COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Global risiko avtok i de siste månedene av 2019, ifølge Euromoneys landrisikoundersøkelse, ettersom tegn på et gjennombrudd dukket opp for å få slutt på dødlåsen i handelskonflikten mellom Kina og USA, inflasjonen avtok, valget ga mer sikre resultater, og beslutningstakere vendte seg til stimulerende tiltak. for å støtte økonomisk vekst.
Den gjennomsnittlige globale risikopoengsummen forbedret seg fra tredje til fjerde kvartal ettersom forretningstilliten stabiliserte seg og politiske risikoer roet seg, selv om den fortsatt var under 50 av 100 mulige poeng, der den har holdt seg helt siden den globale finanskrisen i 2007-2008.
Den lave poengsummen signaliserer at det fortsatt er en god del ubehag i de globale investorutsiktene, med proteksjonisme og klimaendringer som kaster en skygge, Hong Kong-krisen vedvarer, amerikanske valg nærmer seg og situasjonen med Iran blant mange andre funksjoner som holder den globale risikotemperaturen økt foreløpig.
Eksperter nedgraderte mesteparten av G10 i 2019, inkludert Frankrike, Tyskland, Italia, Japan, Storbritannia og USA, ettersom handelsfriksjoner tæret på den økonomiske ytelsen og det politiske presset økte – inkludert brexit-vanskene som førte til nok et raskt stortingsvalg – selv om situasjonen stabiliserte seg i fjerde kvarter.
Den økonomiske veksten i avanserte økonomier avtok for andre år på rad, og falt under 2 % i reelle termer, ifølge IMF, på grunn av proteksjonisme mellom USA og Kina på den ene siden, og USA og EU på den andre.
Risikoskårene ble dårligere i Latin-Amerika, med nedgraderinger til Brasil, Chile, Ecuador og også Paraguay i de siste månedene av 2019, delvis drevet av sosial ustabilitet.
Argentinas økonomiske vanskeligheter og valgresultater er også nervepirrende investorer når landet tar fatt på nok en gjeldsrestrukturering.
Analytikere reduserte sine poeng for forskjellige andre fremvoksende markeder og grensemarkeder, inkludert India, Indonesia, Libanon, Myanmar (foran årets valg), Sør-Korea (som også står overfor valg i april) og Tyrkia, ettersom tilliten til det politiske klimaet og økonomien avtok .
Hong Kongs poengsum falt også ytterligere, ettersom protestene ikke viste noen tegn til å lette etter enorme gevinster for pro-demokratiske kandidater ved distriktsrådsvalget i november.
Med forbruk, eksport og investeringer som snurrer, og turistankomster stuper, vil BNP sannsynligvis ha falt i reelle termer med 1,9 % i fjor, mens det er anslått å vokse med bare 0,2 % i 2020 ifølge IMF.
Hong Kongs fremtid som forretningsknutepunkt og finanssenter vil være dømt av politisk gridlock, mener Friedrich Wu, en ECR-undersøkelsesbidragsyter basert ved Nanyang Technology University i Singapore.
«Demonstrantene har tatt en «alt-eller-ingenting»-tilnærming («Fem krav, ikke ett mindre»).I stedet for å innvilge disse kravene, som utfordrer Beijings suverene rettigheter, tror jeg Beijing i stedet vil stramme tauene til Hong Kong.»
Når det gjelder suverenitetsspørsmålet, sier Wu at Beijing aldri vil inngå kompromisser uavhengig av hvor smertefulle konsekvensene er.Dessuten er ikke Hong Kong lenger den uunnværlige «gåsen som legger gulleggene», foreslår han.
«Fra verdens nummer én containerhavn i 2000, har Hong Kong nå falt til nummer syv, bak Shanghai, Singapore, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan og Guangzhou;og nummer åtte, Qingdao, stiger raskt og vil overta den om to til tre år.»
På samme måte, ifølge den siste, september 2019 Global Financial Centers Index of London, mens HK fortsatt var rangert som nummer tre, rykket Shanghai opp til den femte posisjonen og passerte Tokyo, mens Beijing og Shenzhen ble rangert som henholdsvis syvende og niende.
«HKs rolle som et økonomisk/finansielt grensesnitt mellom fastlandet og resten av verden minker raskt.Det er derfor Beijing har råd til å innta en mer hard linje overfor demonstrantene, sier Wu.
