Londen 27 februari 2020 (Thomson StreetEvents) -- Edited Transcript of Mondi PLC winst conference call of presentatie donderdag 27 februari 2020 om 9:00:00am GMT
Goedemorgen allemaal, en welkom bij de Mondi Full Year Results Presentation voor 2019. En zoals jullie weten, ben ik Andrew King, en hoewel ik weet dat de meesten van jullie me heel goed kennen, is dit duidelijk de eerste keer dat ik het voorrecht om deze resultaten te leveren als uw CEO.Dus ik dacht met dat in gedachten, ik zou eerst beginnen met een paar reflecties, wat volgens mij belangrijk is geweest bij het aansturen van de prestaties van de groep in de afgelopen jaren.En ik denk, belangrijker nog, wat volgens mij het belangrijkste is voor de toekomstige prestaties van de groep.Ik ga dan terug naar een bespreking van de hoogtepunten van 2019 en sluit af met wat meer gedachten over de strategische positionering.
Zoals we op deze dia zien, denk ik ten eerste dat het meeste van wat je hoort je heel bekend zal zijn, en daar verzin ik geen excuses voor.Ik ben duidelijk al heel lang bij de groep en heb veel deel uitgemaakt van de formulering van de strategie van de groep.En ik denk dat we een heel duidelijk beeld hebben gehad van wat wel en niet voor ons werkt.En belangrijker nog, ik denk dat we weten dat veel hiervan ons ook in de toekomst zal ondersteunen.
Natuurlijk moet je binnen elk kader ook wendbaar zijn, reageren op omstandigheden als ze veranderen.Het is duidelijk dat er op dit moment een zeer snel veranderende wereld is waarop we moeten reageren.Maar ik denk dat de kernprincipes van waar ik je doorheen ga leiden, ons goed hebben gediend, en ik denk dat dit ons ook in de toekomst heel goed zal blijven dienen.
Zoals u kunt zien, denken we ten eerste dat duurzaamheid bij ons centraal staat.Het zit al jaren in het DNA van de groep.De echte focus, in de loop van het aantal jaren, lag natuurlijk echt bij hoe we dingen doen.De impact die ons bedrijf heeft op het milieu om ons heen en het werk dat we hebben gedaan om eventuele negatieve effecten te verminderen en in feite het milieu en de gemeenschappen waarin we werken te verbeteren.
Ik denk dat we daar als groep zeer succesvol in zijn geweest.En natuurlijk, nu die hele agenda is verbreed naar de producten die je maakt en die impact hebben op de wereld om ons heen.
En ik denk, nogmaals, we bevinden ons hier echt in een fantastische en unieke positie, die we altijd samenvatten in ons motto: papier waar het kan, plastic als het nuttig is.We zijn een belangrijke speler in de waardeketen van golfkarton, zoals u weet.Wij zijn de grootste fabrikant van papieren tassen ter wereld.We zijn aanzienlijk vertegenwoordigd in de speciale kraftpapiersoorten.En natuurlijk zullen we duidelijk profiteren van de verschuiving naar meer duurzame oplossingen.
Wat ons natuurlijk ook uniek maakt, is het feit dat we toegang hebben tot de klanten, technologie en knowhow die worden geboden door onze op plastic gebaseerde verpakkingsactiviteiten, die op zichzelf aanzienlijke verbeteringsmogelijkheden zien, met name in termen van meer recyclebaarheid van de op papier gebaseerde producten.
Natuurlijk profiteert onze verpakkingsactiviteit ook van de andere - enkele van de andere belangrijke trends die we momenteel in de wereld zien.Het is duidelijk dat e-commerce een voortdurende trend is, die de groei blijft stimuleren, met name aan de kant van de doos, maar ook interessanter nu ook aan de kant van de tassen, de toegenomen -- het probleem rond een grotere merkbekendheid, die niet is verdwenen en blijft de groei in verpakkingskwaliteiten stimuleren.
Kortom, ik zie ons duidelijk aan de goede kant van veel van deze belangrijke branchetrends.Natuurlijk is het vanzelfsprekend dat onze focus op zijn - onze voordelige activa altijd een kernprincipe is geweest van wat we zijn.We zijn er duidelijk van overtuigd dat goedkope levering aan de door u gekozen markten een van de belangrijkste waardefactoren is, met name in de upstream-pulp- en papiersector.Dit blijft de kern van ons bedrijf.En ik denk dat er nog meer komt in termen van wat we op dit gebied kunnen doen.
Het is duidelijk dat ik geloof dat ook een belangrijke kracht die in de loop der jaren is vastgesteld, onze consistente en gedisciplineerde manier van denken over kapitaalallocatie is.Natuurlijk willen we ons bedrijf laten groeien.We denken dat we veel groeimogelijkheden hebben.Maar dat moet natuurlijk altijd met een haarscherpe focus op waardecreatie en dat zal niet veranderen.
Zoals u mij inmiddels goed kent, houd ik natuurlijk wel van een sterke balans.Ik denk dat dat je de mogelijkheid geeft om door de cyclus te investeren.Daarnaast hebben we het voorrecht om gedurende de cyclus een zeer sterke kasstroom te genereren.Daar komen we natuurlijk op terug als we terugkijken naar de resultaten van 2019, maar dat geeft je bovendien extra flexibiliteit om echt een potentieel anticyclisch perspectief te nemen wanneer anderen niet kunnen bewegen.
Uiteindelijk kun je dit natuurlijk niet doen zonder de juiste mensen.We hebben veel geluk met de diepgang en ervaring van het talent dat we in de organisatie hebben.Ik zie het als mijn taak om door te gaan met het koesteren en ontwikkelen van de vele getalenteerde mensen en uiteraard het bevorderen van een cultuur van diversiteit en inclusie binnen de groep.We hebben natuurlijk heel veel ervaren mensen in de groep en ik kijk ernaar uit om met hen samen te werken terwijl we het bedrijf vooruit helpen.
Daarmee keer ik terug naar de hoogtepunten van 2019. En zoals jullie allemaal weten, zonder het te weten, was er in 2019 een daling in deze prijscyclus voor de meeste van onze belangrijkste papiersoorten, uiteraard beïnvloed door de algemene macro-economische vertraging .Tegen deze achtergrond hebben we een zeer sterke prestatie neergezet met een EBITDA van 1,66 miljard EUR, marges van 22,8% en een ROCE van 19,8%.
Een sterke kostenbeheersing en de goede bijdragen van acquisities en CapEx, voornamelijk voltooide projecten in 2018, hebben onze margedruk verminderd.Op basis van deze prestatie en als weerspiegeling van het vertrouwen in de toekomst van het bedrijf en de sterke cashgeneratie die we zien, heeft de raad van bestuur een verhoging van het dividend voor het volledige jaar met 9% aanbevolen.
Op corporate front waren we uiteraard verheugd dat we in de loop van het jaar de vereenvoudiging van de groepsstructuur tot een eenkoppige plc konden voltooien, waardoor we als organisatie meer transparantie kregen, de kasstromen binnen het bedrijf stroomlijnen en, uiteraard, de liquiditeit van de Mondi-aandelen.
Zoals eerder vermeld, zijn we - ik geloof echt dat we in een unieke positie verkeren om onze klanten te helpen bij de overgang naar duurzamere verpakkingen.En daar kom ik later meer op terug -- meer in detail later in de presentatie.
Uiteraard zijn we ook erg blij met de vooruitgang die we hebben geboekt in de richting van onze groeiende duurzame verbintenissen voor 2020, en we hebben onlangs ook onze klimaatverbintenissen bijgewerkt op basis van wetenschappelijk onderbouwde doelstellingen.
Als ik kort in meer detail kijk naar de onderliggende EBITDA-ontwikkeling.U ziet de impact die aanvankelijk werd veroorzaakt door de neergang in de prijscyclus.Ik kom daar later per bedrijf op meer kleur over.Maar de belangrijkste oorzaken van het negatieve prijsverschil waren de lagere prijzen voor containerkarton na de hoogste prijzen tegen het einde van 2018 en lagere pulpprijzen.De prijzen van kraftpapier zorgden voor een positieve compensatie, hoewel deze in de loop van het jaar opnieuw onder druk kwamen te staan.
U zult de grote negatieve volumevariantie zien, maar dit is deels een weerspiegeling van de meer uitdagende handelsomgeving, met name onze tassenactiviteiten en volumes die onder druk staan in het Midden-Oosten en Noord-Afrika, meer specifiek, en enige uitvaltijd die nodig is om onze voorraden in de segmenten kraftpapier en speciaal fijn papier in de tweede helft van het jaar.De grotere impact is echter te wijten aan de lang geplande - langere geplande onderhoudsonderbrekingen gedurende het jaar en de proactieve beslissingen over portfolio-optimalisatie die in de afgelopen 18 maanden zijn genomen.En dat geldt ook voor de sluitingen van containerkarton en fijnpapiermachines in respectievelijk Turkije en Zuid-Afrika.
Dit werd tenietgedaan door een goede volumegroei in onze golfkartonactiviteiten en de bijdrage van grote projecten die in 2018 werden voltooid, voornamelijk door de capaciteitsverhoging in kraftpapier en pulp.
