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O risco global diminuiu nos últimos meses de 2019, de acordo com a pesquisa de risco-país da Euromoney, quando surgiram sinais de um avanço para encerrar o impasse na disputa comercial China-EUA, a inflação diminuiu, as eleições apresentaram resultados mais certos e os formuladores de políticas recorreram a medidas de estímulo. para apoiar o crescimento económico.
A pontuação média de risco global melhorou do terceiro para o quarto trimestre à medida que a confiança empresarial se estabilizou e os riscos políticos se acalmaram, embora ainda estivesse abaixo de 50 em 100 pontos possíveis, onde permaneceu desde a crise financeira global de 2007-2008.
A pontuação baixa está sinalizando que ainda há bastante desconforto nas perspectivas do investidor global, com o protecionismo e as mudanças climáticas lançando uma sombra, a crise de Hong Kong persistindo, as eleições nos EUA se aproximando e a situação com o Irã, entre muitas outras características, mantendo o mercado global temperatura de risco elevada por enquanto.
Especialistas rebaixaram a maior parte do G10 em 2019, incluindo França, Alemanha, Itália, Japão, Reino Unido e EUA, à medida que os atritos comerciais erodiam o desempenho econômico e as pressões políticas aumentavam – incluindo as dificuldades do Brexit que levaram a outra eleição geral antecipada – embora a situação tenha se estabilizado no quarto trimestre.
O crescimento económico das economias avançadas abrandou pelo segundo ano consecutivo, ficando abaixo dos 2% em termos reais, segundo o FMI, devido ao proteccionismo entre os EUA e a China, por um lado, e os EUA e a UE, por outro.
As pontuações de risco pioraram na América Latina, com rebaixamentos ocorrendo no Brasil, Chile, Equador e também no Paraguai nos últimos meses de 2019, em parte devido à instabilidade social.
As dificuldades econômicas e o resultado eleitoral da Argentina também estão enervando os investidores, à medida que o país embarca em mais uma reestruturação da dívida.
Os analistas reduziram suas pontuações para vários outros mercados emergentes e de fronteira, incluindo Índia, Indonésia, Líbano, Mianmar (antes das eleições deste ano), Coréia do Sul (também enfrentando eleições em abril) e Turquia, à medida que a confiança no clima político e na economia diminuiu .
A pontuação de Hong Kong também caiu ainda mais, já que os protestos não mostraram sinais de abrandamento após enormes ganhos para os candidatos pró-democracia nas eleições do conselho distrital em novembro.
Com o consumo, as exportações e o investimento em queda livre e as chegadas de turistas em queda, o PIB deve ter caído em termos reais em 1,9% no ano passado, enquanto a previsão é de um crescimento de apenas 0,2% em 2020, de acordo com o FMI.
O futuro de Hong Kong como centro de negócios e centro financeiro será condenado pelo impasse político, acredita Friedrich Wu, um colaborador da pesquisa ECR baseado na Universidade de Tecnologia de Nanyang, em Cingapura.
“Os manifestantes adotaram uma abordagem de 'tudo ou nada' ('Cinco demandas, nem uma a menos').Em vez de conceder essas demandas, que desafiam os direitos soberanos de Pequim, acredito que Pequim apertará suas cordas em Hong Kong”.
Sobre a questão da soberania, Wu diz que Pequim nunca se comprometerá, independentemente de quão dolorosas sejam as consequências.Além disso, Hong Kong não é mais a indispensável 'gansa que põe os ovos de ouro', sugere.
“Do porto de contêineres número um do mundo em 2000, Hong Kong caiu para o número sete, atrás de Xangai, Cingapura, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan e Guangzhou;e o número oito, Qingdao, está crescendo rapidamente e o ultrapassará em dois ou três anos”.
Da mesma forma, de acordo com o Índice Global de Centros Financeiros de Londres de setembro de 2019, enquanto HK ainda estava em terceiro lugar, Xangai subiu para a quinta posição, ultrapassando Tóquio, enquanto Pequim e Shenzhen ficaram em sétimo e nono, respectivamente.
