COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Euromoney'nin ülke risk anketine göre, küresel risk 2019'un son aylarında azaldı, Çin-ABD ticaret anlaşmazlığı üzerindeki çıkmazı sona erdirmek için bir atılım işaretleri ortaya çıktı, enflasyon azaldı, seçimler daha kesin sonuçlar verdi ve politika yapıcılar teşvik önlemlerine döndü ekonomik büyümeyi desteklemek.
Ortalama ortalama küresel risk puanı, 2007-2008 küresel mali krizinden bu yana kaldığı olası 100 puanın 50'sinin altında olmasına rağmen, ticari güven istikrara kavuştukça ve siyasi riskler sakinleştikçe üçüncü çeyrekten dördüncü çeyreğe yükseldi.
Düşük puan, korumacılık ve iklim değişikliğinin gölgede kalması, Hong Kong krizinin sürmesi, ABD seçimlerinin yaklaşması ve İran'la olan durumun küresel piyasayı ayakta tutan diğer birçok özelliğin yanı sıra küresel yatırımcı görünümünde hala büyük bir rahatsızlık olduğuna işaret ediyor. Risk sıcaklığı şu an için yükseldi.
Fransa, Almanya, İtalya, Japonya, Birleşik Krallık ve ABD de dahil olmak üzere uzmanlar 2019'da G10'un çoğunun notunu düşürdü, çünkü ticaret sürtüşmeleri ekonomik performansı aşındırdı ve Brexit zorlukları da dahil olmak üzere siyasi baskılar arttı - ancak durum istikrar kazandı. dördüncü çeyrek.
IMF'ye göre, gelişmiş ekonomilerin ekonomik büyümesi, bir yanda ABD ile Çin, diğer yanda ABD ve AB arasındaki korumacılık nedeniyle, art arda ikinci yıl yavaşlayarak reel olarak %2'nin altına düştü.
Latin Amerika'da risk puanları kötüleşti ve 2019'un son aylarında Brezilya, Şili, Ekvador ve ayrıca Paraguay'da kısmen sosyal istikrarsızlıktan kaynaklanan not düşüşleri yaşandı.
Arjantin'in ekonomik zorlukları ve seçim sonuçları, ülke başka bir borç yeniden yapılandırmasına girerken yatırımcıları da sinirlendiriyor.
Analistler, siyasi iklime ve ekonomiye olan güvenin azalmasıyla Hindistan, Endonezya, Lübnan, Myanmar (bu yılki seçimler öncesinde), Güney Kore (yine Nisan ayında seçimlerle karşı karşıya) ve Türkiye de dahil olmak üzere diğer gelişmekte olan ve sınırdaki diğer pazarların puanlarını düşürdüler. .
Hong Kong'un puanı da, Kasım ayında yapılan bölge konseyi seçimlerinde demokrasi yanlısı adayların büyük kazanımlarının ardından protestolarda herhangi bir gevşeme belirtisi göstermediği için daha da düştü.
Tüketim, ihracat ve yatırımın daralması ve turist gelişlerinin düşmesiyle birlikte, GSYİH'nın geçen yıl reel olarak % 1,9 düşmesi muhtemelken, IMF'ye göre 2020'de sadece % 0,2 büyüyeceği tahmin ediliyor.
Hong Kong'un bir iş merkezi ve finans merkezi olarak geleceği, Singapur'daki Nanyang Teknoloji Üniversitesi'nde bulunan bir ECR anketine katkıda bulunan Friedrich Wu'ya göre siyasi çıkmaza mahkum olacak.
“Protestocular 'ya hep ya hiç' yaklaşımını benimsediler ('Beş Talep, Bir Eksik Değil').Pekin'in egemenlik haklarına meydan okuyan bu talepleri yerine getirmek yerine, Pekin'in Hong Kong'daki iplerini sıkılaştıracağına inanıyorum.”
Wu, egemenlik konusunda, sonuçları ne kadar acı verici olursa olsun, Pekin'in asla taviz vermeyeceğini söylüyor.Ayrıca Hong Kong'un artık vazgeçilmez 'altın yumurtlayan kaz' olmadığını öne sürüyor.