De inputkosten waren over het algemeen hoger op jaarbasis, hoewel we in de tweede helft van het jaar enige kostenverlichting zagen ingaan.Hout, energie en chemicaliën daalden in de loop van het jaar, terwijl papier voor recycling zowel op jaarbasis als opeenvolgend daalde in de tweede helft ten opzichte van de eerste helft.De huidige verwachtingen zijn voor een verdere vermindering van de inputkosten in 2020.
Zoals u kunt zien, was het netto-effect van acquisities en desinvesteringen een positief verschil van EUR 45 miljoen, grotendeels als gevolg van de bijdrage voor het hele jaar van Powerflute en de Egyptische zakkenfabrieken, die we medio 2018 hebben overgenomen.De winst op de reële waarde van bosbouw was EUR 28 miljoen hoger dan vorig jaar, dankzij hogere houtexportprijzen en netto volumestijgingen in de periode.Het is echter vermeldenswaard dat het grootste deel van de winst in het lopende jaar in de eerste helft werd erkend.Op basis van de huidige marktomstandigheden zouden we verwachten dat de winst voor 2020 aanzienlijk lager zal zijn, aangezien de houtprijsstijgingen naar verwachting gematigder zullen zijn.
Als ik u dan een kort overzicht geef van de bijdrage per bedrijfsonderdeel.U ziet in de rechter grafiek dat we wel een uitsplitsing geven van de bijdrage per business unit aan de groeps-EBITDA.En aan de linkerkant zie je de beweging per business unit in de EBITDA-bijdrage.In het volgende aantal dia's geef ik u dan meer details per business unit.
Als eerste in golfkartonnen verpakkingen, kunt u zien dat het ondanks de prijsdruk die ik al heb genoemd, zeer sterke marges en rendementen blijft opleveren.Hoewel alle soorten containerkarton werden beïnvloed, vermindert de mix van producten die we hebben met aanzienlijke interesse in speciale segmenten van white top kraftliner en semichemische golfplaten onze blootstelling aan de cyclus.Ter illustratie: de benchmarkprijs voor gerecycled containerkarton daalde gemiddeld met ongeveer 18% op jaarbasis, terwijl high-top kraftliner en semichemicaliën in dezelfde periode met ongeveer 3% daalden.Evenzo betekent natuurlijk onze lagekostenpositie, versterkt door een sterke kostenbeheersing en onze voortdurende initiatieven voor winstverbetering, dat we sterke rendementen en cashflow blijven genereren, zelfs in een conjuncturele neergang.
Het is echter bemoedigend dat we nu een verbetering van de marktomstandigheden zien, met voorraden die nu op een normaler niveau zijn en sterke orderboeken.Naar aanleiding hiervan zijn we met onze klanten in gesprek gegaan over enkele prijsverhogingen.
Als we kijken naar de downstream-activiteiten, zijn we erg tevreden met de prestaties van onze Corrugated Solutions-activiteiten, met een organische groei van het doosvolume van 3% en een marge-uitbreiding, aangezien de prijsbehoud sterk was in het licht van dalende papierinvoerkosten.
Dan ga ik naar Flexibel Verpakken.U kunt zien dat het een zeer sterk jaar achter de rug heeft, met een onderliggende EBITDA die met 18% is gestegen en recordmarges.Zoals gezegd hebben we in het begin van het jaar de prijzen voor kraftpapier kunnen verhogen.Gezien het langere contractkarakter in deze markt, is de prijsstelling natuurlijk strenger dan in de containerboard-kwaliteiten en een groot deel van de stijging in het begin van het jaar was op zijn beurt een inhaalslag op het voorgaande jaar.
In de loop van het jaar zagen we wel wat prijsdruk omdat de algemene economische vertraging de vraag beïnvloedde, en we begonnen meer concurrentie te zien van bepaalde swingproducenten.Dit zette zich voort in het begin van 2020, wat van invloed was op de jaarlijkse prijsonderhandelingen, zodat we het nieuwe jaar op een lager niveau beginnen dan gemiddeld voor 2019. we zagen een goede volumegroei doordat we inspeelden op de groeiende consumentenvoorkeur voor op vezels gebaseerde verpakkingen.De verdere groei in dit segment wordt ook ondersteund door met name onze CapEx-projecten in Steti en de verschillende initiatieven om kunststoffen te vervangen.
De downstream-activiteiten in papieren zakken realiseerden een goede doorwerking van de hogere prijzen voor kraftpapier, maar zagen tegelijkertijd de volumes onder druk komen te staan, met name, zoals ik al zei in het Midden-Oosten en de Afrikaanse markten, die sterk blootgesteld zijn aan voor de bouw- en cementsector.Het is bemoedigend dat we, hoewel het nog in de kinderschoenen staat, momenteel iets van een pick-up zien in de bestelsituatie in zakken.Vanuit een structureel perspectief zien we, naast enkele van de opwindende mogelijkheden om minder duurzame verpakkingsoplossingen te vervangen, ook steeds meer kansen voor onze zakproducten in e-commerce, zoals ik al eerder aangaf.
Consumer Flexibles toonde zijn defensieve kenmerken in het licht van de economische vertraging, bleef zijn productmix evolueren en profiteerde van de aanhoudende focus op innovatie.Ze ondersteunen ook de introductie van onze op papier gebaseerde producten bij de traditionele plastic klanten, terwijl ze een reeks recyclebare plastic oplossingen ontwikkelen die geschikt zijn voor de circulaire economie.
Daarna door naar Engineered Materials.Zoals u kunt zien, leverde het opnieuw betere prestaties met een EBITDA-stijging van 9% tot EUR 122 miljoen.Hoewel we heel duidelijk zijn dat dit ook werd geflatteerd door een eenmalige bate van ongeveer EUR 9 miljoen in de periode.Ik was zeer verheugd om een verbeterde prestatie te zien van ons segment voor persoonlijke verzorgingscomponenten, in lijn met onze verwachtingen, aangezien ze volumes winnen door het vergroten van het aandeel in de portemonnee.Desalniettemin verwachten we in de toekomst verdere prijsdruk naarmate het belangrijkste product in dit segment volwassener wordt.Ons team voor extrusieoplossingen werkt aan een reeks duurzame coatingoplossingen, die we zien als een opwindende ontwikkeling ter ondersteuning van onze duurzame verpakkingsinitiatieven.
Tot slot, wat de beoordeling van de business unit betreft, blijft onze Uncoated Fine Paper-activiteit, zoals u kunt zien, sterke rendementen en kasstromen opleveren ondanks de meer uitdagende marktomstandigheden, aangezien we profiteren van onze zeer concurrerende kostenposities van onze fabrieken en onze posities in opkomende markten.Terwijl de prijzen van ongestreken fijn papier over het algemeen stabiel tot licht stegen op jaarbasis, daalden de celstofprijzen aanzienlijk, wat een impact had op onze netto longpositie in celstof.Voor 2020 schatten we die positie op zo'n 400.000 ton per jaar.We hebben recentelijk een stabilisering gezien van de wereldwijde pulpprijzen, met potentieel voor opwaartse dynamiek.Dat gezegd hebbende, is de impact van het coronavirus, met name op de vraag in de belangrijkste Aziatische markten, een onbekende die de vooruitzichten negatief zou kunnen beïnvloeden als de effecten aanhouden.
En misschien dan nog even een meer algemene opmerking over het coronavirus.Als groep hebben we tot nu toe een zeer beperkte directe impact gezien, gezien onze beperkte blootstelling aan de regio's die tot nu toe het meest rechtstreeks werden getroffen.Het is echter duidelijk een zeer vloeiende situatie en we houden de zaken nauwlettend in de gaten, inclusief de impact op onze toeleveringsketen en natuurlijk onze klanten.Uiteindelijk zijn wij van mening dat de grootste zorg natuurlijk de impact is op de macro-economische groeivooruitzichten in het algemeen en hoe dit de vraag naar onze producten kan beïnvloeden.Maar dit is natuurlijk buitengewoon moeilijk in te schatten en de situatie is niet uniek voor Mondi of eigenlijk onze branche.
Zoals eerder vermeld, zijn we erg blij met de zeer sterke cashgeneratie die we in het jaar hebben bereikt, en het blijft de kracht van ons bedrijf.Zoals u kunt zien, hebben we in de periode EUR 1,64 miljard aan kasmiddelen gegenereerd uit bedrijfsactiviteiten, ongeveer hetzelfde als het voorgaande jaar, ondanks de daling van de EBITDA.Dit werd ondersteund door een ommekeer van de kasuitstroom uit werkkapitaal die vorig jaar werd waargenomen, waarbij de jaar-op-jaar schommeling ongeveer 150 miljoen EUR bedroeg, een belangrijke buffer in een economische neergang.Dit geld werd gedeeltelijk ingezet om -- ter ondersteuning van ons lopende CapEx-programma, met kapitaaluitgaven voor het jaar van EUR 757 miljoen of 187% van de afschrijvingslasten, aangezien we blijven investeren in de groei van het bedrijf.