Når det gjelder Taiwan, legger han til, vil den politiske utviklingen i Hong Kong bare skjerpe deres holdning mot tettere bånd med Kina, selv om økonomisk bortgang ikke vil ha noen stor innvirkning på den taiwanske økonomien, som faktisk er mer integrert med fastlandet. .
Understøttet av denne økonomiske motstandskraften, forbedret Taiwans risikoscore i fjerde kvartal, viser undersøkelsen.
"Mange multinasjonale selskaper med sitt regionale hovedkontor i Hong Kong vil vurdere å flytte sine hjemsteder til Singapore, og personer med høy nettoverdi vil parkere noe av formuen sin i Singapores velregulerte finanssektor og eiendomsmarked."
Tiago Freire, en annen bidragsyter til undersøkelsen, som har erfaring med å jobbe i både Kina og Singapore, er mer forsiktig.Han argumenterer for at selv om Singapore vil dra nytte av at noen selskaper flytter virksomheten fra Hong Kong til Singapore, spesielt finansselskaper, tror han ikke det er like "godt posisjonert som Hong Kong til å fungere som en inngangsport til Kina for utenlandske selskaper".
Singapores poengsum falt til og med i fjerde kvartal, hovedsakelig som følge av nedgraderinger til den demografiske faktoren, en av flere strukturelle indikatorer i undersøkelsen.
"Det siste kvartalet så vi noen utviklinger som satte mer press på Singapores demografiske stabilitet", sier Freire."På fertilitetssiden så vi regjeringen lansere et nytt program for å subsidiere opptil 75 % av kostnadene ved IVF-behandling for par i Singapore.Dessverre ser dette ut til å være et symbolsk trekk, ment å vise at regjeringen prøver alt for å forbedre fruktbarhetsraten, og ikke en effektiv løsning på problemet, siden det neppe vil ha en meningsfull effekt.»
Regjeringen prøver også å takle tilbakeslaget på immigrasjon og sporadiske protester ved å begrense immigrasjonen til Singapore."For eksempel begrenser den Singaporeanske regjeringen antallet innvandrere som jobber i visse selskaper fra 40 % til 38 % av arbeidsstyrken deres i 2020."
Undersøkelsen indikerer likevel at flere fremvoksende markeder enn ikke registrerte bedring i fjerde kvartal – 80 land ble tryggere sammenlignet med 38 som ble mer risikofylte (resten uendret) – med en av de mer bemerkelsesverdige er Russland.
Dets comeback skyldes forskjellige faktorer, ifølge Dmitry Izotov, en seniorforsker ved det økonomiske forskningsinstituttet FEB RAS.
Det ene er selvfølgelig høyere oljepris, øke oljeselskapenes inntekter og gi overskudd på statens finanser.Med større valutakursstabilitet har personinntektene økt, sammen med forbruket.
Izotov bemerker også forbedringen i regjeringens stabilitet på grunn av minimale endringer i personell og nedgangen i protestaktivitet, og bankstabilitet som følge av tiltak for å håndtere dårlig gjeld.
– Fra oktober i fjor har bankene vært pålagt å beregne gjeldsbyrden for hver kunde som ønsker å ta opp et forbrukslån, noe som betyr at det er vanskeligere å få lån.Bankene har dessuten ingen problemer med likviditet, og trenger ikke tiltrekke seg innskudd i stor skala.»
Panayotis Gavras, en annen russisk ekspert som er sjef for politikk og strategi i Black Sea Trade and Development Bank, bemerker at det er områder med sårbarhet når det gjelder gjeld, overdreven kredittvekst og misligholdte lån, noe som gjør Russland utsatt i tilfelle en økonomisk sjokk.Men han påpeker at: «Regjeringen har vært iherdig med å holde slike nøkkelindikatorer under kontroll og/eller trende i riktig retning i flere år.
"Budsjettbalansen er positiv, et sted mellom 2-3% av BNP, offentlig gjeldsnivå er i størrelsesorden 15% av BNP, hvorav mindre enn halvparten er utenlandsgjeld, og privat utenlandsgjeld er også i nedadgående trend, ikke lite. del på grunn av regjeringens politikk og insentiver for russiske banker og firmaer."