“2000 yılında dünyanın bir numaralı konteyner limanı olan Hong Kong, şimdi Şanghay, Singapur, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan ve Guangzhou'nun ardından yedi numaraya düştü;ve sekiz numara, Qingdao hızla yükseliyor ve iki ila üç yıl içinde onu geçecek.”
Benzer şekilde, en son Eylül 2019 Londra Küresel Finans Merkezleri Endeksi'ne göre, HK hala üçüncü sırada yer alırken, Şanghay Tokyo'yu geride bırakarak beşinci sıraya yükselirken, Pekin ve Shenzhen sırasıyla yedinci ve dokuzuncu sırada yer aldı.
“HK'nin anakara ile dünyanın geri kalanı arasında ekonomik/finansal bir arayüz olarak rolü hızla azalıyor.Bu yüzden Pekin protestoculara karşı daha sert bir tavır alabilir” diyor Wu.
Tayvan'a gelince, diye ekliyor, Hong Kong'daki siyasi gelişmeler Çin ile daha yakın ilişkilere karşı tutumlarını sadece sertleştirecek, ancak ekonomik olarak Hong Kong'un ölümünün aslında anakara ile daha entegre olan Tayvan ekonomisi üzerinde büyük bir etkisi olmayacak. .
Anket, bu ekonomik dayanıklılıkla desteklenen Tayvan'ın risk skorunun dördüncü çeyrekte arttığını gösteriyor.
"Bölgesel merkezleri Hong Kong'da bulunan çok uluslu birçok şirket, ikametgahlarını Singapur'a kaydırmayı düşünecek ve yüksek net değere sahip bireyler servetlerinin bir kısmını Singapur'un iyi düzenlenmiş finans sektörü ve emlak piyasasına park edecekler."
Hem Çin'de hem de Singapur'da çalışma deneyimine sahip olan, ankete katkıda bulunan bir diğer kişi olan Tiago Freire daha temkinli.Singapur'un bazı şirketlerin faaliyetlerini Hong Kong'dan Singapur'a, özellikle de finans şirketlerine taşımasından fayda sağlayacağını, ancak "yabancı şirketler için Çin'e açılan bir kapı olarak faaliyet göstermek için Hong Kong kadar iyi bir konuma sahip olduğuna" inanmadığını savunuyor.
Singapur'un puanı, anketteki çeşitli yapısal göstergelerden biri olan demografik faktöre yapılan düşüşlerden dolayı dördüncü çeyrekte bile düştü.
Freire, “Son çeyrekte Singapur'un demografik istikrarı üzerinde daha fazla baskı yaratan bazı gelişmeler gördük” diyor."Doğurganlık tarafında, hükümetin Singapurlu çiftler için tüp bebek tedavisi maliyetlerinin %75'ine kadar sübvanse etmek için yeni bir program başlattığını gördük.Ne yazık ki, bu, hükümetin doğurganlık oranını iyileştirmek için her şeyi denediğini ve soruna etkili bir çözüm olmadığını göstermek için sembolik bir hareket gibi görünüyor, çünkü bunun anlamlı bir etkisi olması pek mümkün değil.”
Hükümet ayrıca Singapur'a göçü sınırlayarak göçmenlik ve ara sıra protestolar üzerindeki baskıyı gidermeye çalışıyor."Örneğin, Singapur hükümeti 2020'de belirli şirketlerde çalışan göçmenlerin sayısını işgücünün %40'ından %38'ine kadar sınırlandırıyor."
Yine de anket, dördüncü çeyrekte gelişmekte olan piyasaların daha fazla gelişme kaydettiğini gösteriyor – 80 ülke daha güvenli hale geldi, 38 ülke daha riskli hale geldi (geri kalanlar değişmedi) – en dikkate değer ülkelerden biri Rusya.
Ekonomik araştırma enstitüsü FEB RAS'ta kıdemli araştırmacı olan Dmitry Izotov'a göre, geri dönüşü çeşitli faktörlere bağlı.
