The Motley Fool, opgericht in 1993 door de broers Tom en David Gardner, helpt miljoenen mensen financiële vrijheid te bereiken via onze website, podcasts, boeken, krantenrubriek, radioshow en premium investeringsdiensten.
Bedankt voor uw deelname aan de Conference Call over de resultaten van het derde kwartaal van 2019 van Packaging Corporation of America.Uw gastheer vandaag is Mark Kowlzan, voorzitter en Chief Executive Officer van PCA.Na afloop van zijn verhaal zal er een Q&A-sessie zijn.
Goedemorgen, en bedankt voor uw deelname aan de conference call over de inkomstenvrijgave van Packaging Corporation of America over het derde kwartaal van 2019.Ik ben Mark Kowlzan, voorzitter en CEO van PCA;en met mij, aan de oproep vandaag is Tom Hassfurther, Executive Vice President, die de verpakkingsactiviteiten leidt;en Bob Mundy, onze Chief Financial Officer.Ik zal het gesprek beginnen met een overzicht van onze resultaten over het derde kwartaal en dan zal ik het gesprek doorgeven aan Tom en Bob, die meer details zullen verstrekken, waarna ik de zaken afrond en we graag neem eventuele vragen.
Gisteren hebben we een netto-inkomen van $ 180 miljoen of $ 1,89 per aandeel over het derde kwartaal gerapporteerd, inclusief $ 0,02 per aandeel aan speciale posten.Exclusief de speciale posten bedroeg het nettoresultaat in het derde kwartaal van 2019 $ 182 miljoen of $ 1,92 per aandeel, vergeleken met het nettoresultaat in het derde kwartaal van 2018 van $ 211 miljoen of $ 2,23 per aandeel.
De netto-omzet in het derde kwartaal bedroeg $ 1,8 miljard in 2019 en 2018. De totale EBITDA van het bedrijf voor het derde kwartaal, exclusief speciale posten, bedroeg $ 364 miljoen in 2019 en $ 406 miljoen in 2018. Exclusief speciale posten bedroeg de winst per aandeel in het derde kwartaal van 2019 $ 1,92 per aandeel aandeel lager dan in het derde kwartaal van 2018, voornamelijk gedreven door lagere prijzen in een mix van $ 0,36 en volume $ 0,03 in het verpakkingssegment en een lager volume in ons papiersegment van $ 0,03.Een rijkere mix in onze boxfabrieken en hogere arbeids- en reparatiekosten droegen bij aan hogere conversiekosten van $ 0,06 en we hadden hogere bedrijfs- en andere kosten van $ 0,03.Deze items werden gedeeltelijk gecompenseerd door hogere gemengde prijzen in ons papiersegment van $ 0,09, lagere jaarlijkse uitvalkosten van $ 0,09 en lagere vracht- en logistieke kosten van $ 0,02.
Kijkend naar de verpakkingsactiviteiten, resulteerde EBITDA exclusief speciale items in het derde kwartaal van 2019 van $ 325 miljoen met een omzet van $ 1,5 miljard in een marge van 22% versus de EBITDA van vorig jaar van $ 378 miljoen en een omzet van $ 1,5 miljard of 25% marge.Onze containerboardfabrieken werkten op een efficiënte en kosteneffectieve manier, terwijl we ons aanbod blijven balanceren met de huidige binnenlandse en exportvraag, terwijl we onze voetafdruk van containerboard optimaliseren om de vracht- en logistieke kosten in het hele systeem te minimaliseren.
We sloten het kwartaal af met een voorraad die 51.000 ton lager was dan vorig jaar en 30.000 ton lager dan het voorgaande kwartaal.Bovendien handhaafden we onze toonaangevende integratiegraad door onze boxplants te voorzien van het nodige containerboard om nieuwe verzendrecords op te bouwen.
Ik zal het nu aan Tom overhandigen, die meer details zal geven over de verkoop van containerkarton en onze golfkartonactiviteiten.
Bedankt, Marc.Zoals Mark aangaf, vestigden onze fabrieken voor golfkartonproducten nieuwe records voor driemaandelijkse verzendingen van dozen per dag en voor het totale aantal verzendingen in het derde kwartaal, die beide met 1,9% stegen in vergelijking met het derde kwartaal van vorig jaar.Ondanks het aanzienlijke bedrijfsverlies dat we bij Sacramento container hebben geleden door de aankoop van twee grote plaatklanten door een andere geïntegreerde klant.
Het externe verkoopvolume van containerboard was ongeveer 26.000 ton lager dan in het derde kwartaal van vorig jaar, omdat we ons containerboard-systeem aanpasten aan de huidige binnenlandse en exportvraag en aan de toegenomen behoeften van onze boxfabrieken.De prijzen voor binnenlandse containers en golfkarton waren samen $ 0,23 per aandeel lager dan in het derde kwartaal van 2018 en $ 0,20 per aandeel lager dan in het tweede kwartaal van 2019. Zoals we eerder hebben vermeld, neemt het grootste deel van de impact van de gepubliceerde indexprijs vroeg af in het jaar zou worden weerspiegeld in onze resultaten over het derde kwartaal.De prijzen van exportcontainers daalden met $ 0,13 per aandeel in vergelijking met het 3e kwartaal van 2018 en met $ 0,04 per aandeel in vergelijking met het tweede kwartaal van 2019.
Dank je, Tom.Kijkend naar het papiersegment, bedroeg de EBITDA exclusief speciale items in het 3e kwartaal $ 58 miljoen met een omzet van $ 243 miljoen of een marge van 24%.Dit werd vergeleken met de EBITDA van het derde kwartaal van 2018 van $ 44 miljoen en een omzet van $ 254 miljoen of een marge van 17%.
Onze seizoensgebonden sterkere cupmaat en bedrukkings- en conversievolumes waren hoger dan het niveau van het tweede kwartaal en ook iets boven het derde kwartaal van 2018. De gemiddelde prijs en mix voor onze papiervolumes tijdens het kwartaal waren ongeveer 6% hoger dan vorig jaar.Onze gemiddelde prijs en mix was echter ongeveer 1,5% lager dan in het tweede kwartaal van 2019, wat minder een daling was dan aangegeven door de gepubliceerde industrie-indexprijzen.
Het is duidelijk dat het totale volume en de omzet van het papiersegment lager waren dan in het derde kwartaal van vorig jaar als gevolg van de beëindiging van de witboekactiviteiten in onze Wallula Mill.We blijven onze winstgevendheid en marges in het papiersegment verbeteren, onder meer door deze activiteit bij Wallula te verlaten, in plaats van er mensen en kapitaal aan te blijven besteden.
