COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Rủi ro toàn cầu giảm dần trong những tháng cuối năm 2019, theo khảo sát rủi ro quốc gia của Euromoney, khi các dấu hiệu đột phá xuất hiện để chấm dứt bế tắc về tranh chấp thương mại Trung - Mỹ, lạm phát giảm bớt, các cuộc bầu cử mang lại nhiều kết quả nhất định và các nhà hoạch định chính sách chuyển sang các biện pháp kích thích để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Điểm số rủi ro toàn cầu trung bình được cải thiện từ quý 3 đến quý 4 khi niềm tin kinh doanh ổn định và rủi ro chính trị giảm xuống, mặc dù nó vẫn ở mức dưới 50 trên 100 điểm có thể xảy ra, mức vẫn duy trì kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2008.
Điểm số thấp đang báo hiệu rằng vẫn còn nhiều khó chịu trong triển vọng của các nhà đầu tư toàn cầu, với chủ nghĩa bảo hộ và biến đổi khí hậu phủ bóng đen, cuộc khủng hoảng Hồng Kông vẫn tiếp diễn, các cuộc bầu cử Mỹ đang rình rập và tình hình với Iran trong số nhiều đặc điểm khác khiến thế giới quan tâm. nhiệt độ rủi ro tăng cao trong thời gian này.
Các chuyên gia đã hạ cấp hầu hết G10 vào năm 2019, bao gồm Pháp, Đức, Ý, Nhật Bản, Anh và Mỹ, do xung đột thương mại làm xói mòn hiệu suất kinh tế và áp lực chính trị gia tăng - bao gồm cả những khó khăn Brexit dẫn đến một cuộc tổng tuyển cử nhanh chóng khác - mặc dù tình hình ổn định trong Quý IV.
Theo IMF, tăng trưởng kinh tế của các nền kinh tế tiên tiến chậm lại trong năm thứ hai liên tiếp, giảm xuống dưới 2% tính theo giá thực tế, do một bên là chủ nghĩa bảo hộ giữa Mỹ và Trung Quốc, còn Mỹ và EU.
Điểm số rủi ro trở nên tồi tệ hơn ở Mỹ Latinh, với sự tụt hạng xảy ra ở Brazil, Chile, Ecuador và cả Paraguay trong những tháng cuối năm 2019, một phần do bất ổn xã hội.
Những khó khăn kinh tế và kết quả bầu cử của Argentina cũng khiến các nhà đầu tư lo lắng khi nước này bắt tay vào một cuộc tái cơ cấu nợ khác.
Các nhà phân tích đã hạ điểm của họ đối với nhiều thị trường mới nổi và cận biên khác, bao gồm Ấn Độ, Indonesia, Lebanon, Myanmar (trước cuộc bầu cử năm nay), Hàn Quốc (cũng đang đối mặt với cuộc bầu cử vào tháng 4) và Thổ Nhĩ Kỳ, khi niềm tin vào môi trường chính trị và nền kinh tế suy yếu .
Điểm số của Hồng Kông cũng giảm hơn nữa, do các cuộc biểu tình không có dấu hiệu giảm bớt sau khi các ứng cử viên ủng hộ dân chủ giành được lợi nhuận lớn tại cuộc bầu cử hội đồng quận vào tháng 11.
Với tiêu dùng, xuất khẩu và đầu tư không ngừng nghỉ và lượng khách du lịch giảm mạnh, GDP có thể đã giảm 1,9% tính theo giá trị thực vào năm ngoái trong khi dự báo chỉ tăng 0,2% vào năm 2020 theo IMF.
Friedrich Wu, một cộng tác viên khảo sát ECR có trụ sở tại Đại học Công nghệ Nanyang, Singapore, tin rằng tương lai của Hồng Kông với tư cách là một trung tâm kinh doanh và trung tâm tài chính sẽ bị hủy diệt bởi bế tắc chính trị.
“Những người biểu tình đã thực hiện một cách tiếp cận 'tất cả hoặc không có gì' ('Năm nhu cầu, không ít hơn một').Thay vì đưa ra những yêu cầu này, vốn thách thức quyền chủ quyền của Bắc Kinh, tôi tin rằng thay vào đó, Bắc Kinh sẽ thắt chặt dây trói đối với Hồng Kông ”.
Về vấn đề chủ quyền, Wu nói rằng Bắc Kinh sẽ không bao giờ thỏa hiệp bất kể hậu quả đau đớn như thế nào.Bên cạnh đó, Hong Kong không còn là 'con ngỗng đẻ trứng vàng' không thể thiếu nữa, ông gợi ý.
