Ile-iṣẹ WestRock jẹ olupilẹṣẹ iwe ati awọn ọja corrugated.Ile-iṣẹ naa ti gbooro ni ibinu nipasẹ M&A bi ọna ti idagbasoke awakọ.
Awọn iṣura ká tobi pinpin mu ki o kan to lagbara oya play, ati 50% owo payout ratio tumo si wipe awọn payout ti wa ni daradara agbateru.
A ko fẹran rira awọn ọja iyipo ni akoko eka/awọn ilọsiwaju eto-ọrọ.Pẹlu ọja ti o ṣetan lati pari 2019 ni awọn giga ọsẹ 52, awọn mọlẹbi ko wuni ni akoko yii.
Idoko-owo idagbasoke pinpin jẹ ọna olokiki ati aṣeyọri pupọ si ti ipilẹṣẹ ọrọ lori awọn akoko pipẹ.A yoo ṣe afihan ọpọlọpọ awọn pinpin-ati-comers lati ṣe idanimọ “awọn akojopo idagbasoke ipinpin ti ọla.”Loni a wo ile-iṣẹ iṣakojọpọ nipasẹ WestRock Company (WRK).Awọn ile-jẹ kan ti o tobi player ninu iwe ati corrugated awọn ọja eka.Ọja naa nfunni ni ikore pinpin to lagbara, ati pe ile-iṣẹ ti lo M&A lati dagba tobi ju akoko lọ.Sibẹsibẹ, awọn asia pupa kan wa lati ronu.Ẹka iṣakojọpọ jẹ iyipo ni iseda, ati pe ile-iṣẹ ti fomi awọn onipindoje lẹẹkọọkan nipasẹ ipinfunni inifura lati ṣe iranlọwọ fun inawo awọn iṣowo M&A.Nigba ti a fẹ WestRock labẹ awọn ọtun ayidayida, ti akoko ni ko bayi.A yoo duro de idinku ninu eka ṣaaju ki o to gbero Ile-iṣẹ WestRock siwaju.
WestRock ṣe iṣelọpọ ati ta ọpọlọpọ iwe ati awọn ọja iṣakojọpọ corrugated ni gbogbo agbaye.Ile-iṣẹ naa da ni Atlanta, GA, ṣugbọn o ni diẹ sii ju awọn ohun elo iṣiṣẹ 300.Awọn ọja ipari ti WestRock ta sinu jẹ fere ailopin.Ile-iṣẹ n ṣe agbejade aijọju ida meji ninu idamẹta ti $ 19 bilionu rẹ ni awọn titaja ọdọọdun lati apoti corrugated.Ẹkẹta miiran jẹ yo lati tita awọn ọja iṣakojọpọ olumulo.
Ile-iṣẹ WestRock ti rii idagbasoke to lagbara lori pupọ julọ ti awọn ọdun 10 sẹhin.Awọn owo-wiwọle ti dagba ni CAGR ti 20.59%, lakoko ti EBITDA ti dagba ni oṣuwọn 17.84% lori fireemu akoko kanna.Eyi ti jẹ idari pupọ nipasẹ iṣẹ M&A (eyiti a yoo ṣe alaye nigbamii lori).
Lati ni oye awọn agbara iṣẹ ṣiṣe ati ailagbara WestRock, a yoo wo nọmba awọn metiriki bọtini.
