Pargîdaniya WestRock hilberînerek kaxez û kaxezek e.Pargîdanî ji hêla M&A ve wekî navgînek mezinbûna ajotinê bi tundî berfireh bûye.
Dabeşkirina mezin a stok wê lîstikek dahatiyek bihêz dike, û rêjeya dravdana dravê% 50 tê vê wateyê ku drav baş tê fînanse kirin.
Em hez nakin di dema geşedanên sektora/aborî de stokên çerxîkî bikirin.Digel ku borsa amade ye ku sala 2019-an di asta herî bilind a 52-hefte de biqedîne, hîseyên di vê demê de ne balkêş in.
Veberhênana mezinbûna dabeşkirinê nêzîkatiyek populer û pir serketî ye ji bo hilberîna dewlemendiyê di demên dirêj de.Em ê gelek danûstendinên danûstendinê ronî bikin da ku çêtirîn "stokên mezinbûna danûstendinê ya sibê" nas bikin.Îro em bi riya Pargîdaniya WestRock (WRK) li pîşesaziya pakkirinê dinêrin.Pargîdanî di sektora kaxez û hilberên kaxez de lîstikvanek mezin e.Pargîdan berberiya dabeşkirina bihêz pêşkêşî dike, û pargîdanî M&A bikar aniye da ku bi demê re mezin bibe.Lêbelê, hin alên sor hene ku meriv bifikirin.Sektora pakkirinê di xwezaya xwe de dorhêl e, û pargîdanî carinan hîsedarên xwe bi derxistina dadmendiyê kêm kiriye da ku alîkariya fînansekirina peymanên M&A bike.Dema ku em di bin şert û mercên rast de ji WestRock hez dikin, ew dem ne niha ye.Berî ku em bêtir bifikirin Pargîdaniya WestRock, em ê li benda daketinek sektorê bin.
WestRock li çaraliyê cîhanê cûrbecûr hilberên pakkirinê yên kaxez û xêzkirî çêdike û difroşe.Pargîdanî li Atlanta, GA-yê ye, lê ji 300 zêdetir tesîsên xebitandinê hene.Bazarên dawî yên ku WestRock difiroşe hema hema bêdawî ne.Pargîdanî bi qasî du sêyan 19 mîlyar dolar firotana xwe ya salane ji pakkirina kelûmelê çêdike.Ya sêyem ya din ji firotana hilberên pakkirinê yên xerîdar tê wergirtin.
Pargîdaniya WestRock di piraniya 10 salên borî de mezinbûnek xurt dîtiye.Dahat bi CAGR 20.59% mezin bûye, dema ku EBITDA di heman demê de bi rêjeyek 17.84% mezin bûye.Ev bi piranî ji hêla çalakiya M&A ve hatî rêve kirin (ya ku em ê paşê hûrgulî bikin).
Ji bo ku em hêz û qelsiyên xebitandinê yên WestRock çêtir fam bikin, em ê li çend pîvanên sereke binêrin.
Em marjînalên xebitandinê dinirxînin da ku pê ewle bin ku Pargîdaniya WestRock bi domdarî sûdmend e.Di heman demê de em dixwazin li pargîdaniyên xwedî herikîna dravê bihêz veberhênan bikin, ji ber vê yekê em li rêjeya veguheztina dahatê li herikîna dravê belaş dinêrin.Di dawiyê de, em dixwazin bibînin ku rêveberî bi bandor çavkaniyên darayî yên pargîdaniyê bi cîh dike, ji ber vê yekê em rêjeya vegerê ya dravê li ser sermaya veberhênan (CROCI) dinirxînin.Em ê van hemîyan bi karanîna sê pîvanan bikin:
Dema ku em li operasyonan dinêrin em wêneyek tevlihev dibînin.Ji aliyek ve, pargîdanî nekare hejmarek pîvanên metrîk ên me bicîh bîne.Rêjeya xebitandinê ya pargîdaniyê di van salan de bêhêz bûye.Wekî din, ew tenê 5.15% veguherîna FCF û 4.46% vegerek li ser sermaya veberhênanê pêk tîne.Lêbelê, hin çarçoveyek hewce heye ku hin hêmanên erênî li daneyan zêde dike.Lêçûnên sermayeyê bi demê re pir zêde bûne.Pargîdanî li çend dezgehên sereke veberhênanê dike, di nav de Mahrt Mill, kargeha Porto Feliz, û Florence Mill.Van veberhênan bi tevahî 1 mîlyar dolar e ku îsal mezintirîn bû (525 mîlyon dolar veberhênan).Veberhênan dê ber bi pêş ve biçe û divê 240 mîlyon dolar EBITDA-ya salane ya zêde çêbike.