Bedankt, Marc.We hadden een zeer goede cashgeneratie in het derde kwartaal met cash uit bedrijfsactiviteiten van $ 340 miljoen en een vrije kasstroom van $ 247 miljoen.Het voornaamste gebruik van contanten tijdens het kwartaal omvatte kapitaaluitgaven van $ 93 miljoen, gewone aandelendividenden bedroegen $ 75 miljoen, $ 46 miljoen aan federale en staatsinkomstenbelastingbetalingen, pensioenbetalingen van $ 49 miljoen en nettorentebetalingen van $ 4 miljoen.We sloten het kwartaal af met $ 738 miljoen aan contanten.
Ten slotte zijn onze geplande jaarlijkse onderhoudskosten voor het 4e kwartaal ongewijzigd ten opzichte van onze vorige richtlijn, wat een negatief effect weerspiegelt van $ 0, 06 per aandeel dat van het 3e naar het 4e gaat.Ik zal het nu teruggeven aan Mark.
Bedankt, Bob.Vooruitblikkend, terwijl we van het 3e naar het 4e kwartaal gaan in ons verpakkingssegment, zouden de verzendingen van golfkartonproducten met één verzenddag minder iets lager moeten zijn.Het verkoopvolume van containerboards zal lager zijn, omdat we blijven voldoen aan de vraag en werken aan het opbouwen van een voorraad vóór het einde van het jaar ter voorbereiding op het geplande onderhoud van het eerste kwartaal van 2020 bij onze 3 grootste containerboardfabrieken, waardoor onze productie aanzienlijk zal verminderen begin volgend jaar.
We verwachten iets lagere prijzen, aangezien de resterende impact van de gepubliceerde binnenlandse prijsdalingen van containerboard van eerder dit jaar door ons systeem en lagere exportprijzen werkt.We verwachten ook een seizoensgebonden minder rijke mix in golfkartonproducten in vergelijking met het 3e kwartaal, aangezien de AGF-activiteiten in de Pacific Northwest, evenals de weergave in de high-end grafische activiteiten voor de vakantieperiode normaal gesproken tijdens het kwartaal afnemen.
In ons papiersegment zullen de volumes naar verwachting seizoensgebonden lager zijn, samen met lagere gemiddelde prijzen.Met het verwachte koudere weer zullen de energiekosten iets hoger zijn en we verwachten dat bepaalde andere bedrijfs- en ombouwkosten ook hoger zullen zijn.Deze hogere kosten omvatten ongeveer $ 0,03 per aandeel in verband met de opstart van onze nieuwe boxfabriek in Richland Washington tijdens dit kwartaal.
Ten slotte, zoals Bob al zei, zou de uitval van gepland onderhoud hoger moeten zijn dan in het derde kwartaal.Gezien deze items verwachten we in het vierde kwartaal een winst van $ 1,70 per aandeel.
Blij om eventuele vragen te vermaken.Maar ik moet u eraan herinneren dat sommige van de uitspraken die we tijdens het gesprek hebben gedaan, toekomstgerichte uitspraken zijn.Deze verklaringen zijn gebaseerd op huidige schattingen, verwachtingen en projecties van het bedrijf, en brengen inherente risico's en onzekerheden met zich mee, waaronder de richting van de economie en die welke als risicofactoren zijn geïdentificeerd in ons jaarverslag op formulier 10-K dat bij de SEC is ingediend.De werkelijke resultaten kunnen wezenlijk verschillen van de resultaten die in deze toekomstgerichte verklaringen worden vermeld.
[Instructies voor de operator] Uw eerste vraag komt uit de lijn van Chip Dillon met Vertical Research.
Het lijkt erop dat de lijn van Mr. Dillon misschien verbroken is.En je volgende vraag komt uit de lijn van Brian Maguire met Goldman Sachs.
Ja.Mark, je hebt wat opmerkingen gemaakt over de seizoensinvloeden in de minder rijke mix naar het vierde kwartaal voor verzending -- duidelijk [fonetisch].Ik vroeg me af of je iets zou kunnen zeggen over wat je tot nu toe in oktober hebt gezien over verzendingen en een beetje gerelateerd aan die opmerkingen, vroege gedachten over het e-commerceseizoen voor de feestdagen?U kent daar veel discussie over en hoe SIOC en enkele van de veranderingen in de frustratievrije verpakking van Amazon van invloed kunnen zijn op de volumes in het 4e kwartaal, zomaar een vroege gedachte daarover?
Ja, Brian.Gedurende 15 dagen begonnen we in [Fonetisch] oktober 2% eerder dan een jaar geleden.We gaan dus goed van start in oktober.Wat e-commerce betreft, denk ik dat e-commerce een sterk 4e kwartaal zal hebben.Nogmaals, zoals eerder vermeld, vergelijk je nu e-commerce in totaal met e-commerce uit het verleden en het is, het is nog geen volwassen markt, maar het is zeker volwassen geworden door de jaren heen.
We verwachten dus een stijging, maar niet in de mate die het was toen het nog in de kinderschoenen stond en het groeide met dubbele cijfers.Ik denk dat frustratievrij en SIOC op dit moment een minimale impact hebben.Ik denk dat dit vanaf volgend jaar meer het geval zal zijn, aangezien we dat specifiek voor Amazon blijven ontwikkelen.En zoals ik al eerder zei, ik denk dat dat heel goed past bij de sterke punten van PCA, vooral het SIOC-stuk, waar het veel nodig is voor prestaties;op ontwerp gebaseerd, op transport gebaseerd, die spelen heel goed in op onze sterke punten.
Oke geweldig.Nog een laatste voor mij.Ik denk alleen dat je hier al een beetje naar werd gevraagd bij de laatste oproep, het gaat over de nieuwe recyclingindex, die nu is zoals deze wordt uitgerold.Enig idee hoe klanten daarop zouden kunnen reageren?Ik wil misschien inruilen voor gerecycled karton van lagere kwaliteit of misschien om redenen van ecologische duurzaamheid, misschien met een voorkeur voor gerecyclede verpakkingen om te benadrukken dat het een recyclepapier is, ik weet dat uw klantenmix een beetje anders is dan de algemene markt, dus misschien een beetje meer immuun voor, maar als je in het algemeen denkt, wat voor impact zou deze nieuwe index dan kunnen hebben?