“O papel de Hong Kong como interface econômico-financeira entre o continente e o resto do mundo está diminuindo rapidamente.É por isso que Pequim pode se dar ao luxo de assumir uma posição mais linha-dura em relação aos manifestantes”, diz Wu.
Quanto a Taiwan, acrescenta, os desenvolvimentos políticos em Hong Kong só vão endurecer a sua atitude contra a aproximação com a China, embora economicamente o desaparecimento de Hong Kong não tenha grande impacto na economia taiwanesa, que na verdade está mais integrada com o continente .
Apoiada por essa resiliência econômica, a pontuação de risco de Taiwan melhorou no quarto trimestre, mostra a pesquisa.
“Muitas corporações multinacionais com sede regional em Hong Kong considerarão mudar seus domicílios para Cingapura e indivíduos de alto patrimônio líquido depositarão parte de sua riqueza no setor financeiro e no mercado imobiliário bem regulamentado de Cingapura.”
Tiago Freire, outro colaborador da pesquisa, que tem experiência de trabalho tanto na China quanto em Cingapura, é mais cauteloso.Ele argumenta que, embora Cingapura se beneficie de algumas empresas que transferem suas operações de Hong Kong para Cingapura, em particular empresas financeiras, ele não acredita que esteja “tão bem posicionada quanto Hong Kong para operar como porta de entrada para a China para empresas estrangeiras”.
A pontuação de Cingapura até caiu no quarto trimestre, principalmente devido a rebaixamentos no fator demográfico, um dos vários indicadores estruturais da pesquisa.
“No último trimestre vimos alguns desdobramentos que pressionaram mais a estabilidade demográfica de Cingapura”, diz Freire.“No lado da fertilidade, vimos o governo lançar um novo programa para subsidiar até 75% dos custos do tratamento de fertilização in vitro para casais de Cingapura.Infelizmente, este parece ser um movimento simbólico, destinado a mostrar que o governo está tentando de tudo para melhorar a taxa de fecundidade, e não uma solução eficaz para o problema, pois é improvável que tenha um efeito significativo”.
O governo também está tentando enfrentar o retrocesso na imigração e protestos ocasionais, limitando a imigração para Cingapura.“Por exemplo, o governo de Cingapura está limitando o número de imigrantes trabalhando em certas empresas de 40% para 38% de sua força de trabalho em 2020.”
A pesquisa, no entanto, indica que mais mercados emergentes do que não registraram melhora no quarto trimestre – 80 países se tornando mais seguros em comparação com 38 se tornando mais arriscados (o restante inalterado) – com um dos mais notáveis sendo a Rússia.
Seu retorno se deve a vários fatores, de acordo com Dmitry Izotov, pesquisador sênior do instituto de pesquisa econômica FEB RAS.
Um é, claro, o preço mais alto do petróleo, aumentando as receitas das companhias petrolíferas e produzindo um superávit nas finanças do governo.Com maior estabilidade cambial, a renda pessoal aumentou, juntamente com o consumo.
Izotov também observa a melhora na estabilidade do governo devido a mudanças mínimas no pessoal e o declínio na atividade de protesto, e a estabilidade bancária decorrente de medidas para lidar com dívidas incobráveis.
“Desde outubro do ano passado, os bancos foram obrigados a calcular o nível de endividamento de cada cliente que deseja fazer um empréstimo ao consumidor, o que torna a obtenção de um empréstimo mais difícil.Além disso, os bancos não têm problemas de liquidez e não precisam atrair depósitos em grande escala.”
Panayotis Gavras, outro especialista russo que é chefe de política e estratégia do Banco de Comércio e Desenvolvimento do Mar Negro, observa que existem áreas de vulnerabilidade em termos de dívida, crescimento excessivo do crédito e empréstimos inadimplentes, deixando a Rússia exposta em caso de crise econômica. choque.Mas ele ressalta que: “O governo tem sido assíduo em manter esses indicadores-chave sob controle e/ou na direção certa há vários anos.
“O saldo orçamental é positivo, algures entre 2-3% do PIB, os níveis de dívida pública são da ordem dos 15% do PIB, dos quais menos de metade é dívida externa, e a dívida externa privada também está a descer, em grande medida. parte devido a políticas governamentais e incentivos para bancos e empresas russas”.