Kenya, Nigeria og det store flertallet av låntakere i Afrika sør for Sahara, inkludert raskt ekspanderende Etiopia og til og med Sør-Afrika, ble oppgradert i fjerde kvartal sammen med deler av Karibia, CIS og Øst-Europa, som omfatter Bulgaria, Kroatia, Ungarn, Polen og Romania.
Sør-Afrikas tilbakeslag ble delvis drevet av forbedret valutastabilitet med randen styrket mot slutten av året, samt et bedre politisk miljø under president Cyril Ramaphosa sammenlignet med hans forgjenger.
I Asia ble risikoskårene forbedret i Kina (en liten tilbakevending som delvis skyldes skatte- og finanssektorreformer), sammen med Filippinene, Thailand og Vietnam som kan skryte av solide vekstutsikter og dra nytte av at selskaper flytter fra Kina for å unngå straffetoll.
Euromoneys risikoundersøkelse gir en responsiv guide til endrede oppfatninger av deltakende analytikere i både finans- og ikke-finansiell sektor, med fokus på en rekke sentrale økonomiske, politiske og strukturelle faktorer som påvirker investoravkastningen.
Undersøkelsen gjennomføres kvartalsvis blant flere hundre økonomer og andre risikoeksperter, med resultatene kompilert og aggregert sammen med et mål på kapitaltilgang og statsgjeldsstatistikk for å gi total risikoscore og rangeringer for 174 land over hele verden.
Å tolke statistikken er komplisert av periodiske forbedringer av Euromoneys skåringsmetodikk siden undersøkelsen startet på begynnelsen av 1990-tallet.
Implementering av en ny, forbedret scoringsplattform i tredje kvartal 2019, for eksempel, har hatt en engangseffekt på absolutte skårer, endret tolkningen av årsresultatene, men ikke generelt sett den relative rangeringen, langsiktige trender eller siste kvartalsvise resultater. Endringer.
Undersøkelsen har en ny topprangert suveren med trygge havn i Sveits på førsteplass foran Singapore, Norge, Danmark og Sverige som utgjør resten av de fem beste.
Sveits er ikke helt risikofritt, som illustrert av nylige spenninger rundt en ny rammeavtale med EU, som resulterer i at begge sider innfører aksjemarkedsbegrensninger.Det er også utsatt for perioder med døende BNP-vekst, inkludert en kraftig nedgang i fjor.
Overskuddet på driftsbalansen på 10 % av BNP, finansbudsjettet i balanse, lav gjeld, betydelige valutareserver og et sterkt konsensussøkende politisk system støtter imidlertid dens legitimasjon som en trygg havn for investorer.
Ellers var det et blandet år for utviklede land, inkludert USA og Canada.Begge ble markert sterkt totalt sett, selv om USA-resultatet viste en viss motstandskraft i fjerde kvartal.
Japans formuer avtok, med detaljsalg og industriproduksjon som gikk ned etter hvert som tilliten falt mot slutten av året.
I eurosonen ble Frankrike, Tyskland og Italia utsatt for globale handelsfriksjoner og politisk risiko, inkludert valg i Italia, ustabilitet i Tysklands regjerende koalisjon og antireformdemonstrasjoner i Paris som satte Macrons regjering under press.
Selv om Frankrike mottok en oppgang i slutten av året, hovedsakelig fra bedre enn ventet økonomiske tall, nedjusterte den uavhengige risikoeksperten Norbert Gaillard sine statsfinanser litt, og uttalte: «Reformen av pensjonssystemet bør implementeres, men den vil bli dyrere enn forventet.Derfor ser jeg ikke hvordan den offentlige gjelden i forhold til BNP kan stabilisere seg godt under 100 % de neste to årene.»
En annen av Euromoneys undersøkelseseksperter er M Nicolas Firzli, leder av World Pensions Council (WPC) og Singapore Economic Forum (SEF), og rådgivende styremedlem i World Bank Global Infrastructure Facility.
Han bemerker det faktum at de siste syv ukene har vært spesielt grusomme for eurosonen: «For første gang siden 1991 (første gulfkrig), viser Tysklands industrielle hjerteland (bilindustri og avanserte maskinverktøy) alvorlige tegn på konjunktur ( kortsiktig) og strukturell (langsiktig) svakhet, uten håp i sikte for bilprodusentene i Stuttgart og Wolfsburg.