“Từ cảng container số một thế giới vào năm 2000, Hong Kong hiện đã tụt xuống vị trí thứ bảy, sau Thượng Hải, Singapore, Ninh Ba-Zhoushan, Thâm Quyến, Busan và Quảng Châu;và số tám, Qingdao, đang tăng nhanh và sẽ vượt qua nó sau hai đến ba năm ”.
Tương tự như vậy, theo Chỉ số Trung tâm Tài chính Toàn cầu mới nhất vào tháng 9 năm 2019 của London, trong khi HK vẫn ở vị trí thứ ba, Thượng Hải tiến lên vị trí thứ năm, vượt qua Tokyo, trong khi Bắc Kinh và Thâm Quyến lần lượt xếp thứ bảy và thứ chín.
“Vai trò của HK như một giao diện kinh tế / tài chính giữa đại lục và phần còn lại của thế giới đang giảm đi nhanh chóng.Đó là lý do tại sao Bắc Kinh có thể đủ khả năng để có một lập trường cứng rắn hơn đối với những người biểu tình, ”Wu nói.
Đối với Đài Loan, ông nói thêm, các diễn biến chính trị ở Hồng Kông sẽ chỉ làm cứng rắn thái độ của họ chống lại mối quan hệ chặt chẽ hơn với Trung Quốc, mặc dù về mặt kinh tế, sự sụp đổ của Hồng Kông sẽ không có bất kỳ tác động lớn nào đến nền kinh tế Đài Loan, vốn thực sự hội nhập hơn với đại lục. .
Được thúc đẩy bởi khả năng phục hồi kinh tế này, điểm số rủi ro của Đài Loan được cải thiện trong quý IV, cuộc khảo sát cho thấy.
“Nhiều tập đoàn đa quốc gia có trụ sở khu vực của họ ở Hồng Kông sẽ xem xét chuyển địa điểm cư trú của họ sang Singapore và các cá nhân có giá trị ròng cao sẽ gửi một phần tài sản của họ vào lĩnh vực tài chính và thị trường bất động sản được quản lý tốt của Singapore.”
Tiago Freire, một cộng tác viên khác trong cuộc khảo sát, người có kinh nghiệm làm việc ở cả Trung Quốc và Singapore, tỏ ra thận trọng hơn.Ông lập luận rằng mặc dù Singapore sẽ được hưởng lợi từ việc một số công ty chuyển hoạt động từ Hồng Kông sang Singapore, cụ thể là các công ty tài chính, nhưng ông không tin rằng nó có “vị trí tốt như Hồng Kông để hoạt động như một cửa ngõ vào Trung Quốc cho các công ty nước ngoài”.
Điểm số của Singapore thậm chí còn giảm trong quý IV, chủ yếu là do yếu tố nhân khẩu học bị tụt hạng, một trong một số chỉ số cơ cấu trong cuộc khảo sát.
Freire nói: “Quý trước, chúng tôi đã chứng kiến một số diễn biến gây áp lực lên sự ổn định nhân khẩu học của Singapore”.“Về khía cạnh sinh sản, chúng tôi thấy chính phủ khởi động một chương trình mới để trợ cấp tới 75% chi phí điều trị IVF cho các cặp vợ chồng Singapore.Thật không may, đây dường như là một động thái mang tính biểu tượng, nhằm cho thấy rằng chính phủ đang cố gắng mọi cách để cải thiện tỷ lệ sinh, và không phải là một giải pháp hiệu quả cho vấn đề, vì nó khó có thể có tác dụng có ý nghĩa ”.
Chính phủ cũng đang cố gắng giải quyết sự cản trở đối với vấn đề nhập cư và các cuộc biểu tình không thường xuyên bằng cách hạn chế nhập cư vào Singapore.“Ví dụ, chính phủ Singapore đang giới hạn số lượng người nhập cư làm việc trong các công ty nhất định từ 40% xuống 38% lực lượng lao động của họ vào năm 2020”.
Tuy nhiên, cuộc khảo sát chỉ ra rằng nhiều thị trường mới nổi hơn không đăng ký cải thiện trong quý IV - 80 quốc gia trở nên an toàn hơn so với 38 quốc gia trở nên rủi ro hơn (phần còn lại không thay đổi) - với một trong những quốc gia đáng chú ý hơn là Nga.
Theo Dmitry Izotov, một nhà nghiên cứu cấp cao tại Viện nghiên cứu kinh tế FEB RAS, sự trở lại của nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau.