A ṣe ayẹwo awọn ala iṣiṣẹ lati rii daju pe Ile-iṣẹ WestRock jẹ ere nigbagbogbo.A tun fẹ lati ṣe idoko-owo ni awọn ile-iṣẹ pẹlu awọn ṣiṣan ṣiṣan owo ti o lagbara, nitorina a wo iwọn iyipada ti owo-wiwọle si ṣiṣan owo ọfẹ.Nikẹhin, a fẹ lati rii pe iṣakoso n mu awọn orisun inawo ile-iṣẹ lọ ni imunadoko, nitorinaa a ṣe atunyẹwo oṣuwọn owo ti ipadabọ lori olu idoko-owo (CROCI).A yoo ṣe gbogbo awọn wọnyi nipa lilo awọn ipilẹ mẹta:
A ri a adalu aworan nigba ti a ba wo ni mosi.Ni ọwọ kan, ile-iṣẹ kuna lati pade nọmba kan ti awọn aṣepari metiriki wa.Ala iṣiṣẹ ile-iṣẹ ti jẹ iyipada ni awọn ọdun sẹyin.Ni afikun, o n ṣe akiyesi 5.15% iyipada FCF nikan ati ipadabọ 4.46% lori olu idoko-owo.Sibẹsibẹ, diẹ ninu awọn ipo ti o nilo ti o ṣafikun diẹ ninu awọn eroja rere si data naa.Awọn inawo olu ti pọ si ni akoko pupọ.Ile-iṣẹ n ṣe idoko-owo sinu awọn ohun elo bọtini diẹ pẹlu Mahrt Mill rẹ, ọgbin Porto Feliz, ati Florence Mill.Awọn idoko-owo wọnyi lapapọ isunmọ $1 bilionu pẹlu ọdun yii ti o jẹ eyiti o tobi julọ ($ 525 million ti a ṣe).Awọn idoko-owo yoo fa isalẹ gbigbe siwaju ati pe o yẹ ki o ṣe ipilẹṣẹ $240 million ni afikun EBITDA lododun.
Eyi yẹ ki o ja si ilọsiwaju ni iyipada FCF, bakannaa CROCI nibiti awọn ipele CAPEX giga le ni ipa lori metric.A tun ti rii iṣipopada ala iṣiṣẹ fun ọdun meji sẹhin (ile-iṣẹ naa ti ṣiṣẹ ni M&A, nitorinaa a n wa awọn amuṣiṣẹpọ idiyele).Lapapọ, a yoo nilo lati tun wo awọn metiriki wọnyi lorekore lati rii daju pe awọn metiriki ṣiṣiṣẹ tẹsiwaju lati ni ilọsiwaju.
Ni afikun si awọn metiriki ṣiṣiṣẹ, o ṣe pataki fun eyikeyi ile-iṣẹ lati ni ifojusọna ṣakoso iwe iwọntunwọnsi rẹ.Ile-iṣẹ ti o gba gbese ti o pọ ju ko le ṣẹda titẹ kan lori awọn ṣiṣan ṣiṣan owo, ṣugbọn tun fi awọn oludokoowo han si ewu ti ile-iṣẹ ba ni iriri idinku airotẹlẹ.
Lakoko ti a rii pe iwe iwọntunwọnsi ko ni owo ($ 151 million nikan lodi si $ 10 bilionu ni gbese lapapọ), ipin leverage WestRock ti 2.4X EBITDA jẹ iṣakoso.Nigbagbogbo a lo ipin 2.5X kan bi iloro iṣọra.Ẹru gbese naa pọ si laipẹ bi abajade ti apapọ $ 4.9 bilionu nla pẹlu Iwe KapStone ati Iṣakojọpọ, nitorinaa a nireti iṣakoso lati san gbese yii ni awọn ọdun to n bọ.
Ile-iṣẹ WestRock ti fi idi ararẹ mulẹ bi ọja idagbasoke pinpin to lagbara, igbega isanwo rẹ ni ọkọọkan awọn ọdun 11 sẹhin.Ṣiṣan ile-iṣẹ tumọ si pe pinpin ṣakoso lati tẹsiwaju idagbasoke nipasẹ ipadasẹhin naa.Pipin loni lapapọ $1.86 fun ipin ati ikore 4.35% lori idiyele ọja lọwọlọwọ.Eyi jẹ ikore ti o lagbara ni akawe si 1.90% ti a funni nipasẹ Awọn Iṣura AMẸRIKA 10-ọdun.