We streven naar nog eens EUR 700 miljoen tot EUR 800 miljoen uitgaven in 2020 voordat dit naar verwachting zal terugvallen naar EUR 450 miljoen tot EUR 500 miljoen -- EUR 550 miljoen niveau in 2021 aangezien de uitgaven aan de huidige pijplijn van grote projecten afnemen uit.We kijken natuurlijk naar verdere mogelijkheden om gebruik te maken van onze voordelige activabasis, die van invloed kan zijn op 2021 en daarna, maar deze bevinden zich momenteel in een zeer vroeg stadium.
Zoals ik in het begin al aangaf, blijven we prioriteit geven aan het gewone dividend in het kader van ons 2x tot 3x dekkingsbeleid.Als zodanig heeft de Raad een slotdividend aanbevolen van EUR 0,5572 per aandeel, wat neerkomt op een dividend over het hele jaar van EUR 0,83 per aandeel.Dit is een stijging van 9% ten opzichte van het dividend van vorig jaar.En zoals ik al zei, weerspiegelt het zowel de sterke cashgeneratie van het bedrijf als het vertrouwen van de Raad van Bestuur in de toekomst.
Als ik dan terugkom op enkele gedachten rond de principes en in termen van ons strategisch denken.En ten eerste, enigszins onbeschaamd wat trompetgeschal over enkele van onze eerdere successen.Zoals u kunt zien, zijn we terecht trots op het feit dat we sinds onze notering zeer consistent een verbeterde en groeiende EBITDA hebben geleverd en ons rendement hebben verbeterd.En meer dan dat, we hebben het ook gedaan in het kader van een duurzame toekomst voor het bedrijf.
Zoals je kunt zien, heb ik enkele hoogtepunten uitgekozen, bijvoorbeeld ons veiligheidsrecord in deze tijd.En evenzo zijn de doelstellingen voor de uitstoot van broeikasgassen die we de afgelopen tijd hebben bereikt, zeer in lijn met onze gedachte om bij te dragen aan een betere wereld.
Ons strategisch kader.Nogmaals, dit is een grafiek die u zeer bekend voorkomt.En nogmaals, ik denk dat het de kernboodschappen weergeeft van wat wij als groep belangrijk vinden, sterk gecentreerd rond onze wens om op duurzame basis waardeverhogende groei te stimuleren.We hebben onze 4 pijlers zoals weergegeven in dit diagram.En ik ga gewoon in op enkele van de belangrijkste gebieden om in de toekomst te noemen.
Ons groeiend duurzaam model is, zoals ik al zei, de kern van ons bedrijf.Het is -- we zien het als een volledig geïntegreerde benadering van duurzame ontwikkeling.Op deze dia heb ik 3 belangrijke aandachtsgebieden opgepikt, namelijk duurzame producten, klimaatverandering en onze mensen.De eerste focus ligt heel erg op onze output en de impact die dit heeft op het milieu.
EcoSolutions vat onze aanpak samen, waar ik later, nogmaals, wat uitgebreider op in zal gaan.Onze impact op het milieu -- op het klimaat is duidelijk van cruciaal belang.Hier zijn we erg trots op de aanzienlijke vooruitgang die we in de loop der jaren hebben geboekt bij het verminderen van specifieke CO2-emissies, hoewel we erkennen dat er duidelijk nog veel meer te doen is.En zoals ik al zei, hebben we wetenschappelijk onderbouwde doelstellingen voor koolstofemissies tot 2050 vastgesteld, met onderweg duidelijke mijlpalen.Zoals ik aan het begin al zei, zijn mensen natuurlijk onze grootste hulpbron, onze veiligheidscultuur, die een lange reis is geweest, is goed ingebed en we zijn de marktleider in dit opzicht, maar er is natuurlijk altijd meer te doen doen.
Iets wat, denk ik, een echte onderscheidende factor voor ons is, is ook onze Mondi Academy, die geweldig werk verricht bij het opleiden en ontwikkelen van onze mensen, wat bijdraagt aan het delen van best practices binnen de groep.
Ik ging goed op deze dia, maar het volstaat te zeggen dat we aanzienlijke externe erkenning hebben gezien voor onze duurzaamheidsinitiatieven en geloven dat we echt een echte bijdrage leveren aan de duurzame ontwikkelingsdoelen van de VN.
Kom terug naar EcoSolutions, dat erg gericht is op hoe we onze klanten kunnen helpen te voldoen aan hun behoeften aan duurzamere verpakkingen.Ik weet dat een aantal van jullie die bij ons waren in -- tijdens ons bezoek aan Steti eind vorig jaar, hier veel over zouden hebben gehoord.Maar om samen te vatten, deze benadering die we zien, omvat de 3 concepten van vervangen, verminderen en recyclen.We geven hier enkele voorbeelden van enkele recente ontwikkelingen van ons op elk van deze gebieden.En natuurlijk zien we dit als een blijvend gebied van kansen voor ons als bedrijf, en we hebben een toegewijde eenheid gecreëerd die bestaat uit experts uit ons hele verpakkingsbedrijf om dit initiatief te stimuleren.
Dit is een erg drukke glijbaan, maar ik denk kortom wat we zien een echt unieke kans is om duurzame oplossingen voor onze klanten te leveren.Zoals u kunt zien, bieden we oplossingen op basis van substraten, variërend van puur papier tot pure kunststoffen en een combinatie - en vele combinaties daarvan, afhankelijk van de individuele behoeften van onze klanten.Dit is een platform dat simpelweg geen van onze concurrenten tot hun beschikking heeft.
Kijk dan specifiek naar de focus voor groei naar de toekomst.En duidelijk, per bedrijf bekeken.Wel zien we de grootste groeimogelijkheden in onze verpakkingsactiviteiten.We houden van alle verpakkingsbedrijven waarin we actief zijn en we blijven hun groei ondersteunen.
We bevinden ons al, zoals ik eerder al zei, aan de goede kant van de belangrijkste groeimotoren van duurzaamheid, e-commerce en het vergroten van de naamsbekendheid.We zullen onze groei-CapEx en acquisitie-uitgaven blijven richten op de ontwikkeling van deze bedrijven.Dat gezegd hebbende, zullen we er natuurlijk naar streven om op gepaste wijze te blijven investeren in onze andere activiteiten.
We willen doorgaan met het ontwikkelen en versterken van de sterke nicheposities die we al hebben in Engineered Materials, met een bijzondere focus op degenen die integratievoordelen en andere synergieën met onze verpakkingstoepassingen genieten.Zoals ik denk dat ik al eerder heb gezegd, bieden onze extrusieoplossingen en releaseliner-activiteiten bijvoorbeeld voordelen op het gebied van papierintegratie en ook specifieke technische competenties, voornamelijk op het gebied van functionele papierontwikkeling die intrigerende mogelijkheden bieden, met name voor ons EcoSolutions-team.
In ongecoat fijn papier blijft de boodschap zeer consistent.We zullen blijven investeren om het concurrentievermogen van dit bedrijf te behouden en tegelijkertijd gebruik te maken van de onderliggende activabasis, bestaande uit enkele van onze meest kostenconcurrerende fabrieken, om ons te ontwikkelen in onze groeiende verpakkingsmarkten.
Een gebied waarvoor ik denk dat we terecht zeer bekend zijn, is rond onze kostenbesparende activa.Ik blijf trouw aan mijn overtuiging, zoals ik al zei, en ik kan nogmaals benadrukken dat met name in de upstream-pulp- en papieractiviteiten de belangrijkste waardefactor de relatieve kostenpositie is die wordt geleverd aan de door u gekozen markt.Hier hebben we natuurlijk een geweldige erfenis met ongeveer 80% van onze capaciteit in de onderste helft van de relevante kostencurve.Dit wordt gedreven door de locatie van de activa, maar ook door een niet-aflatende prestatiedrang, die wij zien als een kerncompetentie van de groep.Ik heb hier op de dia enkele van de belangrijkste processen beschreven die bijdragen aan het verbeteren van de prestaties.Maar uiteindelijk gaat het allemaal om de cultuur van het bedrijf, en dit is iets waar ik natuurlijk heel hard aan zal werken om dit te behouden.
Onze bereidheid om gedurende de cyclus te investeren in voordelige activa is een ander gebied dat voor sterke rendementen heeft gezorgd en dat ook in de toekomst kansen zal blijven bieden.Maar nogmaals, we zijn er heel duidelijk over dat deze investeringen zeer selectief moeten zijn en dat alleen in activa waarvan men zeker is dat ze een duurzaam concurrentievoordeel zullen bieden.We investeren geen expansieve CapEx in meer marginale activa.Dit is iets waar ik fundamenteel in geloof.
Zoals eerder vermeld, genereren we gedurende de cyclus aanzienlijke cash, gezien onze toonaangevende marges.Dit, samen met onze sterke balans, biedt strategische flexibiliteit en mogelijkheden voor toekomstige groei.Wat dat betreft zijn onze prioriteiten niet veranderd.Ik zie investeren in onze eigen activa als een blijvende prioriteit met verdere opties om onze kostenvoordelige activabasis te benutten die momenteel worden onderzocht.
Evenzo zien we doorlopende aandeelhoudersuitkeringen als een belangrijke pijler van onze investeringscase.Wij zijn van mening dat het beschermen en laten groeien van het gewone dividend binnen de context van ons dekkingsbeleid een prioriteit is.