Nou Brian dit, dit is Tom weer.De index heeft vrijwel geen effect op ons gehad.Zoals eerder vermeld, is het een heel ander product, het is niet gebaseerd op prestaties.Het zijn niet veel van de andere dingen die we op de open markt verkopen, en er is niet veel beschikbaarheid.Dus ik denk dat er veel redenen zijn waarom het heeft plaatsgevonden, het heeft vrijwel geen impact gehad.
Ja, de eerste vraag gaat weer over het onderhoud, hoe ziet het er volgend jaar uit per kwartaal versus hoe het er dit jaar uitziet?
Oké.Oké.En dan weet ik niet of je ons een schuldniveau aan het einde van het jaar hebt gegeven, het spijt me, het schuldniveau aan het einde van het kwartaal, verandert dat vanaf het tweede kwartaal?
Ja, we zaten in de min, onze nettoschuld was iets meer dan $ 1,7 miljard en de hefboomwerking zit ongeveer tussen die 1,1 en 1,2 keer in.
Oké, dat is erg handig.En dan op de derde vraag die ik had, was het even snel of je een beetje zou kunnen praten over wat je op de exportmarkten ziet, tenminste in termen van, het lijkt erop dat we in oktober nog een been naar beneden hebben gezien, tenminste in Europa .
En denk je dat sommige mensen daar in de buurt komen van een punt waarop ze wat downtime zouden kunnen nemen en misschien zelfs over in die markten, alleen omdat het lijkt alsof er niet veel te winnen is door door te gaan met het bevoorraden van die markten?
Chip, dit is Tom, ik zal die vraag beantwoorden over exportmarkten.Ja, we hebben hier onlangs nog een prijsdaling gezien.Maar ik denk dat we op of heel dicht bij de bodem komen, gezien de, gezien de reactie, denk ik aan de markt op dit laatste.Dus ik denk dat je -- ik denk dat je proefschrift redelijk dichtbij komt.
Heel erg bedankt.Hallo iedereen.Goedemorgen.Ik wilde misschien gewoon naar de papieren uitvoering gaan, die een stuk beter was dan waar we naar op zoek waren.Mark, zou je misschien kunnen analyseren wat de Wallula niet in hun bedoelde [fonetische] betekenis heeft in termen van de winstbrug en andere factoren, zo niet voor de dollar, gewoon emmers houden in termen van jaar-op-jaar prestaties in het papiersegment .
Nou, nogmaals, veel heeft te maken met alleen de algehele operationele prestaties en dan alleen waar we ons met dat bedrijf op de markt bevinden.Zoals ik al eerder zei, hebben we de afgelopen zes jaar heel hard gewerkt om de kosten uit die business te halen.En dan, Wallula verlaten in het bijzonder in de eindelijk spannende, volledig jaar-op-jaar lappendeken die weer heeft geholpen met de hele kostenstructuur in het bedrijf en opnieuw zijn we gewoon erg blij met waar de verkopen op peil bleven.
En vergeet niet, we hebben hier in de loop der jaren over gesproken dat een van de sterke punten in die business de legacy Boise logistieke capaciteit in de waardepropositie is en die logistieke capaciteit brengt de vergelijking met zich mee.Dus weer niets anders, wat zeer tevreden is met de zaken en de volumes voor ons op een goede plek hebben gestaan.
Oké.Gefeliciteerd met de prestatie daar.En, en verpakking, ik zou gewoon bij verticale integratie willen komen.Volgens onze berekeningen is verticale integratie waarschijnlijk een paar honderd, 300 [fonetische] basispunten gestegen in het kwartaal, kunt u in die zin commentaar geven, kunt u aangeven waar verticale integratie op dit moment voor u is en als u liever geen een percentage.Hoe ver ben je in basispunten verwijderd van waar je optimaal zou willen zijn?
Laat ik op deze manier antwoorden.We zijn momenteel in de lage jaren '90 zoals we dit jaar hebben gesproken.We maken ons klaar om de nieuwe kistenfabriek Richland op te starten.Naarmate dat de curve naar volgend jaar opvoert, verwachten we volledig te zien of de markt standhoudt terwijl we naar de wereld kijken, we zouden het midden van de jaren 90 beginnen te naderen waar we een paar jaar geleden waren als het jaar ontvouwt zich volgend jaar.Dat wil zeggen, dat is -- ik wil geen specifieke cijfers geven, maar zo kijken we naar de dingen.
Oké, dat waardeer ik Mark.Laatste van mij en ik zal hem omdraaien.Als je naar 2019 kijkt, is het duidelijk dat het jaar misschien niet zo vol was als 2018, in ieder geval tot en met de eerste helft, maar je weet dat in jaren die misschien niet zo sterk zijn vanuit het oogpunt van de vraag, er andere zijn dingen die een bedrijf als PKG zou doen om het winstprofiel te verbeteren en de komende jaren is Richland natuurlijk een van de dingen die u doet, welke andere belangrijke initiatieven heeft u op dit moment om de prestaties van het bedrijf te verbeteren, dat goed blijft in een meer -- in een sterkere omgeving en wat doe je in het bijzonder aan de converterende kant voor zover je kunt reageren op de aanhoudende groei van e-commerce in termen van het kanaal.Wat doe je qua printen of converteren voor zover je daar commentaar op kunt geven.Bedankt, jongens, veel succes in het kwartaal.
Ja, ik ga daar mee beginnen en laat Tom het dan afmaken.Over de hele linie blijven we kijken naar mogelijkheden om kosten te besparen, we zeiden eerder dit jaar dat met de grote projecten die bij DeRidder en Wallula zijn voltooid voor de conversies, we de technische en technische middelen hebben genomen en we implementeren ze nu in het hele bedrijf in de verwerking van golfkarton en dat stelt ons ook in staat om nieuwe kansen te observeren en te zien waarmee we verder kunnen gaan.
Daarnaast huren we jaarlijks nieuwe engineers in.We beginnen ingenieurs te plaatsen in deze boxfabriek-operaties, maar over het algemeen zullen we de kosten- en volumemogelijkheden in die kant van het bedrijf blijven stimuleren met de moeite die we hebben.Tom, wil je daar iets aan toevoegen?
Ja, Georges.Ik zou er alleen aan willen toevoegen dat, zoals u weet, we een vrij lange termijn benadering van ons bedrijf hanteren en dat we investeringen doen op momenten dat dat kan, er kunnen langzame periodes zijn.Dit is een van hen waar de vraag niet ongelooflijk robuust is geweest.Het was oké, maar niet, maar niet robuust en we doen een aantal aanzienlijke kapitaalinvesteringen.
