ្រប់គ្រងតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនដោយការទទួលខុសត្រូវ។ក្រុមហ៊ុនដែលជំពាក់បំណុលគេច្រើនពេកមិនត្រឹមតែអាចបង្កើតការគៀបលើលំហូរសាច់ប្រាក់ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគមានហានិភ័យផងដែរ ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនជួបប្រទះនឹងការធ្លាក់ចុះដែលមិនរំពឹងទុក។

ខណៈពេលដែលយើងរកឃើញតារាងតុល្យការខ្វះខាតសាច់ប្រាក់ (ត្រឹមតែ $151 លានដុល្លារធៀបនឹង $10 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងបំណុលសរុប) សមាមាត្រអានុភាពរបស់ WestRock នៃ 2.4X EBITDA អាចគ្រប់គ្រងបាន។ជាធម្មតាយើងប្រើសមាមាត្រ 2.5X ជាកម្រិតប្រុងប្រយ័ត្ន។បន្ទុកបំណុលថ្មីៗនេះបានកើនឡើងជាលទ្ធផលនៃការរួមបញ្ចូលគ្នាដ៏ធំ $4.9 ពាន់លានដុល្លារជាមួយ KapStone Paper និងការវេចខ្ចប់ ដូច្នេះយើងរំពឹងថាការគ្រប់គ្រងនឹងសងបំណុលនេះក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខនេះ។

ក្រុមហ៊ុន WestRock បានបង្កើតខ្លួនវាជាភាគហ៊ុនកំណើនភាគលាភដ៏រឹងមាំ ដោយបង្កើនការសងប្រាក់របស់ខ្លួនរៀងរាល់ 11 ឆ្នាំកន្លងមក។ការកើនឡើងរបស់ក្រុមហ៊ុនមានន័យថាភាគលាភបានគ្រប់គ្រងបន្តកើនឡើងតាមរយៈការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច។ភាគលាភថ្ងៃនេះមានចំនួនសរុប $1.86 ក្នុងមួយហ៊ុន ហើយផ្តល់ផល 4.35% លើតម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្ន។នេះគឺជាទិន្នផលដ៏រឹងមាំបើប្រៀបធៀបទៅនឹង 1.90% ដែលផ្តល់ដោយរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិករយៈពេល 10 ឆ្នាំ។

អ្វីដែលអ្នកវិនិយោគត្រូវរកមើលជាមួយ WestRock ក្នុងរយៈពេលវែងគឺរបៀបដែលភាពប្រែប្រួលរបស់ក្រុមហ៊ុន (ជួនកាល) ប៉ះពាល់ដល់កំណើនភាគលាភរបស់ខ្លួន។មិនត្រឹមតែក្រុមហ៊ុន WestRock ប្រតិបត្តិការក្នុងវិស័យវដ្តប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែក្រុមហ៊ុនក៏មិនខ្មាស់អៀនចំពោះកិច្ចព្រមព្រៀង M&A ដែលអាចជះឥទ្ធិពលដោយប្រយោលដល់ភាគលាភ។ជួនកាលភាគលាភនឹងកើនឡើងដោយលោតផ្លោះ ហើយជួនកាលស្ទើរតែទាំងស្រុង។ការកើនឡើងថ្មីៗបំផុតគឺការកើនឡើងនៃកាក់និមិត្តសញ្ញាសម្រាប់ 2.2% ។ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយក្រុមហ៊ុនបានបង្កើនការបង់ប្រាក់របស់ខ្លួនគួរឱ្យកត់សម្គាល់តាមពេលវេលា។ខណៈពេលដែលភាគលាភអាចកើនឡើងមិនស្មើគ្នា សមាមាត្រនៃការទូទាត់បច្ចុប្បន្នត្រឹមតែក្រោម 50% ធ្វើឱ្យមានបន្ទប់គ្រប់គ្រាន់ដែលអ្នកវិនិយោគគួរមានអារម្មណ៍ល្អអំពីសុវត្ថិភាពនៃការទូទាត់។យើងមិននឹកស្មានថាការកាត់ភាគលាភកើតឡើងដោយគ្មានសេណារីយ៉ូ apocalyptic បន្តិចនោះទេ។

វិនិយោគិនត្រូវពិចារណាផងដែរថា ការគ្រប់គ្រងមានកំណត់ត្រានៃការធ្លាក់ចូលទៅក្នុងសមធម៌ ដើម្បីជួយផ្តល់មូលនិធិដល់ការច្របាច់បញ្ចូលគ្នាកាន់តែធំ។ភាគទុនិកត្រូវបានពនរពីរដងក្នុងទស្សវត្សកន្លងមកនេះ ហើយការទិញត្រឡប់មកវិញពិតជាមិនមែនជាអាទិភាពសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងនោះទេ។ការផ្តល់ជូនភាគហ៊ុនបានរារាំងយ៉ាងខ្លាំងដល់កំណើន EPS សម្រាប់វិនិយោគិន។