M&A blijft een toekomstige optie voor groei.Onze brede blootstelling aan verpakkingen biedt aanzienlijke opties, maar altijd, zoals ik al duidelijk heb gemaakt, met een vlijmscherpe focus op waardeverhogende groei.Evenzo zouden we dit altijd vergelijken met het alternatief van hogere aandeelhoudersuitkeringen die verder gaan dan het gewone dividend.
Tot slot dan de vooruitzichten.Ik denk dat je al de kans hebt gehad om dit te lezen.Ik ga er zeker niet nog een keer over.Maar het volstaat te zeggen dat we de toekomst met vertrouwen tegemoet zien, en natuurlijk ben ik persoonlijk erg enthousiast over de kansen die ik voor ons zie.
Dus daarmee kunnen we naar vragen gaan.Ik denk dat we microfoons voor de vloer hebben.Je zult me moeten verdragen, want ik ben aan het jongleren, maar ik blijf staan zolang je me niet uitgeput hebt, in welk geval ik misschien ga zitten, maar dat is geen uitdaging.Lars
Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Als je dit jaar binnenkomt, heb je natuurlijk meerdere tegenwind.We noemen dat prijsstelling, et cetera, en vraagonzekerheden.Mondi heeft in het verleden, zoals u heeft laten zien, een groot vermogen getoond om tegenwind op te vangen, zodat er structurele verbetering van uw kostenbasis is en een continue drive om te verbeteren.Kunt u ons vertellen wat voor soort compensaties u mogelijk heeft in 2020?Heb je er een paar gekregen?Ik verwijs naar, denk ik, onderhoudskosten in de CapEx-projecten en wat voor kosten je ook hebt om mee te nemen.U noemde ook de vele kansen die u nog steeds ziet om het bedrijf verder te ontwikkelen, aangezien het interessant zou zijn om te zien wat u van de zaak vindt, aangezien u zoveel in uw vermogensbestand hebt herinvesteerd?En ook, het laatste punt, denk ik, je hebt het over anticyclisch gedrag.Jij, natuurlijk, in de -- sommige van de neergangen die je hebt gezien, je hebt daardoor geïnvesteerd en natuurlijk zowel in de Swiecie-minderheid zelf als op een bepaald moment opportunistisch.Welke kansen ziet u in dit soort anticyclische activiteiten en om uw balans te benutten?
Dank je.Ik denk natuurlijk, zoals je zegt, de eerste, in termen van de, noem het, de zelfhulp, denk ik, de samenvatting is van wat je vraagt in termen van de eerste.Heel specifiek, in termen van de CapEx-richtlijnen, in termen van de bijdrage van CapEx-projecten, suggereren we dat u in 2020 een incrementele bedrijfswinst van ongeveer EUR 40 miljoen kunt verwachten van CapEx-projecten, en dat is grotendeels de optimalisatie van de projecten die hebben al opdracht gegeven.Dus daar is niet veel uitvoeringsrisico omheen.Het is duidelijk het Štetí-project, waarvoor we opdracht hebben gegeven, een zeer succesvolle investering van 335 miljoen EUR in de modernisering en upgrade van Štetí die liep tot 2019, en dan zijn we op zoek naar een bijdrage voor het hele jaar in 2020. Dus daar zijn we erg enthousiast over.
Op dezelfde manier is de upgrade van de Ruzomberok-pulpfabriek nu in gebruik genomen aan het einde van 2019, en we zullen opnieuw op zoek zijn naar een bijdrage voor het hele jaar.Het is duidelijk dat we nu druk bezig zijn met investeren en in - nou ja, tegen het einde van het jaar de nieuwe papiermachine in Ruzomberok bouwen, die in gebruik moet worden genomen, die op zijn beurt een deel van die pulp zal gebruiken, die is momenteel op de pulpdroger en wordt verkocht op de open markt.Dus de mix zal dan veranderen naar 2021. Maar in 2020 zullen we een directe bijdrage hebben van de extra pulp in Ruzomberok.
En dan is er nog een reeks andere projecten, waaronder het voortdurend opheffen van knelpunten in onze Syktyvkar-operatie.En belangrijker nog, ook enige voortdurende investeringen in onze verwerkingsactiviteiten, waar we uitbreiden, bijvoorbeeld in de Tsjechische Republiek en ook in onze Duitse industriële of zware industrie-gerichte activiteiten.We zetten een nieuwe fabriek in, een nieuwe zakkenfabriek in Colombia en bouwen sterk voort op die kracht die we hebben in termen van een wereldwijd netwerk in onze tassenbusiness.En dat is -- ik denk dat er meer mogelijkheden zijn.Maar op korte termijn is dat daar heel erg de focus.
Op dezelfde manier zinspeelde u, denk ik, op het feit dat we aan de onderhoudskant vorig jaar een bijzonder hoog aantal hadden in termen van het onderhoudskosteneffect.Dat was een combinatie van factoren, deels gedreven door de uitvoering van projecten in bijvoorbeeld Slowakije, maar ook gedreven door technische vereisten in Syktyvkar en dergelijke.Dat was -- we schatten dat het een effect van ongeveer 150 miljoen euro was.Het komt neer op ongeveer 100 miljoen euro, is onze richtlijn voor wat betreft het 2020-effect.Dat zijn dus onmiddellijke, zoals u zei, compensaties.
Ik denk in termen - en anders, uiteraard, op het front van de inputkosten, niet noodzakelijk ons eigen doen, maar natuurlijk helpt de cyclus ook in termen van het verminderen van de druk die je op de bovenste regel ziet met ook wat deflatie van de inputkosten .We zien dat in Centraal-Europa bijvoorbeeld de houtkosten dalen.Er is veel calamiteitenhout in de buurt, wat nu een tijdje effect zal hebben, en dat is natuurlijk nuttig vanuit het oogpunt van houtkosten.Papier voor recycling, duidelijk, het is weer uit, precies hoe lang en voor, enzovoort, is een raadsel, maar in dit stadium is het duidelijk nuttig.En dan hebben natuurlijk energie, chemicaliën en dergelijke, met de algemene prijscyclus van grondstoffen, doorgaans enige kostenverlichting laten zien, als er al iets is.Dus daar zien we wat van.Het is duidelijk dat we daarnaast onze inspanningen verdubbelen.Ik weet dat er altijd een gevoel is dat we zoveel hebben gedaan wat betreft onze eigen kosten, maar we denken dat er altijd meer te doen is.We hebben altijd het gevoel dat we proactief zijn in het nemen van moeilijke beslissingen op dat moment.Zoals u weet, hebben we dit jaar een papiermachine in Turkije gekocht, we vonden het de juiste stap om te maken vanwege de kostenstructuur daar, en als gevolg daarvan hebben we de vaste kosten eruit gehaald.We hebben ook wat andere herstructureringen doorgevoerd om de kosten uit het systeem te halen.En dat is een doorlopend iets.En zoals ik al zei in onze -- in de presentatie, het maakt deel uit van het DNA, het maakt deel uit van wat we doen en we zullen dat blijven doen.Het gaat niet om een eenmalige oerknal-reorganisatie, omdat we in de gelukkige positie verkeren als groep in dat opzicht heel sterk te zijn, maar we zullen die kansen blijven benutten.
Ik denk dat je het had over de groeimogelijkheden.Ik denk dat ik heb gezinspeeld op een aantal dingen die we al in voorbereiding hebben.Ik heb het feit genoemd dat ik niet geloof dat we uitgeput zijn in termen van de kansen rond onze activabasis.Het moet zeer gericht zijn op wat volgens ons die activa zijn die gedurende de cyclus een echt inherent concurrentievoordeel hebben.Ik denk niet dat ik te veel in detail wil treden over een aantal kansen op de langere termijn.Het volstaat te zeggen dat alles wat we doen in termen van grote projecten in de toekomst waarschijnlijk geen invloed zal hebben, ten eerste, zeker 2020 CapEx, zelfs waarschijnlijk 2021. Dus daarom heb ik redelijk veel vertrouwen in de begeleiding die ik heb gegeven over de 2021. Ik zou Ik zoek graag naar mogelijkheden om, eerlijk gezegd, dat CapEx-niveau te verhogen, omdat ik -- maar het kost tijd om deze projecten op langere termijn aan te pakken.Maar wij - ter illustratie, zoals u weet, hebben we die potentiële nieuwe papiermachine in Štetí gestopt of uitgesteld.We hebben een overschot aan pulpcapaciteit, die we op dit moment op de markt verkopen, maar we hebben de capaciteit om daar een aantal speciale kraftpapier-toepassingen te bekijken.Sommige van onze andere grote operaties zijn nog steeds niet geoptimaliseerd wat betreft de toekomstige kansen die ze kunnen bieden.Dus ik denk dat er enorm veel kansen zijn.Maar zoals ik het blijf benadrukken, gaan de uitgaven naar die operaties, waarvan we weten dat ze ons door de cyclus zullen helpen of wat er ook gebeurt, en dat is wat het belangrijkste voor ons is.