Quênia, Nigéria e a grande maioria dos mutuários da África Subsaariana, incluindo a Etiópia em rápida expansão e até a África do Sul, foram atualizados no quarto trimestre, juntamente com partes do Caribe, CEI e Europa Oriental, incluindo Bulgária, Croácia, Hungria, Polônia e Romênia.
A recuperação da África do Sul foi parcialmente impulsionada pela melhoria da estabilidade cambial com o fortalecimento do rand no final do ano, bem como pela melhoria do ambiente político sob o presidente Cyril Ramaphosa em comparação com o seu antecessor.
Na Ásia, as pontuações de risco melhoraram na China (um pequeno salto decorrente em parte das reformas fiscais e do setor financeiro), juntamente com Filipinas, Tailândia e Vietnã com sólidas perspectivas de crescimento e se beneficiando de empresas que se deslocam da China para evitar tarifas punitivas.
A pesquisa de risco da Euromoney fornece um guia responsivo para mudar as percepções dos analistas participantes nos setores financeiro e não financeiro, concentrando-se em uma série de fatores econômicos, políticos e estruturais importantes que afetam os retornos dos investidores.
A pesquisa é realizada trimestralmente entre várias centenas de economistas e outros especialistas em risco, com os resultados compilados e agregados juntamente com uma medida de acesso ao capital e estatísticas de dívida soberana para fornecer pontuações e classificações totais de risco para 174 países em todo o mundo.
A interpretação das estatísticas é complicada por melhorias periódicas na metodologia de pontuação do Euromoney desde que a pesquisa começou no início da década de 1990.
A implementação de uma nova plataforma de pontuação aprimorada no terceiro trimestre de 2019, por exemplo, teve um impacto pontual nas pontuações absolutas, alterando a interpretação dos resultados anuais, mas não em geral os rankings relativos, tendências de longo prazo ou últimas trimestrais mudanças.
A pesquisa tem um novo soberano com melhor classificação, com a Suíça, porto seguro, passando para o primeiro lugar, à frente de Cingapura, Noruega, Dinamarca e Suécia, perfazendo o restante dos cinco primeiros.
A Suíça não está completamente livre de riscos, como ilustrado pelas recentes tensões sobre um novo acordo-quadro com a UE, resultando em ambos os lados impondo restrições ao mercado de ações.Também é propenso a períodos de crescimento moribundo do PIB, incluindo uma forte desaceleração no ano passado.
No entanto, o superávit em conta corrente de 10% do PIB, o orçamento fiscal em equilíbrio, o baixo endividamento, as reservas cambiais substanciais e o forte sistema político de busca de consenso endossam suas credenciais como um porto seguro para os investidores.
Fora isso, foi um ano misto para países desenvolvidos, incluindo EUA e Canadá.Ambos foram fortemente marcados para baixo no geral, embora a pontuação dos EUA tenha mostrado alguma resiliência no quarto trimestre.
As fortunas do Japão diminuíram, com as vendas no varejo e a produção industrial caindo à medida que a confiança caía no final do ano.
Na zona do euro, França, Alemanha e Itália foram expostas a atritos comerciais globais e riscos políticos, incluindo eleições na Itália, instabilidade na coalizão governante da Alemanha e manifestações anti-reforma em Paris, colocando o governo de Macron sob pressão.
Embora a França tenha recebido um rali no final do ano, principalmente de números econômicos melhores do que o esperado, o especialista em risco independente Norbert Gaillard rebaixou ligeiramente sua pontuação nas finanças do governo, afirmando: “A reforma do sistema previdenciário deve ser implementada, mas será mais cara do que esperado.Portanto, não vejo como a relação dívida pública em relação ao PIB possa se estabilizar bem abaixo de 100% nos próximos dois anos.”
Outro dos especialistas em pesquisas da Euromoney é M Nicolas Firzli, presidente do Conselho Mundial de Pensões (WPC) e do Fórum Econômico de Cingapura (SEF), e membro do conselho consultivo do Fundo de Infraestrutura Global do Banco Mundial.