Pêdivî ye ku ev bibe sedema başbûnek di veguheztina FCF de, û her weha CROCI ku asta bilind a CAPEX dikare bandorê li metrikê bike.Me di van du salên paşîn de jî dît ku marjînala xebitandinê berfireh dibe (pargîdanî di M&A de çalak e, ji ber vê yekê em li hevrêziyên lêçûnê digerin).Bi tevayî, em ê hewce bikin ku van metrîkan bi periyodîk ji nû ve bigerin da ku pê ewle bibin ku metrîkên xebitandinê berdewam dibin baştir bibin.
Ji bilî metrîkên xebitandinê, ji bo her pargîdaniyek girîng e ku bi berpirsiyarî bîlançoya xwe birêve bibe.Pargîdaniyek ku pir deyn digire ne tenê dikare li ser herikîna dravê tengahiyê biafirîne, lê di heman demê de veberhêneran jî dixe xeterê heke pargîdanî daketinek neçaverê bibîne.
Digel ku em dibînin ku bîlançoya drav kêm e (tenê 151 mîlyon dolar li hember 10 mîlyar dolar deynê giştî), rêjeya lêzêdekirina WestRock ya 2.4X EBITDA tê rêvebirin.Em bi gelemperî rêjeyek 2.5X wekî bendek hişyariyê bikar tînin.Barê deynê di van demên dawî de di encama yekbûnek mezin a 4,9 mîlyar dolarî bi KapStone Paper and Packaging re zêde bû, ji ber vê yekê em li bendê ne ku rêveberî di salên pêş de vê deynê bide.
Pargîdaniya WestRock xwe wekî stokek mezinbûna danûstendinê ya zexm ava kiriye, her yek ji 11 salên paşîn berdêla xwe zêde kiriye.Rêzeya pargîdanî tê vê wateyê ku dabeşkarî di nav paşketinê de mezinbûna xwe bidomîne.Dabeş îro bi tevahî 1,86 dolarê her parê ye û ji sedî 4,35 li ser bihayê borsa heyî ye.Ev hilberek bihêz e ku li gorî 1.90% ji hêla Xezîneyên Dewletên Yekbûyî yên 10-salî ve hatî pêşkêş kirin.
Tiştê ku veberhêner hewce ne ku di demek dirêj de bi WestRock re lê bigerin ev e ku çawa xwezaya guhezbar a pargîdanî (carinan) bandor li mezinbûna dabeşbûna wê dike.Ne tenê WestRock di sektorek çerxîkî de dixebite, lê di heman demê de pargîdanî ji danûstandinên M&A-ya bloka ku dikare nerasterast bandorê li dabeşkirinê bike jî şerm nake.Carinan dabeş dê bi lez û bez mezin bibe - carinan, hema hema hema.Zêdebûna herî dawî ji sedî 2,2 zêdebûnek penî bû.Lêbelê, pargîdanî bi demê re dravdana xwe pir zêde kir.Her çend dibe ku dabeş bi rengek neyeksan mezin bibe, rêjeya dravdana heyî ya tenê di binê 50% de cîhek têra xwe dihêle ku veberhêner di derbarê ewlehiya dravdanê de pir baş hîs bikin.Em pêşbînî nakin ku qutkirina dabeşbûnê bêyî ku senaryoyek hinekî apocalyptîk çêbibe, çêbibe.
Pêdivî ye ku veberhêner her weha bihesibînin ku rêveberî xwedan qeydek e ku di dadrêsê de ye da ku alîkariya fînansekirina yekbûnên mezin bike.Parmend di deh salên borî de du caran hatine kêm kirin, û kirîn bi rastî ji bo rêveberiyê ne pêşînek e.Pêşniyarên wekheviyê bi taybetî mezinbûna EPS ji bo veberhêneran asteng kiriye.
Rêwîtiya mezinbûna Pargîdaniya WestRock dê hêdî bibe (hûn ê her sal yekbûna pir-mîlyar nebînin), lê hem dûvikên laîk û hem jî lebatên taybetî yên pargîdanî hene ku WestRock dikare di salên pêş de bikar bîne.WestRock û hevalên wê dê berdewam bikin ku ji zêdebûna gelemperî ya daxwaziya pakkirinê sûd werbigirin.Ne tenê nifûs bi domdarî mezin dibin û aboriyên li welatên pêşkeftî berfireh dibin, lê di heman demê de mezinbûna domdar a e-bazirganiya e-bazirganiyê jî hewcedariya zêde ji bo materyalên barkirinê çêkiriye.Li Dewletên Yekbûyî, tê payîn ku daxwaziya çareseriyên pakkirinê heya sala 2024-an bi CAGR-ya 4.1% mezin bibe. Van bayê makroekonomîk tê vê wateyê ku bêtir hewcedariya pakkirina xwarinê, qutiyên barkirinê, û makîneyan heye da ku kapasîteya ku pargîdanî neçar in ku bêtir hilberan bişînin zêde bikin.Wekî din, ji ber ku zexta siyasî ya ji bo kêmkirina bermahiyên plastîk zêde dibe, hilberên li ser kaxezê dikarin bibin xwediyê fersendê ku ji hilberên plastîk dûr bigirin.