Ohun ti awọn oludokoowo nilo lati wa pẹlu WestRock fun igba pipẹ ni bii ile-iṣẹ ti ile-iṣẹ (nigbakugba) iseda iyipada ni ipa lori idagbasoke pinpin rẹ.Kii ṣe nikan ni WestRock ṣiṣẹ ni agbegbe iyipo, ṣugbọn tun ile-iṣẹ naa ko tiju nipa awọn iṣowo M&A blockbuster ti o le ni ipa taara lori pinpin naa.Ni awọn igba miiran pinpin yoo dagba nipasẹ awọn fifo ati awọn aala - nigbami, o nira rara.Ilọsi aipẹ julọ jẹ ilosoke penny ami kan fun 2.2%.Bibẹẹkọ, ile-iṣẹ naa ti pọ si isanwo rẹ pupọ ni akoko pupọ.Lakoko ti pinpin le dagba ni aiṣedeede, ipin isanwo lọwọlọwọ ti o kan labẹ 50% fi yara to to ti awọn oludokoowo yẹ ki o ni rilara ti o dara nipa aabo ti isanwo naa.A ko rii gige pinpin ti n ṣẹlẹ laisi oju iṣẹlẹ apocalyptic kan ti o dagba.
Awọn oludokoowo nilo lati tun ronu pe iṣakoso ni igbasilẹ ti fibọ sinu inifura lati ṣe iranlọwọ inawo awọn akojọpọ nla.Awọn onipindoje ti fomi lẹẹmeji ni ọdun mẹwa sẹhin, ati awọn rira ẹhin kii ṣe pataki fun iṣakoso.Awọn ẹbun inifura ti ṣe idiwọ idagbasoke EPS ni pataki fun awọn oludokoowo.
Ipa ọna idagbasoke ti Ile-iṣẹ WestRock yoo fa fifalẹ (iwọ kii yoo rii awọn idapọ-ọpọ-biliọnu ni gbogbo ọdun), ṣugbọn awọn iru afẹfẹ alailesin mejeeji wa ati awọn lefa ile-iṣẹ kan pato ti WestRock le lo ni awọn ọdun to n bọ.WestRock ati awọn ẹlẹgbẹ rẹ yoo tẹsiwaju lati ni anfani lati ilosoke gbogbogbo ni ibeere fun apoti.Kii ṣe pe awọn eniyan n dagba nigbagbogbo ati awọn eto-ọrọ aje ni awọn orilẹ-ede to sese ndagbasoke, ṣugbọn tun tẹsiwaju idagbasoke ti iṣowo e-commerce ti ṣẹda iwulo alekun fun awọn ohun elo gbigbe.Ni AMẸRIKA, ibeere fun awọn solusan apoti ni a nireti lati dagba ni CAGR ti 4.1% nipasẹ 2024. Awọn iru afẹfẹ macroeconomic wọnyi tumọ si iwulo diẹ sii fun apoti ounjẹ, awọn apoti gbigbe, ati awọn ẹrọ lati mu agbara ti awọn ile-iṣẹ ni lati gbe awọn ọja diẹ sii.Ni afikun, awọn ọja ti o da lori iwe le ni aye lati ya ipin kuro ninu awọn ọja ṣiṣu bi titẹ iṣelu ṣe ndagba fun idinku idoti ṣiṣu.
Ni pato si WestRock, ile-iṣẹ naa tẹsiwaju lati ṣajọpọ iṣọpọ rẹ pẹlu KapStone.Ile-iṣẹ naa yoo mọ diẹ sii ju $ 200 million ni awọn amuṣiṣẹpọ nipasẹ 2021, ati ni nọmba awọn agbegbe (wo chart ni isalẹ).WestRock ni igbasilẹ ti iṣeto ti ilepa M&A, ati pe a nireti pe eyi yoo tẹsiwaju fun igba pipẹ.Lakoko ti kii ṣe gbogbo adehun yoo jẹ blockbuster, iye owo ati awọn anfani ipo ọja wa fun olupese lati tẹsiwaju igbelosoke nla.Eyi nikan yoo jẹ iwuri lati wa idagbasoke nigbagbogbo nipasẹ M&A.