In termen van anticyclische kansen, denk ik niet dat ik ooit zou beweren dat ik de cyclus naïef zou kunnen noemen.Ik denk dat we -- we willen investeren door de cyclus heen.Ik denk dat dat het beste is wat je kunt doen.Het is duidelijk dat u probeert uw evenwicht te bewaren - uw echte kans is om meer aan de onderkant van de cyclus te worden gebruikt dan aan de bovenkant.Evenzo volgen activawaarderingen niet noodzakelijkerwijs prijscycli, enzovoort.En er is nog steeds veel goedkoop geld dat op activa jaagt.En dus moet je heel verstandig zijn in hoe je naar die kansen kijkt.Maar ik denk dat strategisch het belangrijkste is, we hebben veel opties binnen het kader waarin we opereren, je moet een beetje opportunistisch zijn, en we leven naar die kansen, en we zullen zien of we ze kunnen benutten.
Het is Barry Dixon van Davy.Een paar vragen.Andrew, alleen in termen van meer kortetermijnproblemen, zou je ons misschien een idee kunnen geven van hoe de vraagomgeving eruitziet, met name aan de verpakkingskant van het bedrijf, zowel op de golfkarton als op flexibele producten, gezien de sterke prestaties dat u op golfkarton had - vooral in 2019 en hoe die vraagvooruitzichten eruit zien?
Ten tweede, zou u ons enig idee kunnen geven van hoe prijsonderhandelingen verlopen aan de kant van de containerboards en de waarschijnlijkheid van slagen daarin en het tijdsbestek?
En ten derde, even teruggaand naar de strategie voor kapitaalallocatie en misschien gewoon een vervolg van Lars, je hebt de 2 verpakkingsdivisies geïdentificeerd als de gebieden voor groei, en je hebt, neem ik aan, het soort drijfveren geïdentificeerd in beide op het gebied van duurzaamheid, e-commerce en merkopbouw.Als je kijkt naar - en je denkt aan kapitaalallocatie, waar zie je dan de hiaten in die twee bedrijven in termen van waar je organisch of via fusies en overnames moet uitgeven om die duurzaamheids-, e-commerce- en merkkansen te benutten?
Oké.Ja, in de eerste plaats denk ik dat we in termen van het vraagbeeld, zoals u terecht zegt, aan de golfkartonkant zeer tevreden zijn over de prestaties van onze activiteiten in Corrugated Solutions vorig jaar.We zijn duidelijk regionaal gefocust.Maar zoals ik al zei, we hebben een - we hebben een boxgroei van 3% op jaarbasis, wat is - wat volgens mij een zeer sterke prestatie is.Het is natuurlijk gedeeltelijk een weerspiegeling van de markten waarin we actief zijn, die erg sterk waren.Maar tegelijkertijd denk ik dat we ook de marktgroei hebben overschreden, wat zeer bemoedigend is.En dat was echt een extreme focus op klantenservice en natuurlijk veel innovatiewerk dat we met onze klanten hebben gedaan.We zien veel groei aan de kant van e-commerce, en dat is buitengewoon bemoedigend, en we blijven dat zeer actief ondersteunen.We hebben daar een aantal specifieke initiatieven rond.En natuurlijk investeren we om die groei te ondersteunen, en dat is buitengewoon bemoedigend.En zeker, we zijn het jaar opnieuw heel sterk aan die kant begonnen.
In termen van de flexibele sector denk ik dat het duidelijk is -- daar zijn verschillende componenten aan verbonden.Zoals ik al zei aan de kant van flexibele consumentenproducten, blijkt dat buitengewoon veerkrachtig.En simpel gezegd, je zou zeggen dat je heel weinig effect hebt gehad van de neergang in termen van zichtbaarheid op de volumecijfers en zo, en dat is erg bemoedigend.Het zit in de tassenbusiness, waar we zeiden dat de 2019 moeilijker was.Nu Europa, Europa is relatief stabiel, marginaal uitgeschakeld.Waar we de zwakte zien, is met name in onze markten in het Midden-Oosten en Noord-Afrika, die erg belangrijk voor ons zijn.Noord-Amerika was ook een zwakker punt in 2019. Wat bemoedigend is, is als ik kijk naar de ordersituatie, nu het nog vroeg in het jaar is, maar de ordersituatie die 2020 ingaat is eigenlijk -- is gestegen ten opzichte van de vergelijkbare periode vorig jaar .Zoals ik al zei, het is nog vroeg, en dat moet je niet te veel interpreteren, maar het is bemoedigend.
Zoals ik al zei, met name in die exportmarkten, is veel ervan door cement gedreven, en dat zal men in de gaten houden.En natuurlijk zijn de macro-economische vraagstukken die de bouwvraag beïnvloeden, et cetera, belangrijk.Maar ook moet niet worden gezien dat dit homogene markten zijn.Er zijn een aantal verschillende factoren die de portefeuille als geheel beïnvloeden.Simpel gezegd, het was vorig jaar een beetje zachter, begon dit jaar bemoedigender, maar het is nog vroeg in die kant van de dingen.
Prijsonderhandelingen.Ik bedoel, zoals je zegt, we zijn uitgegaan met prijsverhogingen, zowel aan de gerecyclede kant als meer lateraal aan de ongebleekte kraftliner.Wij vinden dat dit zeer goed wordt ondersteund.Zoals je zou verwachten, zien we dat de voorraadniveaus zijn genormaliseerd tot zelfs iets lager.We zien zeer sterke orderboeken en dat is altijd een stevig fundament om met prijsverhogingen uit te gaan.Het is nog vroeg in dat proces.Het is dus buitengewoon moeilijk om u een duidelijke leidraad te geven, maar we vinden dat dit goed gerechtvaardigd is en we zijn momenteel in gesprek met onze klanten.
In termen van kapitaalallocatie denk ik dat het korte antwoord is dat ik op zich geen hiaten zie.Ik zie kansen, misschien klink ik hier als een CEO.Ik denk -- nee, ik denk dat we veel zien dat we kunnen blijven doen in ons eigen bedrijf.En natuurlijk, als we dat kunnen aanvullen door capaciteit in te brengen, zowel in termen van geografisch bereik als technische knowhow die een aanvulling kan zijn op wat we hebben, zouden we daar heel open voor staan.Maar zoals ik al zei, ik denk niet dat er een gebied is waar we wat dat betreft subschaal zijn.Ik bedoel, het is duidelijk dat onze tassenbusiness extreem sterk is, en we zullen daar gebruik van blijven maken door stapsgewijs te groeien.Maar realistisch gezien is het kapitaal dat u kunt inzetten in wat, uiteindelijk op mondiale basis, een vrij nichemarkt is, relatief beperkt.
Aan de kant van de kunststofruimte hebben we een extreem sterke positie in Europa.Het - je moet het meer per markt bekijken.Er zijn vaak zeer generieke beschrijvingen van wat de flexibele markt is.We zijn bijvoorbeeld extreem sterk in de segmenten waarin we actief zijn. Kunnen we dat potentieel verbreden, maar het moet iets zijn waarvan we er zeker van zijn dat we ervan op de hoogte zijn, en het moet bijdragen aan onze bredere activiteiten.
Justin Jordan van Exane.Ten eerste, Andrew, wil ik namens de analisten- en adviseursgemeenschap feliciteren met uw benoeming tot CEO.Ik weet zeker dat we je veel succes wensen in de komende jaren.Ik heb 3 soorten vragen.Ten eerste één, vrij korte termijn en twee, een soort van middellange termijn.Ten eerste de korte termijn.Ik denk dat, als we terugdenken aan de Štetí Capital Markets Day een paar maanden geleden, je sprak of je hebt daadwerkelijk gedemonstreerd, denk ik, het was in e-commerce voor een grote wereldwijde e-commerce man, en je benadrukte verschillende mogelijke vervanging van plastic door papieren verpakkingen voor zaken als pasta.Is er iets dat je vandaag kunt zeggen in termen van hoe die proeven vorderen of recente bestellingen of overwinningen op dat soort thema van duurzaamheid?
Ten tweede, op, denk ik, uw dia 24, is het vrij duidelijk dat het soort van de belangrijkste groeidivisies in de toekomst, denk ik, de golfkarton en flexibele verpakking zijn, wat duidelijk heel duidelijk is.Wat betekent dat voor de sector van ongestreken fijn papier?Het is duidelijk dat ik het volledig begrijp, maar het is wereldwijd zeer kostenconcurrerend.Maar moeten we, gezien het soort structurele tegenwind, vooral in die sector, dat zien als in wezen een motor voor het genereren van geld om de groei in de andere twee kerndivisies voor langetermijngroei te financieren?
En dan ten derde, denk ik, daarop voortbouwend, als we denken aan uw CapEx-richtlijnen voor '21, de EUR 450 miljoen tot EUR 550 miljoen, die u, als ik het bot mag zeggen, verandert in een free cashflow-machine.Denkt u misschien terug aan uw speciale dividend van mei 2018, biedt dat de mogelijkheid voor mogelijk verder speciaal dividend in '21?