We doen een aantal dingen die ons voor de lange termijn zullen positioneren.En het is een goed moment om dat te doen, want naarmate de zaken toenemen, terwijl de vraag toeneemt wanneer we een iets hogere groeiperiode doormaken, kunnen we dat absorberen.
Dus je weet dat de W3 [Fonetische] machine daar een goed voorbeeld van is, waar we een landingsbaan hebben gebouwd in termen van tonnen, en we doen iets van hetzelfde in de box plants.
Mark, om te beginnen, je hebt het de afgelopen kwartalen meer gehad over gewoon rennen om de vraag te stellen.En ik vroeg me af of je een paar gedachten zou kunnen delen over wat de meest effectieve strategieën zijn geweest om de productie terug te dringen en naar de vraag te rennen.Wat zijn daar de belangrijkste elementen?
Opnieuw met de, met de mogelijkheid bij Wallula Mill, hebben we dat hele systeem opnieuw in evenwicht kunnen brengen.En zonder machines uit te schakelen, hebben we kunnen terugdringen en dat geeft ons de mogelijkheid om ons weer in realtime aan te passen als de markt dit dicteert, aangezien de eisen van de klant een kwart stromen.We zijn veel wendbaarder in het bedienen van die markt.Maar tegelijkertijd heeft het ons veel meer vertrouwen gegeven in hoe we onze voorraden beheren.En als je bedenkt dat de voorraad op jaarbasis met 50.000 ton is gedaald in het tweede kwartaal tot het derde kwartaal, dat de voorraad met 30.000 ton is gedaald, is het vermogen om nu echt het molensysteem te laten werken zoals gedicteerd door de vraag echt zijn vruchten afgeworpen voor ons en wij hebben nu de landelijke dekking van de levering van containerboard en we profiteren ervan.
Oké.En toen wilde ik het gewoon hebben over deze groei in gerecycled containerboard.Het lijkt erop dat sommige van de nieuwe fabrieken en een aantal van de nieuwe machines een heel hoog aandeel gemengd afval hebben en met gemengd afval dat op dit moment bijna nul is, is dat zeker een kostenvoordeel van, ik vroeg me af of jij of Tom een beetje konden praten beetje over de puts en takes die het gebruik van een containerboard-procesproduct met veel gemengd afval met zich mee zou brengen.Waar is een goed voor en waar kan het niet voor worden gebruikt?
Nou, nogmaals, een gemengd afval in het algemeen, de vezelkwaliteit komt vanuit het oogpunt van sterkte niet in de buurt van wat je zou verwachten van kraft of OCC of VOK.Ook is het verontreinigingsniveau traditioneel aanzienlijk slechter, tenzij u gesorteerd kantoorpapier krijgt, maar nogmaals, de algemene prestatiekenmerken zijn veel lager dan die van traditionele containerkartonvezels [Fonetisch].En het is dus niet zo dat je een deel daarvan niet kunt gebruiken, maar het is in zeer beperkte toepassingen en nogmaals, we gebruiken geen gemengd afval.
Oké.Even terugkomend op de vraag van Brian.Is, is het opnemen van meer gerecycled containerboard in de mix iets dat interessant voor je zou zijn in de komende, laten we zeggen, drie tot vijf jaar?
In feite was een van de projecten die we zojuist op directieniveau in augustus hadden goedgekeurd, de bouw van een nieuwe OCC-fabriek in de Wallula Mill, vanaf volgend jaar, en we hopen deze tegen het einde van het jaar online te hebben.Het is een OCC-project van duizend ton per dag dat de fabriek zal voorzien van alle benodigde gerecyclede vezels en we zullen - zoals we dit woord al vaak hebben gebruikt, de ultieme vezelflexibiliteit hebben bij Wallula, waar vezels het duurst zijn in termen van het molensysteem.Dus we gaan profiteren van de beschikbaarheid van de OCC en profiteren ervan op de machines.En dus, Tom, wil je daar iets aan toevoegen?[Spraakoverlap]
Nou, ik zal het laatste deel van je vraag daar beantwoorden, Mark.En dat is aan onze klanten die vragen om 100% gerecycled.Af en toe doen ze dat, maar als ze eenmaal de opleiding hebben gekregen en begrijpen dat om dit gesloten lussysteem dat we hebben te laten werken, het moet beginnen met maagd.Iedereen begrijpt dat, iedereen weet dat.Dus ik denk dat ze veel gevoeliger zijn voor prestatiegebaseerd en wat het voor hen doet, en hoe de box voor hen presteert en levert op een kosteneffectieve manier.Meer nog dan te zeggen, ik moet een 100% OCC hebben.Ze begrijpen dat [Onleesbare] klant zei dat we dat niet zouden hebben, we zouden er geen systeem meer van hebben met een gesloten lus.Dat materiaal breekt in de loop van de tijd zeer snel af.Dus dat is, dat is in wezen waar we zijn en daarom denk ik dat deze hele discussie over gerecyclede linerboard enigszins gedempt is, tenminste wat betreft PCA.
Nog een klein beetje meer, nog een beetje meer over dat project, we bekijken dat opnieuw een mogelijkheid voor kostenverlaging is.En het aanbod in die hele regio als je naar de kust gaat en naar de Intermountain-regio, we hebben onze bronnen geïdentificeerd.En dus verwachten we dat project eind volgend jaar online te hebben.
Bedankt.Mark, je hebt gezegd dat Wallula een ongewoon breed scala aan mixen heeft zonder de efficiëntieslag die we gewoonlijk zien.Is die mix van zaken tot nu toe binnen je verwachtingen gebleven, ook al is de markt zachter geworden en gaat Richland de geweldige mix die je daar produceert veranderen?
Nee, het is heel goed gelukt.Zoals we twee jaar geleden hadden gepland, moest de Wallula Mill, om succesvol te zijn, de zwaardere, hoogwaardige soorten produceren, helemaal tot aan de lichtere, hoogwaardige soorten.En dat doen we al het hele jaar.En dus hebben we de fabriek duidelijk nog niet op zijn volle capaciteit laten draaien, maar als Richland komt, zullen we ten volle kunnen profiteren van die resterende capaciteit.En we zijn erg tevreden over de kwaliteit.We zijn erg blij met de flexibiliteit van de machine in termen van de hoge prestaties van het zware gewicht tot aan de lichtgewicht hoge prestaties.Het geeft ons dus ultieme flexibiliteit om de Pacific Northwest en de West Coast te voorzien van al het board dat we nodig hebben.