គន្លងកំណើនរបស់ក្រុមហ៊ុន WestRock នឹងថយចុះ (អ្នកនឹងមិនឃើញការច្របាច់បញ្ចូលគ្នាច្រើនពាន់លានជារៀងរាល់ឆ្នាំទេ) ប៉ុន្តែមានទាំងផ្នែកខាងលោកិយ និងផ្នែកជាក់លាក់របស់ក្រុមហ៊ុនដែល WestRock អាចប្រើប្រាស់ក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខនេះ។WestRock និងដៃគូរបស់ខ្លួននឹងបន្តទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការកើនឡើងជាទូទៅនៃតម្រូវការសម្រាប់ការវេចខ្ចប់។មិនត្រឹមតែចំនួនប្រជាជនកើនឡើងឥតឈប់ឈរ ហើយសេដ្ឋកិច្ចនៅក្នុងប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍កំពុងរីកចម្រើនប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែការបន្តកើនឡើងនៃពាណិជ្ជកម្មតាមប្រព័ន្ធអេឡិចត្រូនិក បានបង្កើតតម្រូវការកើនឡើងសម្រាប់សម្ភារៈដឹកជញ្ជូន។នៅសហរដ្ឋអាមេរិក តម្រូវការសម្រាប់ដំណោះស្រាយវេចខ្ចប់ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងកើនឡើងក្នុងអត្រា CAGR 4.1% រហូតដល់ឆ្នាំ 2024។ ឥទ្ធិពលម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចទាំងនេះមានន័យថាត្រូវការបន្ថែមទៀតសម្រាប់ការវេចខ្ចប់ម្ហូបអាហារ ប្រអប់ដឹកជញ្ជូន និងម៉ាស៊ីនដើម្បីបង្កើនសមត្ថភាពដែលក្រុមហ៊ុនត្រូវដឹកជញ្ជូនផលិតផលបន្ថែមទៀត។លើសពីនេះ ផលិតផលក្រដាសអាចមានឱកាសដកចំណែកពីផលិតផលផ្លាស្ទិក ដោយសារសម្ពាធនយោបាយកើនឡើងសម្រាប់ការកាត់បន្ថយកាកសំណល់ប្លាស្ទិក។

ជាក់លាក់ចំពោះក្រុមហ៊ុន WestRock ក្រុមហ៊ុនបន្តរំលាយការរួមបញ្ចូលគ្នារបស់ខ្លួនជាមួយ KapStone ។ក្រុមហ៊ុននឹងសម្រេចបានច្រើនជាង 200 លានដុល្លារនៅក្នុងការរួមបញ្ចូលគ្នានៅឆ្នាំ 2021 និងនៅក្នុងផ្នែកមួយចំនួន (សូមមើលតារាងខាងក្រោម)។WestRock មានកំណត់ត្រាដែលបានបង្កើតឡើងក្នុងការបន្ត M&A ហើយយើងរំពឹងថាវានឹងបន្តក្នុងរយៈពេលវែង។ខណៈពេលដែលមិនមែនគ្រប់កិច្ចព្រមព្រៀងទាំងអស់នឹងក្លាយជាការទប់ស្កាត់នោះទេ វាមានការចំណាយ និងអត្ថប្រយោជន៍ទីតាំងទីផ្សារសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនផលិតដើម្បីបន្តពង្រីកទំហំធំជាងនេះ។នេះគ្រាន់តែជាការលើកទឹកចិត្តដើម្បីស្វែងរកការរីកចម្រើនជាបន្តបន្ទាប់តាមរយៈ M&A ។

ភាពប្រែប្រួលនឹងក្លាយជាការគម្រាមកំហែងដ៏សំខាន់ដែលអ្នកវិនិយោគត្រូវតែដឹងអំពីរយៈពេលនៃការកាន់កាប់ដ៏យូរ។ឧស្សាហ​កម្ម​វេច​ខ្ចប់​មាន​លក្ខណៈ​រង្វិល​ជុំ និង​មាន​លក្ខណៈ​រសើប​ខាង​សេដ្ឋកិច្ច។អាជីវកម្មនឹងឃើញសម្ពាធប្រតិបត្តិការក្នុងអំឡុងពេលមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ហើយទំនោររបស់ WestRock ក្នុងការបន្ត M&A នឹងមានសក្តានុពលធ្វើឱ្យវិនិយោគិនប្រឈមនឹងហានិភ័យបន្ថែមនៃការថយចុះ ប្រសិនបើការគ្រប់គ្រងប្រើប្រាស់សមធម៌ដើម្បីជួយទូទាត់សម្រាប់កិច្ចព្រមព្រៀង។

ភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុន WestRock បានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅចុងឆ្នាំ។តម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្នជិត $43 គឺស្ថិតនៅកម្រិតខ្ពស់នៃចន្លោះ 52 សប្តាហ៍របស់វា ($31-43)។