Dank je.Normaal gesproken wordt een compliment gevolgd door moeilijke vragen.Nee. Ik denk op de -- ik bedoel, in termen van de overwinningen, ik zal daar niet in detail op ingaan, maar ik denk wel dat we, zowel op het gebied van e-commerce, we u bijvoorbeeld de MailerBAG hebben laten zien, de MailerBAG die we gebruiken, daar zetten we heel sterk op in bij onze e-commerceklanten, en het wordt heel goed ontvangen.Het is een natuurlijk -- het is een voor de hand liggend product omdat het al hun krimpfolie en spullen die je misschien in je krijgt verdringt -- dat je boek binnenkomt. Nu een heel nette, duurzame, recyclebare, hernieuwbare, alles, papieren zak, en dat wordt heel goed ontvangen.En daar worden we dan ook erg door bemoedigd.Ook op het gebied van duurzaamheid doen we veel werk, zoals je hebt gehoord van alle producten die je in Steti hebt doorlopen.En dat is een blijvend aandachtspunt.Nogmaals, het moet worden gezien als een portfolio.Ik ben erg bemoedigd.Als je kijkt naar onze cijfers in termen van de groei rond ons speciale kraftpapier, meer in het algemeen, dat vrijwel in die functionele papieren gaat, maar natuurlijk ook in alle eenvoudige shoppertassen en dergelijke, zie je echte groei in dat bedrijf, en ze hebben het buitengewoon goed gedaan en blijven die portefeuille en die markt ontwikkelen, eerlijk gezegd, omdat het in sommige opzichten een totaal nieuwe markt is die men daar aan het ontwikkelen is.Dus veel goede vooruitgang daar, en we zullen veel energie blijven steken om dat te rijden.
Op het gebied van fijn papier.Het is een geweldig bedrijf.We hebben een extreem sterke positie, zoals ik al zei.De kernactiva daar zijn allemaal activa voor gemengd gebruik.Met andere woorden, ze produceren zowel fijn papier als pulp, wat niet noodzakelijkerwijs wordt gebruikt voor de fijnpapiermarkt, veel pulp, bijvoorbeeld uit Zuid-Afrika, wordt in Azië verkocht op de tissuemarkten en deze en dergelijke en ook , uiteraard, het maken van de containerboard-kwaliteiten ook.Ik zie de toekomst van dat bedrijf zijn - we zullen blijven rijden en zeer concurrerend blijven op de markt voor fijn papier.Ik geloof dat u dat zou kunnen -- u zou een goede eigenaar moeten zijn van al uw activa, en we zullen op de juiste manier blijven investeren om ze concurrerend te houden.Maar natuurlijk is de verschuiving in termen van de groei CapEx heel erg gericht op die groeiende verpakkingsmarkten.Ter illustratie, het laatste project in -- is natuurlijk in Slowakije in wat je een traditionele fijnpapierfabriek noemt, maar het maakt die hybride containerkartonproducten, gebruikmakend van de fantastische kostenbasis die we daar hebben, maar om gebruik te maken van de groeiende verpakkingsmarkten, en ik denk dat we daar blijvende kansen voor zullen zien.Maar tegelijkertijd blijft de kernactiviteit van fijn papier zeer concurrerend, en we zullen er waar nodig in blijven investeren.
Wat het geld betreft, ben ik het er volledig mee eens dat we in hoge mate geld genereren.Ik denk dat je me dat een paar keer hebt horen zeggen, en ik zal blijven zeggen dat CapEx, zoals ik al zei, per definitie zou dalen in 2021, bij gebrek aan iets anders.Ik heb het echter heel duidelijk gemaakt, we zien veel kansen in de groep en we zouden zeker de groei van die bedrijven willen ondersteunen, maar het moet heel duidelijk worden afgemeten aan alle alternatieven.En een van de alternatieven is natuurlijk het geld teruggeven aan de aandeelhouders, en we meten onszelf voortdurend aan die benchmarks, zouden we zeggen.Ik denk dat onze aandeelhouders zouden inzien dat het onze plicht is om te zoeken naar die groeiopties die voor hen waarde kunnen creëren, en dat is wat wij als management moeten doen.Maar tegelijkertijd zijn we heel open als die juiste kansen zich niet in de juiste volgorde voordoen, zoals we hebben laten zien - op de achterkant van de resultaten van 2017.We zijn ook bereid om naar andere distributies te kijken als dat de juiste benadering is.
David O'Brien van Goodbody.Allereerst zei u net dat het behoud van de doosprijs goed was.Kijk, ik weet dat het heel specifiek zal zijn voor het gegeven bedrijf, gezien de variabiliteit rond die bedrijven.Maar kunt u ons uw ervaring geven in termen van hoeveel de boxprijzen in 2018 zijn gestegen en waar ze sindsdien naartoe zijn gereisd?En ik denk dat de druk op de prijstarieven daar blijft bestaan.Wanneer moeten we eraan denken dat ze (onhoorbaar) passeren en is dat alleen afhankelijk van enig succes aan de kant van het containerboard?En rond de prijsstijging van containerboard, dus heel eenvoudig, kunt u ons uitleggen wat er is veranderd sinds mei vorig jaar, aangezien de vraag ongeveer hetzelfde is?Zijn de voorraden bijvoorbeeld zo sterk gedaald?En zou je kunnen kwantificeren waar ze zijn gekomen om je zoveel vertrouwen te geven over een verhoging die wordt doorgevoerd?
Ook in de flexbranche is het duidelijk dat er wat druk komt.Als we kijken naar het margeprofiel '18 tot '19, dan is het van 17% tot ongeveer 20% EBITDA-marge.Gaan we in 2020 helemaal terug naar 17%?Of denk je dat je de lijn kunt vasthouden gezien enkele van de verzachtende items die je noemde?
En tot slot, Engineered Materials, uw rendement op geïnvesteerd vermogen van 13,8% en het blijft duidelijk achter bij het bredere groepsniveau.Wat zijn daar de doelen op middellange termijn?Wat is haalbaar, gezien de druk die u opmerkte bij een van uw belangrijkste producten?
Oké.Ik denk, ten eerste, op de doosprijzen, ik denk dat je het over 2018 had. Ik weet niet zeker of dat een -- zo duidelijk, doosprijzen waren -- ik bedoel, als je terugkijkt naar de geschiedenis, we zagen containerboardprijzen gaan heel sterk omhoog door 2018 en bereikten vervolgens de back-end van '18 voordat ze een beetje begonnen af te nemen.Doosprijzen volgden dat.De converters zagen de marges in 2018 onder druk komen te staan, omdat ze constant op zoek waren naar de doos - de prijzen van containerboards stegen.En toen, tot en met 2019, sloeg dat in feite op zijn kop, zoals je zag, de prijzen van containerboards daalden en de prijzen van dozen hielden heel goed stand.Dat wil niet zeggen dat de prijzen voor dozen niet in absolute termen omhoog gingen, maar in vergelijking met de prijsverlagingen voor containerkarton hielden ze duidelijk stand.En ik denk dat dat in sommige opzichten de verwachtingen overtrof als je meer in het algemeen naar de markt kijkt.Dus we zagen de marge-uitbreiding door de -- in de conversiesector, zij het in absolute termen, zijn de doosprijzen, zoals ik al zei, ik benadruk, tot op zekere hoogte gedaald.
Ik denk dat de vraag voor 2020 heel erg rond de kant van het containerboard blijft.Het is duidelijk dat we zien, en ik zal ingaan op de reden waarom we geloven dat het prijsinitiatief voor containerboards gerechtvaardigd is.Maar als je ziet dat containerboard begint af te vlakken en te stijgen, dan denk ik dat er alle rechtvaardiging is voor boxprijzen die het niet verder naar beneden volgen, maar stabiliseren en mogelijk herstellen.Maar het is naar mijn mening ook heel erg een functie van de kant van het containerboard.Ik denk eerlijk gezegd dat 2018 een moeilijk jaar was voor converters, 2019 was het tegenovergestelde.Wat voor soort duurzame marge op lange termijn voor de verwerkers is, zit waarschijnlijk iets daar tussenin.
Wat betreft containerboards, ik bedoel, wat is er veranderd sinds afgelopen mei?Ik bedoel, één ding is dat de prijzen laag zijn.Zoals u weet, zijn de prijzen sinds mei vorig jaar gedaald.Ik bedoel, ze stabiliseerden zich in het derde kwartaal en daarna was er verdere prijserosie in het vierde kwartaal en een beetje in het begin van dit jaar.Ik denk duidelijk dat wat we nu op de grond zien, zoals ik al zei, een zeer sterke ordesituatie is.We zijn volgeboekt.Over het algemeen zijn, zoals we begrijpen, de voorraadniveaus in de hele sector redelijk tot laag en we zijn eruit gegaan, zoals je zei, we waren een van de eersten die, geloof ik, de stijging van het gerecyclede materiaal hadden bereikt.Het lijkt erop dat er anderen zijn die dat hebben gevolgd en we zijn in gesprek met onze klanten.Meer duidelijkheid dan dat kan ik je niet geven, zoals we al eerder hebben besproken.