Dat is geweldig.En nog een vraag, u hebt het gehad over het strategische belang van uw exportpartners.Maar is dat strategische belang van exportmarkten veranderd naarmate uw systeem is gegroeid en gediversifieerd?
Welnu, onthoud dat we waarschijnlijk meer dan dertig jaar, meer dan veertig jaar, deze legacy-klantenactiviteiten over de hele wereld hebben gehad naar waarschijnlijk 36, 38 verschillende landen.Tom, wil je daar iets aan toevoegen?
Ja, ik zou alleen willen zeggen, Mark, dat het strategisch blijft vanuit het oogpunt van dit zijn lange, langdurige klanten die al heel lang bij ons zijn, de cijfers passen heel goed.De seizoensgebondenheid is een zeer goede pasvorm.Er zijn veel dingen die in de vergelijking komen, maar ze blijven nog steeds strategisch.
Mark, je hebt een opmerking gemaakt over een aantal storingsplannen voor volgend jaar.Dus ik ga dat als het einde nemen.Kun je enige vorm van verloren productietonen kwantificeren die zich hier in 2019 hebben voorgedaan en misschien denk ik dat [Onleesbaar] contrasteert met wat je verwacht voor 2020 en de aard van de vraag is in 2018, het leek alsof de industrie vol was tilt, toen ik in '19 kwam, werden de dingen een beetje teruggeschroefd.En mijn indruk was dat jullie wat extra tijd hebben genomen om wat andere onderhoudsprojecten rond de molen te doen, zodat jullie in 2020 wat harder zouden kunnen rennen.Maar uit je opmerking blijkt dat jullie in 2020 weer behoorlijk zwaar onderhoud hebben gepland. Dus probeer dat maar eens te begrijpen.
Ja, nee, we hebben dit jaar geen buitensporige uitvaltijd genomen om extra werk te doen, we hebben onze normale geplande jaarlijkse uitval uitgevoerd.En door opnieuw te profiteren van de Wallula-capaciteit, kunnen we nu echt aan al onze eisen in de containerboard-kant van het bedrijf voldoen met een zesmolensysteem.En echt rennen naar de vraag en dan heeft die mogelijkheid ons in staat gesteld om de voorraadniveaus echt naar een veel comfortabeler niveau te brengen met die mogelijkheid.Dat gezegd hebbende, zullen we blijven draaien om de vraag.
Dank je.En dan denk ik, in een poging om de dialoog met de klant te begrijpen, een klein beetje hier, niet duidelijk proberend om iets specifieks te krijgen.Maar hoe gaan de gesprekken?En ik denk dat onze mensen op zoek zijn naar een beetje meer efficiëntie van hun leveranciers, ik bedoel wanneer de zaken beginnen te vertragen.Ik denk dat, als het goed gaat, mensen misschien niet zo vaak inbellen aan de kostenkant.Maar nu zijn de dingen een beetje langzamer, is het meer een gesprek over kosten of efficiëntie aan de converterende kant?
We praten over het algemeen niet over klantspecifieke activiteiten en u kunt zich slechts een deel van onze propositie voorstellen - onze waardepropositie is gewoon dat we op veel manieren enorme waarde voor onze klanten bieden.
Goedemorgen.De afgelopen jaren heb je wat procesmatige dingen gedaan aan de [fonetische] kant met DeRidder en Wallula en dit jaar denk ik dat je je meer op de buxuskant hebt gefocust met onder andere Richland en Wisconsin.Zou het eerlijk zijn om te zeggen dat capex in 2020 zou kunnen aftreden, gezien al dit werk dat de afgelopen jaren is verzet.
Nou, nogmaals, zonder te antwoorden, krijg je een betere beoordeling in januari wanneer we de januari-oproep hebben, houd er rekening mee dat we naar eigen goeddunken van kansen kunnen profiteren.En dus zou ik het liever zo beantwoorden dat welke kansen we ook als echte kansen beschouwen, we de mogelijkheid hebben, we hebben het geld bij de hand, we hebben de middelen om uit te voeren.En wat dat betreft zitten we dus op een goede plek.
Oké, dat is eerlijk.Ik denk dat als je het vanuit een andere hoek bekijkt, je je interne technologie-organisatie al een paar kwartalen gebruikt om je boxplant-systeem te verbeteren [onleesbaar] als je ernaar kijkt, in welke inning zou je zeggen dat het verwerkt wordt. nog steeds in de eerste of tweede inning, of is Richland en de andere projecten in Wisconsin een behoorlijk stuk van wat je verwacht?
Dat betekent dat we in de komende jaren enorme, geweldige startbaankansen hebben om aan die kant van onze kans verder op te bouwen en ongeveer op dezelfde manier als we 25 jaar geleden in onze fabrieken deden.
Begrepen, begrepen.Dat is erg handig en dan gewoon snel schakelen.Ik weet dat je zojuist de nieuwe OCC-fabriek in Wallula hebt aangekondigd. Ik denk dat je mix van gerecyclede vezels ergens rond de 15% tot 20% ligt.Is er naar uw mening een natuurlijke grens aan waar dat zou kunnen gaan, terwijl u toch de prestaties behoudt die uw klanten van u verwachten of gewoon hoe u daarover denkt?
We hebben momenteel geen plannen om dat aanzienlijk te verplaatsen binnen ons oude maalsysteem.Maar we hebben de flexibiliteit om op en neer te gaan bij een bepaalde containerkartonfabriek, maar ook hier zijn er limieten, zoals we in de loop van het jaar hebben genoemd.Dus nogmaals, met uitzondering van het Wallula-project, blijven de resterende oude fabrieken in hetzelfde bereik als wat betreft OCC-gebruik, VOK-gebruik.
Dank je.Ten eerste, aan de vraagzijde van de boxen, was u bijna 2% gestegen in het net afgelopen kwartaal dat u voorstelde, zo loopt oktober.Ik denk dat u eerder ook hebt aangegeven dat het Sacramento-gerelateerde bedrijfsverlies ongeveer 1,5% was.Dus is het eerlijk om te zeggen dat je in een omgeving bent waar je zou verwachten dat als je eenmaal de Sacramento-business hebt doorlopen, je zou groeien met een typesnelheid van ongeveer 3,5%, is dat een goede manier om ernaar te kijken?