«For å gjøre ting verre, er Frankrike nå involvert i en feilaktig «pensjonsreformplan» som førte til at pensjonsministeren (og grunnleggeren av president Macrons parti) trakk seg brått rett før jul, og marxistiske fagforeninger stoppet offentlig transport, med katastrofale konsekvenser for den franske økonomien."
Det viste seg imidlertid å være et bedre år for den gjeldsrammede periferien, med oppgraderte resultater for Kypros, Irland, Portugal og spesielt Hellas etter at en ny sentrum-høyre-regjering ble installert etter seier for Kyriakos Mitsotakis' nye demokrati på snarlig stortingsvalg i juli.
Regjeringen klarte å vedta sitt første budsjett med et minimum av oppstyr og har fått en viss gjeldslette i retur for å gjennomføre reformer.
Selv om Hellas fortsatt ligger lavt på 86. plass i den globale risikorangeringen, langt under alle andre land i eurosonen, med en enorm gjeldsbyrde, så landet sin beste økonomiske ytelse på mer enn ti år i fjor med en årlig BNP-vekst som steg over 2 % i reelle termer i andre og tredje kvartal.
Italia og Spania registrerte også oppgang på slutten av året, og reagerte på bedre enn forventet økonomisk ytelse, færre bekymringer for banksektoren og gjeld, og roligere politiske risikoer.
Analytikere er likevel forsiktige med utsiktene for 2020. Bortsett fra risikoen som påvirker USA – inkludert valget i november, forholdet til Kina og utviklingen av situasjonen med Iran – ebber Tysklands formuer.
Dens produksjonsbase står overfor det dobbelte av handelstariffer og miljøreguleringer, og den politiske scenen er mer usikker ettersom spenningene har økt mellom Angela Merkels konservative og hennes mer venstreorienterte sosialdemokratiske partnere under nytt lederskap.
Situasjonen i Storbritannia forblir også forvirrende, til tross for at risikoeksperter tok oversikt over valgresultatet, og ga et sterkt flertall for Boris Johnsons konservative og fjernet lovgivende hindringer.
Mange eksperter, inkludert Norbert Gaillard, oppgraderte sine poeng for Storbritannias regjeringsstabilitet.«Min begrunnelse er at den britiske regjeringen var ustabil og avhengig av Nord-Irlands demokratiske unionistparti i 2018-2019.
"Nå er ting klarere, og selv om Brexit er negativt, har statsminister Boris Johnson et stort flertall og hans forhandlingsstyrke vil være større enn noen gang når han forhandler med EU."
Analytikere var likevel delt mellom de som, i likhet med Gaillard, var mer sikre på utsiktene gitt de mer avgjørende rammene for å oppnå Brexit, og de som så forsiktig på Storbritannias økonomiske og finanspolitiske bilde i lys av regjeringens offentlige utgiftsplaner og utsiktene til et nei. - Utfallet av avtalen dersom handelsforhandlinger med EU utvikler seg ugunstig.
Firzli mener imidlertid at langsiktige eiendeler fra Kina – og også USA, Canada, Australia, Singapore og Abu Dhabi («pensjonssupermaktene») – er villige til å fornye langsiktige innsatser på Storbritannia, til tross for overdreven offentlige utgifter og brexit-relaterte finanspolitiske risikoer på kort og mellomlang sikt.
På den annen side kan finanspolitisk ortodokse jurisdiksjoner som Tyskland, Luxembourg, Nederland og Danmark «ha svært vanskelig for å tiltrekke langsiktige utenlandske investorer i de kommende månedene».
For mer informasjon, gå til: https://www.euromoney.com/country-risk, og https://www.euromoney.com/research-and-awards/research for siste nytt om landrisiko.
For å finne ut mer om ekspertrisikovurderinger på Euromoney Country Risk-plattformen, registrer deg for en prøveperiode
Materialet på denne siden er for finansinstitusjoner, profesjonelle investorer og deres profesjonelle rådgivere.Det er kun til informasjon.Vennligst les våre vilkår og betingelser, retningslinjer for personvern og informasjonskapsler før du bruker dette nettstedet.
Alt materiale er underlagt strengt håndhevede lover om opphavsrett.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Innleggstid: 16. januar 2020