Bunlardan biri, elbette, petrol şirketlerinin gelirlerini artıran ve hükümet maliyesinde fazlalık yaratan yüksek petrol fiyatıdır.Döviz kuru istikrarının artmasıyla birlikte, tüketimle birlikte kişisel gelirler de arttı.
İzotov ayrıca, personeldeki asgari değişiklikler ve protesto faaliyetlerindeki düşüş nedeniyle hükümet istikrarında iyileşmeye ve şüpheli alacaklara yönelik hamlelerden kaynaklanan banka istikrarına da dikkat çekiyor.
“Geçen yıl Ekim ayından itibaren bankalardan ihtiyaç kredisi almak isteyen her müşteri için borç yükünün seviyesini hesaplamaları istendi, bu da kredi almanın daha zor olduğu anlamına geliyor.Üstelik bankaların likidite sorunu yok ve büyük ölçekte mevduat çekme ihtiyacı da yok.”
Karadeniz Ticaret ve Kalkınma Bankası'nda politika ve strateji başkanı olan bir başka Rus uzman olan Panayotis Gavras, borç, aşırı kredi büyümesi ve sorunlu krediler açısından kırılgan alanlar olduğunu ve Rusya'nın ekonomik bir kriz durumunda açıkta kaldığını belirtiyor. şok.Ancak şuna dikkat çekiyor: “Hükümet, bu tür kilit göstergeleri kontrol altında tutmak ve/veya doğru yönde ilerlemek için birkaç yıldır gayret gösteriyor.
“Bütçe dengesi pozitif, GSYİH'nın %2-3'ü arasında bir yerde, kamu borç seviyeleri GSYİH'nın %15'i mertebesinde, bunun yarısından azı dış borç ve özel dış borç da aşağı yönlü bir eğilim gösteriyor. Rus bankaları ve firmaları için hükümet politikaları ve teşvikleri nedeniyle. ”
Kenya, Nijerya ve hızla büyüyen Etiyopya ve hatta Güney Afrika da dahil olmak üzere Sahra altı Afrika borçlularının büyük çoğunluğu, dördüncü çeyrekte Karayipler, BDT ve Doğu Avrupa ile Bulgaristan, Hırvatistan, Macaristan, Polonya ve Romanya.
Güney Afrika'nın sıçraması, kısmen, yıl sonuna doğru güçlenen rand ile para birimi istikrarını iyileştirmenin yanı sıra, selefine kıyasla cumhurbaşkanı Cyril Ramaphosa'nın siyasi ortamının iyileşmesinden kaynaklandı.
Asya'da, Çin'de risk puanları yükseldi (kısmen vergi ve finans sektörü reformlarından kaynaklanan küçük bir sıçrama), güçlü büyüme beklentilerine sahip Filipinler, Tayland ve Vietnam ile birlikte cezalandırıcı tarifelerden kaçınmak için Çin'den taşınan şirketlerden yararlanıyor.
Euromoney'nin risk anketi, yatırımcı getirilerini etkileyen bir dizi önemli ekonomik, politik ve yapısal faktöre odaklanarak hem finansal hem de finansal olmayan sektörlerdeki katılımcı analistlerin değişen algılarına yanıt veren bir kılavuz sağlar.
Anket, birkaç yüz ekonomist ve diğer risk uzmanı arasında üç ayda bir gerçekleştirilir ve sonuçlar, dünya çapında 174 ülke için toplam risk puanları ve sıralamaları sağlamak için sermaye erişimi ve devlet borcu istatistiklerinin bir ölçüsü ile birlikte derlenir ve toplanır.
İstatistiklerin yorumlanması, anketin 1990'ların başında başlamasından bu yana Euromoney'nin puanlama metodolojisinde yapılan periyodik iyileştirmeler nedeniyle karmaşıktır.
Örneğin, 2019'un üçüncü çeyreğinde yeni, geliştirilmiş bir puanlama platformunun uygulanması, mutlak puanlar üzerinde tek seferlik bir etki yarattı, yıllık sonuçların yorumunu değiştirdi, ancak genel olarak göreceli sıralamaları, uzun vadeli eğilimleri veya en son üç aylık dönemleri konuşmadı. değişir.