Bi taybetî WestRock, pargîdanî bi KapStone re hevgirtina xwe didomîne.Pargîdanî dê di sala 2021-an de, û di çend waran de, ji 200 mîlyon dolarî zêdetir hevrêziyê pêk bîne (li grafika jêrîn binêre).WestRock di şopandina M&A de tomarek damezrandî heye, û em hêvî dikin ku ev di demek dirêj de berdewam bike.Digel ku ne her peyman dê bibe blokek, lê lêçûn û feydeyên pozîsyona bazarê hene ku hilberînerek mezinbûna xwe bidomîne.Ev tenê dê bibe motîvasyon ku bi domdarî bi M&A mezinbûnê bigerin.
Volatility dê bibe xetereya sereke ya ku veberhêner hewce dike ku di demek dirêj de hişyar bimînin.Pîşesaziya pakkirinê dorhêl e, û ji hêla aborî ve hesas e.Karsaz dê di dema paşveçûnekê de zexta xebitandinê bibîne, û meyla WestRock ji bo şopandina M&A dê potansiyel veberhêneran li ber xetera kêmbûna zêde derxe ger ku rêveberî dadmendiyê bikar bîne da ku alîkariya dayîna danûstendinan bike.
Parsên Pargîdaniya WestRock ji bo dawiya salê bi hêz bûne.Buhayê parvekirina heyî ya hema hema 43 $ di dawiya herî bilind a 52-hefteya wê de ye (31-43 $).
Analyst naha EPS-a-salî bi qasî 3,37 $ texmîn dikin.Dahata encam a pirjimar a 12.67X ji rêjeya PE-ya navîn a 10-salî ya 11.9X-ê 6% prîmek sivik e.
Ji bo ku em perspektîfek din a li ser nirxdanê bi dest bixin, em ê bi lensek bingehîn a FCF li stokê binêrin.Berhema FCF ya heyî ya 8,54% ji bilindtirînên pir-salî dûr e, lê dîsa jî berbi dawiya bilindtirîn rêza xwe ve diçe.Gava ku hûn zêdebûna vê dawîyê ya CAPEX-ê, ku FCF ditepisîne (û bi vî rengî hilberîna FCF bi awayekî sûnî kêmtir dike) ev yek balkêştir e.
Xemgîniya meya sereke ya bi nirxa Pargîdaniya WestRock re ev e ku ew stoqek çerxîkî ye ku bi guman dawiya meylek aboriyê ye.Mîna ku di gelek stokên çerxîkî de, em ê ji stokê dûr bikevin heya ku sektor bizivire, û metrîkên xebitandinê yên zextkirî ji bo bidestxistina hîseyan fersendek çêtir peyda dikin.
Pargîdaniya WestRock di sektora pakkirinê de lîstikvanek mezin e - cîhek "vanilla", lê ya ku xwedan taybetmendiyên mezinbûnê ye bi bernameyên hawîrdorê û zêdekirina cildên barkirinê.Pargîdan ji bo veberhêneran lîstikek dahatiyek mezin e, û dema ku hevrêziyên KapStone têne fêm kirin divê metrîkên xebitandinê yên pargîdaniyê baştir bibin.Lêbelê, taybetmendiyên çerxîkî yên pargîdanî tê vê wateyê ku derfetên çêtir ên xwedîkirina pargîdanê dibe ku xwe ji veberhênerên nexweş re bidin nasîn.Em pêşniyar dikin ku li benda zextên makroekonomîk bisekinin ku stokê ji bilindtirînên 52-hefteyê derxînin.
Ger ji vê gotarê kêfa we hat û hûn dixwazin nûvekirinên li ser lêkolîna meya herî paşîn bistînin, li tenişta navê min li jorê vê gotarê "Bişopînin" bikirtînin.
Aşkerekirin: Di ti stokên behskirî de ti helwestên min/me tune, û ne planek heye ku di nav 72 demjimêrên pêş de tu pozîsyonan bidin destpêkirin.Min bi xwe ev gotar nivîsî, û ew ramanên xwe diyar dike.Ez ji bo wê tezmînatê nagirim (ji bilî Seeking Alpha).Têkiliya min a karsaziyê bi tu pargîdaniyek ku stokên wê di vê gotarê de hatî destnîşan kirin tune.
Dema şandinê: Jan-06-2020