Ele comenta o fato de que as últimas sete semanas foram particularmente cruéis para a zona do euro: “Pela primeira vez desde 1991 (Primeira Guerra do Golfo), o coração industrial da Alemanha (indústria automobilística e máquinas-ferramentas avançadas) está mostrando graves sinais de conjuntura ( curto prazo) e fraqueza estrutural (longo prazo), sem esperança para as montadoras de Stuttgart e Wolfsburg.
“Para piorar as coisas, a França está agora envolvida em um 'plano de reforma da previdência' malfeito que viu o ministro da Previdência (e fundador do partido do presidente Macron) renunciar abruptamente logo antes do Natal, e os sindicatos marxistas paralisaram o transporte público, com desastrosos consequências para a economia francesa”.
No entanto, acabou por ser um ano melhor para a periferia endividada, com pontuações elevadas para Chipre, Irlanda, Portugal e, nomeadamente, Grécia, após a instalação de um novo governo de centro-direita após a vitória da Nova Democracia de Kyriakos Mitsotakis no antecipar as eleições gerais em julho.
O governo conseguiu aprovar seu primeiro orçamento com um mínimo de barulho e recebeu algum alívio da dívida em troca da implementação de reformas.
Embora a Grécia ainda ocupe um modesto 86º lugar no ranking de risco global, muito abaixo de todos os outros países da zona do euro, sustentando uma enorme carga de dívida, teve seu melhor desempenho econômico em mais de uma década no ano passado, com um crescimento anual do PIB acima de 2% em termos reais. durante o segundo e terceiro trimestres.
Itália e Espanha também registraram ganhos no final do ano, respondendo a um desempenho econômico melhor do que o esperado, menos preocupações com o setor bancário e dívida e riscos políticos mais calmos.
Os analistas, no entanto, permanecem cautelosos com as perspectivas para 2020. Além dos riscos que afetam os EUA – incluindo as eleições em novembro, suas relações com a China e a evolução da situação com o Irã – a sorte da Alemanha está diminuindo.
Sua base manufatureira está enfrentando o duplo golpe de tarifas comerciais e regulamentações ambientais, e o cenário político é mais incerto à medida que as tensões aumentaram entre os conservadores de Angela Merkel e seus parceiros social-democratas mais esquerdistas sob nova liderança.
A situação do Reino Unido também permanece perplexa, apesar de especialistas em risco terem feito um balanço do resultado das eleições gerais, fornecendo uma forte maioria para os conservadores de Boris Johnson e removendo obstáculos legislativos.
Muitos especialistas, incluindo Norbert Gaillard, melhoraram suas pontuações para a estabilidade do governo do Reino Unido.“Meu raciocínio é que o governo britânico era instável e dependente do Partido Unionista Democrático da Irlanda do Norte durante 2018-2019.
“Agora, as coisas estão mais claras e, embora o Brexit seja negativo, o primeiro-ministro Boris Johnson tem uma grande maioria e seu poder de barganha será maior do que nunca quando negociar com a União Europeia.”
Os analistas estavam, no entanto, divididos entre aqueles que, como Gaillard, estavam mais confiantes sobre as perspectivas, dado o quadro mais decisivo para alcançar o Brexit, e aqueles que observam o cenário econômico e fiscal do Reino Unido com cautela à luz dos planos de gastos públicos do governo e da perspectiva de um não - resultado do acordo caso as negociações comerciais com a UE se desenvolvam desfavoravelmente.
No entanto, Firzli acredita que os proprietários de ativos de longo prazo da China – e também dos EUA, Canadá, Austrália, Cingapura e Abu Dhabi (as 'superpotências previdenciárias') – estão dispostos a fazer novas apostas de longo prazo no Reino Unido, apesar de gastos públicos excessivos e riscos fiscais relacionados ao Brexit no curto-médio prazo.
Por outro lado, jurisdições fiscalmente ortodoxas da “zona central do euro” como Alemanha, Luxemburgo, Holanda e Dinamarca “podem ter muita dificuldade em atrair investidores estrangeiros de longo prazo nos próximos meses”.
Para obter mais informações, acesse: https://www.euromoney.com/country-risk e https://www.euromoney.com/research-and-awards/research para obter as últimas informações sobre risco-país.
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Horário da postagem: 16 de janeiro de 2020