Wat betreft de flexactiviteiten en de margedruk die u daar noemde.Ja, ik bedoel, het is heel duidelijk dat we aan de kant van kraftpapier de prijzen zien dalen.Dus we zagen in de loop van vorig jaar druk, maar vanwege het contractkarakter van veel van de kraftpapier- en tassenbusiness, is er altijd een beetje een vertragingseffect tussen waar de spotprijs is en waar -- wat je daadwerkelijk bereiken, en er is ook een loodeffect.Dus wat er nu gebeurt, is dat we natuurlijk kraftpapier moesten herprijzen naar spotprijzen voor de jaarcontracten die nu op de markt zijn en ingeprijsd zijn. En de zakken, omdat u op hetzelfde moment over uw contracten onderhandelt , zouden ze op dezelfde basis worden herprijsd.Dat is dus duidelijk in de markt.Dat maken we heel duidelijk, dat betekent dat we het jaar beginnen in kraftpapier en als gevolg daarvan ook de tassen tegen een lagere prijs dan we vorig jaar gemiddeld behaalden en dat moet wel in de marge worden meegenomen.
In termen van matiging daarvan, is er, zoals ik al zei, een vermindering van de inputkosten over het hele stuk, en dat heeft met name gevolgen voor de flexibele sector of de kraftpapier-business.We krijgen ook wat buffer van de zakkenhandel, want je zou natuurlijk verwachten dat we een deel van het voordeel van de lagere papierprijzen behouden.Onze flexibele plastic business wordt daar duidelijk niet door beïnvloed en we geloven dat er een voortdurende groei is.Wat betreft de tassen, denk ik dat vorig jaar een moeilijker jaar was in termen van volume.Daar zien we zeker wat in.Zoals ik al zei, is de ordersituatie verbeterd, en we streven daar sterk naar om een deel van dat verloren volume dat we zagen terug te winnen, en dat heeft natuurlijk een voordeel in termen van margeherstel.Dus ik denk dat er een aantal dingen zijn, maar op de korte termijn staat die marge absoluut onder druk ten opzichte van waar ze in 2019 stond.
In termen van Engineered Materials, denk ik in termen van rendement op kapitaal, ik bedoel, duidelijk, ten eerste, het is een iets andere business.We herkennen dat in termen van de structuur van dat bedrijf ten opzichte van bijvoorbeeld de papierbedrijven.We hebben heel duidelijk gemaakt dat we dit jaar in dat segment met name op het gebied van componenten voor persoonlijke verzorging een verdere margedruk verwachten.We werken duidelijk op andere gebieden om andere producten te ontwikkelen om die prijsdruk daar te compenseren, maar het zal het niet volledig compenseren.Het is dus heel duidelijk dat de marge meer onder druk zal komen te staan ten opzichte van de verwachte 2019 - uitkomst in die Engineered Materials.Maar zoals ik eerder al zei, denk ik dat we een heel interessante dynamiek hebben als het gaat om, zoals ik al zei, de release, de extrusiecoatings en de andere technische filmtoepassingen als het gaat om holistisch kijken naar enkele van die duurzame verpakkingsoplossingen die we rijden als bedrijf.En dus moeten we daarin blijven investeren en daarop voortbouwen.Het zal geen kwestie op korte termijn zijn, maar meer als een dynamiek op langere termijn.Ik denk dat ik er nog een van de vloer pak en dan hebben we er een paar op de draden.
Cole Hathorn van Jefferies.Andrew, ik volg gewoon hoe u uw klanten zover kunt krijgen dat ze papier kopen waar mogelijk en plastic wanneer dat nuttig is.Hoe gaat het met hen om al hun doelen voor 2030, 2050 te halen?En wat zal die verschuiving versnellen?Moet je echt EU-wetgeving of iets dergelijks over belastingen zien, zodat ze naar je toe komen en zeggen: "We willen de first-mover advantage en first mover zijn, jij bent de beste plaats om ons die oplossingen te bieden?"
Ja, ik denk -- ik bedoel, het is duidelijk dat wetgeving helpt.En ik bedoel, we hebben het het duidelijkst gezien in de tassenindustrie waar de shopper tassen en er is een EU-brede druk om plastic shopper tassen voor eenmalig gebruik te verminderen, en dat, natuurlijk, verschillende rechtsgebieden verschillende regelgeving hebben toegepast, worden het van belasting tot een verbod op plastic shoppertassen voor eenmalig gebruik.En dat zorgde natuurlijk meteen voor een grote vraagdruk, wat fantastisch is voor ons.En vandaar de reden dat we opnieuw investeren in onze Steti-operatie om die extra papierbron te bieden om aan dat aanbod te voldoen.Ik denk dat er verder duidelijk ook initiatieven zijn om -- voor bredere belastingen op bepaalde plastic toepassingen, zouden we dat over het algemeen steunen.We denken dat het gepast is, want de grote uitdaging bij dit alles is om die kosten voor het milieu van de plastic oplossing of de minder duurzame oplossing, zouden we zeggen, te internaliseren.En natuurlijk is belasting een manier om dat te bereiken.
Maar ik denk dat consumentenvoorkeuren en consumentenbewustzijn enorm zijn en niet moeten worden onderschat als een enorme duw hier, omdat, zoals u weet, de meeste grote FMCG-groepen grote uitspraken hebben gedaan over het verbeteren van de duurzaamheid van hun verpakkingen, en ze zoeken nu steun en hoe dat te bereiken.Nogmaals, we voeren talloze gesprekken met al onze klanten om dat te ondersteunen, en ze zijn oprecht erg geïnteresseerd in alle oplossingen die we te bieden hebben.En zoals ik al zei, ik geloof dat we daar echt een uniek aanbod hebben, want we zijn -- we kunnen de volledige reeks substraten aanbieden.En terwijl ik die ene dia opplak, is papier -- we zouden heel graag papieren leveren, de oplossing voor alles, maar dat is het niet.En heel duidelijk, er zijn een aantal toepassingen waar onze plastic producten een cruciale rol spelen.Ik bedoel de kwestie van voedselverspilling, waarvan ik denk dat die steeds meer een veelvoorkomend soort discussie zal worden over milieukwesties.Ongeveer 1/3 van het voedsel op de boerderij bereikt de vork niet.Ik bedoel dat is een opzienbarend aantal.Je zou heel Afrika en Europa kunnen voeden in combinatie met wat verspild wordt.En dus kun je je alles voorstellen dat die voedselverspilling kan verminderen, een enorm milieuvoordeel moet hebben.We moeten dus de juiste balans vinden tussen puur op papier rijden, en we denken dat er fantastische kansen zijn, maar we erkennen ook dat er altijd een plaats zal zijn voor die plastic oplossingen, die de versheid van voedsel kunnen verbeteren, en u het juiste niveau van gemak bieden , et cetera, zodat je het eten niet verspilt.En dat is -- er is een balans, en we hebben, denk ik, veel kansen en, zoals ik al zei, fantastisch gepositioneerd om al die oplossingen te bieden.
Ik heb er 2. Als ik naar dia #7 kijk, kijk ik naar de rotsachtige grafiek en duidelijk daalde het rendement in 2019 op de prijzen.Maar laten we zeggen, als we 2018 als een soort bumper uitbreken, was het een stroom van 19% tot 20%.Zie je dat ook als een interne stroom, bijvoorbeeld 19%?En is dat een soort drempel waarbij je je zelfhulp zou opvoeren als het er een beetje onder komt?En mijn vraag is meer gericht op 2020, omdat je een aantal van deze projecten op gang krijgt, en het is duidelijk dat het geïnvesteerd kapitaal is waar je zult groeien, en misschien alleen wat gedachten over deze dynamiek.
Oké.Ik denk dat we in termen van zelfhulp niet vastbesloten zijn - we bepalen onze acties daar niet op basis van het rendement dat we op een bepaald moment krijgen.We denken dat het aansturen van onze zelfhulpinitiatieven iets is dat we altijd zouden moeten doen.Het is duidelijk dat de focus in wat je doet op een bepaald moment wordt bepaald door de omgeving om je heen.En natuurlijk kun je bij een economische teruggang ook meer forceren in je supply chain, en daar blijven we uiteraard op inzetten.
Maar tegelijkertijd denken we dat het juist is om te blijven investeren, zoals ik al zei, door de cyclus heen.We zien veel kansen dat we niet verlegen moeten zijn om te investeren in de juiste activa, zelfs als het op korte termijn meer marge of ROCE verwatert tot een rendement van 20 procent.Ik bedoel, als we er zeker van zijn dat we kapitaal kunnen inzetten op een niveau dat ruimschoots hoger ligt dan onze kapitaalkosten, dan zouden we dat moeten bekijken, uiteraard afgemeten aan alle andere alternatieven, het gebruik van dat geld, en dat is iets wat we zullen doen. altijd blijven streven om te doen.
Ja.Dus de volgende zou zijn wat je eigenlijk belet -- wat weerhoudt je er eigenlijk van om sommige van deze extra kansen vooruit te helpen?Zoals je al zei over de overcapaciteit van de marktpulp, waar je zou kunnen kijken naar speciaal kraftpapier.Het is een markt waar je absoluut leiderschap hebt in de shopper bags.Is het meer een beetje een zorg over de cyclus?Is het managementcapaciteit?Is het dat je eerst de lopende projecten moet afmaken en dan natuurlijk aan nieuwe moet denken?Of zijn het de langere engineeringtijden die nodig zijn?