Nou, laat ik beginnen en dan geeft Tom je wat kleur.Het is duidelijk dat ik niet ga speculeren over wat het volume volgend jaar gaat doen, begrijpend dat we ons op een veel betere plek bevinden.En nogmaals, je noemde het sleutelwoord dat we vanaf de decemberperiode hebben gebruikt, we komen aan in het jaar dat dat bedrijf is gestopt.En dus, volgend jaar, is het een andere -- andere maatstaf, maar nogmaals, het hangt allemaal af van hoe de vraag eruit ziet en dus kan ik daar niet over speculeren.
En toen Bob, toen je -- je zei dat je net iets zei over ontwikkelen voor Amazon in verband met het SIOC-gesprek en ik was gewoon -- was dat een specifieke opmerking van Packaging Corp, was dat een opmerking uit de branche, en als dat een Specifieke opmerking van Packaging Corp.Kun je wat meer kleur geven over wat we moesten wegnemen van dat - dat genoemd?
Mark, wat ik zou, wat ik zou zeggen, is dat ik zou zeggen dat we in het - we zitten in het Amazon-team om SIOC te helpen ontwikkelen en daaraan te helpen werken en te helpen definiëren wat dat is en helpen bij het bereiken van de doelstellingen die Amazon heeft .We zijn dus actief betrokken bij zowel Amazon als onze directe klanten en enkele prospects bij de ontwikkeling van dat SIOC-programma.
Dus ik maak een opmerking over PCA en dit is duidelijk -- dit is ook een initiatief van de industrie.
Oke geweldig.En dan alleen voor dit jaar, kapitaaluitgaven tot de eerste 9 maanden, het loopt op ongeveer 264, ik denk dat het lijkt alsof je [Fonetisch] heel veel geld gaat uitgeven in het 4e kwartaal, je bent waarschijnlijk lichter binnenkomen dan ik eerder had verwacht.Elke update over wat uw capex voor 2019 waarschijnlijk zal uitkomen?
Ja, Marc.Dat is een goede observatie.We hadden tijdens de oproep van juli geroepen dat we [Onleesbaar] dat we in de zomerperiode iets meer dan 400 miljoen zouden zijn, we waren in staat om enkele kansen opnieuw te beoordelen en we schakelden over.Dat is eigenlijk hoe de Wallula-projecten tot stand zijn gekomen.En dat gaf ons de kans om een deel van de hoofdstad terug te trekken.
Dus we zullen lichter zijn dan de oorspronkelijke schatting, waarschijnlijk niet meer dan 400, maar ergens daaronder, maar nogmaals, we schakelen over op sommige van deze kansen.Maar ik denk dat het de moeite waard is om erop te wijzen dat we in de traditie van PCA dat vermogen hebben om een stap terug te doen en opnieuw te beoordelen wat het juiste is om met onze dollars te doen, en nogmaals, het was een zomerperiode waarin we opnieuw moesten evalueren hoe de kansen eruit zagen, wat de beste kansen waren voor ons.En dus hebben we wat dingen verlegd.Dus het is gewoon het timingprobleem.
Dus is het dat we verwachten dat dat van de uitgaven naar volgend jaar zal vloeien, of is het - of misschien een beetje meer kleur.Zijn er andere opties die mogelijk in overweging worden genomen en waar u natuurlijk niet per se mee kunt praten, maar die er wel een rol in kunnen spelen.Of ik denk dat het 3e alternatief zou zijn als je dat was, en ik denk dat dat onwaarschijnlijk is, maar als je minder zeker bent van waar je cashflows zijn - je cashflowgeneratie op een go-forward-basis.Alle hulp die u ons ermee kunt geven.
Welnu, zonder u het exacte kapitaalnummer te geven, keurde de Raad in augustus twee grote projecten bij Wallula Mill goed, het ene het OCC-project en het andere een nieuw houtwerfproject.En dus zullen die uitgaven, hoewel volgend jaar niet alles, een deel ervan doorschuiven naar 2021, maar een groot deel van de uitgaven zal volgend jaar beginnen aan deze twee grote projecten in Wallula, maar dat zijn projecten met een te hoog rendement.
Dus nogmaals, we behouden ons het recht voor om de hoofdstad op en neer te kunnen bewegen, maar binnen een bereik van ergens waar we zijn geweest en waar we ons prettig bij voelen.Een deel van wat we doen, is dat we ervoor zorgen dat al deze projecten die we doen, dat we de engineering doen, we de projecten zelf beheren en dat we de uitvoering van deze projecten nauwlettend in de gaten houden, zodat we de optimale opbrengst.
Tot het einde van 2017 waren jullie behoorlijk vraatzuchtig, kopers van conversiecapaciteit, maar sinds Sacramento heb je je voet van het gas gehaald en ik vraag me af of er iets filosofisch is veranderd of is het misschien het waarderingsperspectief.
Nu, laat me daar iets over zeggen, dan kan Tom daar iets aan toevoegen.Een deel ervan zijn de kansen die er zijn en in wat je betaalt voor die kans.Dus nogmaals, we zijn behoorlijk, behoorlijk oordeelkundig in hoe we die kansen evalueren en vrij specifiek over de kansen die we zouden hebben - we zullen ons aangetrokken voelen.Tom?
Ik zou dat gewoon toevoegen.We zijn ongelooflijk gedisciplineerd geweest in onze acquisitiestrategie.Het is een, het is een heel specifieke benadering geweest.De kansen zijn tegenwoordig minder, vooral omdat de onafhankelijke markt zo dramatisch is gekrompen.Dus zijn er, zijn er een paar kansen?Ja, wij, we verkennen elke kans waarvan we denken dat die logisch is.We hebben er gewoon geen gevonden die past - die absoluut voldoet aan onze criteria waarnaar we op zoek zijn, dus het is nog steeds een zeer belangrijk onderdeel van onze strategie en we zullen elke kans blijven zoeken en verkennen die zinvol is , we gaan verder.Dat is het beste wat ik kan zeggen.
Oke, bedankt.En gewoon een snel vervolg, denk ik op e-commerce, die nog steeds groeit, misschien niet zo snel en SIOC is een interessante ontwikkeling, maar terwijl mensen proberen de algehele verpakking te verminderen, hebben we plastic zakjes een soort van opnieuw zien verschijnen en Dat vind ik helemaal niet milieuvriendelijk.Hebben jullie mogelijkheden of voorzien jullie voordelen van een migratie naar kraftpapier of kraftzakken?