Ankette, güvenli liman İsviçre'nin ilk beşe kalan Singapur, Norveç, Danimarka ve İsveç'in önünde birinci sıraya yerleştiği yeni bir en yüksek puan alan egemen var.
İsviçre, AB ile yeni bir çerçeve anlaşması üzerine son zamanlarda yaşanan gerilimlerin gösterdiği gibi, her iki tarafın da borsa kısıtlamaları getirmesine neden oluyor.Aynı zamanda, geçen yılki keskin yavaşlama da dahil olmak üzere can çekişen GSYİH büyümesi dönemlerine eğilimlidir.
Bununla birlikte, GSYİH'nın %10'luk cari fazlası, dengedeki mali bütçe, düşük borç, önemli döviz rezervleri ve güçlü uzlaşma arayan siyasi sistem, yatırımcılar için güvenli bir liman olarak kimlik bilgilerini desteklemektedir.
Aksi takdirde, ABD ve Kanada da dahil olmak üzere gelişmiş ülkeler için karışık bir yıl oldu.ABD skoru dördüncü çeyrekte bir miktar esneklik gösterse de, her ikisi de genel olarak ağır bir şekilde düştü.
Japonya'nın serveti, yıl sonuna doğru güvenin düşmesiyle birlikte perakende satışlar ve endüstriyel üretimdeki düşüşle azaldı.
Avro bölgesinde, Fransa, Almanya ve İtalya, İtalya'daki seçimler, Almanya'nın iktidar koalisyonundaki istikrarsızlık ve Paris'teki reform karşıtı gösteriler de dahil olmak üzere küresel ticari sürtüşmelere ve siyasi risklere maruz kaldı ve Macron hükümetini baskı altına aldı.
Fransa, esas olarak beklenenden daha iyi ekonomik rakamlardan oluşan bir yıl sonu rallisi alsa da, bağımsız risk uzmanı Norbert Gaillard, hükümetin mali notunu hafifçe düşürdü ve şunları söyledi: “Emeklilik sistemi reformu uygulanmalı, ancak bundan daha maliyetli olacak. beklenen.Bu nedenle, kamu borcunun GSYİH'ye oranının önümüzdeki iki yıl içinde nasıl %100'ün çok altında istikrar kazanacağını anlamıyorum.”
Euromoney'nin anket uzmanlarından bir diğeri, Dünya Emeklilik Konseyi (WPC) ve Singapur Ekonomik Forumu (SEF) başkanı ve Dünya Bankası Küresel Altyapı Tesisi danışma kurulu üyesi M Nicolas Firzli'dir.
Son yedi haftanın avro bölgesi için özellikle acımasız olduğu gerçeğine dikkat çekiyor: “1991'den (Birinci Körfez Savaşı) beri ilk kez, Almanya'nın endüstriyel kalbi (otomobil endüstrisi ve gelişmiş makine aletleri) ciddi konjonktür belirtileri gösteriyor ( kısa vadeli) ve yapısal (uzun vadeli) zayıflık, Stuttgart ve Wolfsburg'lu otomobil üreticileri için görünürde hiçbir umut yok.
“İşleri daha da kötüleştiren Fransa şimdi, emeklilik bakanının (ve cumhurbaşkanı Macron'un partisinin kurucu babasının) Noel'den hemen önce aniden istifa ettiğini ve Marksist sendikaların toplu taşımayı bir felaketle durdurmasına neden olan berbat bir 'emeklilik reform planı'na bulaşmış durumda. Fransız ekonomisi için sonuçları. ”
Ancak, Kyriakos Mitsotakis'in Yeni Demokrasi zaferinin ardından yeni bir merkez sağ hükümetin kurulmasının ardından Kıbrıs, İrlanda, Portekiz ve özellikle Yunanistan'ın puanlarının yükseldiği, borç batağındaki çevre için daha iyi bir yıl olduğu ortaya çıktı. Temmuz'da erken genel seçim.
Hükümet, ilk bütçesini en az telaşla geçirmeyi başardı ve reformların uygulanması karşılığında bir miktar borç indirimi aldı.