Tất nhiên, một là giá dầu cao hơn, thúc đẩy doanh thu của các công ty dầu mỏ và tạo ra thặng dư tài chính của chính phủ.Với sự ổn định tỷ giá hối đoái lớn hơn, thu nhập cá nhân đã tăng lên cùng với tiêu dùng.
Izotov cũng lưu ý sự cải thiện trong sự ổn định của chính phủ do những thay đổi tối thiểu về nhân sự và sự suy giảm trong hoạt động phản đối, và sự ổn định của ngân hàng phát sinh từ các động thái giải quyết nợ xấu.
“Từ tháng 10 năm ngoái, các ngân hàng bắt buộc phải tính toán mức độ gánh nợ cho từng khách hàng muốn vay tiêu dùng, đồng nghĩa với việc vay được vốn khó hơn.Hơn nữa, các ngân hàng không gặp vấn đề về thanh khoản, và không cần thu hút tiền gửi trên diện rộng ”.
Panayotis Gavras, một chuyên gia Nga khác, người đứng đầu chính sách và chiến lược tại Ngân hàng Thương mại và Phát triển Biển Đen, lưu ý rằng có những khu vực dễ bị tổn thương về nợ, tăng trưởng tín dụng quá mức và các khoản cho vay không hiệu quả, khiến Nga phải chịu rủi ro trong trường hợp kinh tế sốc.Nhưng ông chỉ ra rằng: “Chính phủ đã rất nỗ lực trong việc kiểm soát các chỉ số chính như vậy và / hoặc có xu hướng đi đúng hướng trong vài năm.
“Cán cân ngân sách khả quan, ở mức từ 2-3% GDP, mức nợ công ở mức 15% GDP, trong đó chưa đến một nửa là nợ nước ngoài, và nợ nước ngoài của khu vực tư nhân cũng đang có xu hướng giảm. một phần là do các chính sách và ưu đãi của chính phủ dành cho các ngân hàng và công ty của Nga ”.
Kenya, Nigeria và phần lớn các nước đi vay châu Phi cận Sahara, bao gồm cả Ethiopia đang mở rộng nhanh chóng và thậm chí cả Nam Phi, đã được nâng cấp trong quý IV cùng với các khu vực của Caribe, CIS và Đông Âu, bao gồm Bulgaria, Croatia, Hungary, Ba Lan và Ru-ma-ni.
Sự phục hồi của Nam Phi một phần được thúc đẩy bởi việc cải thiện sự ổn định tiền tệ với việc đồng rand mạnh lên vào cuối năm, cũng như môi trường chính trị được cải thiện dưới thời tổng thống Cyril Ramaphosa so với người tiền nhiệm của ông.
Tại châu Á, điểm số rủi ro được cải thiện ở Trung Quốc (một mức tăng nhỏ phát sinh một phần do cải cách khu vực thuế và tài chính), cùng với Philippines, Thái Lan và Việt Nam có triển vọng tăng trưởng vững chắc và hưởng lợi từ các công ty chuyển khỏi Trung Quốc để tránh thuế quan trừng phạt.
Khảo sát rủi ro của Euromoney cung cấp một hướng dẫn đáp ứng để thay đổi nhận thức của các nhà phân tích tham gia trong cả lĩnh vực tài chính và phi tài chính, tập trung vào một loạt các yếu tố kinh tế, chính trị và cấu trúc chính ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhà đầu tư.
Cuộc khảo sát được thực hiện hàng quý với hàng trăm nhà kinh tế và các chuyên gia rủi ro khác, với kết quả được tổng hợp và tổng hợp cùng với thước đo khả năng tiếp cận vốn và thống kê nợ có chủ quyền để cung cấp tổng điểm rủi ro và xếp hạng cho 174 quốc gia trên toàn thế giới.
Việc diễn giải các số liệu thống kê rất phức tạp bởi những cải tiến định kỳ đối với phương pháp tính điểm của Euromoney kể từ khi cuộc khảo sát bắt đầu vào đầu những năm 1990.
Ví dụ: việc triển khai nền tảng tính điểm mới, nâng cao vào quý 3 năm 2019 đã có tác động một lần đến điểm số tuyệt đối, thay đổi cách diễn giải kết quả hàng năm, nhưng không nói chung là xếp hạng tương đối, xu hướng dài hạn hoặc hàng quý mới nhất những thay đổi.