Dat zijn we niet, we zitten duidelijk niet in de kraftzakken-industrie, maar ik denk dat er kansen zijn op het gebied van golfkarton die ontstaan doordat consumenten echt afstand nemen van plastic en begrijpen wat dat doet met het milieu en, en in veel gevallen, we hebben veel e-commerce en we praten de hele tijd over Amazon met betrekking tot e-commerce, maar vrijwel iedereen die iets produceert en verkoopt via een winkelomgeving, is tegenwoordig in een of andere vorm van e-commerce.En ze zeggen allemaal hetzelfde en dat is dat veel van de consumenten hun producten niet willen ontvangen in plastic zakjes of een andere vorm van plastic verpakking en zelfs niet in het SIOC-programma.
Er is veel discussie over het uit de primaire verpakking halen van plastic.Dus ik denk dat uw belofte [Fonetisch] correct is en ik denk dat er in de toekomst kansen zijn voor de golfkartonindustrie met betrekking tot deze potentiële kans in e-commerce.
Goedemorgen.Bedankt iedereen voor het beantwoorden van mijn vragen.Dat kan ik waarderen.Tom, je bent -- je gaf commentaar in antwoord op een vraag in de laatste oproep over de trend van het kwartaal die vrij sterk begon en vervolgens vertraagt tegen het einde van het kwartaal, en het leek alsof 3Q vrijwel hetzelfde is.
Ik denk dat je in juli zei dat je in de eerste paar weken met 5,8% bent gestegen en voor het volledige kwartaal met iets minder dan 2%.Kun je gewoon herhalen waarom je denkt dat je deze patronen ziet en verwacht je dat 4Q vergelijkbaar is met wat je in het verleden hebt gezien, hoewel [fonetisch] vele kwartalen in die richting?
Adam, het is onmogelijk om precies te voorspellen wat er gaat gebeuren met onze meer dan 18.000 klanten, maar ik denk dat de trend komt doordat onze klanten hun voorraad zo laag houden en controleren dat ze in het kwartaal, aan het begin van het kwartaal, de voorraden aanvullen tot op zekere hoogte.En tegen het einde van het kwartaal zijn ze misschien aan het leeglopen, want zoals je weet, is de economie zodanig dat ze nogal onvoorspelbaar is.Het is niet robuust, als je wilt, en ik denk dat onze klanten hun geld, hun voorraden, alles heel dicht bij het vest beheren en ik verwacht dat hetzelfde in het 4e kwartaal zal gebeuren.Welnu, het 4e kwartaal is mooi, het is een beetje voorspelbaarder in termen van vakanties en alle andere dingen die gebeuren vanaf Thanksgiving en tot Kerstmis.
Dus het zou me verbazen als het niveau op dit niveau blijft, maar ik denk nog steeds dat het 4e kwartaal behoorlijk solide zal zijn.
En voor alle duidelijkheid in het 3e kwartaal, zag u hetzelfde soort dingen dat de trends naar het einde toe vertraagden?
Oké en dan, bedankt Tom.En gewoon Bob één op de brug voor 4Q.Ik weet dat je zei dat onderhoud $ 0,06 zou zijn, en je leidt duidelijk naar $ 0,22 lager in het algemeen.Dus dat blijft 16. Kun je grofweg praten over de andere factoren, lagere prijzen, lager volume, zwakkere mix, hogere kosten?Kunt u ons een ruw idee geven van wat u van elk van deze verwacht?
Nou, en dat zijn natuurlijk de categorieën die we hebben genoemd, maar het is - we hebben nooit specifieke cijfers gegeven voor die verschillende emmers.Dus we moeten het voorlopig maar met onze opmerkingen hebben.
Oké.En dan denk ik dat je bij de volgende oproep zei dat je het per kwartaal zult hebben over het onderhoud, het klinkt alsof 1Q een bijzonder zwaar onderhoudskwartaal zal zijn, is dat de juiste manier om erover na te denken?
Welnu, ik zal alleen zeggen dat we onze, zoals we zeiden in onze, denk ik in de winstpublicatie, onze drie grootste containerboardfabrieken hebben met jaarlijkse uitval in het eerste kwartaal.Dat wijst er dus op dat er veel werk aan de winkel is.
Hé, bedankt voor het volgen van mijn follow-up.Ik wil er gewoon zeker van zijn dat ik het goed heb, jullie zijn allemaal premium van OCC-capaciteit in Wallula en ik weet dat er een andere organisatie is die geld probeert in te zamelen om een recyclefabriek in Utah te bouwen en jullie allemaal hebben volgens mij de meeste box-converterende aanwezigheid in die staat.Met de Wallula Mill zorg je voor vrijwel al het gerecyclede lood dat je daarvoor zou hebben voor je buxusplanten als ze het nodig hebben, gerecycled karton in Utah?
Ja.Chip, terwijl we deze projectkans opnieuw analyseerden.We hebben vanuit de Intermountain-regio tot aan de Pacifische kust al onze bevoorradingsmogelijkheden bekeken.En dus hebben we er vertrouwen in, we hebben gesprekken aan de gang en in sommige gevallen zijn we opgesloten met waar de voorraad vandaan zal komen.Dus we hebben er alle vertrouwen in en opnieuw is het project aan de gang en we gaan op volle snelheid door, we krijgen dit voor volgend jaar uitgevoerd.
Oké en dan nog even snel, ik geloof dat er wordt gevraagd naar de White Paper-business en $ 48 miljoen in een kwartaal was, ik denk dat je de beste prestatie bent in een van de beste die je hebt gehad sinds de Boise-deal zes jaar geleden en was er was iets ongewoons in het 3e kwartaal, of het nu gewoon supergoede prestaties waren of dit soort fatsoenlijke basislijn om over na te denken terwijl we doorgaan en uiteraard houden we rekening met onderhoud, we houden vanaf hier rekening met prijs en volumes.
Houd er rekening mee dat we in het 3e kwartaal van dit jaar geen storing hebben gehad.En nogmaals, daar was het seizoensvolume, maar weer een deel ervan is gewoon, het is een, ik ga het woord gebruiken, het is een klein bedrijfje voor ons, het zijn de twee molens;de Jackson-fabriek en de I Falls-fabriek en we hebben deze geweldige landelijke distributiecapaciteit.We hebben dus een zeer goed klantenbestand en de logistieke capaciteit is zeer waardevol voor die propositie en dus als u begrijpt dat we voor volgend jaar op een bepaald moment tijdens deze kwartalen storingen zullen hebben, zult u deze grote zetten en nemen van de impact van uitvalkosten, maar netto, het zal - het blijft een goede zaak voor ons.Bob, wil je hier iets over zeggen.