Yunanistan, küresel risk sıralamasında hala 86. sırada yer alsa da, diğer tüm avro bölgesi ülkelerinin çok altında, büyük bir borç yükünü taşıyor olsa da, geçen yıl on yıldan fazla bir süredir en iyi ekonomik performansını gördü ve yıllık GSYİH büyümesi reel olarak %2'nin üzerine çıktı. ikinci ve üçüncü çeyreklerde.
İtalya ve İspanya da, beklenenden daha iyi ekonomik performans, daha az bankacılık sektörü ve borç endişesi ve daha sakin siyasi risklere yanıt vererek yıl sonunda kazançlar kaydetti.
Analistler yine de 2020 beklentileri konusunda temkinli olmaya devam ediyor. Kasım ayındaki seçimler, Çin ile ilişkileri ve İran'la gelişen durum dahil olmak üzere ABD'yi etkileyen risklerin yanı sıra Almanya'nın kaderi de azalıyor.
Üretim üssü, ticaret tarifelerinin ve çevre düzenlemelerinin çifte darbesiyle karşı karşıya ve Angela Merkel'in muhafazakarları ile yeni liderlik altındaki daha sol eğilimli sosyal demokrat ortakları arasındaki gerilimler arttıkça siyasi sahne daha belirsiz.
Risk uzmanlarının, Boris Johnson'ın Muhafazakarlarına güçlü bir çoğunluk sağlayan ve yasal engelleri kaldıran genel seçim sonucunu değerlendirmelerine rağmen, Birleşik Krallık'taki durum da kafa karıştırıcı olmaya devam ediyor.
Norbert Gaillard da dahil olmak üzere birçok uzman, Birleşik Krallık hükümetinin istikrarı için puanlarını yükseltti.“Benim mantığım, İngiliz hükümetinin 2018-2019 döneminde istikrarsız ve Kuzey İrlanda Demokratik Birlik Partisi'ne bağımlı olmasıydı.
"Şimdi işler daha net ve Brexit olumsuz olsa da, Başbakan Boris Johnson büyük bir çoğunluğa sahip ve Avrupa Birliği ile müzakere ederken pazarlık gücü her zamankinden daha fazla olacak."
Analistler, yine de, Gaillard gibi, Brexit'e ulaşmak için daha kararlı çerçeve göz önüne alındığında görünüm konusunda daha emin olanlar ile hükümetin kamu harcama planları ve hayır ihtimali ışığında İngiltere'nin ekonomik ve mali tablosunu temkinli izleyenler arasında bölündü. -Anlaşma sonucu AB ile ticaret müzakereleri olumsuz bir şekilde gelişmelidir.
Bununla birlikte Firzli, Çin'den - ve ayrıca ABD, Kanada, Avustralya, Singapur ve Abu Dabi'den ("emeklilik süper güçleri") uzun vadeli varlık sahiplerinin İngiltere'ye uzun vadeli bahisler yapmaya istekli olduğuna inanıyor. kısa-orta vadede aşırı kamu harcamaları ve Brexit ile ilgili mali riskler.
Öte yandan, Almanya, Lüksemburg, Hollanda ve Danimarka gibi mali açıdan ortodoks 'çekirdek avro bölgesi' yetki alanları “önümüzdeki aylarda uzun vadeli yabancı yatırımcıları çekmekte çok zorlanabilir”.
Daha fazla bilgi için, https://www.euromoney.com/country-risk ve https://www.euromoney.com/research-and-awards/research adresine gidin.
Euromoney Ülke Riski platformunda uzman risk derecelendirmeleri hakkında daha fazla bilgi edinmek için bir denemeye kaydolun
Bu sitedeki materyaller finans kurumları, profesyonel yatırımcılar ve onların profesyonel danışmanları içindir.Sadece bilgi amaçlıdır.Lütfen bu siteyi kullanmadan önce Şartlar ve Koşullarımızı, Gizlilik Politikamızı ve Çerezlerimizi okuyun.
Tüm materyaller, sıkı bir şekilde uygulanan telif hakkı yasalarına tabidir.© 2019 Euromoney Kurumsal Yatırımcı PLC.
Gönderim zamanı: Ocak-16-2020