Cuộc khảo sát có một quốc gia có chủ quyền mới được xếp hạng hàng đầu với nơi trú ẩn an toàn là Thụy Sĩ tiến lên vị trí đầu tiên trước Singapore, Na Uy, Đan Mạch và Thụy Điển, chiếm phần còn lại của năm hàng đầu.
Thụy Sĩ không hoàn toàn không có rủi ro, như được minh họa bởi những căng thẳng gần đây về một thỏa thuận khung mới với EU, dẫn đến việc cả hai bên áp đặt các hạn chế trên thị trường chứng khoán.Nó cũng có xu hướng tăng trưởng GDP chậm chạp, bao gồm cả sự suy giảm mạnh vào năm ngoái.
Tuy nhiên, thặng dư tài khoản vãng lai 10% GDP, ngân sách tài khóa cân bằng, nợ thấp, dự trữ ngoại hối đáng kể và hệ thống chính trị tìm kiếm sự đồng thuận mạnh mẽ chứng thực các chứng nhận của nó là nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư.
Nếu không, đó là một năm hỗn hợp đối với các nước phát triển, bao gồm cả Mỹ và Canada.Nhìn chung, cả hai đều bị sụt giảm nghiêm trọng, mặc dù điểm số của Hoa Kỳ cho thấy một số khả năng phục hồi trong quý IV.
Vận may của Nhật Bản suy yếu, với doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp giảm dần khi niềm tin giảm dần vào cuối năm.
Trong khu vực đồng tiền chung châu Âu, Pháp, Đức và Ý phải đối mặt với những xung đột thương mại toàn cầu và rủi ro chính trị, bao gồm các cuộc bầu cử ở Ý, bất ổn trong liên minh cầm quyền của Đức và các cuộc biểu tình chống cải cách ở Paris khiến chính phủ của Macron chịu nhiều áp lực.
Mặc dù Pháp đã nhận được một cuộc biểu tình vào cuối năm, chủ yếu từ các con số kinh tế tốt hơn dự kiến, chuyên gia rủi ro độc lập Norbert Gaillard đã hạ một chút điểm số tài chính chính phủ của mình, nói rõ: “Việc cải cách hệ thống lương hưu nên được thực hiện, nhưng nó sẽ tốn kém hơn kỳ vọng.Vì vậy, tôi không thấy làm thế nào để tỷ lệ nợ công trên GDP có thể ổn định ở mức dưới 100% trong hai năm tới ”.
Một trong những chuyên gia khảo sát khác của Euromoney là M Nicolas Firzli, Chủ tịch Hội đồng Lương hưu Thế giới (WPC) và Diễn đàn Kinh tế Singapore (SEF), đồng thời là thành viên ban cố vấn của Cơ sở Hạ tầng Toàn cầu của Ngân hàng Thế giới.
Ông nhận xét về thực tế rằng bảy tuần qua đặc biệt tàn khốc đối với khu vực đồng tiền chung châu Âu: “Lần đầu tiên kể từ năm 1991 (Chiến tranh vùng Vịnh lần thứ nhất), trung tâm công nghiệp của Đức (công nghiệp ô tô và máy công cụ tiên tiến) đang có những dấu hiệu nghiêm trọng của sự liên hợp ( ngắn hạn) và yếu kém về cấu trúc (dài hạn), không có hy vọng cho các nhà sản xuất ô tô của Stuttgart và Wolfsburg.
“Làm mọi thứ trở nên tồi tệ hơn, Pháp hiện đang bị cuốn vào một 'kế hoạch cải cách lương hưu' đã chứng kiến bộ trưởng lương hưu (đồng thời là người sáng lập đảng của tổng thống Macron) đột ngột từ chức ngay trước Giáng sinh, và các tổ chức công đoàn theo chủ nghĩa Mác-xít khiến giao thông công cộng phải dừng lại, với thảm họa hậu quả đối với nền kinh tế Pháp ”.
Tuy nhiên, hóa ra lại là một năm tốt hơn đối với khu vực ngoại vi đầy nợ nần, với điểm số được nâng cấp cho Síp, Ireland, Bồ Đào Nha và đặc biệt là Hy Lạp sau khi một chính phủ trung hữu mới được thành lập sau chiến thắng cho Nền dân chủ mới của Kyriakos Mitsotakis tại cuộc tổng tuyển cử bắt đầu vào tháng Bảy.
Chính phủ đã quản lý để vượt qua ngân sách đầu tiên của mình với mức tối thiểu phiền phức và đã được cấp một số khoản giảm nợ để đổi lại việc thực hiện các cải cách.