បច្ចុប្បន្នអ្នកវិភាគកំពុងព្យាករណ៍ EPS ពេញមួយឆ្នាំនៅប្រហែល $3.37 ។ផលចំណេញជាលទ្ធផលពហុគុណនៃ 12.67X គឺជាបុព្វលាភ 6% បន្តិចបន្តួចចំពោះសមាមាត្រ PE មធ្យមរយៈពេល 10 ឆ្នាំរបស់ភាគហ៊ុននៃ 11.9X ។

ដើម្បីទទួលបានទស្សនៈបន្ថែមលើការវាយតម្លៃ យើងនឹងពិនិត្យមើលភាគហ៊ុនតាមរយៈកញ្ចក់ដែលមានមូលដ្ឋានលើ FCF ។ទិន្នផល FCF បច្ចុប្បន្នរបស់ភាគហ៊ុន 8.54% គឺល្អចេញពីកម្រិតខ្ពស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ ប៉ុន្តែនៅតែឆ្ពោះទៅរកកម្រិតខ្ពស់នៃជួររបស់វា។នេះគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍ជាងនេះទៅទៀត នៅពេលអ្នកពិចារណាពីការកើនឡើងថ្មីៗនៅក្នុង CAPEX ដែលរារាំង FCF (ហើយដូច្នេះជំរុញឱ្យទិន្នផល FCF ទាបជាងសិប្បនិម្មិត)។

កង្វល់ចម្បងរបស់យើងជាមួយនឹងការវាយតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុន WestRock គឺការពិតដែលថាវាជាភាគហ៊ុនរង្វិលនៅក្នុងអ្វីដែលជាការសន្និដ្ឋាននៃទិសដៅកើនឡើងនៃសេដ្ឋកិច្ច។ដូចករណីដែលមានភាគហ៊ុនវដ្តជាច្រើន យើងនឹងជៀសវាងភាគហ៊ុនរហូតដល់វិស័យនេះត្រលប់មកវិញ ហើយការវាស់វែងប្រតិបត្តិការដែលបានដាក់សម្ពាធផ្តល់នូវឱកាសកាន់តែប្រសើរឡើងក្នុងការទទួលបានភាគហ៊ុន។

ក្រុមហ៊ុន WestRock គឺជាអ្នកលេងដ៏ធំមួយនៅក្នុងវិស័យវេចខ្ចប់ - កន្លែង "វ៉ានីឡា" ប៉ុន្តែក្រុមហ៊ុនមួយដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិលូតលាស់តាមរយៈរបៀបវារៈបរិស្ថាននិងបរិមាណដឹកជញ្ជូនកើនឡើង។ភាគហ៊ុនគឺជាការលេងប្រាក់ចំណូលដ៏អស្ចារ្យសម្រាប់វិនិយោគិន ហើយរង្វាស់ប្រតិបត្តិការរបស់ក្រុមហ៊ុនគួរតែប្រសើរឡើងនៅពេលដែលការសហការរបស់ KapStone ត្រូវបានដឹង។ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទ្រព្យសម្បត្តិរង្វិលរបស់ក្រុមហ៊ុនមានន័យថា ឱកាសល្អប្រសើរជាងមុនដើម្បីកាន់កាប់ភាគហ៊ុនទំនងជាបង្ហាញខ្លួនដល់វិនិយោគិនដែលអត់ធ្មត់។យើងសូមផ្តល់អនុសាសន៍ឱ្យរង់ចាំសម្ពាធម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចដើម្បីរុញច្រានភាគហ៊ុនចេញពីកម្រិតខ្ពស់ក្នុងរយៈពេល 52 សប្តាហ៍។

ប្រសិនបើអ្នកចូលចិត្តអត្ថបទនេះ ហើយចង់ទទួលបានព័ត៌មានថ្មីៗអំពីការស្រាវជ្រាវចុងក្រោយរបស់យើង សូមចុច "តាមដាន" នៅជាប់ឈ្មោះរបស់ខ្ញុំនៅផ្នែកខាងលើនៃអត្ថបទនេះ។

ការលាតត្រដាង៖ ខ្ញុំ/យើងមិនមានមុខតំណែងនៅក្នុងភាគហ៊ុនណាមួយដែលបានរៀបរាប់នោះទេ ហើយមិនមានគម្រោងចាប់ផ្តើមមុខតំណែងណាមួយក្នុងរយៈពេល 72 ម៉ោងបន្ទាប់។ខ្ញុំ​សរសេរ​អត្ថបទ​នេះ​ដោយ​ខ្លួន​ឯង ហើយ​វា​បង្ហាញ​ពី​គំនិត​របស់​ខ្ញុំ​ផ្ទាល់។ខ្ញុំមិនទទួលបានសំណងសម្រាប់វាទេ (ក្រៅពីការស្វែងរកអាល់ហ្វា)។ខ្ញុំមិនមានទំនាក់ទំនងអាជីវកម្មជាមួយក្រុមហ៊ុនណាមួយដែលភាគហ៊ុនត្រូវបានលើកឡើងនៅក្នុងអត្ថបទនេះទេ។