Nee, nee, ik ben het ermee eens.Het is gewoon de kostenstructuur, en ik denk dat die er is, het zal gewoon uitstekend werk blijven leveren door alleen de kosten te beheren, Chip en zoveel mogelijk kosten om te zetten in variabele kosten in plaats van vast in dat soort dingen en het gaat gewoon door -- ze blijven gewoon uitstekend werk leveren.
En als laatste wat betreft volumes, ik bedoel, er zijn veel bewegende delen geweest met de invoer, maar er is veel capaciteit verwijderd en één concurrent heeft de markt daadwerkelijk verlaten.Als je naar 2020 en 2021 kijkt, zie je alles, elke stap functioneert aan de vraagzijde of moet het hopelijk vlak blijven of misschien net iets dalen of zie je iets anders dan dat.
Welnu, als u de indexinformatie leest met wat de handel zegt, voorspellen ze duidelijk een aanhoudende vernietiging van de marktvraag in de loop van de tijd.Maar ja, daar hebben we nu al een paar decennia mee te maken.Dus we hebben gewoon dat vermogen om dat te beheren.Ons volume zal voldoen aan de marktvraag, en dat is ongeveer alles wat ik kan zeggen.We hebben de mogelijkheid om die mogelijkheid een beetje te buigen, en we hebben ook weer -- het stelt ons in staat om binnen het klantenbestand te bewegen, dat vroeger binnen was.
Hé, Marc.Ik wilde even bij het kassaldo komen, dat op dit moment ongeveer driekwart van $ 1 miljard is.Zou u zich op uw gemak voelen als u tenminste de komende 2 of 3 kwartalen contant geld wilt blijven opbouwen?
Ik ga niet praten over te ver weg.We zijn comfortabel waar we nu zijn.We zullen enkele van de woorden gebruiken die we dit jaar hebben gebruikt in termen van, we leven nog steeds in onzekere tijden.We zijn van mening dat het op dit moment heel verstandig voor ons is om zeer conservatief te blijven over hoe we met dat geld omgaan.Het geeft ons de grootst mogelijke keuzevrijheid in hoe we van dat geld profiteren.En ik zei dit tijdens de oproep van juli met elke dollar contant geld die voorhanden is, wordt niet verspild.En dus behouden we ons het recht voor om dat voorlopig zo door te laten gaan, maar het geeft ons enorme kansen in de toekomst om aandeelhouderswaarde te creëren, zoals we dat al vele jaren hebben gedaan.
Ja, kijk Mark, je bent in de loop van de tijd een geweldige kapitaalverspreider geweest, ik denk dat iedereen dat kan zien.Ik ben gewoon een beetje nieuwsgierig, het is een grote positie, ik bedoel, dit is duidelijk meer geld dan je nodig hebt om een paar buxusplanten te kopen.Dus kun je ons een idee geven van wat voor soort situaties interessant kunnen zijn en of er enige verandering is geweest in het soort dingen dat je historisch wilt overwegen, je hebt gezegd dat je niet offshore wilde gaan, je wilde niet naar Mexico, je wilde niet naar Europa.Verandert er iets in die posities?
Geen veranderingen in die positie van offshore zijn.We zijn in Amerika gevestigd en we zullen in de Verenigde Staten blijven.Nogmaals, ik moet er maar aan geloven, volgend jaar gaan we een verkiezingsjaar in.We hebben veel onzekerheid in de wereld om ons heen.En dus geeft dit geld ons enorme kansen, wat er in de toekomst ook gebeurt.
Oké, dat is eerlijk.Nogmaals, ik denk dat als je kijkt naar je staat van dienst van de afgelopen 20 jaar, het vrij duidelijk spreekt.Ik zal het omdraaien.
Bedankt voor het volgen.Ik zal het kort houden.In het persbericht denk ik dat je in de voorbereide commentaren sprak over rennen naar de vraag, maar ook proberen wat inventaris op te bouwen in afwachting van onderhoud volgend jaar.Is er iets, iets specifieks waarvan u wilt dat wij daarvan afwijken?
Nee, nogmaals, net zoals we kijken naar de uitval volgend jaar.En als we uitgaan van een bepaalde vraag, waaraan je een model moet bouwen, of dat nu in de wereld gebeurt of niet.Maar als we aannemen dat we deze storingen volgend jaar gaan oplossen en wat de implicaties zijn voor de tonnen die we voor het eerste kwartaal afnemen, dan moet je -- en je hebt ook te maken met het winterweerfenomeen, dat is een grote onzekerheid in het hele land en wat dat met het transport kan doen.Je moet dus zeker wat meer voorraad hebben om aan de vraag in de boxplants te voldoen, terwijl je deze fabrieken neerhaalt.
Dus we zeggen alleen dat er een aantal is dat we vanaf het einde van het 3e kwartaal omhoog gaan en een beetje comfortabeler worden als we in december en januari ingaan.We gaan dat aantal niet noemen, maar het zal iets hoger zijn dan aan het einde van 3Q.
Hallo iedereen.Bedankt voor het passen en ik zal snel zijn, nog een keer een korte vraag over e-commerce.Mark en Tom, ik bedoel in de mate dat je aan meer SIOC-projecten werkt, misschien producten voor het rechtzetten van producten voor klanten met een dimensionale gewichtsprotocol.Zijn er belangrijke elementen waar u aan werkt, aan de converterende kant, alles wat u doet, misschien op het gebied van afdrukken, misschien digitaal terwijl u probeert uw penetratie te vergroten of te delen wat u voor de klant doet daar en dan als u kunt ons opnieuw informeren over uw mening over de witte toplijn of over de vraag of u een grotere mate van interne capaciteit moet opbouwen of niet.
Laat me eerst de witte bovenste vraag beantwoorden en dan kan Tom de rest van de vraag afmaken.Momenteel hebben we de mogelijkheid om, als het moet, witte top te produceren, maar het is niet economisch voor ons om dat te doen en dus zullen we dat niet nastreven zoals je zou verwachten.Tom?
George, even snel op e-com, ik ga natuurlijk niet in details treden over wat we van plan zijn, behalve om te zeggen dat we alle alternatieven onderzoeken, we onderzoeken wat het beste is voor onze klanten.Wat volgens ons de beste oplossingen op de markt zijn, en we zullen dat blijven doen.
Oke, bedankt.Zetania die onze oproep vandaag afrondt en ik wil iedereen bedanken voor hun komst en ik kijk ernaar uit om in januari met je te praten terwijl we je het volledige jaar en het vierde kwartaal afronden.Prettige dag.
Posttijd: 30 okt-2019