Mặc dù Hy Lạp vẫn đứng ở vị trí thấp 86 trong bảng xếp hạng rủi ro toàn cầu, thấp hơn tất cả các nước khu vực đồng euro khác, gánh nặng nợ nần chồng chất, nhưng nước này đã chứng kiến hoạt động kinh tế tốt nhất trong hơn một thập kỷ qua với tăng trưởng GDP hàng năm tăng trên 2% tính theo giá trị thực. trong quý hai và quý ba.
Ý và Tây Ban Nha cũng ghi nhận mức tăng cuối năm, phản ứng với hiệu quả kinh tế tốt hơn mong đợi, khu vực ngân hàng ít hơn và các mối quan ngại về nợ, và rủi ro chính trị dịu hơn.
Các nhà phân tích tuy nhiên vẫn thận trọng về triển vọng cho năm 2020. Ngoài những rủi ro ảnh hưởng đến Mỹ - bao gồm cuộc bầu cử vào tháng 11, quan hệ với Trung Quốc và tình hình phát triển với Iran - vận may của Đức đang giảm sút.
Cơ sở sản xuất của nó đang phải đối mặt với tác động kép của thuế quan thương mại và các quy định về môi trường, và bối cảnh chính trị ngày càng bất ổn khi căng thẳng gia tăng giữa những người bảo thủ của Angela Merkel và các đối tác dân chủ xã hội thiên tả hơn của bà dưới sự lãnh đạo mới.
Tình hình của Vương quốc Anh vẫn còn bối rối, mặc dù trên thực tế, các chuyên gia rủi ro đã xem xét kết quả tổng tuyển cử mang lại đa số mạnh mẽ cho Đảng Bảo thủ của Boris Johnson và loại bỏ các rào cản lập pháp.
Nhiều chuyên gia, bao gồm cả Norbert Gaillard, đã nâng cấp điểm số của họ cho sự ổn định của chính phủ Vương quốc Anh.“Cơ sở lý luận của tôi là chính phủ Anh không ổn định và phụ thuộc vào Đảng Liên minh Dân chủ Bắc Ireland trong năm 2018-2019.
“Bây giờ, mọi thứ rõ ràng hơn, và mặc dù Brexit là tiêu cực, thủ tướng Boris Johnson chiếm đa số và khả năng thương lượng của ông ấy sẽ lớn hơn bao giờ hết khi ông đàm phán với Liên minh châu Âu.”
Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn chia rẽ giữa những người, như Gaillard, tự tin hơn về triển vọng với khuôn khổ quyết định hơn để đạt được Brexit, và những người theo dõi bức tranh kinh tế và tài khóa của Vương quốc Anh một cách thận trọng dựa trên các kế hoạch chi tiêu công của chính phủ và viễn cảnh không -kết quả khó khăn nếu các cuộc đàm phán thương mại với EU phát triển không thuận lợi.
Tuy nhiên, Firzli tin rằng các chủ sở hữu tài sản dài hạn từ Trung Quốc - và cả Mỹ, Canada, Úc, Singapore và Abu Dhabi (các 'siêu cường lương hưu') - sẵn sàng đặt cược dài hạn mới vào Vương quốc Anh, bất chấp chi tiêu công quá mức và rủi ro tài khóa liên quan đến Brexit trong ngắn hạn.
Mặt khác, các khu vực pháp lý 'lõi-eurozone' về mặt tài chính như Đức, Luxembourg, Hà Lan và Đan Mạch “có thể gặp rất nhiều khó khăn trong việc thu hút các nhà đầu tư nước ngoài dài hạn trong những tháng tới”.
Để biết thêm thông tin, hãy truy cập: https://www.euromoney.com/country-risk và https://www.euromoney.com/research-and-awards/research để biết thông tin mới nhất về rủi ro quốc gia.
Để tìm hiểu thêm về xếp hạng rủi ro của chuyên gia trên nền tảng Euromoney Country Risk, hãy đăng ký dùng thử
Tài liệu trên trang này dành cho các tổ chức tài chính, các nhà đầu tư chuyên nghiệp và các cố vấn chuyên nghiệp của họ.Nó chỉ dành cho thông tin cá nhân.Vui lòng đọc Điều khoản & Điều kiện, Chính sách Bảo mật và Cookie của chúng tôi trước khi sử dụng trang web này.
Tất cả các tài liệu tuân theo luật bản quyền được thực thi nghiêm ngặt.© 2019 Euromoney Institutions Investor PLC.
Thời gian đăng: Jan-16-2020