Alle bovenstaande.Nee, ik bedoel, het is duidelijk dat je prioriteiten moet stellen, en we hebben een groot CapEx-programma.Als je 700 miljoen tot 800 miljoen euro per jaar uitgeeft, is dat veel werk.Het kost veel interne middelen en dat zijn we -- en daar moet je prioriteit aan geven, en we geloven dat we dat goed doen.En u wilt geen onnodige risico's nemen bij een technische oplevering.Maar tegelijkertijd, ja, je moet de markt kennen.Heel specifiek om bijvoorbeeld terug te komen op die Steti-machine.Die machine hebben we uitgesteld omdat we op dat moment andere capaciteit op de markt zagen komen.En we dachten dat we deze optie niet zouden verliezen door ons een tijdje in te houden en te kijken hoe de zaken zich ontvouwen.En het kan zinvol zijn om terug te komen en dat opnieuw te bekijken.Dit zijn dus de dingen waar je rekening mee moet houden.Dus dat ben je niet - je bekijkt dingen nooit los van de algemene marktdynamiek.Maar het is heel duidelijk dat we tegelijkertijd de luxe hebben om door de cyclus heen te kunnen investeren en daar zullen we naar blijven streven.
En nogmaals gefeliciteerd met de nieuwe rol.Misschien een filosofische vraag.Uw denkproces rond consolidatie van de industrie in Europa in containerboard.We hebben er al eerder over gesproken, maar misschien om op te frissen of je er voordelen in ziet?Is het iets dat je zou willen participeren in je nieuwe rol?Of is het nog steeds iets dat je wilt behouden - dat je het liefst biologisch kweekt?
Zoals ik al zei, denk ik -- bedankt, Brian, voor de vraag.Ik denk dat we terug zijn bij onze prioriteiten.We denken dat we fantastische opties hebben om ons eigen bedrijf verder te laten groeien.Maar evenzo is M&A een optie voor ons, en we moeten die kansen koesteren en we zullen ze blijven zoeken.Ik denk dat consolidatie op zich -- heeft enige aantrekkingskracht, maar het moet worden gezien in het licht van de waardecreatie die je kunt hebben.Dus wat betaal je daarvoor en je moet heel duidelijk zijn dat je uit een dergelijke consolidatie echte synergiemogelijkheden kunt halen en dat het een echt concurrentievoordeel oplevert.Dus al die dingen waar je altijd rekening mee moet houden.Het is dus niet iets dat we ooit hebben uitgesloten.Tegelijkertijd weten we heel duidelijk dat dat moet voldoen aan onze waarderingscriteria.
Oké, gaaf.En dan verder -- nu de prijsverhogingen die je hebt aangekondigd, er komt veel nieuwe capaciteit aan de back-end van dit jaar en het grootste deel van de capaciteit is eigenlijk back-end geladen.Bestaat het risico dat u een deel van deze prijsverhogingen moet opgeven wanneer de nieuwe capaciteit op de markt komt?
Ik denk dat we veel vertrouwen hebben in de positie die we op dit moment hebben, en we zullen met onze klanten blijven praten over de huidige prijsverhoging.Ik denk dat wat de toekomst in petto heeft, wordt bepaald door een heleboel verschillende factoren.Ik denk, ja, er komt nieuwe capaciteit aan, maar er is ook een goede groei in termen van de structurele groeidynamiek in de golfkartonruimte, waarvan we denken dat deze niet snel zal verdwijnen.We hebben ook het raadsel rond China.Het is duidelijk dat het op dit moment om andere redenen een onderwerp is, maar ik denk dat we dat nog steeds zien, die kwestie van het Chinese invoerverbod aan de OCC-kant doorkomen.Het is naar alle waarschijnlijkheid dat eind dit jaar doorkomen, dat op de een of andere manier een impact moet hebben op de wereldwijde handelsstromen voor containerboard.Met al deze factoren moet dus rekening worden gehouden.Dus ik denk dat het altijd verkeerd is om specifiek naar de capaciteitsuitbreidingen in Europa afzonderlijk te kijken.
Even een snelle ter verduidelijking van de doosprijzen.Is het redelijk om dan te concluderen dat als de prijsstijgingen van containerboards door gaan, dat boxproces jaar op jaar vrij stabiel zal zijn?
Ik denk, zoals ik al eerder zei, Ross, ik denk dat, duidelijk, de prijsverhoging van containerboard de prijzen van dozen zou ondersteunen.
Ik denk dat dat een functie is van de wiskunde, nietwaar?We zullen dus moeten begrijpen wat de implicaties zijn voor de containerboardprijzen die op hun beurt de boxprijzen zullen beïnvloeden.Maar wat het jaar-op-jaar effect precies is, is een kwestie van de timing van deze prijsbewegingen.Daar zou ik nu nog niet over willen speculeren.
Oke.Ik denk dat we tijd hebben.Als er nog een vraag uit de zaal is?Sorry, Wade.In feite hebben we geen tijd, maar we zullen tijd maken.
Wade Napier van Avior Capital Markets.Andrew, je hebt eerder gesproken over je vermogen om een soort specialiteitencomponent te creëren binnen de containerboard-business met witte bovenkant en ribbels en nu heb je het over specialiteiten binnen kraftpapier.Zijn de prijzen van speciaal kraftpapier, gezien de prijsdalingen van kraftpapier, losgekoppeld van uw standaardkwaliteiten die worden gebruikt in bouwmaterialen?En kunt u ons er dan even aan herinneren welk percentage van die kraftpapier-business speciale kwaliteiten zijn?
En dan zou mijn tweede vraag gaan over de sector van ongecoat fijn papier, er waren veel bewegende delen met de sluiting van Merebank PM -- een van de PM's daar en Neusiedler.Wat was uw onderliggende soort vraag binnen dat bedrijf?En hoe ziet u die markt in 2020 uitpakken, gezien de prijszwakte in de tweede helft van vorig jaar en kunt u ons daar wat kleur geven?
Zeker.Ja, ik bedoel, om heel specifiek te zijn, er zijn -- en ik weet dat het woord specialiteit in verschillende contexten kan worden gebruikt.Dus we praten over containerkarton, er zijn de normale kwaliteiten of het soort universele kwaliteiten van ongebleekte kraftliner-recycling en dan heb je de niche- of speciale toepassingen zoals white top en semichem.
Aan de kant van kraftpapier maken we doorgaans onderscheid tussen de kraftpapiersoorten voor zakken, wat typisch is wat in uw industriële zaktoepassingen wordt gebruikt.En dan de specialiteiten, die het scala aan toepassingen dekt van de MG, de MF, dit soort -- deze subklassen.In termen van kwantum voor ons bedrijf, is het ongeveer 300.000 ton van onze 1,2 miljoen, 1,3 miljoen ton totale productie van kraftpapier.De prijsdynamiek is anders.En evenzo zijn de fundamenten van vraag en aanbod op dit moment heel anders.We zien -- aan de kant van de zakkraft, zoals ik al zei, het is echt -- er is een zwakte aan de vraagzijde die we in 2019 zagen, en we zullen moeten zien hoe dat zich ontvouwt, want dat is veel meer constructiegedreven, vooral in die, zoals ik al zei, exportmarkten van ons.In de speciale segmenten gaat veel daarvan naar deze nicheverpakkingstoepassingen voor meer retail-achtige toepassingen en dan alle andere speciale toepassingen, bijvoorbeeld vrijgavepapier en dergelijke.Het is dus heel anders, de gedifferentieerde markten.En -- maar meer in het algemeen is het vraagbeeld op dat gebied erg sterk.En het is -- we zien een goede groei.Er is daar ook concurrentie, zoals je je kunt voorstellen, het trekt ook concurrenten naar die ruimte.Dus je ziet die dynamiek uitspelen.Maar de echte prijsdruk was veel meer aan de kant van de zakkraft die dit jaar binnenkwam.
In termen van het fijne papieren plaatje, ik bedoel, voor alle duidelijkheid, de enige echte bewegende delen, als je het zo noemt sinds vorig jaar in termen van een structurele verandering van ons bedrijf, was het sluiten van die ene papiermachine in Merebank.Buiten dat is het business-as-usual in de context.Ik denk dat u doelt op het feit dat we in Neusiedler enige tijd stil hebben gestaan, omdat Neusiedler een zeer gefocust speciaal papier is. en Neusiedler is echt een producent van topkwaliteit, en het is erg belangrijk dat het zich daarop richt.En dat is dus de focus ervan.Als die markt zachter is, zullen we zeker geen grondstofkwaliteiten produceren bij die Neusiedler-operatie.We zijn dus altijd wendbaar als het gaat om hoe we die portefeuille beheren.
Wat de totale markt betreft, omdat we, nogmaals, omdat we de goedkope producent zijn, we er alle vertrouwen in hebben dat we geld kunnen verdienen met elke ton die we produceren bij onze grote geïntegreerde activiteiten.De vraag voor ons is de structurele dynamiek op langere termijn.Fijn papier is duidelijk een product dat in het algemeen structureel achteruitgaat in de volwassen markten.In de opkomende markten is het veel stabieler.Maar dat is wat we als bedrijf van plan zijn voor de toekomst.
Ik denk dat we het daar gaan sluiten.Hartelijk dank voor uw aandacht en uw komst vandaag op een koude en natte dag hier in Londen, maar ook op de webcast bedankt voor uw aandacht, en ik zal dit tot een einde brengen.Heel erg bedankt.
Posttijd: 11 maart 2020