Iyipada yoo jẹ irokeke nla ti awọn oludokoowo nilo lati wa ni akiyesi lori akoko idaduro pipẹ.Ile-iṣẹ iṣakojọpọ jẹ iyipo, ati ifarabalẹ nipa ọrọ-aje.Iṣowo naa yoo rii titẹ iṣiṣẹ lakoko ipadasẹhin, ati ifarahan WestRock lati lepa M&A yoo ṣe afihan awọn oludokoowo si eewu afikun ti dilution yẹ ki iṣakoso lo inifura lati ṣe iranlọwọ sanwo fun awọn iṣowo.
Awọn mọlẹbi ti Ile-iṣẹ WestRock ti wa ni agbara lati pari ọdun naa.Iye owo ipin lọwọlọwọ ti o fẹrẹ to $43 wa ni opin giga ti iwọn ọsẹ 52 rẹ ($ 31-43).
Awọn atunnkanka n ṣe asọtẹlẹ lọwọlọwọ EPS ni kikun ọdun ni isunmọ $3.37.Abajade awọn dukia pupọ ti 12.67X jẹ Ere diẹ 6% si ipin PE agbedemeji ọdun 10 ti 11.9X.
Lati ni irisi afikun lori idiyele, a yoo wo ọja naa nipasẹ lẹnsi orisun FCF kan.Ikore FCF lọwọlọwọ ọja ti 8.54% jẹ daradara ni pipa ti awọn giga-ọpọlọpọ ọdun, ṣugbọn sibẹ si opin opin ti sakani rẹ.Eyi jẹ iwunilori diẹ sii nigbati o ba gbero iṣẹ abẹ aipẹ ni CAPEX, eyiti o dinku FCF (ati nitorinaa titari ikore FCF ni atọwọda).
Ibakcdun akọkọ wa pẹlu idiyele Ile-iṣẹ WestRock ni otitọ pe o jẹ ọja iyipo ni ohun ti o jẹ ijiyan opin iru ti igbega eto-ọrọ aje kan.Gẹgẹbi ọran pẹlu ọpọlọpọ awọn akojopo iyipo, a yoo yago fun ọja naa titi ti eka naa yoo fi tan, ati awọn metiriki iṣiṣẹ titẹ pese aye ti o dara julọ lati gba awọn ipin.
Ile-iṣẹ WestRock jẹ oṣere nla ni eka iṣakojọpọ - aaye “vanilla”, ṣugbọn ọkan ti o ni awọn ohun-ini idagbasoke nipasẹ awọn ero ayika ati awọn iwọn gbigbe gbigbe.Ọja naa jẹ ere owo-wiwọle nla fun awọn oludokoowo, ati pe awọn metiriki iṣẹ ti ile-iṣẹ yẹ ki o ni ilọsiwaju bi awọn amuṣiṣẹpọ KapStone ṣe rii daju.Sibẹsibẹ, awọn ohun-ini iyipo ti ile-iṣẹ tumọ si pe awọn aye to dara julọ lati ni ọja naa ṣee ṣe lati ṣafihan ara wọn si awọn oludokoowo alaisan.A ṣeduro iduro fun awọn titẹ ọrọ-aje macroeconomic lati Titari ọja naa kuro ni awọn giga 52-ọsẹ.
Ti o ba gbadun nkan yii ti o fẹ lati gba awọn imudojuiwọn lori iwadii tuntun wa, tẹ “Tẹle” lẹgbẹẹ orukọ mi ni oke ti nkan yii.
Ifihan: Emi / a ko ni awọn ipo ni eyikeyi awọn ọja ti a mẹnuba, ati pe ko si awọn ero lati bẹrẹ eyikeyi awọn ipo laarin awọn wakati 72 to nbọ.Mo kọ nkan yii funrarami, ati pe o sọ awọn ero ti ara mi.Emi ko gba isanpada fun (miiran lati Wiwa Alpha).Emi ko ni ibatan iṣowo pẹlu eyikeyi ile-iṣẹ ti ọja rẹ mẹnuba ninu nkan yii.
Akoko ifiweranṣẹ: Jan-06-2020